即時新聞

• 白银跌破60.00美元，确认技术面出现更深的看跌破坏。
• 相对强弱指数（RSI）已退出超卖区，但卖方仍牢牢掌控局面。
• 跌破55.63美元将暴露54.39美元和50.00美元支撑位。

白银价格周五上涨近2%，但预计本周将下跌10.29%，白银价格首次自2025年12月初反弹以来跌破60.00美元关口。XAG/USD在触及55.70美元低点后，现报59.00美元。

XAG/USD价格预测：技术前景

白银经历了相当大的反转，截至目前，6月份已下跌近22%。在达到每盎司121.66美元的历史高点后，白银因多种原因失去光彩。

利率“高位维持”情景下，主要央行预计将维持或加息利率，这对白银形成下行压力。尽管白银有所上涨，但整体倾向于下跌。

相对强弱指数（RSI）显示卖方占据主导，尽管该指数在经历三天超买后已回升至30以上。

鉴于此背景，阻力最小的路径是向下。XAG/USD的首个支撑位为6月24日的波动低点55.63美元。一旦跌破，下一个支撑位将是2025年11月13日的周期高点转支撑54.39美元，随后是50.00美元关口。

若要恢复看涨，买方必须突破60.00美元关口，随后是200日简单移动平均线（SMA）69.56美元。

XAG/USD价格图表 – 日线图

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

大华银行（OCBC）外汇策略师沈慕祥和黄志伟指出，美元/离岸人民币（USD/CNH）近期上涨势头已放缓，汇价徘徊在6.8020附近，日线图看涨动能依然存在，但相对强弱指数（RSI）从超买区回落。他们警告称，如果美元持续走强，人民币短期内可能仍将承压，但将近期人民币贬值视为调整，预计除非中间价显示更广泛的贬值信号，否则人民币疲软将保持有限。

动能在阻力位附近停滞

“美元/离岸人民币近期上涨在隔夜放缓，跟随美元走势。汇价最后报于6.8020水平。”

“日线图看涨动能依然存在，但RSI显示出从接近超买区回落的初步迹象。我们将继续关注反转信号。”

“阻力位在6.8260（38.2%斐波那契回撤位）。支撑位分别为6.80（50日移动平均线，2026年高点至低点的23.6%斐波那契回撤位）、6.7750（21日移动平均线）。”

“我们重申谨慎观点，如果美元看涨动能持续，人民币短期内（可能持续至季度末）仍可能承压。我们认为，目前尚不宜断定人民币升值趋势已被打破，仍将近期贬值视为在一段时间有节制升值后的调整。”

“人民币贬值主要因美元整体走强，受近期美联储鹰派言论影响，以及风险情绪走软（因人工智能和科技相关股票抛售）。除非中间价开始确认更广泛的贬值倾向，否则我们预计人民币疲软将保持有限。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 黄金触及并巩固在4000美元以上，因国债收益率持续下跌。
• 核心PCE持续高企，维持美联储加息预期。
• 沃什证词、非农就业和ISM数据成为下一轮催化剂。

周五，黄金（黄金/美元）价格有所回升，触及两日高点4096美元，因美元走软，国债收益率下滑，投资者减少了对美联储（Fed）鹰派加息的押注。黄金/美元报4076美元，涨幅为1.24%。

随着交易员减少对美联储鹰派押注，黄金/美元上涨

尽管美国10年期国债收益率自周三以来已下跌近14个基点至4.374%，但黄金在过去几天未能获得实质性推动。市场预期美国-伊朗冲突解决及霍尔木兹海峡重新开放后，油价暴跌，带动美国国债收益率下滑。

衡量美元对六种主要货币表现的美元指数（DXY）下跌0.10%，至101.33，为黄金价格提供支撑。

与此同时，美国最新通胀报告显示，美联储偏爱的核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.4%，符合预期，高于4月的3.3%，远超美联储2%的目标。

这一背景支持美联储鹰派人士寻求进一步收紧政策，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）预计2026年将加息一次，并对彭博社表示，“广泛的通胀”表明需要加息。

周四，芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示核心通胀仍然过高，且趋势错误。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）补充称通胀仍然过高，但政策“处于良好位置”。

近期数据显示，密歇根大学6月消费者信心终值从48.9升至49.5，超出预期和5月的44.8。进一步数据显示，一年期通胀预期维持在4.6%，五年期通胀预期从3.4%降至3.3%。

总体来看，交易员预期美联储将加息。Prime Terminal数据显示，9月会议加息概率为73%，联邦基金期货暗示加息18.46个基点。

下周，美国经济日程将包括美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）出席国会听证会、关键的6月非农就业数据以及6月ISM制造业采购经理人指数（PMI）公布。

黄金/美元价格预测：黄金反弹，但面临4100美元强阻力

价格走势显示，除非买家突破关键技术阻力位，如3月23日的日低转阻力位4098美元，否则黄金仍偏向下行，紧邻4100美元整数关口。

相对强弱指数（RSI）显示动能正朝中性水平靠拢，但仍偏向看跌。然而，交易员需注意RSI形成了正向背离，表明动能倾向上行，而黄金/美元价格走势却显示相反，创出更低低点。因此，短期内预期将有进一步上涨，但需突破部分阻力位才能实现。

若黄金/美元突破4098美元，下一个阻力位为心理关口4100美元，随后是关键心理关口4150美元和4200美元。接下来是位于4280-4300美元区间的下行阻力位。

下行方面，黄金/美元首个支撑位为4050美元，其次是4000美元。低于此位则为年初至今（YTD）低点3959美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

下周，随着投资者关注美国（US）关键劳动力市场数据、ISM制造业数据、欧元区通胀数据发布以及美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）、英格兰银行（BoE）和澳大利亚储备银行（RBA）的央行评论，主要货币对将迎来新的考验。

美元指数（DXY）周五因季末获利了结而跌至101.30附近。投资者的主要关注点将是职位空缺（JOLTS）、ADP就业变动、ISM制造业采购经理人指数（PMI）、初请失业金人数以及周五的非农就业报告。较强的劳动力市场数据可能支持美联储维持更长时间紧缩政策的预期，而较弱的就业数据则可能对美元构成压力。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

欧元/美元在美元走弱的背景下，交投于1.1390附近的绿色区域。下周欧元区日程繁忙，预计将发布初步通胀数据、商业信心、零售销售、失业率以及最终PMI数据。欧元区消费者物价指数（CPI）预计仍将是欧洲央行预期的关键驱动因素，尤其是在官员们继续讨论通胀是否降温足够快的情况下。德国及更广泛的欧元区PMI也将受到关注，以寻找制造业和服务业活动疲软的迹象。

英镑/美元在1.3200水平附近交投，走势平淡，因英镑未能在走弱的美元面前获得动力。该货币对将关注英国（UK）第一季度最终国内生产总值（GDP）数据以及英格兰银行官员的评论。英格兰银行面临在顽固的通胀风险与经济增长放缓迹象之间取得平衡的压力，这意味着任何强于预期的增长数据都可能为英镑提供支撑。

美元/日元在美元失去支撑的情况下，交投于161.70附近偏低。下周该货币对将受日本零售贸易、失业率和短观大型制造业指数的驱动，后者对日元尤为重要，因为投资者将评估日本企业部门是否足够强劲以支持日本央行的紧缩偏好。

澳元/美元周五在美元持续走弱的情况下仍下跌至0.6890附近。该货币对下周将迎来繁忙的一周，重点关注澳储行行长布洛克的讲话、澳储行会议纪要、建筑许可、贸易差额以及澳大利亚PMI数据。鉴于澳大利亚与中国的紧密贸易联系，中国国家统计局（NBS）和RatingDog的PMI数据对澳元也将十分重要。

黄金在4070美元附近小幅上涨，将继续对美国劳动力市场数据和美联储预期保持敏感。较强的美国就业报告可能推高国债收益率并给贵金属带来压力，而较软的就业数据则可能通过增加对美联储采取较宽松路径的预期来支撑黄金。

西德克萨斯中质原油（WTI）价格跌破每桶70美元，至69.10美元，此前以色列和黎巴嫩签署框架协议。黑色黄金将继续关注全球需求信号，尤其是中国PMI数据和美国宏观经济数据。较强的活动数据可能支撑油价，而需求放缓的迹象可能限制上涨空间。

经济展望预期：即将到来的讲话

6月28日，星期日

• 澳储行行长布洛克

6月29日，星期一

• 英格兰银行官员皮尔
• 欧洲央行行长拉加德

6月30日，星期二

• 欧洲央行官员武伊奇奇
• 欧洲央行官员埃尔德森
• 欧洲央行官员施纳贝尔
• 英格兰银行官员布里登
• 欧洲央行官员奇波隆内
• 欧洲央行官员莱恩

7月1日，星期三

• 欧洲央行官员武伊奇奇
• 欧洲央行官员奇波隆内
• 欧洲央行官员莱恩
• 美联储主席沃什
• 欧洲央行行长拉加德
• 英格兰银行行长贝利

7月2日，星期四

• 欧洲央行官员埃尔德森
• 欧洲央行官员奇波隆内

7月3日，星期五

• 欧洲央行行长拉加德
• 欧洲央行官员纳格尔
• 英格兰银行行长贝利

央行会议及政策决定

本周美联储、欧洲央行、英格兰银行、日本央行和澳储行均无重大利率决议安排。然而，市场将密切关注周二公布的澳储行会议纪要，以获取央行政策前景的新线索，尤其是在近期对通胀、增长和劳动力市场的担忧背景下。

