即時新聞

路透社报道了美国总统唐纳德·特朗普在接受《金融时报》（FT）采访时发表的最新言论。

主要引述

美国可能“夺取伊朗的石油”。

美国可能夺取出口枢纽卡尔格岛，

伊朗允许通过霍尔木兹海峡的巴基斯坦旗帜油轮数量现已翻倍至20艘。

可以“非常轻松”地夺取卡尔格岛。

伊朗人在卡尔格岛没有防御。

通过特使进行的间接谈判进展顺利。

协议可能“相当快”达成。

日本银行（BoJ）公布了3月货币政策会议的意见摘要，主要内容如下。

一位成员表示，如果经济和价格预测得以实现，继续加息是适当的。

一位成员表示，即使在过去的加息之后，货币状况仍然宽松。

一位成员表示，由于中东局势的不确定性，日本央行此次可以维持利率稳定。

一位成员表示，未来加息的时机将取决于中东局势的影响，以及工资、通胀和金融环境的发展。

一位成员表示，从下次会议开始，适当审视工资和价格上涨的动态。

一位成员表示，日本央行预计不会长时间间隔调整货币支持力度。

一位成员表示，必须避免潜在通胀持续超过2%的情况。

一位成员表示，如果经济环境没有明显恶化迹象，日本央行必须毫不犹豫地提高政策利率，以应对中小企业的波动性立场。

一位成员表示，政策利率仍远低于被视为中性的水平，落后于曲线将迫使日本央行采取快速且大幅的货币紧缩，并对经济造成巨大冲击。

一位成员表示，需要考虑加息，综合考虑中东冲突、日本央行短观调查、季度地区分行行长会议披露的发现以及企业的轶事信息等因素。

一位成员表示，高原油价格带来的成本推动压力可能导致经济停滞伴随价格上涨。

一位成员表示，当通胀是暂时性时，基本应对措施是等待成本推动因素消退，而非仓促行动。

一位成员表示，如果因日元过度疲软导致成本推动压力加剧，或二次效应变得更明显并引发超预期的工资上涨，货币紧缩可能变得必要。

财政部代表表示，希望日本央行与政府密切合作，审视包括中东冲突对日本经济影响在内的经济发展情况。

市场反应

撰写本文时，美元/日元日内小幅下跌至160.20，较开盘交易中触及的20个月高点160.46有所回落。

• 美元/加元因中东战争升级担忧而进一步上涨，接近1.3900，推动避险资产需求。
• <>
• 投资者等待美国非农就业数据，以获取美国利率前景的新线索。

美元/加元周一连续第六个交易日上涨，亚洲时段跳升至接近1.3900，为两个月多来的最高水平。由于对中东战争新一轮升级的担忧加剧，美元（USD）的避险需求进一步提升，加元兑美元走势坚挺。

截至发稿时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）上涨0.13%，至接近100.35。标普500指数期货在亚洲交易时段下跌0.5%，反映出市场的风险厌恶情绪。

《华尔街日报》（WSJ）周四发布的一份报告称，美国五角大楼正向伊朗增派1万名士兵，这引发了对中东冲突升级的担忧。对此，伊朗准将易卜拉欣·佐尔法卡里在伊朗国家电视台发出严厉警告，称“美军将成为波斯湾鲨鱼的美食”。据BBC报道，议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫也表示，伊朗将对任何试图进入伊朗领土的美军“倾泻火雨”。

投资者准备应对本周的高波动性，美国经济日程显示将有一系列重要数据发布，尤其是非农就业数据（NFP），这将对美联储（Fed）的货币政策前景产生重大影响。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在3月18日货币政策宣布后的新闻发布会上表示：“我们将继续关注任务两方面的风险，劳动力需求明显放缓。”鲍威尔补充道：“就业增长非常低，零增长的均衡状态存在下行风险。”

理论上，就业市场疲软的迹象会促使美联储官员对利率采取鸽派立场；然而，由于中东战争导致油价上涨，通胀预期被打破，他们这次不太可能这么做。

尽管投资者支撑美元兑加元，但作为净石油出口国的加拿大元在油价上涨背景下对其他货币表现更强。WTI油价在开盘交易中上涨近3%，突破102.50美元。

下表显示了 加拿大元 (CAD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 加拿大元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 CAD (基数)/ USD (报价)。

西德克萨斯中质原油（WTI）——美国油价基准——在周一早盘交易中再次上涨，延续了连续第四个交易日的涨势。

本周一黑金价格的持续飙升主要源于也门伊朗支持的激进组织胡塞武装对红海航运构成的潜在威胁。

胡塞武装自周六以来首次对以色列发动攻击，标志着自2月28日美国-以色列打击伊朗后爆发的中东战争地理范围的扩大。

红海全球贸易面临的潜在风险，加上霍尔木兹海峡的现有封锁，加剧了对能源供应中断的担忧，推动油价上涨。

WTI油价再次突破每桶100美元，寻求再次冲击三年高点113.28美元。

目前所有目光聚焦于胡塞武装对以色列的进一步攻击、美国可能对伊朗的地面军事行动以及美伊之间的和平谈判，这些因素将为油价带来新的交易动力。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 英镑在本周初因风险资产需求疲软而兑美元走弱。
• 伊朗对美国可能的地面攻击发出强烈警告。
• 投资者等待美国关键经济数据发布，尤其是美国非农就业数据。

英镑（GBP）在本周初开盘交易中兑美元（USD）下跌至约1.3240，为近两周来的最低水平。由于市场担忧美国可能对伊朗发动地面入侵，英镑/美元面临抛售压力，风险资产需求受到打压。

截至发稿时，标普500指数期货下跌0.5%，反映出市场情绪低迷。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）周一连续第五个交易日上涨，升至接近100.35。

周四，《华尔街日报》（WSJ）报道称，美国五角大楼正在考虑向伊朗增派1万名士兵。对此，伊朗准将易卜拉欣·佐尔法卡里在伊朗国家电视台发出严厉警告，称“美军将成为波斯湾鲨鱼的美餐”。

中东冲突进一步升级的担忧推动油价持续走高，这对依赖石油进口满足能源需求的经济体，如英国（UK）的货币构成不利影响。

在宏观方面，本周影响英镑/美元走势的主要因素将是美国关键经济数据的发布，包括多项与劳动力市场相关的指标，尤其是非农就业数据（NFP）和ISM采购经理人指数（PMI）数据，这些数据将影响市场对美联储（Fed）货币政策前景的预期。

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

欧洲央行（ECB）管理委员会（GC）成员兼法国银行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（François Villeroy de Galhau）于周一早些时候在讲话中对货币政策发表了一些评论。

主要观点

如果能源驱动的通胀扩散，政策制定者已准备好采取行动。

尽管市场预期上升，但强调讨论加息时机还为时过早。

伊朗战争引发的能源冲击被视为短期通胀因素，但欧洲央行无法阻止初期的价格飙升。

政策重点在于第二轮效应，而非第一轮能源价格的激增。

市场反应

欧元/美元未能从这些鹰派言论中获得任何动力，截至发稿，日内下跌0.14%，报1.1492。

欧央行常见问题（FAQ）

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行为该地区设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着将通胀率保持在2%左右。它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率通常会导致欧元走强，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

什么是量化宽松(QE) ?它对欧元有何影响?