大华银行的郭世良和李秀安指出，美元/新加坡元在连续六天上涨后出现停滞，汇价回落至1.2950附近，收盘接近1.2970。短期内，他们预计汇价将在1.2950至1.2980区间内波动，同时警告若跌破1.2925，将表明近期1.2991的高点可能限制美元对新加坡元的当前强势。

美元/新加坡元上涨动能减弱

“24小时观点：两天前，美元涨幅超出预期，达到1.2991后回落。昨日美元在1.2975时，我们指出美元‘似乎正在消化超买状态，任何下跌可能被限制在1.2955至1.2990区间内。’随后美元回落至1.2950后反弹，最终收盘基本持平于1.2970（-0.08%）。反弹缺乏动能，目前的价格走势可能属于区间震荡阶段。今日预计美元将在1.2950至1.2980区间内交易。”

“1-3周观点：自上周以来，我们一直看好美元。两天前（6月24日，现货价1.2965）我们重申美元‘仍保持积极，下一技术目标为1.3000。’美元连续六天上涨后，昨日收盘略微下跌至1.2970（-0.08%）。上涨动能有所减弱，美元需尽快巩固涨势，否则跌破1.2925（‘强支撑’水平未变）将表明两天前见到的1.2991高点是当前美元强势的极限。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 美元/日元徘徊在代际高点附近，回到历史上曾触发日本干预的区域。
• 6 月日本央行加息在名义上缩小了利差，但未能提振日元。
• 下周的短观调查和美国非农就业数据将成为东京决心的下一次考验。

美元/日元本周收盘时逼近162.00关口，略低于其多年代高点，更具启示性的是推动日元升至该水平所需的条件：日本央行（BoJ）被视为转折点的加息。6 月份将利率提升至1.00%是日元多头两年来的诉求，货币仅在市场享受了不到一个交易日后便回落至令日本财务省（MoF）保持干预警戒的区域。

加息被套牢的套息交易

算术逻辑使得这一举措对日元来说极为令人沮丧。即使加息后，日本央行利率仍为1.00%，而美联储（Fed）政策利率为3.75%，6 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议对东京毫无利好：宽松偏好被取消，更新后的预测显示2026年中值接近3.80%，鹰派程度足以让套息交易轻松获利。

275个基点的利差仍然使做空日元收益丰厚，而一次25个基点的加息并不能缩小这一差距。对日本央行来说，真正尴尬的是时机：其于6月16日加息，恰好在美联储次日收紧指引之前，使得实际推动该货币对的利差几乎未变。期待已久的加息到来后，在两个交易日内便被市场淹没。

窗口耗尽，而非外汇储备

由于利差拒绝自行缩小，财务省成为唯一有效的“断路器”，但这一手段也受到限制。国际货币基金组织（IMF）规定，自由浮动货币在六个月内干预次数不得超过三次，每次干预最多三天，而东京今年春季早些时候已用尽大部分干预额度。这意味着在11月之前仅剩一两个干预窗口。

外汇储备并非限制因素；日本持有超过1万亿美元储备，理论上可以持续干预很长时间。限制在于分类规定，这也解释了东京在汇价回升至160.00以上时的明显沉默。防守线从160.00逐步下移至157.00，随着每个支撑位被突破，货币对现已站上所有这些水平，官员们选择节约最后的干预次数，而非在市场持续买盘中消耗殆尽。

下周将成为东京的触发点

下周的日程将成为焦点，且前半段以日元自身数据为主，随后由美国接管。日本大型制造业短观调查将于周二晚间（GMT23:50）公布，预计综合指数将从17降至16，这一疲软数据将凸显日本央行收紧空间有限，利差可能持续维持宽阔。

从周中开始，美国数据占据主导，周三将公布私营部门就业和制造业指标，并安排美联储主席出席。重头戏是非农就业数据，因美国独立日假期提前至周四（GMT12:30）发布，市场共识约为114K，低于此前的172K，工资数据更是利率市场密切关注的焦点。强劲数据将强化美联储鹰派立场，提振美元，推动美元/日元进一步进入干预区，挑战东京动用最后干预窗口；疲软数据则是日元唯一的自然缓解。

关注水平

上行：多头正逼近162.00关口，多年代高点紧邻其下；若能干净利落突破，将打开162.50及163.00的空间，但每向上迈进一步，口头警告转为实际买入日元的可能性就越小。

下行：初步支撑位约在160.00，这一心理关口由50日指数移动均线（EMA）附近的支撑加固，下方158.50及200日EMA附近的156.50为更深回调区间；除非出现干预冲击或疲软的美国非农数据，否则难以触及这些水平。

偏向：看涨且带有不对称尾巴，倾向于在回调至160.00附近时顺势做多，只要汇价维持在50日EMA之上，随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近76，确认动能强劲但尚未过度。需注意的是，仓位大小比方向更重要，因为一次干预可能在几分钟内抹去300至500点涨幅，因此162.00以上的持仓应保持较小规模，而非改变看法。

美元/日元日线图

日元常见问题（FAQ）

驱动日元的关键因素是什么?

日元(JPY)是世界上交易量最大的货币之一。日元的价值大体上取决于日本经济的表现，但更具体地说，取决于日本央行(Bank of Japan)的政策、日美债券收益率之差，或交易员的风险情绪等因素。

日本央行的决定对日元有何影响?

“日本央行的任务之一是货币控制，因此它的举措对日元至关重要。日本央行有时会直接干预外汇市场，通常是为了降低日元的价值，不过由于主要贸易伙伴的政治担忧，日本央行通常不会这么做。由于日本央行和其他主要央行之间的政策分歧越来越大，日本央行在2013年至2024年期间的超宽松货币政策导致日元对主要货币贬值。最近，这种超宽松政策的逐渐退出给日元提供了一些支持。”

日美债券收益率之差对日元有何影响?

过去10年，日本央行坚持超宽松货币政策的立场，导致其与其它央行(尤其是与美联储(fed))的政策分歧不断扩大。这支撑了10年期美国国债和10年期日本国债之间利差的扩大，这有利于美元兑日元。日本央行在2024年决定逐步放弃超宽松政策，加上其他主要央行的降息，正在缩小这一差距。

更广泛的风险情绪如何影响日元?

日元通常被视为一种避险投资。这意味着，在市场紧张时期，投资者更有可能将资金投入日元，因为日元被认为具有可靠性和稳定性。动荡时期可能会使日元对其他被视为投资风险更大的货币升值。

BNY的Geoff Yu指出，2026年台湾股市强劲表现的同时，机构净流出主要来自美国养老基金和对冲基金，而亚太和欧洲、中东及非洲（EMEA）投资者则提供了支撑。新台币外汇活动依然低迷，更多与资产再平衡相关，而非方向性需求，台湾货币仍被基本面视为低估。

加权股价指数强劲，新台币资金流动低迷

“台湾情况不同，新台币活动更多与周期性再平衡相关，而非直接的方向性股市需求。两种货币仍被基本面视为低估，这有助于解释为何即使没有显著的外汇升值，投资者兴趣依然保持。”

“台湾：截至目前，台湾股票机构净流出17.3亿美元。美洲地区依然是主要卖方，净卖出43.3亿美元。美国养老基金和对冲基金引领了这波抛售，占该地区总卖出的近75%。”

“台湾更像是资金轮动而非撤出。市场还出现了半导体板块的大量抛售（-55.9亿美元），但被科技硬件（+37.4亿美元）、资本货物（+2.32亿美元）和银行（+1.32亿美元）的买盘所抵消。信息是：投资者并未全面撤出台湾。”

“按投资者类型划分：结构有所不同。养老基金（-31.2亿美元）和对冲基金（-17.8亿美元）是主要卖方，而政府和机构账户买入9.06亿美元。台湾的卖出较少由共同基金驱动，更多集中在养老基金和对冲基金，区别于韩国。”

“台湾依然相对平静。新台币活动仍然低迷。现货交易量更直接反映股市购买，低于过去一年的滚动平均水平。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

星展集团研究预测，2026年第二季度越南实际GDP同比增长7.8%，与第一季度持平，得益于强劲的电子制造业、人工智能驱动的技术需求、外商直接投资和稳健的零售支出。随着能源价格下降带动运输成本缓解，预计6月整体通胀率将回落至5.0%，这将使中央银行能够维持再融资利率稳定以支持增长。

强劲增长伴随CPI回落

“我们预计2026年第二季度越南实际GDP同比增长7.8%，与2026年第一季度的7.8%同比持平。”

“第二季度的增长势头依然强劲，得益于电子制造业活动和出货量的强劲表现，这受益于由人工智能推动的全球技术上行周期、支持性的外商直接投资以及稳健的零售支出，尽管面临中东冲突和高基数效应的挑战。”

“我们预计2026年6月的整体通胀率将从5月的5.6%同比回落至5.0%同比。”

“这种回落主要反映了运输通胀的减弱，原因是全球和国内能源价格压力的缓解，以及在美伊临时和平协议后中东紧张局势的降级，而食品和住房等其他组成部分则保持粘性。”