“在极端情况下，欧洲央行可以实施一种叫做量化宽松的政策工具。量化宽松是指欧洲央行印制欧元，然后用这些欧元从银行和其他金融机构购买资产——通常是政府债券或公司债券。量化宽松通常会导致欧元走弱。当仅仅降低利率不太可能实现价格稳定的目标时，量化宽松是最后的手段。欧洲央行在2009年至2011年的金融危机期间、2015年通胀持续低迷期间以及新冠肺炎大流行期间都使用了这种方法。”

什么是量化紧缩?它对欧元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，欧洲央行(ECB)从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，欧洲央行停止购买更多债券，并停止将其持有的到期债券本金进行再投资。这通常对欧元有利(或看涨)。

以色列国防军（IDF），该国军队，在其最新的X平台帖子中表示，“在过去一小时内，空军拦截了两架从也门发射的无人机。”

此前，伊朗支持的也门胡塞武装于周六首次加入中东战争，向以色列发射了一连串弹道导弹。他们还警告称，攻击将持续，直到“所有战线”的侵略停止，暗指伊朗及其代理人如真主党。

市场反应

受这些中东新闻影响，美元指数（DXY）接近100.50，油价在本周开盘时跳涨。

相關新聞

• 中东战争最新动态：伊朗支持的胡塞武装袭击以色列，冲突升级
• 美元/日元持续下跌，中东战争进入第五周
• 澳元开盘走低，因伊朗警告美国勿采取地面军事行动

• 欧元/美元进一步下跌至接近1.1490，糟糕的市场情绪削弱了风险货币。
• 伊朗对美国可能发动地面攻击的严厉警告打击了市场情绪。
• 投资者等待德国初值HICP数据，以获取欧洲央行货币政策前景的新线索。

欧元/美元货币对周一连续第五个交易日下跌，亚洲早盘交易时段下跌0.15%，至接近1.1490。由于伊朗准将易卜拉欣·佐尔法卡里（Ebrahim Zolfaqari）在伊朗国家电视台发出强烈警告，称美国地面部队将成为“波斯湾鲨鱼的美味”，市场情绪转向避险，导致该主要货币对承压。

发稿时，标普500指数期货下跌0.5%，显示投资者对风险资产的风险偏好疲软。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）上涨0.15%，至接近100.35。

周四，《华尔街日报》（WSJ）报道称，尽管总统唐纳德·特朗普声称正在与德黑兰进行谈判，美国五角大楼计划向伊朗增派1万名部队。

宏观方面，投资者等待将于GMT时间12:00公布的德国3月初值统一消费者物价指数（HICP）数据。投资者将密切关注该通胀数据，因为它将影响市场对欧洲央行（ECB）货币政策前景的预期。该通胀数据对欧元区利率预期的影响将十分显著，因为它反映了中东冲突导致能源价格上涨的影响。

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

• 日元在周一周初延续此前跌势。
• 随着中东战争扩大，美元在避险情绪中表现强劲。
• 随着也门胡塞武装参战，所有目光聚焦红海潜在威胁。

随着亚洲新一周的开始，日元（JPY）相较于美元（USD）继续承压。

中东冲突进入第五周，谈判停火无望。相反，随着伊朗支持的也门武装组织胡塞武装周末对以色列发动袭击，战争在海湾地区地理范围内扩大。

以色列周一早间报告称，拦截了两架从也门发射的无人机。美元（USD）在避险情绪高涨的推动下表现强劲，巩固了其作为避险货币及全球储备货币的吸引力。

市场担忧胡塞武装对红海航运的潜在威胁可能进一步损害全球经济。

对美元的持续避险需求继续削弱日元，推动美元/日元汇率升至自2024年7月以来的最高水平，接近160.50。

展望未来，美元/日元汇率的进一步上涨空间有限，因日元可能因日本外汇干预风险而获得一定支撑。此外，市场对日本央行（BoJ）即将召开的会议可能加息的预期，也可能抑制该货币对的上涨势头。

当前的焦点转向日本央行3月会议的意见摘要。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 最近七天的变动百分比。 日元 对 美元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

• 澳元在本周初面临抛售压力，因市场风险偏好下降。
• 伊朗对美国地面入侵计划发出严厉警告。
• 本周，投资者将关注美国关键劳动力市场相关经济数据的公布。

澳元（AUD）在本周初兑主要货币走低，开盘交易中兑美元（USD）下跌0.27%，接近0.6850水平。由于投资者担忧中东冲突可能因美国计划派遣地面部队对伊朗采取军事行动而升级，澳元面临抛售压力。

下表显示了 澳元 (AUD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。 澳元 对 美元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 澳元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 AUD (基数)/ USD (报价)。

上周，《华尔街日报》（WSJ）报道称，美国五角大楼计划向伊朗增派多达1万名地面部队，正值特朗普总统宣布推迟对伊朗电厂的军事行动10天，以试图缓和冲突。

对此，伊朗准将易卜拉欣·佐尔法卡里在伊朗国家电视台发出严厉警告，针对美国试图进行地面入侵，称“美国军队将成为波斯湾鲨鱼的美餐”。

截至发稿时，标普500指数期货在本周初下跌0.55%，反映出市场情绪谨慎。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）上涨0.15%，接近100.35。

在宏观方面，投资者本周将关注美国关键就业数据的公布，这将影响市场对美联储（Fed）货币政策前景的预期。

澳元常见问题（FAQ）

驱动澳元的关键因素是什么?

影响澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亚储备银行(RBA)设定的利率水平。由于澳大利亚是一个资源丰富的国家，另一个关键驱动因素是其最大出口产品铁矿石的价格。作为其最大的贸易伙伴，中国经济的健康状况，以及澳大利亚的通货膨胀、经济增长率和贸易平衡都是一个因素。市场情绪也是一个因素，即投资者是在买入高风险资产(风险偏好)还是在寻求避险(风险偏好)，风险偏好对澳元有利。

澳大利亚储备银行的决定对澳元有何影响?

澳大利亚储备银行(RBA)通过设定澳大利亚各银行相互拆借的利率水平来影响澳元(AUD)。这影响了整个经济的利率水平。澳大利亚央行的主要目标是通过上调或下调利率来维持2-3%的稳定通胀率。与其他主要央行相比，相对较高的利率支持澳元，而相对较低的利率则支持澳元。澳大利亚央行还可以使用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对澳元不利，后者对澳元有利。

中国经济的健康状况对澳元有何影响?

中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，因此中国经济的健康状况对澳元(AUD)的价值有重大影响。当中国经济表现良好时，它会从澳大利亚购买更多的原材料、商品和服务，从而提振对澳元的需求，推高澳元的价值。当中国经济增长速度不如预期时，情况正好相反。因此，中国经济增长数据的正面或负面惊喜通常会对澳元及其货币对产生直接影响。

铁矿石价格对澳元有何影响?

铁矿石是澳大利亚最大的出口产品，根据2021年的数据，每年的出口额为1180亿美元，中国是其主要出口目的地。因此，铁矿石价格可以成为澳元的驱动因素。一般来说，如果铁矿石价格上涨，澳元也会上涨，因为对澳元的总需求会增加。如果铁矿石价格下跌，情况则正好相反。较高的铁矿石价格也往往导致澳大利亚更有可能出现贸易顺差，这对澳元也是有利的。

贸易帐如何影响澳元?

贸易帐，即一个国家出口收入与进口收入之间的差额，是影响澳元价值的另一个因素。如果澳大利亚生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买其出口产品的外国买家创造的剩余需求中获得价值，而不是购买进口产品的支出。因此，净贸易余额为正会增强澳元，如果贸易余额为负则会产生相反的效果。

以下是中东战争进入第五周、且无任何停火迹象的周末重要事态简要回顾：

• 伊朗支持的也门武装组织胡塞武装于周六加入了这场已持续一个月的中东战争，声称向以色列发射了两枚导弹。
• 如果胡塞武装再次袭击红海巴布-曼德海峡的船只，这可能会进一步损害全球航运，该海峡通常承载约12%的全球贸易。
• 以色列总理本杰明·内塔尼亚胡宣布扩大对黎巴嫩南部的入侵，目标是针对真主党。
• 巴基斯坦伊斯兰堡于周日主办了埃及、土耳其和沙特阿拉伯外交部长之间的外交会谈。
• 巴基斯坦外交部长伊沙克·达尔表示，“巴基斯坦非常高兴伊朗和美国都对巴基斯坦在此次会谈中的斡旋表示信任”，他称会谈将在“未来几天”举行。
• 以色列军方继续对其称属于伊朗政权的德黑兰各地目标进行大规模打击。
• 伊朗能源部长确认以色列袭击了德黑兰、德黑兰省及阿尔博尔兹省的“电力基础设施”，导致停电。
• 国际原子能机构（IAEA）确认伊朗位于洪达布的重水生产厂已停止运作，该厂于3月27日遭以色列袭击。
• 《华盛顿邮报》援引美国官员称，五角大楼正准备在伊朗进行数周的有限地面行动，可能包括对卡尔格岛及霍尔木兹海峡附近沿海地区的突袭。
• 伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫表示，伊朗军队“正等待美军地面部队的到来，以将其付之一炬”。
• 美国在这场已持续一个月的战争中向中东派遣了数千名海军陆战队员。美国军方周六表示，首批两支部队中的一支已于周五乘坐两栖攻击舰抵达。
• 据《纽约时报》报道，美国允许一艘俄罗斯原油油轮抵达古巴，标志着其事实上的石油封锁有所针对性放松。

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

星展集团研究经济学家蔡汉腾指出，泰国金融市场，特别是泰铢（THB）和股票市场，因对中东冲突相关商品冲击的脆弱性而承压。报告指出，伊朗战争带来的通胀上行风险可能已关闭泰国央行（BoT）进一步宽松的空间，市场预计政策利率至少六个月保持不变。

政策受限，泰铢承压

“泰国金融市场持续承压，泰铢月初至今下跌5.3%，为东盟六国中表现最差的货币，基准股指也下跌5.8%。表现不佳反映出该经济体对中东冲突引发的严重商品中断高度脆弱。除非出现可信的地缘政治降级，否则金融市场的下行压力不太可能明显缓解。”

“中东紧张局势对泰国经济造成的滞胀效应为泰国央行（BoT）带来政策困境。与全球同行一样，BoT 正在评估伊朗战争引发的供应冲击的持续时间和严重程度，目前仍高度不确定。通胀上行风险可能已关闭进一步货币宽松以支持疲软经济和信贷状况的空间。”

“考虑到 BoT 刚在 2 月将政策利率下调至1.00%，我们认为其短期内不太可能逆转政策，而是选择观察价格压力是否会超出能源和化肥价格冲击，导致更高的通胀预期和二次效应。”

“泰国固定收益市场预计政策利率在未来至少六个月保持不变，但若伊朗战争持续导致商品价格持续高企，市场对 BoT 加息的预期将上升。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

大华银行（UOB）全球经济与市场研究部通过Julia Goh和Loke Siew Ting指出，菲律宾中央银行——菲律宾中央银行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）在一次非例行会议上将逆回购利率（RRP）维持在4.25%，因供应驱动的通胀和中东风险加剧。该行预计政策将长期暂停，核心通胀和二次效应将指导决策，财政政策将在其中发挥更大作用。

预计BSP将长期暂停政策

“鉴于局势变化多端以及对中东冲突持续时间和严重程度的不确定性，我们保持谨慎立场，继续预计短期内不会进一步调整逆回购利率。”

“持续疲弱的国内需求以及高企的生活成本支持长期暂停政策的理由，财政措施可能在缓解中东冲突带来的经济冲击中发挥更大作用。”

“总之，我们预计BSP将采取逐次会议决策的方式，同时密切关注外部事态发展。”

“在会后简报中，BSP行长未排除若中东冲突升级并带来更直接的经济风险，可能召开额外非例行会议的可能性。”

“他还指出，BSP已准备好在必要时向金融系统注入流动性，并可能进一步降低法定存款准备金率（RRR），潜在降至约2.00%。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 白银在下跌后反弹，但仍受制于70.00美元下方。
• RSI向中性改善，暗示短期可能反弹。
• 跌破66.73美元将暴露下行空间，目标指向61.00美元的周低点。

白银（XAG/USD）价格在连续两日走弱后于周五转为上涨，中东紧张局势加剧削弱了白银的避险吸引力，促使交易者转向美元（USD）。尽管如此，买盘出现，推动XAG/USD上涨，接近70.00美元关口，涨幅为2.70%。

XAG/USD价格预测：技术展望

白银价格在跌破100日简单移动平均线（SMA）后似乎准备进一步盘整，该均线作为关键阻力位，目前位于73.66美元之上，仍高于现货价格。

空头依然占据主导地位，从相对强弱指数（RSI）可见一斑，尽管该指标正向中性水平上升，一旦突破该水平，可能推动白银价格走高。

多头若要重新掌控局面，XAG/USD必须突破70.00美元关口，若能进一步突破100日SMA位于73.66美元的阻力，将获得更多动力。届时，下一个阻力位为3月3日的日低转阻力77.98美元，随后是20日SMA的78.63美元。

相反，若卖方跌破3月26日的低点66.73美元，跌势将重新展开，可能推动XAG/USD下探本周低点61.02美元。

XAG/USD价格图表 – 日线图

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

德国商业银行经济学家亨利·郝博士和沃尔克马尔·鲍尔表示，2026年初中国工业利润激增，主要由人工智能相关电子产品带动，但这种强劲表现早于近期的能源冲击。随着油价上涨挤压下游利润率，并通过成本推动型通胀终结生产者价格的通缩，他们认为中国人民银行不太可能允许人民币大幅升值，以免进一步伤害出口商。

能源冲击使货币立场复杂化

“这次能源冲击可能是一把双刃剑。”

“这导致经济出现两速发展，上游能源巨头囤积利润，而牺牲了更广泛的工厂生产线利益。”

“虽然通缩拖累的结束消除了持续的结构性阻力，但下游利润率的挤压使中国人民银行如履薄冰。”

“这进一步降低了中国人民银行今年允许人民币大幅升值的可能性。”

“虽然更强的人民币可能使进口能源成本略有下降，从而缓解部分成本推动压力，但这可能会更严重地损害出口商，因为他们在国际市场上的竞争力将下降。”

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星展集团研究预计印尼3月CPI通胀将保持坚挺，按年同比增长4%，略低于2月的4.8%，但月度增速加快。分析师强调了能源价格上涨和节日需求的影响，以及基数效应。政策选项包括通过预算节省维持零售燃料价格不变，但持续的冲突可能迫使价格上涨或削减补贴。

CPI因能源和节日因素预计保持坚挺

“预计3月通胀将保持坚挺，按年同比增长4%，相比上月的4.8%，月度增速快于此前平均水平，反映出能源价格高企和节日驱动的价格压力的初步影响。”

“基数效应也将使趋势保持坚挺。”

“最直接的防线可能是保持零售燃料价格不变，利用预算节省抵消更高的成本。”

“然而，如果冲突持续且燃料价格在第二季度仍然高企，价格上涨或补贴削减的可能性将增加。”

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• 随着中东紧张局势升级，逢低买盘回归，黄金强劲反弹。
• 油价上涨和通胀预期上升增强了黄金的避险吸引力。
• 美元走强和收益率上升未能阻止激进的黄金买家。

随着冲突进入第五周且无缓和迹象，同时通胀压力上升，黄金（黄金/美元）价格周五上涨超过3%，逢低买盘涌现。截至发稿时，黄金/美元在日内低点4,375美元反弹后，现报4,510美元。

地缘政治紧张局势加剧支撑黄金、油价和美元

随着美国股市跌至七个月低点，市场情绪依然低迷。美国国债收益率上升和美元普遍走强并未成为黄金买家的阻碍，投资者在中东冲突不确定性加剧的背景下推动金价上涨。

衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）上涨0.30%，至100.16，受美国收益率上升支撑。美国10年期国债收益率上涨近两个基点，至4.428%。

过去两天，地缘政治新闻一直推动价格走势。周四，美国总统唐纳德·特朗普平息市场情绪，宣布对伊朗能源设施的攻击暂停延迟至4月6日。

然而，白宫发出混合信号，《华尔街日报》报道称五角大楼正向该地区增派1万名部队。

因此，投资者无视特朗普缓和冲突的尝试，能源价格飙升即为明证，WTI原油上涨近5%，至每桶98.33美元。

近期，伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡已关闭。

美国经济数据

数据方面，密歇根大学公布，美国家庭对经济状况的悲观情绪加剧。3月消费者信心指数从55.5降至53.3，低于54的预期。未来12个月的通胀预期从2月的3.4%跃升至3.8%，而五年期预期维持在3.2%。

鉴于当前高能源价格的情况，货币市场现在预计美联储（Fed）下一步将加息。根据Prime Market Terminal的数据显示，交易员们已将年底前收紧六个基点的预期计入价格。

美联储巴尔金称“审慎维持利率”，保尔森保持中立

里士满联储主席托马斯·巴尔金倾向于维持利率不变，等待下一步更明朗的信号。他表示，人工智能的快速进展使经济前景变得不确定，同时补充称，在油价冲击之前，通胀已趋于停滞。

费城联储的安娜·保尔森近期表现中立，称劳动力市场“脆弱”。保尔森补充称，伊朗战争给美联储的双重使命带来压力，“通胀水平仍然过高”。

黄金（XAU/USD）技术前景：金价反弹受制于100日均线

周五金价盘整，未能突破约4,560美元的关键阻力位，若突破将为进一步上涨打开空间。需注意的是，相对强弱指数（RSI）显示动能仍偏空，但该指标已突破前高，表明卖方动力减弱。