“中央银行的再融资利率在2026年第二季度保持稳定，鉴于能源价格的回落和货币的稳定，政策制定者有空间维持这一路径以支持高增长目标，尽管美国联储的鹰派预期依然存在。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

• 由于地缘政治风险和美联储加息预期支撑美元，加元回吐部分日内涨幅。
• 美元/加元交投于2025年4月水平附近，预计将实现连续第四周上涨。
• 随着WTI原油价格跌至3月初以来最低，加元作为大宗商品货币的涨幅受限。

周五，加拿大元（CAD）回吐部分日内涨幅，因围绕美伊最终和平协议的不确定性以及对美联储（Fed）鹰派立场的预期，帮助美元（USD）在周四美国个人消费支出（PCE）报告大致符合预期后承压的情况下，收复部分失地。

撰写时，美元/加元交投于1.1491附近，接近2025年4月以来的水平。该货币对仍有望实现连续第四周上涨。

美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上表示，伊朗向通过霍尔木兹海峡的船只发射了“至少四架单向攻击无人机”，称该事件是“对我们停火协议的愚蠢违反”。

美国和伊朗本月初达成了一项为期60天的谅解备忘录（MoU），但最新一轮谈判显示，双方在伊朗核计划的检查以及霍尔木兹海峡未来管理方面仍存在分歧。

在货币政策方面，最新的美国PCE数据显示核心通胀保持相对温和，暗示美联储可能在加息上保持耐心。但整体通胀加速支持了美联储今年晚些时候可能加息的观点。

美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，当前交投于101.35附近，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80附近。

根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，交易员目前预计9月美联储加息的概率为60%，较一周前的70%有所下降。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周五表示，“我预计2026年会有一次加息”，并补充道，“我预计2027年利率将保持不变。”卡什卡利还表示，“我对通胀，尤其是服务业通胀感到担忧。”

与此同时，随着通过霍尔木兹海峡的航运逐渐改善，油价走低限制了作为主要原油出口国的加拿大元的涨幅。西得克萨斯中质油（WTI）交投于69.20美元左右，为3月初以来最低，本周下跌约9.5%。

目前市场关注焦点转向下周的经济日程，包括加拿大4月国内生产总值（GDP）报告、美国非农就业报告（NFP），以及美联储主席凯文·沃什和加拿大央行行长蒂夫·马克莱姆的讲话。

就业常见问题（FAQ）

就业水平如何影响货币?

劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。

为什么工资增长很重要?

一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。

中央银行有多关心就业?

各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。

汇丰策略师警告称，菲律宾正处于滞胀边缘，国内生产总值（GDP）增长放缓与东盟最高通胀率同时出现。公共支出疲软和家庭谨慎拖累需求，同时劳动力市场趋软。他们预计2026年至2027年增长将低于潜力水平，但一旦能源冲击消退，市场有望相对快速复苏。

增长放缓，通胀加速

“菲律宾似乎正在出现滞胀。一方面，增长持续恶化。2026年第一季度，增长同比为2.8%，为2009年以来（不含新冠疫情期间）最慢增速。”

“放缓的罪魁祸首依然不变：公共资本支出持续大幅下降，而公共支出不确定性导致家庭和企业减少开支。储蓄增加，投资减少。”

“不幸的是，需求放缓已波及劳动力市场。菲律宾失业率已升至5%以上。很快，家庭和小企业可能需要动用近期积累的储蓄。”

“这是因为价格在增长缓慢的同时持续上涨。目前菲律宾的整体通胀率为6.8%，为东盟地区最高。”

“一旦能源冲击趋于正常，菲律宾金融市场可能迅速恢复。这是因为财政应对保持审慎，官员选择了有针对性的福利措施。”

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德国商业银行（Commerzbank）泰国部门指出，5 月出口同比增长 10.6%，低于市场预期且远低于 4 月份的 23.1%，农业出口疲软但电子产品仍具韧性。政府预测，随着前置需求减弱，2026 年出口将增长 8%。在外汇方面，美元/泰铢因债券和股票资金流入强劲下跌 0.2% 至 33.35，尽管泰铢仍是亚洲表现最弱的货币之一。

泰铢受投资组合资金流入支撑

“出口意外走弱，同比增长 10.6%（彭博共识：12.7%），低于 4 月份的 23.1%，为三个月以来最低。放缓主要由农业出口疲软推动，但电子产品出口表现坚挺予以抵消。”

“制造业出口保持强劲，同比增长 14.4%，低于 4 月份的 27.5%，得益于与人工智能相关的需求支撑。电子产品出口增长 32.5%，低于此前的 64.6%，但已连续第十八个月实现两位数增长。”

“农业出口同比下降 3.1%，而 4 月份为增长 17.9%，反映出区域竞争加剧以及印尼自 4 月底实施的更严格进口限制。燃料出口增长 24.2%，高于 4 月份的 12.0%，受高企的原油价格推动。”

“进口略低于预期，同比增长 35.1%（彭博共识：36.3%），低于 4 月份的 45.0%。5 月贸易逆差缩小至 57 亿美元（彭博共识：55 亿美元），而 4 月份为 100 亿美元。”

“泰国政府债券收益率全线下跌，长端领跌。2 年期收益率下跌 1 个基点至 1.12%，10 年期收益率下跌 4 个基点至 2.03%。SET 指数昨日上涨 0.7%。今年以来，泰铢仍是亚洲表现第三弱的货币。年初至今，泰铢兑美元下跌 5.5%，而除日本外的亚洲货币平均下跌 3.2%。”

“外汇方面，美元/泰铢昨日下跌 0.2% 至 33.35，结束连续七个交易日上涨。此举受益于强劲的投资组合资金流入，外国投资者在债券和股票市场分别净买入 429 亿美元和 198 亿美元。”

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• 道琼斯工业平均指数（DJIA）是唯一一个本周录得上涨的主要美国指数，在科技股下跌时表现坚挺。
• 此次上涨反映的是资金防御性轮动流入医疗保健、日常消费品和公用事业板块，而非广泛的风险偏好。
• 利率预期的鹰派转变以及伊朗停火协议的破裂是该指数当前忽视的下行风险。

道琼斯工业平均指数（DJIA）本周收官时成为最后一个站稳脚跟的主要美国指数，涨幅超过1%，收于52,000点下方，仍有望挑战52,300点的历史高位。表面看似强势，但仔细问买盘来源时，发现这并非信心驱动，而是从惨烈的科技股抛售中逃离，转向任何防御性资产，道琼斯只是资金选择藏身的地方。

一场由投资者逃离而成的反弹

行业板块的表现暴露了防御性特征：医疗保健板块承担了主要推动作用，主要制药公司涨幅约在2%至6%之间，日常消费品、金融和公用事业板块均收高。这是投资者买入安全资产而非追逐增长的典型特征，而道琼斯较重的传统经济成分正是其跑赢其他指数的原因。

另一方面，信息技术板块下跌近1%，因有报道称OpenAI可能将其市场首秀推迟至明年，重新引发对该板块庞大基础设施支出持续性的质疑。海外市场受损更为严重，软银作为该基础设施建设的重要支持者，股价暴跌超过12%，亚洲芯片股遭遇抛售。道琼斯成分股中大型半导体权重较轻，且防御性成分较多，因此避开了这波跌势。

一位政策制定者由降息转为加息

讽刺的是，这种防御性买盘正形成于货币环境转向更为不利之际。联邦公开市场委员会（FOMC）一位有投票权的成员本周表示，他已放弃此前今年降息的预测，转而预计将加息，原因是通胀范围超出能源领域。这是美联储（Fed）在以3.50%至3.75%区间一致投票维持政策利率不变后不到一周的明显鹰派转向，最新预测将年末中位数上调，并悄然搁置了此前的宽松偏好。

数据开始支持鹰派观点：美联储首选的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）5月再次上升，而能源供应端压力及霍尔木兹海峡局势持续推动通胀持续性。利率期货已完全排除降息可能，并赋予7月会议加息约25%的概率。唯一的缓冲来自当日密歇根大学调查，预期指标好于预期，五年期通胀预期降至3.3%，足以削弱鹰派氛围并维持股市买盘。

市场宁愿忽视的停火消息

此外，市场将一项地缘政治不确定因素视为背景噪音。特朗普总统周五在Truth Social发文指责伊朗违反停火协议，称其向穿越霍尔木兹海峡的船只发射至少四架单向攻击无人机，其中一架击中一艘货船，随后美军击落其余无人机。霍尔木兹海峡运输着全球近五分之一的海运能源，这绝非小事。

道琼斯对此不以为意，原因与资金轮动相同：只要威胁局限于能源和航运领域，防御性板块实际上可能从其带来的通胀中受益。风险在于，当这种局面不再是板块轮动，而演变为广泛的去风险行为时，即使是避险股也会被抛售，因为现金成为唯一的避风港。

关注水平

阻力位：近期阻力位为指数正逼近的整数关口52,000点，历史高点约52,300点是多头必须突破以维持上升趋势的关键线。日线收盘站上该点将打开新空间，几乎无上方阻力。