若黄金/美元突破周四高点4,544美元，可能打开挑战100日简单移动均线（SMA）4,605美元的通道，该位置被视为下一个关注点。随后关注3月20日的日高4,736美元，及4,800美元关口。

下行方面，若金价日线收于4,500美元以下，下一个支撑位为3月24日的日低4,306美元，随后是3月23日的波段低点4,098美元。

（本报道于3月27日GMT19:05更正，删除了美国总统唐纳德·特朗普周五早些时候将对伊朗能源设施的打击延迟一天的内容。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

法国兴业银行的库纳尔·昆杜分析了伊朗冲突如何通过进口能源依赖和贸易路线风险暴露印度的宏观脆弱性。昆杜强调了油气价格上涨对消费篮子和国际收支的广泛溢出效应。他主张采取审慎的财政-货币政策组合，央行将通胀视为暂时性，政府则对家庭提供有针对性的支持。

进口能源压力与政策应对

“伊朗冲突已持续四周，不确定性依然是唯一的常态。印度正感受到冲击，暴露出能源安全、贸易物流、价格稳定和国际收支方面的宏观脆弱性。”

“尽管GDP的石油强度呈下降趋势，且石油贸易逆差相对可控，但对进口能源的高度依赖使印度在持续中断的情况下面临风险。”

“冲突凸显了通过霍尔木兹海峡和红海的航线风险，加剧了进口和供应商集中风险。”

“溢出效应广泛，因为石油和天然气渗透到大部分消费篮子中——电力、塑料、化肥、化工等。”

“适当的做法是：央行将通胀视为暂时性，结束宽松周期，同时保持充足流动性；政府采取有针对性的财政措施（借助印度储备银行的股息转移）以限制传导效应并支持脆弱家庭。”

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• 澳元/美元连续第四天下跌，跌至两个月新低。
• 美元在中东紧张局势中受避险需求和油价上涨支撑。
• 技术前景在0.7000下方转为看跌，动量指标显示进一步下行风险。

周五，澳元（AUD）兑美元（USD）小幅走低，澳元/美元连续第四天下跌，因美元在持续的中东地缘政治紧张局势中整体受到支撑。截至发稿时，该货币对交投于0.6866附近，跌至两个月新低。

美元继续受益于其作为全球主要储备货币的地位，投资者在市场压力加剧期间转向美元以满足融资需求并寻求安全。

与此同时，油价上涨间接提振了美元需求，因为全球原油交易大多以美元计价，使得风险敏感型货币如澳元承受持续压力。

美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，目前交投于100.19附近，预计本周将上涨超过0.50%。相比之下，澳元/美元本周预计下跌超过2%，为2025年10月以来最大单周跌幅。

从技术角度看，澳元/美元在跌破0.7000心理关口后，前景转为看跌，该水平与50日简单移动均线（SMA）0.7015紧密相符。

最新一轮下跌还使该货币对跌破了0.6900附近的多月支撑区，强化了下行压力，显示短期市场结构发生转变。

相对强弱指数（RSI）回落至37附近，显示动能减弱但尚未进入超卖区，暗示仍有进一步下行空间。移动平均收敛/发散指标（MACD）线持续位于信号线下方，且负值区间加深，负柱状图略有扩大，强化了短期看跌基调。

下方方面，近期支撑位于100日简单移动均线（SMA）约0.6815。若日线收盘跌破该水平，可能暴露下一个看跌目标，即0.6700心理关口，该区域为此前的突破区，可能限制进一步下跌。

上方方面，0.6900区域现为近期阻力，之前曾是关键支撑位。若能持续突破100日SMA，约0.7000关口，将有助于缓解看跌压力，并发出上涨趋势延续的信号。

澳元常见问题（FAQ）

驱动澳元的关键因素是什么?

影响澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亚储备银行(RBA)设定的利率水平。由于澳大利亚是一个资源丰富的国家，另一个关键驱动因素是其最大出口产品铁矿石的价格。作为其最大的贸易伙伴，中国经济的健康状况，以及澳大利亚的通货膨胀、经济增长率和贸易平衡都是一个因素。市场情绪也是一个因素，即投资者是在买入高风险资产(风险偏好)还是在寻求避险(风险偏好)，风险偏好对澳元有利。

澳大利亚储备银行的决定对澳元有何影响?

澳大利亚储备银行(RBA)通过设定澳大利亚各银行相互拆借的利率水平来影响澳元(AUD)。这影响了整个经济的利率水平。澳大利亚央行的主要目标是通过上调或下调利率来维持2-3%的稳定通胀率。与其他主要央行相比，相对较高的利率支持澳元，而相对较低的利率则支持澳元。澳大利亚央行还可以使用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对澳元不利，后者对澳元有利。

中国经济的健康状况对澳元有何影响?

中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，因此中国经济的健康状况对澳元(AUD)的价值有重大影响。当中国经济表现良好时，它会从澳大利亚购买更多的原材料、商品和服务，从而提振对澳元的需求，推高澳元的价值。当中国经济增长速度不如预期时，情况正好相反。因此，中国经济增长数据的正面或负面惊喜通常会对澳元及其货币对产生直接影响。

铁矿石价格对澳元有何影响?

铁矿石是澳大利亚最大的出口产品，根据2021年的数据，每年的出口额为1180亿美元，中国是其主要出口目的地。因此，铁矿石价格可以成为澳元的驱动因素。一般来说，如果铁矿石价格上涨，澳元也会上涨，因为对澳元的总需求会增加。如果铁矿石价格下跌，情况则正好相反。较高的铁矿石价格也往往导致澳大利亚更有可能出现贸易顺差，这对澳元也是有利的。

贸易帐如何影响澳元?

贸易帐，即一个国家出口收入与进口收入之间的差额，是影响澳元价值的另一个因素。如果澳大利亚生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买其出口产品的外国买家创造的剩余需求中获得价值，而不是购买进口产品的支出。因此，净贸易余额为正会增强澳元，如果贸易余额为负则会产生相反的效果。

星展集团研究认为，受强劲的人工智能和数据中心需求、内存价格上涨及供应短缺支撑，韩国3月出口将保持两位数增长，尽管进口成本上升，贸易顺差仍将扩大。消费者物价指数（CPI）预计同比约为2.3%，高于目标水平，促使政府采取包括燃料价格上限、储备释放、节能运动及25万亿韩元补充预算在内的措施。

出口强劲但通胀仍高于目标

“韩国：3月贸易和CPI数据将成为本周的重点关注，这是伊朗冲突爆发后首批经济数据发布。”

“预计出口增长将保持强劲的两位数水平，并较1-2月加速，受全球对人工智能和数据中心基础设施的强劲需求、内存芯片价格上涨及持续的供应短缺支撑。”

“这种强劲表现可能抵消由油价和液化天然气成本上升推动的进口增长加速，导致3月贸易顺差扩大。”

“在通胀方面，预计CPI将保持在2%的门槛之上，并在3月同比上升至约2.3%，反映了全球能源价格上涨和韩元贬值的综合影响。”

“对此，政府已推出一系列措施以稳定价格并缓解伊朗冲突的影响。”

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• 道琼斯指数周五下跌超过1%，进入调整区间，较近期高点下跌10%。
• 霍尔木兹海峡事件扰乱油轮通行，布伦特原油价格飙升至每桶110美元以上。
• 密歇根大学消费者信心指数降至53.3，一年期通胀预期跃升至3.8%。
• 利率期货市场首次将美联储年底前加息的概率定价超过50%。

道琼斯工业平均指数（DJIA）周五暴跌，跌幅约为510点或1.1%，跌破45,500点，正式进入调整区间。标普500指数下跌约1%，使其从历史高点的跌幅超过8%，而纳斯达克综合指数在前一日进入调整区间后，周五下跌1.3%。周五的下跌标志着大盘连续第五周下跌，为2022年以来最长的连跌纪录，霍尔木兹海峡的干扰以及对与伊朗外交解决方案信心的减弱，令风险偏好持续受到抑制。

霍尔木兹海峡中断震动能源市场

周五，随着霍尔木兹海峡航运受到直接威胁，油价飙升。伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）称该水道实际上已关闭，并警告任何通过该水道的行动都将面临严厉回应。根据伊朗国家媒体报道，周五早些时候两艘挂中国旗帜的船只被拒绝通行，一艘在海峡遭受撞击的泰国货船搁浅。国际基准布伦特原油上涨约3%，交易价格超过每桶110美元，而美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨约4%，接近100美元。这一对全球最关键石油瓶颈的中断，是自2月28日美伊冲突爆发以来最实质的供应威胁。

特朗普总统将对伊朗能源基础设施恢复打击的最后期限延长至4月6日，并在Truth Social上发布消息称谈判“正在进行中”，“进展非常顺利”。市场对此反应平淡。据报道，伊朗外长本周对国家媒体表示，德黑兰无意与美国进行直接会谈，《华尔街日报》报道五角大楼正在考虑向中东增派1万名部队。

消费者信心下降，通胀预期飙升

密歇根大学（UoM）3月份消费者信心调查描绘出一幅黯淡的图景。总体指数从2月份的55.5降至53.3，低于54的市场预期，创数月来最低水平。预期分项更为疲弱，暴跌8.7%至51.7，市场预期为54.1。市场最为担忧的是一年期通胀预期，从上月的3.4%跃升至3.8%，远高于3.4%的预期。五年期通胀预期维持在3.2%。

消费者信心恶化与通胀预期上升的结合，直接助长了自伊朗战争推动油价突破100美元以来，华尔街日益加剧的滞胀论调。经济合作与发展组织（OECD）本周加剧了这一担忧，将2026年美国通胀预测上调至4.2%，远高于美联储（Fed）自身的2.7%预测。

加息概率首次突破50%

自伊朗冲突爆发以来，利率预期出现了最显著的转变。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，周五上午交易者将美联储2026年底前加息的概率推升至52%。这是该概率首次突破50%，与年初市场完全定价三次降息形成显著反转。美联储目前将目标利率维持在3.50%至3.75%，3月会议暂停加息，下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议定于4月29日至30日。

能源价格飙升、劳工统计局（BLS）报告2月进口价格上涨1.3%，以及美元走强，共同推动了鹰派重新定价。通常受益于不确定性的黄金价格承压，徘徊在每盎司4,400美元附近，远低于1月的历史高点，受到实际收益率上升和货币政策趋紧预期的拖累。

科技股因法律和人工智能阻力延续跌势

科技板块继续承受风险厌恶情绪的冲击。Meta（META）周五下跌约2.4%，继周四因洛杉矶一项具有里程碑意义的陪审团裁决导致其及Alphabet（GOOGL）在社交媒体成瘾诉讼中被判疏忽后，股价周四暴跌近8%。本周早些时候，新墨西哥州陪审团对Meta判处3.75亿美元民事罚款。两家公司均计划上诉，这些裁决可能标志着科技平台法律责任的潜在转变，并可能影响数千起类似案件。Alphabet下跌约1.3%，微软（MSFT）下跌约2%。在Alphabet推出新TurboQuant算法显示可显著减少人工智能模型所需内存后，存储芯片股延续抛售，Micron Technology（MU）受创尤甚，过去五个交易日股价下跌近20%。中国决定对美国发起贸易调查以报复关税，进一步加剧了全球科技供应链的压力。

能源和防御性板块在风险厌恶中表现优异

尽管大盘下跌，但受益于高油价和防御性配置的板块表现强劲。自伊朗冲突爆发以来，能源板块持续强势，雪佛龙（CVX）上涨超过1%。威瑞森（VZ）和沃尔玛（WMT）也录得小幅上涨，反映出投资者在周末前转向低贝塔值股票以应对更多波动。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）飙升至27以上，上涨约8%，凸显市场恐慌情绪高涨。随着特朗普政府延长4月6日最后期限且无明确外交解决路径，交易者面临又一个充满头条风险的周末。下周为季度末，投资组合再平衡可能加剧市场波动，4月3日的3月非农就业报告将提供下一次重要的劳动力市场数据。

道琼斯五分钟图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 纽元/美元连续第四个交易日下跌，地缘政治紧张局势影响市场情绪。
• 新西兰消费者信心大幅下降，反映出与中东战争相关的不确定性。
• 随着各国央行关注能源价格对通胀的影响，货币政策预期发生变化。

纽元/美元连续第四天下跌，周五交投于0.5750附近，截至发稿下跌0.17%，受到新一轮避险情绪和美元（USD）坚挺的压力。

新西兰元（NZD）面临来自全球紧张局势的阻力，尤其是中东地缘政治风险升级。美国总统唐纳德·特朗普决定暂时暂停对伊朗能源基础设施的计划打击十天，虽带来有限缓解，但市场仍对缺乏明确的降级路径感到担忧。伊朗关闭霍尔木兹海峡进一步加剧了这些担忧，支撑能源价格并引发通胀担忧。

在此环境下，美元保持看涨偏向，得益于其避险货币地位。美国国债收益率走高，10年期国债收益率徘徊在4.45%附近，也增强了美元的吸引力。

美国经济数据表现不一。密歇根大学消费者信心指数从此前的55.5降至3月的53.3，显示家庭悲观情绪加剧。与此同时，一年期通胀预期升至3.8%，凸显通胀压力持续存在的担忧。

美联储（Fed）官员保持谨慎态度。美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，能源价格上涨对通胀的影响应仅为温和，但若冲击持续时间较长，影响可能更大。美联储理事迈克尔·巴尔警告称，若出现新的价格冲击，可能推高通胀预期，强化政策制定者在调整政策前需谨慎评估经济状况的理由。

在新西兰，家庭信心显著恶化。澳新银行-罗伊摩根消费者信心指数从2月的100.1降至3月的91.3，反映出地缘政治不确定性的影响。信心下降对该国经济前景构成压力，也使新西兰储备银行（RBNZ）的政策路径更加复杂。

行长安娜·布雷曼指出，央行可能会忽视由能源价格驱动的暂时性通胀，但若持续压力威胁到通胀预期的锚定，央行准备加息。自冲突开始以来，市场越来越多地计入提前收紧政策的可能性。

总体来看，坚挺的美元、上升的国债收益率以及恶化的全球情绪共同持续施压纽元。

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

荷兰国际集团（ING）的Deepali Bhargava警告称，油价上涨和供应中断正在加剧菲律宾的增长、通胀和外部平衡问题。报告强调，随着通胀突破目标，菲律宾中央银行（BSP）加息的可能性上升，但强调仅靠收紧政策不太可能在未来几个月改变菲律宾比索兑美元的走势。

油价冲击推动通胀和政策困境

“油价冲击迫使菲律宾宣布国家紧急状态，因为原油短缺和油价飙升加剧了增长的下行风险。我们相应下调了增长预测。尽管通胀预计将突破目标，提高加息的可能性，但单靠货币紧缩不太可能显著改变比索的走势。”

“随着3月份布伦特原油价格环比上涨约40%，即使在我们的基线情景下，总体通胀率现在也可能超过目标区间。这意味着消费者价格指数（CPI）可能最早在3月突破4%，提高了最早在4月加息的概率。”

“鉴于增长疲软的环境，并假设当前冲突很快缓解，我们的基线情景是菲律宾中央银行将在4月维持利率不变。”

“不过，如果油价在我们设想的长期战争情景中持续高于每桶100美元，且当前冲突没有明显缓和迹象，菲律宾中央银行可能被迫最早在4月考虑加息。”

“这种恶化加剧了菲律宾比索的贬值风险。菲律宾中央银行最近的指引——即不防守任何特定汇率水平，且外汇市场干预保持适度——表明对进一步货币走弱的抵抗有限。”

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渣打银行的Dan Pan和Erwin He指出，墨西哥央行（Banxico）意外降息25个基点并指引进一步宽松，增加了墨西哥比索（MXN）的下行风险。他们强调了MXN多头头寸的拥挤状况以及相较于其他新兴市场高收益货币的利差优势缩小。鉴于国内增长动力疲弱，该行认为做空MXN头寸变得越来越有吸引力。

意外宽松后比索被视为脆弱

“我们认为MXN面临进一步下行压力的风险，我们看好美元/墨西哥比索作为新兴市场风险对冲工具，在中东冲突重新升级的情况下具有上涨的凸性。”

“我们怀疑MXN多头头寸依然拥挤，尤其是在CTA和长期投资者中。”