支撑位：首个支撑位为50周期指数移动平均线（EMA），约50,400点，该均线自4月低点反弹以来一直伴随上涨，且略高于整数关口50,000点。日线收盘跌破该位将质疑资金轮动逻辑；更深层支撑为200周期EMA，约48,300点，仅在防御性买盘转为真正抛售时才会发挥作用。

偏向：只要结构保持，倾向于上涨，但同时保持警惕。只要指数守住50周期EMA约50,400点，且随机相对强弱指数（Stoch RSI）处于中间区间而非超买，最小阻力路径指向52,300点附近的历史高点。若日线收盘回落至50,400点以下，则表明避险买盘枯竭，科技股抛售蔓延，目标将转向50,000点及随后接近48,300点的200周期EMA。应根据动能调整持仓，勿盲目追随趋势。

道琼斯日线图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

三菱东京日联银行（MUFG）的Lloyd Chan指出，马来西亚林吉特表现优异，兑美元（USD）上涨0.4%，这是在马来西亚国家银行（BNM）重新引入2024年式外汇支持措施以鼓励海外收益的汇回和兑换之后。尽管美元兑林吉特（USD/MYR）已从约4.15回落，Chan认为鉴于预期美联储将进一步收紧政策以及持续的外部压力，涨势不如2024年那般可持续。

BNM支持面临挑战性背景

“更广泛来看，强劲的美国数据和美联储推迟宽松的组合，继续通过有利的利差支撑美元。大多数亚洲货币相较于美元仍面临较低，且在某些情况下利差扩大，限制了持续升值的空间。在美国利率高位维持较长时间的环境下，资本流动动态可能成为影响亚洲外汇表现的关键因素。”

“在此背景下，马来西亚林吉特昨日表现突出，兑美元上涨0.4%。这很可能得益于马来西亚国家银行重新引入2024年式外汇支持措施，鼓励政府关联企业汇回和兑换海外收益。”

“美元兑林吉特已从约4.15水平回落，可能显示出政策举措的早期效果。然而，鉴于宏观背景不同，涨势的可持续性可能较2024年事件更为有限。”

“与早期市场预期美联储宽松的时期不同，目前的情况以预期进一步加息为特征，这可能继续对该货币施加外部压力。因此，尽管政策支持应有助于近期稳定林吉特，但大幅升值的空间似乎有限。”

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美联储（Fed）明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在科罗拉多州阿斯彭举行的2026年阿斯彭思想节小组讨论中表示，他仍然担忧服务业的通胀，同时也注意到劳动力市场出现了一些改善迹象。

主要观点：

我对通胀感到担忧，尤其是在服务业。

我看到劳动力市场出现了一些活跃迹象。

通胀上升不仅仅是石油和中东问题。

我预计2027年利率将保持不变。

现在是重置联邦公开市场委员会（FOMC）声明的合适时机。

我预计2026年会有一次加息。

我们将观察无前瞻指引政策的效果。

在广泛通胀的情况下，美联储可能需要加息。

目标是在不损害就业的情况下降低通胀。

我尚未看到中东局势的“安全”信号。”

卡什卡利警示广泛通胀风险，2026年加息仍在考虑之中

卡什卡利传递了明显偏鹰派的信息，FXS演讲追踪器得分为7.3/10，显著高于历史平均的6.6/10。这凸显了对持续通胀，尤其是服务业通胀的高度关注。他强调最新的通胀上升“不仅仅是石油和中东问题”，并指引利率将维持至2027年，同时预计2026年会有一次加息，这表明如果广泛的价格压力未能缓解，美联储愿意再次收紧政策。然而，劳动力市场的活跃迹象支持美联储在不损害就业的前提下抑制通胀的目标。重置联邦公开市场委员会（FOMC）声明并尝试无前瞻指引的决定，进一步凸显了谨慎立场，令美元的上行风险成为关注焦点。

FXS美联储情绪指数上涨1.37点至122.42，强化了整体政策基调坚定偏鹰派，远高于中性阈值100。结合高于基线的FXS演讲追踪器得分，该指数的上升表明市场应继续定价“更高更久”的美联储路径，如果后续数据验证卡什卡利的通胀担忧，美元对欧元和日元可能获得支撑。

• WTI 仍维持在 70 美元以下，因对中东供应增加的预期压制价格。
• 尽管霍尔木兹海峡周边风险持续，市场预计中东出口将逐步恢复。
• 德国商业银行和荷兰合作银行的分析师认为，投资者对供应前景可能过于乐观。

西德克萨斯中质原油（WTI）周五下跌 3.25%，截至发稿时交易价格约为 69.05 美元，此前日内触及自 2 月下旬以来的最低点 68.48 美元。由于投资者越来越多地计入因与伊朗冲突引发的供应中断后全球供应的恢复，原油本周延续下跌走势。

随着通过霍尔木兹海峡的石油流量持续恢复，市场情绪有所改善。卡塔尔能源公司自冲突开始以来首次启动了 7-8 月原油招标，而沙特阿美在经历数月中断后已恢复拉斯塔努拉码头的装载。这些新增供应量叠加来自伊拉克、科威特和阿布扎比的新供应，强化了供应前景改善的预期。

美国能源部长克里斯·赖特表示，霍尔木兹海峡的油轮交通已恢复至接近冲突前的水平，周三约有 2000 万桶原油通过该水道。他还指出，委内瑞拉的石油产量正在快速增长，并可能持续增长至美国总统唐纳德·特朗普任期结束，这进一步增强了全球供应走强的预期。

尽管市场情绪改善，几家银行仍持谨慎态度。德国商业银行认为市场低估了供应风险，指出油轮交通数据仍未显示航运活动完全正常化。该行还强调，美国原油、汽油和馏分油的综合库存仍比季节性平均水平低约 7%，如果出口恢复速度慢于预期，这一因素可能支撑油价。

荷兰合作银行在近期阿曼海岸货船遭袭事件后也保持谨慎立场。该行认为该事件凸显了霍尔木兹海峡安全形势的脆弱性，尽管市场仍预期美伊谅解备忘录将继续有效。根据荷兰合作银行的说法，该协议持续支持伊朗石油出口，同时限制了进一步升级的直接风险。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

美国总统唐纳德·特朗普周五在Truth Social上发帖称，伊朗在霍尔木兹海峡向船只发射无人机，违反了停火协议，其中一架无人机击中了大型货船的上层甲板。

主要亮点：

市场对特朗普发帖的反应

• WTI价格从日内低点68.56美元反弹，重新站上69.00美元，但全天仍下跌3.54%。
• 金价飙升至两日高点4096美元，但仍未突破心理关口4100美元。

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

• 欧元/美元继本周早些时候跌至13个月低点后，正走向连续第二周下跌。
• 中东紧张局势和鹰派美联储继续支撑美元。
• 鹰派美联储言论掩盖了周四公布的美国PCE报告。

欧元/美元周五走势强劲，但由于中东局势脆弱及美联储（Fed）鹰派前景限制了美元（USD）的下行空间，该货币对仍有望连续第二周下跌。

撰稿时，该货币对在美盘早些时候攀升至1.1434后，现交投于1.1400附近。

在美国总统唐纳德·特朗普表示伊朗向通过霍尔木兹海峡的船只发射了“至少四架单向攻击无人机”，并称该事件为“对我们停火协议的愚蠢违反”后，投资者转为谨慎。

与此同时，德黑兰继续坚持通过该水道的安全通行必须与伊朗当局协调，并正在推进征收过境费的计划。美国和伊朗之间的谈判尚未达成最终协议，此前双方在本月早些时候达成了一项为期60天的谅解备忘录（MoU）。

持续的不确定性使美元在周四美国个人消费支出（PCE）报告公布后承压的情况下仍保持支撑，该报告显示核心通胀保持相对温和，降低了近期美联储加息的预期。

追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）现交投于101.26附近，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80附近。

然而，交易员仍预计美联储将在未来几个月维持紧缩政策立场，因为通胀远高于央行2%的目标。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周五表示，“我预计2026年会有一次加息”，并补充道，“我预计2027年利率将保持不变。”卡什卡利还表示，“我对通胀感到担忧，尤其是服务业领域。”

欧元区方面，交易员正在重新评估欧洲央行（ECB）是否会再次加息，因为能源价格的下降减轻了通胀压力。

然而，德国商业银行预计欧洲央行将在9月份再加息一次，并指出，“无论如何，我们的定量模型预测，尽管油气价格较低，通胀率可能会在年底前维持在3%左右。这主要是因为企业将逐步转嫁迄今为止产生的更高成本。”

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 美元从年初至今高点回落，因美联储重新定价降温。
• 伯纳姆财政规则承诺助缓解英国政治紧张局势。
• 非农就业、英国GDP和沃什证词成为下周焦点。

英镑（GBP）周五兑美元上涨0.20%，因美元在触及年初至今（YTD）高点后回落，尽管政策制定者表示将关注通胀，货币市场却定价为美联储（Fed）较少鹰派。英镑/美元汇率报1.3217，日内低点为1.3180。

美联储押注降温及英国政治稳定推动英镑/美元反弹

尽管政治动荡持续，英镑仍预计本周微幅下跌0.15%，但英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）辞职缓解了局势。新首相的有序交接迹象显现，斯塔默是过去10年内的第七位首相，竞选由唯一宣布参选的安迪·伯纳姆（Andy Burnham）领跑，他将接替斯塔默。