“相较于新兴市场高收益同类货币，MXN的利差优势已缩小，且墨西哥央行发出进一步降息信号，并忽视了汇率走弱对通胀传导的担忧，我们认为做空MXN头寸可能开始对市场参与者更具吸引力，特别是在国内增长动力依然疲软的情况下。”

“随着增长动力因美墨加协定（USMCA）重新谈判的不确定性而蒙上阴影，利率下调的风险偏向加大。”

“不过，持续的通胀上升可能限制进一步宽松的空间。”

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• 英镑/美元维持在1.3300上方，避险需求支撑美元。
• 英国零售销售下滑及英国央行谨慎态度打压英镑情绪。
• 市场现预期美联储和英国央行均将进一步鹰派。

英镑（GBP）在周五北美时段保持坚挺，维持在1.3300关口上方，但似乎将以对美元（USD）下跌0.20%的表现结束本周。由于中东冲突引发的能源冲击导致的避险情绪以及美元的避险吸引力，英镑/美元正走向月度跌幅超过1%。

油价和战争担忧再度恶化情绪，英镑面临周线跌幅

周四，美国总统唐纳德·特朗普宣布对伊朗能源设施的攻击推迟10天，至4月6日。最初，市场对这一举措表示欢迎，油价下跌。然而，WTI油价随后逆转了最初的跌势，因交易员对该消息持怀疑态度。

因此，市场情绪依然低迷，华尔街录得下跌，美元指数（DXY）显示美元有望以超过0.45%的涨幅结束本周。美元指数追踪美元对六种其他货币的表现，目前报99.94，日内几乎持平。

令情绪更加低迷的是伊斯兰革命卫队（IRGC）关闭了霍尔木兹海峡。

美国数据显示，美国消费者对经济的悲观情绪加重，密歇根大学消费者信心指数从 55.5 下降至 53.3，低于 54 的预期。未来十二个月的通胀预期从 2 月份的 3.4% 跳升至 3.8%，而五年期通胀预期维持在 3.2%

在英国，继1月份强劲表现后，2月份零售销售环比下降0.4%，较上月2%的增长大幅下滑。

此外，英国央行的艾伦·泰勒表示，加息门槛相当高，倾向于维持利率不变，直到央行评估伊朗战争对经济的影响。

交易员预期央行将进一步收紧政策

本周，货币市场已排除美联储和英国央行降息的可能性。相反，市场预计美联储年底前将加息5个基点。根据Prime Market Terminal数据，英国央行预计将加息78个基点。

（本报道于3月27日GMT16:25更正，密歇根大学消费者信心指数降至53.3，而非53.5，五年期通胀预期维持在3.2%，且英国1月份零售销售为2%，而非1.8%。）

英镑/美元价格预测：技术前景

在日线图上，英镑/美元报1.3311。短期偏向略显看跌，因现货价格维持在接近1.35的聚集简单移动均线下方，并受制于从1.3869起的下降阻力线，该阻力线自近期1.38区域高点以来限制了每次反弹。价格回落至该下降趋势线与自1.3035起仍在上升的支撑线之间的宽幅收缩形态内，显示上行动能减弱，而联邦基金情绪指数最新下跌至119.000以上，暗示相对政策预期边际上继续偏向美元。

即时阻力位于当前交叉于1.3400上方的下降趋势线，随后是1.3500/1.3520区间，该区间为日均线聚合及先前波段高点集中区。若日线收盘突破该汇聚区，将削弱看跌偏向，目标指向1.3700区域，继而是1.3869高点。下方初步支撑位于1.3220，即最新波段低点，进一步支撑预期在1.3100附近，与自1.3035起的上升趋势线相符。若跌破该结构性底部，将确认更深的看跌延伸，目标心理关口1.3000。

（本文技术分析借助AI工具完成。）

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

• WTI 原油价格因对中东冲突长期化的担忧加剧而飙升。
• 华盛顿和德黑兰的矛盾信号使不确定性持续高企。
• 供应风险和霍尔木兹海峡的中断维持了强劲的地缘政治溢价。

西德克萨斯中质原油（WTI）美国原油周五大幅上涨，撰写时价格约为 96.00 美元，当日涨幅为 3.55%。油市仍受地缘政治不确定性加剧的驱动，投资者越来越多地将伊朗卷入的长期冲突及其对全球能源供应可能造成的长期中断纳入定价。

在德黑兰决定允许多艘油轮通行后，市场情绪短暂缓和，但乐观情绪迅速消退。该地区军事打击持续进行，而矛盾的声明使外交前景更难评估。美国总统唐纳德·特朗普表示谈判“进展非常顺利”，而伊朗官员则称仍在等待华盛顿对停火条件的回应。

与此同时，《华尔街日报》报道五角大楼正考虑向中东增派 1 万名士兵，加剧了对更大规模军事升级的担忧。美国更深度介入将增加霍尔木兹海峡长期关闭或中断的可能性，该海峡是全球石油运输的关键瓶颈，从而支撑油价。

荷兰国际集团（ING）分析师指出，尽管与能源基础设施相关的最后期限有所延长，但风险仍偏向上行。该行称，约有 800 万桶/日的产量已受影响，而更大规模的供应仍面临潜在中断风险。ING 认为，这种情况使能源价格中嵌入了显著的地缘政治溢价。

与此同时，北欧银行（Nordea）的 Jan von Gerich 强调，尽管近期波动加剧，油价尚未创出新高，表明缓和局势的可能性仍存，尽管其概率已下降。

在此环境下，油价对地缘政治发展高度敏感，缺乏明确的缓和迹象继续支撑市场对油价长期高位的预期。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 随着美元回落，黄金小幅上涨，但地缘政治紧张局势使市场波动加剧。
• 油价推动的通胀风险提升了主要央行加息预期。
• 技术面上，黄金/美元在近期低点附近企稳，但短期趋势依然疲弱。

黄金（黄金/美元）周五小幅上涨，此前因美国-以色列与伊朗战争相关的地缘政治新闻不断变化，推动全球市场波动，导致前一日下跌近2.75%。撰写时，黄金/美元交投于约4527美元，日内上涨超过3.00%。

与此同时，美元指数（DXY）在当天早些时候短暂突破100.00关口后回落，美元适度回调也为黄金提供了一定支撑。

密歇根大学3月份数据显示出复杂的情况。消费者信心指数为53.3，低于预期的54，且低于前值55.5。消费者预期指数也从54.1降至51.7。与此同时，1年期通胀预期从3.4%上升至3.8%，而5年期预期保持稳定在3.2%。

特朗普暂停对伊朗能源设施的打击，但不确定性依旧存在

美国总统唐纳德·特朗普宣布推迟针对伊朗能源基础设施的计划军事打击。原定于周五到期的最后期限现已延长10天。特朗普在Truth Social上发布的帖子中表示，“根据伊朗政府的请求”，他将暂停打击行动，直到“2026年4月6日，东部时间晚上8点”，并补充说“谈判正在进行中”。

然而，此举未能平息市场紧张情绪。虽然延期可能降低了部分即时升级风险，但对解决路径的明确性有限，尤其是在伊朗继续抵制谈判的情况下。同时，《华尔街日报》周四报道称，五角大楼正考虑向中东增派1万名地面部队，若未达成解决方案，进一步升级的风险依然存在。

油价推动的通胀担忧重塑加息预期

霍尔木兹海峡仍是冲突的关键焦点，持续面临重大限制，油价维持高位。在此背景下，黄金表现更像是利率敏感资产而非传统避险资产，因为油价推动的通胀风险促使交易员为包括美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）在内的主要央行潜在加息定价。

根据芝商所FedWatch工具，市场已排除今年降息的可能，预计到2026年底加息的概率为50%，而在美伊战争爆发前，市场预期为2至3次降息。

坚挺的美元和上升的收益率压制黄金

鹰派的加息预期推高了美债收益率，10年期基准收益率升至约4.45%，为2025年7月以来最高水平。这对黄金构成压力，因为收益率上升增加了持有无收益资产的机会成本。

与此同时，美元（USD）在紧张局势升级的背景下整体保持坚挺，受益于其作为全球主要储备货币的地位，进一步给黄金施加压力。由于原油和黄金均以美元计价，原油价格上涨往往支撑美元，进而限制黄金的上涨空间。