5月14日，伯纳姆宣布将竞选议会席位挑战斯塔默，引发英镑普遍走弱，英国国债收益率上升。市场猜测他的“亲商社会主义”将增加支出和借贷，而此时预算正处于紧绷状态。

最近，他的团队表示将遵守现任财政大臣瑞秋·里维斯（Rachel Reeves）的财政规则，这平息了市场担忧。

交易员关注英国央行可能加息一次

此外，市场对英国央行（BoE）2026年加息的预期大幅下降。一周前，投资者预期紧缩33个基点，但据Prime Terminal数据显示，截至撰写时，预期已降至21个基点。

大西洋彼岸，美国本周经济日程密集，以密歇根大学消费者信心指数公布收官，6月数据有所改善。该指数从6月初步读数48.9升至49.5，亦高于5月的44.8。

关于消费者的进一步洞察显示，生活成本上升的预期依然存在，一年期通胀预期维持在4.6%，五年期通胀预期为3.3%，较前次的3.4%有所下降。

与此同时，衡量美元对六种主要货币表现的美元指数（DXY）下跌0.18%，至101.25。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在彭博采访中表示，由于通胀广泛存在，美联储可能需要加息。

下周英国和美国经济日程有哪些？

英国方面，日程将包括GDP数据和英国央行官员讲话。美国方面，关注非农就业数据，随后是美联储主席凯文·沃什在国会的演讲及ISM制造业采购经理人指数。

英镑/美元价格预测：技术展望

日线图显示，英镑/美元现报1.3218，短期偏空，因现货价格仍低于约1.3431的简单移动平均线三重簇（50、100和200日均线）。该货币对已跌破起始于1.3159附近的上升支撑线，而上行阻力位分别位于1.3454和1.3535的上升趋势线和下降趋势线突破点之上，暗示近期下跌走势仍在进行中。相对强弱指数（14）约为38，低于中线，表明多头动力有限，尚未出现明显超卖。

上方初步阻力位于由移动平均线簇定义的1.3431区域，进一步阻力位于前期上升趋势线突破点1.3454及下降趋势线突破点1.3535。下方关注当前交易区间附近的1.3218，若卖压加剧，下一支撑位为1.3159的前趋势线起点。

（本技术分析借助AI工具完成。）

英镑常见问题（FAQ）

什么是英镑?

英镑(GBP)是世界上最古老的货币(公元886年)，也是英国的官方货币。根据2022年的数据，它是全球第四大外汇交易单位，占所有交易的12%，平均每天6300亿美元。它的主要交易对是英镑/美元，也被称为“Cable”，占外汇的11%，英镑/日元，或被交易员称为“龙（Dragon）”(3%)，欧元/英镑(2%)。英镑由英格兰银行(BoE)发行。

英国央行的决定对英镑有何影响?

“影响英镑价值的唯一最重要的因素是英格兰银行决定的货币政策。英国央行的决定是基于它是否实现了“物价稳定”的主要目标——稳定在2%左右的通胀率。实现这一目标的主要工具是调整利率。当通胀过高时，英国央行将试图通过提高利率来控制通胀，从而提高个人和企业获得信贷的成本。这总体上对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀降得太低时，这是经济增长放缓的迹象。在这种情况下，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，这样企业就会借入更多资金，投资于促进增长的项目。”

经济数据如何影响英镑的价值?

“公布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能影响英镑的价值。GDP、制造业和服务业pmi以及就业等指标都可以影响英镑的走势。强劲的经济有利于英镑。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励英国央行提高利率，这将直接推高英镑。否则，如果经济数据疲软，英镑可能会下跌。”

贸易帐如何影响英镑?

“英镑的另一个重要数据是贸易帐。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产非常受欢迎的出口产品，其货币将纯粹受益于寻求购买这些商品的外国买家所创造的额外需求。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

• 澳元/美元在美元走弱的推动下回升，但该货币对的整体前景仍然偏向负面。
• 美元走软，因投资者在经历两周的反弹后，于月末和季度末调整前获利了结。
• 中国仍是澳元的关键驱动力，较强的中国经济活动或刺激措施可能支撑澳元需求。

周五，澳元/美元在接近0.6900附近回升，因美元（USD）走弱，投资者在经历两周的美元反弹后，于学期末前获利了结。此举帮助澳元（AUD）收复部分日内失地，尽管整体形势仍然偏向负面。

美元承压，因交易员在近期上涨后锁定利润，减少了对该货币的需求，以应对月末和季度末的投资组合调整。

中国经济动能与澳大利亚出口需求密切相关，尤其是铁矿石和煤炭等大宗商品。任何中国经济活动增强或额外刺激的迹象通常会支撑澳元，而较弱的中国数据则会迅速打压澳元情绪。

近期，中国宏观数据表现不一：消费疲软，5月零售销售大幅下降，反映消费指标疲软，同时工业生产保持稳定增长。

短期技术分析：

在4小时图上，澳元/美元报0.6904，持有限制性偏向，围绕20周期简单移动均线（SMA）0.6904波动，同时远低于100周期SMA 0.7016。0.6906和0.6917的水平阻力区加强了短期供应压力的观点，而相对强弱指数（RSI）为39，低于中性50线，暗示除非买家重新夺回这些附近阻力，否则反弹尝试可能受阻。

下方，短期支撑位于0.6887，其次是更低的水平支撑0.6876，较深的回调可能在此企稳。上方，初步阻力位于0.6906，随后是0.6917，100周期SMA 0.7016构成更重要的阻力，若要挑战当前的看跌格局，需突破该水平。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

渣打银行经济学家陈骏和丁爽指出，尽管第一季度数据强于预期，但2026年迄今中国财政支出表现不佳，拖累了增长。一般公共预算支出和政府性基金支出均落后于计划，但批准的预算为大幅扩张赤字留有空间，他们预计这将用于支持国内需求和GDP增长。

财政赤字空间指向支撑

“在强于预期的第一季度之后，4月至5月的增长动能减弱。我们认为，4月至5月财政支出的下降促成了这一下滑。综合一般公共预算和政府性基金预算的广义赤字在这两个月同比减少了3930亿元，而第一季度则同比增加了2580亿元。”

“2026年前5个月一般公共预算支出同比仅增长0.8%，而预算年度增长目标为4.4%。同期收入同比增长4%，快于计划的年度2.2%。政府性基金支出同比下降4.3%，受土地出让收入同比近20%下降的拖累。”

“我们预计政府将加快预算执行以提振国内需求，因为第二季度GDP增长可能低于4.5%。3月批准的预算如果完全执行，将带来积极的财政刺激。假设两项预算的年初至今收入趋势持续至年底，我们估计如果充分利用赤字空间，广义支出增长可能反弹。”

“我们估算，6月至12月的广义赤字可能比2025年同期多出1.7万亿元人民币。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

大华银行（UOB）的李秀安指出，澳大利亚5月份失业率下降至4.4%，就业人数增加了40.3千，主要集中在兼职岗位，劳动参与率上升至66.7%。然而，她强调，工作时长的减少和高企的就业不足率表明劳动力利用率正在减弱，劳动力市场状况在表面坚挺的数字背后逐渐放松。

表面坚挺与利用率走软的对比

“尽管如此，基本面细节不那么令人鼓舞。总工作时长环比下降了1.1%，而就业不足率上升至5.9%，表明尽管就业人数回升，劳动力利用率仍在恶化。”

“就业增长的构成偏向兼职岗位，加之工作时长走软，表明企业在扩大劳动力需求方面仍持谨慎态度。从趋势来看，失业率小幅上升至4.4%（此前为4.3%），进一步印证了劳动力市场状况在表面之下逐渐放松的观点。”

“综合来看，最新的劳动力市场数据强化了经济逐步且不均衡降温的叙事。就业总量的坚挺降低了短期下行风险，但基本面指标走软则指向劳动力市场动能的持续放缓。”

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法国兴业银行经济学家Reo Sakida和Jin Kenzaki分析了6月东京消费者物价指数（CPI），指出尽管整体和核心数据略有上行惊喜，但日本整体通胀动态与5月相比变化不大。他们强调，非新鲜食品处于通缩路径上，但可能接近底部，而服务业通胀依然坚挺，短观调查预期将在下半年起到关键作用。

东京CPI显示稳定的通胀信号

“总体来看：通胀动态与上月变化不大。环比上涨主要反映东京水费减免计划的影响逐渐消退，因此并不表明全国范围内的更广泛通胀压力。非新鲜食品仍处于通缩路径，尽管谷底似乎已接近。”

“进入下半年，负基数效应开始消退，带来一定的上行压力。”

“食品方面：食品价格持续下降，但调查数据显示通胀压力正积聚，预计将在夏末几个月显现。随着负基数效应逐渐消退，食品通胀似乎接近触底。”

“此外，帝国数据银行最新6月调查显示，计划中的食品价格调整呈上升趋势。较高的能源成本尚未完全传导至消费者价格，但预计随着生产者开始转嫁成本，夏末情况将发生变化。”

“尽管如此，服务业通胀应保持坚挺，得益于稳固的基本面。强劲的工资谈判结果持续支持工资增长，同时服务消费保持韧性。”

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• 英镑/日元在英国政治发展和日本干预风险中维持区间震荡。
• 东京通胀加速，支持市场对日本央行进一步加息的预期。
• 市场关注下周修订后的英国GDP和日本劳动力市场数据。

英镑/日元周五在窄幅区间内交投，交易员权衡最新的英国政治发展与日本当局持续的干预风险，美元/日元则维持在161.00水平以上。

撰写本文时，该货币对在触及日内低点213.21后，徘徊于213.70附近。

尽管英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）辞职，英镑（GBP）依然保持韧性，投资者预计顺利过渡至领先候选人安迪·伯纳姆（Andy Burnham），后者承诺将维持英国的财政规则。

周五早些时候，《金融时报》报道称，卸任首相斯塔默计划将军费开支增加至少10亿英镑，超过此前计划，这是他离任前加强遗产的最重要举措之一。

与此同时，日本方面，尽管东京通胀数据走强，日元（JPY）仍承压，这强化了市场对日本央行（BoJ）将继续加息的预期。

东京消费者物价指数（CPI）总体同比上涨至1.7%，此前为1.4%；剔除生鲜食品和能源的核心CPI则从1.6%升至1.9%。

市场关注焦点现转向下周的经济数据发布，包括英国修订后的第一季度国内生产总值（GDP）数据和日本劳动力市场数据。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

BNY的Geoff Yu指出，2026年韩国股市表现出色，而机构投资者仍然是净卖方，尤其是来自美洲的机构。韩元外汇交易量较高，但韩元兑美元走弱，表明更多是对冲和获利了结，而非新的资金流入。散户投资者是关键的边际买家，增加了集中度和监管风险。

股市上涨与韩元走弱

“跨资产交易量支持这一观点。在韩国，随着股市上涨，韩元交易活动显著增加，但外汇市场从未确认股市的走势。尽管KOSPI今年迄今上涨超过110%，韩元兑美元却贬值了约6%。“

“2026年迄今，韩国股市机构净流出达到172.5亿美元。美洲地区推动了这一趋势，占净卖出额的156.5亿美元，几乎占全球总额的全部。美国机构是最大的卖方，迄今占全球韩国股市卖出量的72%。“

“散户是边际买家。散户投资者已成为韩国市场的关键边际买家。由于不受持股上限和基准限制，他们在机构卖出时继续增持人工智能和半导体板块股票。”

“跨资产活动使韩国市场情况清晰可见。在远期和掉期市场，跨境韩元外汇交易量今年迄今平均为正常水平的1.23倍，有9个交易日交易量超过2.05倍阈值，占所有交易日的近8%。6月韩元交易活动达到全年最高，为正常水平的1.90倍，尽管当月KOSPI仅上涨3.6%。”

“关注边际买家。迹象显示韩国散户资金流动动力可能正在减弱。6月23日的调整日，KOSPI当日下跌10%，加上全球科技板块的普遍疲软，可能会增加对杠杆散户参与的审查。”

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• 美元/日元在多次未能突破162.00后回落至161.60，日元走强。
• 市场对日本央行进一步加息及干预风险的预期支撑日元。
• 由于对美联储进一步收紧预期的缓和，美元走软限制了该货币对的上涨空间。

美元/日元周五小幅下跌，撰写时交投于161.60附近，此前再次未能站稳162.00关口。随着投资者对日本当局可能干预以支持本币的风险保持谨慎，该货币对面临获利回吐压力。

美元（USD）也有所回落，因市场略微降低了美联储（Fed）今年至少再加息两次的预期。根据CME FedWatch工具，随着能源价格回落减轻了通胀担忧，这一概率较上周有所下降。

与此同时，日元（JPY）继续获得坚实的基本面支撑。日本央行（BoJ）6月会议意见摘要显示，多位政策制定者对通胀风险日益担忧，一位董事会成员主张应尽快将政策利率调整至约2%的估计中性水平。东京本周公布的通胀数据也强化了市场对日本央行今年晚些时候进一步加息的预期。

市场参与者同样密切关注日本官员的言论。内阁官房长官木原稔重申，若外汇波动过度，政府准备采取应对措施；财政大臣片山佐月则与美国财政部长斯科特·贝森特讨论了货币走势。

多家银行认为162.00-163.00区间可能成为新的干预区域。荷兰国际集团（ING）认为市场越来越将162.00视为干预的“红线”，三菱日联金融集团（MUFG）则认为干预风险已在限制日元进一步走弱。同时，德国商业银行（Commerzbank）指出，日本通胀接近日本央行2%的目标，为政策制定者继续正常化货币政策提供了更大空间。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

德国商业银行策略师指出，尽管油气价格走低，欧洲央行（ECB）官员仍然暗示至少还会有一次加息，该行预测将在九月份进行。其量化模型显示，欧元区通胀率将在年底前维持在约3%，预计随着波斯湾紧张局势缓解以及欧洲央行和美联储（Fed）自2027年中期起更可能降息，10年期德国国债收益率将会下跌。

九月加息，随后逐步宽松

“尽管如此，欧洲央行官员近期的表态指向另一次加息——我们预测将在九月进行。”

“无论如何，我们的量化模型预测，尽管油气价格较低，通胀率很可能在年底前维持在约3%。这主要是因为企业将逐步转嫁迄今为止产生的更高成本。”

“鉴于通胀风险，欧洲央行可能会第二次加息。当通胀再次下降时，欧洲央行可能会将存款利率再次下调至2.0%，即伊朗战争前的水平。”

“一旦波斯湾冲突结束，10年期德国国债收益率很可能再次下跌。毕竟，欧洲央行和美联储的降息应当变得越来越可能，并确实应在2027年中期开始。”

“然而，由于许多国家因大规模预算赤字而持续存在的高融资需求，收益率的下跌幅度应会受到限制。”

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• 黄金连续第四周下跌。
• 焦点转向美国经济日程，届时将公布6月就业数据。
• 短期技术前景依然看跌，且未显示超卖迹象。

黄金（XAU/USD）周初小幅上涨后转跌，跌至自去年11月以来的最低水平，跌破4000美元。尽管贵金属设法站稳脚跟，但难以展开有力反弹，最终以大幅下跌收盘。美国6月就业数据将成为XAU/USD的下一关键数据发布，而技术前景显示看跌偏好依然存在。

黄金因美联储鹰派押注及避险情绪承压

伊朗与美国在最新一轮谈判中取得“鼓舞人心的进展”，并同意在60天内达成最终协议的路线图，尽管据报道伊朗谈判代表因美国总统特朗普威胁“再次重击”而提前结束谈判，这一消息助推黄金周初走强。

周一黄金上涨约0.9%，随后转跌并大幅下挫，因美元（USD）受益于乐观的经济数据。标普全球制造业采购经理人指数（PMI）6月初值升至55.7，服务业PMI升至51.3，均好于分析师预期，显示私营部门商业活动持续加速扩张。同时，科技股遭遇重压抛售，美元受益，推动黄金进一步下跌。

与此同时，美伊双方对核谈判发表了相互矛盾的说法，令中东局势不确定性再起。特朗普总统坚持认为伊朗同意最高级别的检查，而伊朗则称最新一轮谈判中未讨论核问题细节。

随着市场继续计价美联储（Fed）最早可能于9月加息的概率，美元中期保持强势，推动黄金进一步下跌。继周二下跌后，黄金周三再跌逾2.5%，触及自去年11月以来低点，跌破4000美元。

周四，美国经济分析局（BEA）报告称，5月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，继4月3.8%的涨幅后，符合市场预期。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨3.4%，符合预期，PCE物价指数和核心PCE物价指数环比分别上涨0.4%和0.3%。PCE通胀报告发布后，美元小幅回落，华尔街主要股指略有回升，黄金回升至4000美元以上，收盘转为上涨。

不过，周五上半日市场谨慎，黄金涨幅受限，因投资者对亚洲主要股指大幅下跌作出反应。芯片成本飙升及通胀担忧促使投资者重新评估人工智能驱动的科技股反弹的可持续性。韩国综合股价指数（KOSPI）当日下跌约8%，日本日经225指数跌约4%。临近周末，美元延续下行调整，推动黄金小幅上扬至4100美元附近。

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黄金投资者等待美国就业数据

美国劳工统计局将于周四公布就业报告。非农就业人数（NFP）已连续三个月超预期增长，重申劳动力市场健康状况。在此期间，失业率维持在4.3%稳定水平。

根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场目前计价美联储在9月至少加息25个基点的概率约为60%。若非农就业人数意外低于6万，投资者可能调整预期，转向10月或12月才降息。在此情形下，黄金可能迅速获得反弹动力。但除非出现令人信服的通胀再次回落迹象，否则短期内难以看到看涨趋势。

反之，若非农就业人数强劲接近10万，可能推动市场加大对9月加息的预期，美元继续走强，黄金则可能维持下行趋势。

华侨银行（OCBC）外汇策略师Sim Moh Siong和Christopher Wong指出，他们近期上调了美元预测，并解释道：

“美元走强尚未构成破坏性影响。关键风险在于美国经济持续优于全球其他地区，加上政策分歧，可能维持较高的融资成本，支撑美元。”

“这将使美联储鹰派风险持续存在，尤其是价格稳定是其反应机制的核心。随着前瞻指引减少，每次通胀、劳动力和经济数据发布都将更具影响力，可能增加外汇波动性。”