展望未来，市场关注美联储官员的讲话，包括里士满联储主席汤姆-巴尔金、费城联储主席安娜-保尔森和旧金山联储主席玛丽-戴利，寻求货币政策走向的线索。

技术分析：关键阻力位下卖方仍占主导

从技术角度看，黄金/美元在本周早些时候短暂跌至四个月低点约4100美元后，显示出初步企稳迹象。然而，短期前景仍偏向下行，价格在小时图和日线图上均位于关键移动均线下方。

在4小时图上，空头结构依然完整，价格保持在50期和100期简单移动平均线（SMA）下方，且两条均线均呈下降趋势，显示持续的下行压力。

相对强弱指数（RSI）已从中间40多位回升至53，移动平均线趋同/背离（MACD）线在正区间上穿信号线，且柱状图扩张，显示上涨动能正在恢复

上方阻力位于50周期简单移动均线（SMA）4581美元，随后是100周期SMA附近的4843美元。下方支撑位于4300美元，下一关键关注点为周线摆动低点约4098美元。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

里士满联邦储备银行（美联储）行长托马斯·巴尔金周五表示，目前保持利率稳定是审慎的做法，政策制定者正在等待经济前景的更大明朗。他的言论突显了地缘政治紧张局势、不断变化的通胀风险以及人工智能驱动的快速变化带来的不确定性上升。

更多引述：

“围绕人工智能的变化速度和不确定性让许多美联储官员感到‘不安’”

“战争和人工智能带来的快速变化再次使经济前景蒙上阴影”

“即使在油价冲击之前，通胀进展也面临停滞风险”

“更高的汽油价格打击了消费者信心，可能挤出其他支出”

“他说将密切关注通胀和预期数据”

“需求保持稳定，但基于人工智能投资和富裕家庭，需求仍感‘狭窄’”

“失业率低，但劳动力市场感觉‘脆弱’；企业看到工资压力不大，每个职位有多个申请者”

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 欧元/美元反弹，因美元从盘中高点回落。
• 美国消费者信心疲弱，与通胀预期上升形成对比。
• 油价高企及地缘政治风险促使市场重新评估利率前景。

欧元/美元在周五早盘走弱后小幅走高，因美元（USD）从盘中高点回落，为欧元（EUR）提供一定支撑。发稿时，该货币对交投于1.1545附近，较日内低点1.1501有所回升。

美元的回调主要是技术性调整，因买盘在本周早些时候推动美元指数（DXY）突破关键的100.00心理关口后暂时喘息。

该指数追踪美元对六种主要货币的表现，目前徘徊在99.85附近，显示上涨动能有所放缓。然而，美元指数仍有望实现周度上涨，因中东紧张局势持续为其提供广泛支撑。

在数据方面，密歇根大学的数据显示弱于预期。3 月消费者信心指数降至 53.3，低于初值 55.5。消费者预期指数也从 54.1 下降至 51.7。

与此同时，通胀预期上升。1年期预期从3.4%升至3.8%，而5年期预期维持在3.2%。

里士满联储主席托马斯·巴尔金表示，汽油价格上涨正在压制消费者信心，可能挤出其他支出。他补充称，即使在近期油价冲击之前，通胀进展也面临停滞风险。巴尔金还指出，尽管失业率保持低位，劳动力市场仍显脆弱，凸显了美联储双重使命面临的双向风险。

在地缘政治方面，缺乏新的头条新闻使得周五的交易环境相较本周早些时候更为平静，当时围绕美伊潜在谈判的矛盾信号引发了波动。美国总统唐纳德·特朗普宣布推迟针对伊朗能源基础设施的计划军事打击。原定于周五到期的最后期限现已延长 10 天。

然而，鉴于尚无明确解决迹象且霍尔木兹海峡大部分关闭，油价依然高企，持续加剧通胀担忧。这促使市场重新定价利率前景，交易员现预计欧洲央行（ECB）年底前将加息2-3次，而对美联储（Fed）降息的预期则被削减，部分人士甚至认为今年晚些时候可能加息。

中央银行常见问题（FAQ）

中央银行是做什么的?

中央银行的一项关键任务是确保一个国家或地区的价格稳定。当某些商品和服务的价格波动时，经济经常面临通货膨胀或通货紧缩。同一种商品价格的持续上涨意味着通货膨胀，同一种商品价格的持续下跌意味着通货紧缩。央行的任务是通过调整政策利率来保持需求。对于美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)或英格兰银行(BoE)等最大的央行来说，其任务是将通胀保持在接近2%的水平。

当通胀低于或超过预期目标时，央行会怎么做?

央行有一个重要的工具可以用来提高或降低通胀，那就是调整基准政策利率，即通常所说的利率。在预先沟通的时刻，央行将发表一份关于其政策利率的声明，并就维持或改变(降息或加息)利率的原因提供额外的理由。当地银行将相应地调整其存贷款利率，这反过来将使人们或更难或更容易地利用储蓄赚钱，或使公司获得贷款并对其业务进行投资。当中央银行大幅提高利率时，这被称为货币紧缩。当它降低基准利率时，它被称为货币宽松。

谁决定货币政策和利率?

中央银行通常在政治上是独立的。央行政策委员会成员在被任命为政策委员会成员之前，要经过一系列的小组讨论和听证会。该委员会的每个成员通常对央行应该如何控制通胀以及随后的货币政策都有一定的信念。那些希望采取非常宽松的货币政策，以低利率和廉价贷款来大幅提振经济，同时满足于通胀率略高于2%的成员被称为“鸽派”。那些更希望看到更高的利率来奖励储蓄，并希望在任何时候都能抑制通胀的成员被称为“鹰派”，他们在通胀达到或略低于2%之前是不会罢休的。

中央银行有行长或主席吗?

通常情况下，每次会议都由一名行长或主席主持，需要在鹰派或鸽派之间达成共识，并在最终投票时拥有最终决定权，以避免在当前政策是否应该调整方面出现50-50的平局。主席将发表演讲，这些演讲通常可以被现场观看，在那里人们将了解当前的货币立场和前景。央行将努力在不引发利率、股票或货币剧烈波动的情况下推进其货币政策。在政策会议之前，所有央行委员都将向市场传达他们的立场。在政策会议召开的前几天，直到新政策被传达之前，委员们被禁止公开谈论。这就是所谓的噤声期。

荷兰国际集团（ING）指出，随着油价上涨，欧洲央行官员对鹰派市场定价几乎没有抵抗，强化了短端欧元利率预期。然而，另一种关于长期能源中断的叙事正在形成，得到了拉加德行长的评论支持，她表示战争相关的基础设施损坏可能会削弱能源供应多年，可能迫使采取“强有力”的货币行动，并推动2年期至10年期利率与短端利率同步上升。

拉加德警示长期能源风险

“鉴于欧洲央行官员对鹰派定价几乎没有反对，我们看不出市场为何会偏离这一交易策略。”

“然而，另一种叙事最近获得了关注，即能源中断将持续远比最初预期的时间更长。”

“她[拉加德]指出，战争带来的风险被低估了，欧洲央行的技术专家认为，基础设施已遭受的损害足以使能源供应中断多年，而非仅仅几个月。”

“本周早些时候，她阐述了可能的应对范围，称‘大规模、持续的偏离需要强有力的货币政策行动。’”

“短端利率重新定价，今年超过三次欧洲央行加息。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

德国商业银行（Commerzbank）的Thu Lan Nguyen上调了黄金预测，尽管近期下跌了15%，但预计到2026年底黄金价格将达到每盎司5000美元，明年将达到5200美元。该行预计伊朗战争将在春季结束，美国加息预期将得到修正，美联储将累计降息75个基点，美国实际收益率将下降，从而长期保持黄金的避险吸引力。

避险属性长期保持完整

“鉴于近期的发展，我们也调整了黄金价格预测。”

“然而，令人惊讶的是，我们将今年年底和明年年底的价格预测分别从每金衡盎司4900美元上调至5000美元，以及从每金衡盎司4800美元上调至5200美元。”

“因此，我们显然不认为近期相当显著的回调是可持续的。”

“我们甚至预计美国联邦储备委员会将在今年年底恢复降息周期，并在明年年中之前累计下调基准利率75个基点。”

“美国实际利率在长期内可能会下降，这降低了持有黄金的机会成本。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

加拿大皇家银行（RBC）经济学家Claire Fan和Abbey Xu预计，继12月增长0.2%后，1月加拿大GDP基本持平，疲软主要集中在汽车和住房领域，但被能源和零售所抵消。他们认为包括RBC信用卡数据和加拿大统计局初步数据在内的早期指标显示，2月将部分反弹，第一季度增长大致符合预期。