基于此，市场参与者近期也将密切关注美联储官员的言论。若政策制定者强调近期需要更紧缩的货币政策，或支持因通胀偏离目标而提前加息，美元可能继续跑赢主要对手，压制黄金。反之，若美联储官员推迟加息预期至年底，黄金或将出现反弹迹象。

黄金技术分析：短期前景依然看跌

黄金仍处于近三个月的下行趋势中，日线图上的相对强弱指数（RSI）在本周早些时候测试30点后，持续低于40点。该技术形态，加上价格维持在下轨布林带之上，表明前景依然看跌，尚未显示超卖信号。

下方关键支撑区似乎形成于3915-3900美元（静态水平、下行通道中点、整数关口）。若黄金跌破该区域并转为阻力，3800美元（静态水平、整数关口）可能成为下一个潜在支撑，随后是3700美元（静态水平、整数关口）。

上方即时阻力位于4240-4250美元（斐波那契78.6%回撤位、20日简单移动均线）附近，之后是4380美元（静态水平）及4475-4500美元（200日简单移动均线、斐波那契61.8%回撤位、整数关口）。

道明证券（TD Securities）的Bart Melek认为，霍尔木兹海峡的中断导致石油库存降至历史低位，使布伦特原油处于超卖状态，易于出现急剧的空头回补反弹。该行预计布伦特原油可能在90–110美元/桶区间波动，或在一段时间内接近100美元/桶，这将推高通胀预期，加强美联储的紧缩政策，进一步给黄金带来压力。

库存消耗和空头支撑上涨

“随着霍尔木兹海峡的中断使库存消耗至历史低位，关键风险在于超卖的原油市场可能因投机者在供应紧缩条件下进行空头回补而出现急剧反弹。我们认为布伦特原油仍可能进入90–110美元/桶区间，推高通胀预期并强化紧缩政策倾向，从而增加黄金持有者的持有成本和机会成本。”

“尽管油轮很可能能够自由通过霍尔木兹海峡，但库存持续消耗至不可持续的低水平直至10月，表明原油价格仍可能在一段时间内向100美元/桶区域移动，高于当前的74美元/桶。”

“同样重要的是，油价处于超卖状态，投资者持有过度的空头头寸。库欣库存略低于1900万桶，全球库存也达到低位，空头回补反弹的可能性很大。此类上涨走势可能促使市场参与者预期更为紧缩的美联储政策立场。”

“此外，中国在我们看来在危机初期防止油价急剧上涨以及近期通过减少40%的进口推动油价下跌方面发挥了关键作用，但中国可能无法持续到10月继续这样做。中国不太可能长期动用战略储备，因为这样做可能使其在新一轮敌对行动出现时处于脆弱状态。”

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三菱东京日联银行（MUFG）的Lee Hardman指出，日元兑美元仍接近年内低点，干预风险限制了其进一步走弱。东京CPI走强支持市场对日本央行加息的预期，市场预计到10月加息约14个基点，如果美联储在加息方面令市场失望，美元/日元可能面临下行压力。

价格走强令日本央行承压

“日元兑美元继续在年内低点附近交投，昨日曾短暂触及2024年7月的高点161.95。干预风险在短期内抑制了日元的疲软，并促使日元在近期表现优于其他G10货币，同时美元走强。”

“欧元/日元在6月17日触及186.32高点后，已回落至184.00以下，接近200日移动均线约182.50的支撑位。”

“最新发布的6月东京CPI报告支持了日本央行进一步加息的理由。报告显示，整体和核心通胀指标均强于预期，分别上升至1.7%和1.9%。”

“日本央行近期表示，通胀超出目标的风险加大，市场预期他们可能加快加息步伐，最早在10月政策会议上加息，而非等待12月。”

“如果美联储在秋季开始的加息未能达到市场预期，日本央行加息可能进一步压低美元/日元。”

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汇丰策略师表示，马来西亚因其作为净能源出口国的地位以及受益于人工智能（AI）硬件周期，表现出对高油价的相对韧性。强劲的国内生产总值（GDP）和出口表现与因汽油补贴导致的财政成本上升形成对比。他们维持增长预测不变，上调通胀预期，并预计马来西亚国家银行（BNM）将在2027年前维持利率不变。

增长韧性强但财政压力加大

“在中东冲突之前，马来西亚经济处于‘适度繁荣’阶段，增长强劲且通胀稳定。但该冲突增加了增长下行风险和通胀上行风险的可能性，尽管马来西亚表现出比区域同行更强的韧性，因为它不仅是净能源出口国，还是持续AI周期的主要受益者。”

“马来西亚今年开局强劲，2026年第一季度GDP同比增长5.4%。尽管建筑业增长从两位数降至个位数，但制造业和服务业的持续强劲表现已超过了这一放缓。”

“出口依然强劲，这得益于持续的AI驱动技术周期。按三个月移动平均计算，马来西亚电子产品出口同比激增30%。”

“这伴随着显著的财政成本。由于冲突，能源的月度补贴账单已从7亿林吉特激增至70亿林吉特。巨额补贴引发了对RON95政策未来走向的质疑，因为这对马来西亚的财政资金造成巨大压力。”

“总体而言，我们维持2026年GDP增长预测为4.5%，2027年为4.7%。马来西亚国家银行（BNM）是少数几个上调2026年增长预测区间的亚洲央行之一，将预测区间从4-4.5%提高至4-5%。”

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BNY的Geoff Yu将印度尼西亚视为新兴市场亚太地区（EM APAC）中最明显的跨资产信号之一。财政问题导致3月份主权债券和印度尼西亚盾（IDR）出现大量资金外流，但外汇流动随后趋于稳定，而债券流动仍然疲弱。iFlow的套息指数显示清算正在放缓，这使得IDR外汇市场比印度尼西亚主权信用市场拥有更好的战术机会。

外汇套息稳定，债券压力持续

“印度尼西亚是少数几个明确的跨资产信号之一。”

“印度尼西亚是该地区最清晰的信号之一。外汇和固定收益市场走势一致。财政问题加剧了3月份的国际收支压力，导致主权债券和IDR的资金外流达到最大。”

“我们的数据显示，仅3月份的资金外流就超过2亿美元，接近今年迄今印度尼西亚总资金外流的50%。由于套息交易的对冲成本较高，套息驱动的交易对冲比例有限，因此外汇流动规模较小。”

“自5月底以来，出现了一些分歧。尽管IDR债券流动持续恶化，外汇流动却趋于稳定。我们的iFlow套息指数显示外汇套息清算势头减弱，有助于IDR回升。”

“这使得外汇市场比主权信用或久期市场拥有更好的战术机会。”

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• 黄金在美国PCE通胀数据公布后，美元走软、美国国债收益率回落，稳固在4000美元上方。
• 低于预期的月度通胀数据降低了近期美联储加息预期。
• 技术面上，黄金/美元维持看跌偏向，因价格仍低于布林带中轨。

黄金（XAU/USD）周五维持在4000美元以上，因美国个人消费支出（PCE）最新通胀报告发布后，美元（USD）走软。该报告大体符合预期，降低了近期美联储（Fed）加息的预期。

撰写本文时，黄金/美元（XAU/USD）在本周早些时候触及七个月低点3959美元后，现交易于4065美元左右。

周四公布的数据表明，5月整体PCE环比上涨0.4%，与4月持平，但低于0.5%的预期。核心PCE保持稳定，环比上涨0.3%，符合预期。

数据公布后，交易员减少了对9月加息的押注，根据芝商所FedWatch工具，加息概率从一周前的70%降至61%。

尽管较低的月度数据缓解了对即期加息的担忧，但年度通胀数据仍远高于美联储2%的目标，表明政策制定者可能会维持较高的借贷成本更长时间，尽管油价下跌预计将在未来几个月帮助缓解通胀压力。

在此背景下，黄金可能难以实现有意义的反弹，并且在美元整体走强、美联储加息押注以及美伊战争期间流动性驱动的抛售压力下，仍有望连续第四个月下跌。

华侨银行（OCBC）的外汇策略师表示：“黄金在大幅下跌后显示出初步稳定迹象，但持久反弹仍需更有利的利率环境。只要市场继续定价美联储加息的显著风险，反弹可能仍易于消退。要使黄金重新获得更持久的上涨动力，实际收益率需要更明显地回落，美联储加息预期需要解除，ETF/投资者的清算需要稳定。”

与此同时，美元预计将连续第二个月上涨，使黄金对海外买家来说更为昂贵。美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，当前在101.12附近交易，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80附近。

在地缘政治方面，关于美伊最终协议的不确定性令交易员保持谨慎。伊朗周五表示，美国在海湾的军事存在加剧了该地区的不安全和分裂。德黑兰还重申，霍尔木兹海峡的安全通行必须与伊朗当局协调。

技术分析：ADX显示强劲下跌趋势，黄金/美元紧守4000美元

在日线图上，黄金/美元维持短期看跌偏向，价格位于20周期布林简单移动平均线（SMA）4248美元下方。

相对强弱指数（RSI）为35，略高于超卖区，而平均趋向指数（ADX）为41，显示出强劲且持续的下跌趋势，表明任何反弹可能都会被附近的阻力位限制。

在上方，初步阻力位于布林带中轨附近的4248美元，较强阻力位于上轨约4543美元。

在下方，近期支撑位于4000美元的水平位置，随后是布林带下轨3953美元，卖方可能会在此处暂停，然后尝试进一步下跌。

（本报道的技术分析借助AI工具完成。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner认为，尽管市场预期美联储将进一步收紧政策，但油价和汽油价格的下跌应会降低美国通胀，缓解加息压力。该银行预测不会加息，可能从2027年夏季开始降息，并预计一旦伊朗冲突结束且明显宽松开始，美元将再次承压。

2027年无加息，预计降息

“因此，6月份的消费者价格可能会比5月份更低。未来几个月通胀率显著下降将减少加息的压力。”

“我们继续预计美联储不会加息。到2027年夏季，随着通胀显著降低，降息甚至可能再次成为可能，尽管市场上已不再讨论此事。”

“伊朗战争结束后，美元可能再次承压，因为美联储不太可能如市场所预期的那样加息。”

“相反，美联储很可能在2027年再次启动明显且最终过度的降息，这也受到政治压力的影响。”

“此外，美元也存在脆弱性，因为其基于购买力平价显著高估。”

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华侨银行（OCBC）的外汇策略师沈慕祥和黄志伟指出，布伦特原油因美国与伊朗达成协议后霍尔木兹海峡重新开放的乐观情绪而大幅下跌，但警告市场可能低估了安全风险。他们维持2026年底布伦特油价预测为80美元/桶，预计2027年至2028年将逐步下滑至60美元低位区间，短期内供应中断风险将减缓油价进一步下跌。

油价承压但风险溢价依然存在

“美国与伊朗达成协议后霍尔木兹海峡重新开放引发油价急剧下跌。布伦特油价自5月初以来已下跌超过30美元/桶，目前交易价格低于80美元/桶。”

“市场似乎预期重新开放将顺利进行。任何延迟或部分执行都可能迅速带回安全风险溢价。”

“我们维持2026年底布伦特油价预测为80美元/桶。此后，我们仍预计2027年至2028年将逐步下滑至60美元低位区间。”

“短期内，供应中断风险应会减缓油价从当前水平的进一步下跌。隔夜，因对美伊协议持久性的疑虑，原油价格小幅上涨。”

“此前霍尔木兹海峡一艘货船遭袭，船桥受损严重。《华尔街日报》报道称伊朗可能是肇事方，尽管尚未得到确认。该事件凸显了局势的脆弱性，并对油流何时能恢复正常提出了新的疑问。”

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• 纽元/美元在连续七个交易日下跌后于0.5650附近企稳。
• 最新美国通胀数据打压美元，降低了市场对美联储7月加息的预期。
• 市场预期纽储行将在7月维持利率不变，继续对纽元施加压力。

纽元/美元周五交投于0.5650附近，撰稿时上涨0.05%，尽管美元因最新美国通胀数据走弱，纽元仍承压。

美国个人消费支出（PCE）价格指数——美联储（Fed）偏好的通胀指标——5月同比上涨4.1%，符合市场预期。按月计算，PCE价格指数上涨0.4%，低于0.5%的市场共识，强化了通胀压力可能已达到峰值或接近峰值的预期。

数据公布后，投资者缩减了对美联储7月会议加息25个基点的预期。根据CME FedWatch工具，7月加息的概率降至约29.9%，较一周前的38.5%有所下降，给美元带来压力。

然而，纽元未能充分利用美元的疲软。市场预期新西兰储备银行（RBNZ）将在7月会议上维持官方现金利率不变，继续限制纽元的上涨空间。澳新银行（ASB Bank）已下调7月加息预期，现预计纽储行将在9月恢复逐步收紧政策之前保持观望，官方现金利率预计将在2027年初达到3.25%的峰值。

尽管PCE数据公布后近期加息预期有所缓和，市场仍普遍认为美联储9月加息是现实可能。这两大央行货币政策预期的分歧，可能在未来几天继续影响纽元/美元的价格走势。

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

• 美元/瑞郎回吐周内涨幅，因美国PCE数据对美元构成压力。
• 通胀数据低于预期，抑制了对美联储即将加息的预期。
• 国际货币基金组织支持瑞士央行当前的政策立场，同时在高度不确定性中呼吁保持灵活性。

美元/瑞郎周五小幅下跌，回吐本周所有涨幅，因美国个人消费支出（PCE）最新数据公布后，美元（USD）涨势失去动力，数据显示通胀压力总体保持相对温和，符合预期。

撰写本文时，该货币对交投于0.8071附近，连续第二天下跌，此前周三曾触及11个月高点0.8139。

周四公布的数据显示，5月整体PCE环比上涨0.4%，与4月持平，但低于0.5%的预期。核心PCE保持在0.3%，符合预期。

美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，现交投于101.12附近，此前本周早些时候曾触及一年多来的高点101.80。

该数据帮助抑制了对美联储（Fed）即将加息的预期。然而，由于年度通胀率仍远高于央行2%的目标，交易员继续预计未来几个月利率将保持不变，同时不排除今年晚些时候加息的可能。

周四，芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比表示，核心通胀“仍然过高”，且“趋势不利”。纽约联储主席约翰·威廉姆斯称，美联储必须将通胀率拉回至2%的目标。

路透社周五发布的一项调查显示，在102位经济学家中，有78位预计美联储将在2026年底前维持利率在3.50-3.75%不变。

在瑞士方面，瑞士国家银行（SNB）继续维持稳健的货币政策立场，将政策利率维持在0%，因通胀率接近央行0-2%价格稳定区间的下限。

国际货币基金组织（IMF）周四表示，“货币政策立场适当，但高度不确定性要求保持灵活性，以便在必要时调整利率方向。”

“在由能源价格急剧且持续上涨引发的滞胀情景下，可能需要更高的利率。”IMF补充称，在“严重的通缩性需求冲击”下，“尽管可能对金融系统造成扭曲，负利率仍是瑞士央行最强有力的政策选项。”

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek指出，随着美国利率上升和美元走强，黄金近期跌破了每盎司4,000美元的关口。由油价冲击引发的通胀以及美联储（Fed）的紧缩立场，可能会使金价在长期支撑位附近的每盎司3,900美元下方下跌数百美元，随后有望在明年回升至超过每盎司5,300美元的新高。

油价冲击与美联储政策对黄金施压

“整个收益率曲线的利率上升可能会继续压制黄金跌破当前的长期支撑位3,900美元/盎司。此次回调很可能仍由霍尔木兹海峡相关的油价和通胀冲击驱动，这促使市场预期今年晚些时候政策利率将上升。”

“我们认为布伦特原油价格仍可能进入每桶90至110美元区间，推高通胀预期并强化紧缩政策倾向，从而增加黄金持有者的持有成本和机会成本。”

“一旦冲突和油价驱动的通胀压力减弱，金价有望冲击5,350美元以上。随后美联储可能转向最大就业目标，伴随收益率下降和美元走软，以及投资者和央行需求的回归，可能在测试3,900美元长期支撑位后重新点燃黄金的牛市趋势。”

“对通胀预期可能失锚的担忧依然存在，同时也存在大宗商品交易顾问（CTA）大幅抛售的可能，这可能轻易将金价推低至长期支撑位3,900美元下方数百美元。风险在于油价冲击持续至秋季，这可能促使市场预期进一步加息。”

“如果长期支撑如预期般守住，黄金将在后伊朗战争环境中具备冲击新高的良好条件。一旦油市开始稳定，通胀信号缓解，我们预计金价将在明年年中回升至5,300美元以上。”

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荷兰国际集团（ING）EMEA外汇策略师Frantisek Taborsky表示，捷克国家银行（CNB）6月会议纪要确认其为该地区最鹰派的央行，此前其将利率上调25个基点至3.75%。鉴于核心通胀风险持续，市场预计将再次加息。尽管近期欧元/捷克克朗因美元走强和风险偏好下降而上涨，Taborsky预计CNB的政策立场和美元走软将推动欧元/捷克克朗回落至24.150以下。

CNB立场支撑捷克克朗，尽管欧元/捷克克朗上涨

“捷克国家银行昨日公布了6月会议纪要，当时其将利率上调25个基点至3.75%，成为首个对美伊冲突作出反应的中东欧（CEE）央行。然而，会议纪要显示，董事会的主要关注点更多集中在国内经济，而非全球背景。”

“尽管主要信息是此次加息并不标志着新一轮紧缩周期的开始，但讨论呈现出更为细致的情况。Karina Kubelkova投票支持维持利率不变，倾向于等待更长时间，考虑到美伊冲突结束及相关的通缩压力。相比之下，一些董事会成员表示，如果国内通胀压力持续，可能需要进一步加息。”

“总体来看，会议纪要确认CNB仍是该地区最鹰派的央行。我们的基线预测是今年余下时间维持利率不变，但再次加息的门槛相对较低。”

“在8月会议之前，还将公布三次通胀数据，如果核心通胀再次超过3.0%，可能为CNB提供再次加息的理由。市场已计入一次加息，我们预计这一情况将持续，短端利率存在上行风险。”

“尽管如此，鹰派的CNB应能支撑捷克克朗，而我们预期的美元转向和欧洲央行（ECB）较为温和的立场将从全球层面提供支持，使欧元/捷克克朗回落至24.150以下。”

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