GDP停滞但复苏迹象显现

“与加拿大统计局的初步估计一致，我们预计1月GDP增长放缓至基本持平，继12月增长0.2%之后。”

“然而，早期指标显示，随着扰动消除，2月将出现部分反弹。”

“消费韧性似乎已延续至2月。”

“加拿大央行在3月会议上指出，第一季度1.8%年化GDP增长预测存在下行风险。”

“在1月疲软之后，随着汽车行业扰动缓解，2月和3月活动的改善应仍使增长总体符合我们对适度增长的预测。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 白银在欧洲时段走高，交投于68.50美元附近。
• 中东地缘政治紧张局势持续加剧市场不确定性。
• 通胀预期上升削弱了无收益资产的吸引力。

截至发稿时，白银（XAG/USD）周五交投于68.50美元附近，当日上涨0.59%，得益于投资者兴趣的回暖。尽管有所上升，这种白色金属仍处于大致横盘整理趋势中，因市场参与者在不确定的宏观经济环境中保持谨慎。

地缘政治背景依然是主要驱动力。随着有报道称伊朗未请求暂停美国对其能源基础设施的计划打击，关于中东局势缓和的希望正在消退。这对美国总统唐纳德·特朗普此前表示的攻击因德黑兰请求而推迟的说法产生了质疑。局势持续推动金融市场波动加剧。

在此背景下，油价保持高位，尤其是围绕霍尔木兹海峡的紧张局势。能源价格上涨强化了全球通胀预期，重塑了主要经济体的货币政策前景。

投资者现正重新评估利率路径，预计货币环境将比此前预期更为紧缩且持续时间更长。美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）可能被迫维持更紧的货币政策以遏制通胀压力。

这一转变对作为无收益资产的白银构成压力，因为债券收益率上升提高了其持有的机会成本。同时，受更高利率预期支撑的美元（USD）走强，也限制了白银的上涨空间，使非美元投资者的购买成本增加。

在这种复杂背景下，白银价格走势仍取决于避险需求与利率及通胀相关的宏观经济压力之间的平衡，显示出近期前景依然脆弱。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特报告称，随着美元持续走强，欧元/美元已略微跌破昨日低点。欧洲央行数据显示通胀预期有所缓和，而行长拉加德因能源价格风险对加息动作表示谨慎。从技术面看，他们认为走势偏软，但自月中1.14测试以来的温和上行偏好依然存在，支撑位在1.1500，阻力位接近1.1560。

拉加德谨慎，关注关键支撑位

“欧元今日未能摆脱美元走强的压力，略微跌破昨日低点。”

“欧洲央行数据显示，2月份欧元区通胀预期有所缓和——当时海湾地区冲突尚未爆发——但政策制定者仍对能源价格上涨带来的风险保持警惕。”

“拉加德行长表示，目前冲击的规模可能超出想象，暗示央行在充分评估事态发展之前不会仓促调整利率。”

“现货走势保持偏软基调，但自月中测试1.14区域以来形成的温和上行偏好依然完好。”

“日内支撑位为1.1500/05。若跌破该通道底部，目标将至少回测1.14区域。阻力位为1.1560。”

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荷兰国际集团（ING）的Chris Turner指出，墨西哥央行（Banxico）将利率下调25个基点至6.75%，但通胀预测基本保持不变，预计通胀将在2027年初回归目标水平。他认为，在当前环境下宽松政策存在风险，并暗示比索仍然脆弱，美元/墨西哥比索可能因中东负面消息而出现反弹修正。

降息质疑比索韧性

“墨西哥央行昨日小幅意外地将政策利率下调25个基点至6.75%。有些令人惊讶的是，其通胀预测自2月以来几乎没有变化（整体和核心CPI同比仅分别小幅上调0.1%和0.2%）。且仍预计通胀将在2027年初回归3.00%的目标水平。”

“在当前环境下降息有些危险，这也表明墨西哥央行对货币走弱的担忧程度略低于许多其他新兴市场央行。”

“我们今年早些时候曾认为墨西哥央行不希望美元/墨西哥比索再次大幅低于17.00。作为一个重要的新兴市场代表和新兴市场整体的对冲代理，我们认为比索仍然脆弱。”

“若中东出现一些不利消息，美元/墨西哥比索可能会回调至18.50/70区间。”

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• 英镑/日元周五在早盘下跌后企稳，因干预担忧升温提振了日元需求。
• 日本财务大臣片山警告投机性外汇波动，表示准备采取行动。
• 疲弱的英国零售销售数据对英镑支持有限。

英镑/日元周五持平交易，此前欧洲盘早些时候有所下滑，因日元（JPY）在干预担忧加剧的背景下走强。此举发生在美元/日元接近160.00关口之际，该关键区域此前曾引发日本当局的干预行动。

发稿时，英镑/日元交投于212.60附近，从盘中低点212.23反弹。

干预担忧加剧，日本财务大臣片山佐月表示当局“高度警惕市场动态”。她指出“由油价驱动的投机性外汇波动”，并称将召开七国集团（G7）财长会议，强调准备“对外汇采取果断措施”。

与此同时，日本银行（BoJ）表示，日本的自然利率估计在-0.9%至0.5%之间，较此前的-1.0%至0.5%有所上调，指出这一上调反映了该国潜在增长率的改善以及市场参与者风险偏好的增强。

前日本央行行长黑田东彦表示，持续的伊朗战争可能会加快加息步伐，而非推迟，加之日本正处于稳定的增长轨道上，减少了持续货币宽松的必要性。黑田还指出，明年通过三到四次加息将政策利率提高至约1.5%不会有问题。

在英国，零售销售数据对英镑支持有限，2 月份月度销售下降了0.4%，好于预期的0.8%降幅，继1 月份增长2%之后。

按年计算，零售销售增长2.5%，略高于2.1%的预期，但低于此前的4.8%。同时，除燃料外的零售销售月率也下降0.4%，好于预期的0.8%降幅，1月份增长2.2%，年率为3.4%，低于此前的5.9%。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

德国商业银行（Commerzbank）的文森特·斯塔默博士更新了欧元区通胀预测，纳入了伊朗战争及相关能源冲击的影响。该银行预计，油价和天然气价格的上涨将推动2026年整体通胀率超过3%，随后在2027年回落至欧洲央行（ECB）2%的目标水平。核心通胀预计随着能源成本的传导将在后期重新加速。

能源冲击推高欧元区通胀

“伊朗战争可能推动欧元区核心通胀上升——即使战争在未来两个月内结束。我们的欧元区通胀定量模型预测结果支持这一观点。我们将这些结果与2月份的通胀数据详细分析及伊朗战争情景分析相结合，勾勒出欧元区通胀的可能路径。”

“鉴于当前的发展，我们预计整体通胀将在2027年回归欧洲央行2%的目标。”

“伊朗战争及霍尔木兹海峡事实上的关闭推高了能源价格，导致欧元区的石油产品、天然气、化肥和物流服务价格上涨。”

“在我们的基线情景中，通胀率在2026年第二季度略高于3%，并稳步下降至2027年第二季度略低于2%。该基线情景构成了我们新通胀预测的框架。”

“随着能源价格对商品和服务的滞后影响，核心通胀率自10月起再次上升，并在2027年第一季度达到2.4%的峰值。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，随着油价上涨、股市和债市下跌以及美元走强，全球风险情绪正在恶化。该银行认为，伊朗战争带来的持续能源冲击将使各国央行陷入紧缩政策，并恶化政府债务动态，使美元主要受益于高企的美元融资需求，而非传统的避险需求。

美元走强与融资压力相关

“原油价格持续承压上涨，全球股市和债市继续下滑，美元兑大多数货币走高。”

“持续能源冲击的可能性增加了金融稳定风险，因为这将使央行陷入紧缩政策，并使政府债务走上更加脆弱和不可持续的路径。”

“因此，美元可以继续受益于美元融资需求的推动，而非避险资金流入。”

“由于美元在全球金融体系中的主导地位（贸易计价、跨境贷款、全球债券发行、外汇储备），短期美元融资需求往往在压力时期激增。”

“美元融资压力表现为跨货币基差的收窄和更加负值，目前这种情况日益明显。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）