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大华银行（UOB）经济学家Julia Goh和Loke Siew Ting指出，菲律宾5月份通胀意外放缓，但仍高于菲律宾中央银行（BSP）目标，风险仍偏向上行。他们预计BSP将在6月18日加息25个基点至4.75%，并在2026年第三季度再加息25个基点至5.00%，随后维持利率以稳定预期并支持菲律宾比索（PHP）。

预计BSP将加息至5.00%

“尽管整体通胀数据低于预期，但近期通胀前景的风险仍偏向上行。”

“因此，我们暂时维持2026年全年通胀预测为7.5%（BSP预估：6.3%；2025年：1.7%）。“

“不过，较温和的整体通胀数据以及2026年第一季度GDP增长疲软，可能会抑制BSP在6月18日货币委员会会议上采取过度加息的政策反应。”

“我们继续预计逆回购利率将逐步上调25个基点至4.75%，随后在2026年第三季度再加息25个基点至5.00%，此后维持利率不变，以在2027年初实现通胀预期向目标回归与在当前全球不确定性下保持增长动力之间取得平衡。”

“货币政策收紧还将辅以有针对性的财政措施，特别是在必要时稳定食品价格。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 美国非农就业人数在5月增加了172K，超过了预期的85K。
• 失业率维持在4.3%，而工资增长放缓至3.4%。
• 纽元兑美元触及自4月8日以来的最低水平。

纽元兑美元周五大幅下跌至0.5790区域，因美国非农就业报告强于预期推动美元（USD）走强，而纽元（NZD）在市场谨慎情绪中难以吸引买盘。截至发稿时，该货币对报0.5791，为过去两个月的最低水平。

美国劳工统计局报告称，美国经济在5月新增就业岗位172K，远高于市场预期的85K，且高于4月上调后的179K增幅。

与此同时，失业率维持在4.3%，年工资增长从3.6%放缓至3.4%。这些数据强化了劳动力市场依然坚韧的观点，并对美联储（Fed）施加压力，促使其维持更长时间的高利率甚至加息，从而支持美元走强。

下周，市场将密切关注美国消费者价格指数（CPI）报告和劳动力数据，同时新西兰将公布制造业表现指数（PMI）。

短期技术分析：

在4小时图上，纽元兑美元报0.5793，延续下行偏向，价格持续位于20周期简单移动均线（SMA）0.5871和100周期SMA 0.5882之下。此结构强化了短期看跌基调，尽管相对强弱指数（RSI）滑入接近23的超卖区，暗示卖方仍占主导，但下行空间可能更易受到修正性反弹的影响。

上方初步阻力位于0.5802，随后是0.5813的较紧阻力以及0.5843，前期水平可能吸引新的供应压力。更高处，20周期SMA 0.5871和100周期SMA 0.5882构成更广泛的阻力带，若要缓解看跌压力，需重新收复该区域。下方，近期支撑位于0.5790，若 decisively 跌破该位，将暴露新低点，维持空头主导地位。

（本报道的技术分析借助AI工具完成。）

星展集团研究部的张伟良指出，随着半导体股走弱给韩元带来压力，美元兑韩元（USD/KRW）已突破1530。他将韩元走软归因于韩国综合股价指数（KOSPI）大幅上涨后外资获利回吐，并警告称，进一步的资金外流、出口商对海外收益的有限汇回以及持续高企的油价可能会使该货币不稳定。

韩元受芯片和资金流动影响脆弱

“美元兑韩元已突破1530，今日半导体股的波动可能带来新的风险。”

“继周四由行业风向标引领的美国半导体股回落后，韩国芯片制造商今日早盘下跌6%。”

“韩元走软被归因于外资在韩国综合股价指数年初至今飙升93%后获利回吐导致的资金外流。”

“未来更多的投资者获利回吐可能使韩元不稳定，尤其是在韩国出口商未完全汇回海外收益且油价持续徘徊在100美元附近的情况下。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 银价在经历惨烈的周度抛售后暴跌，逼近200日简单移动平均线（SMA）。
• 相对强弱指数（RSI）接近超卖区，确认了激烈的下行动能。
• 跌破67.79美元将暴露61.01美元和60.00美元的支撑位。

周五，银价（XAG/USD）暴跌，挑战位于67.79美元附近的200日简单移动平均线（SMA），白银日内跌幅接近8%，预计本周将下跌近10%，原因是美国非农就业报告强于预期。

XAG/USD价格预测：技术前景

本周白银持续下跌，触及九周低点68.03美元，卖方瞄准200日均线。相对强弱指数（RSI）显示卖方占据主导，指标接近超卖区。

如果XAG/USD跌破200日均线，下一个关注点将是3月23日的波动低点61.01美元，随后是心理关口60.00美元。跌破该区域后，下一个支撑位为11月13日低点54.39美元，该点已转为支撑。

若出现看涨反转，白银的首个阻力位为70.00美元。突破该水平后，下一个阻力位为5月28日的低点转阻力71.79美元，随后是心理关口75.00美元。突破后将指向50日均线76.17美元。

XAG/USD价格图表 – 日线图

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

渣打银行经济学家Jonathan Koh和Edward Lee修订了菲律宾中央银行（BSP）的政策利率路径，降低了在6月18日会议前进行50个基点临时加息的预期。他们仍预计6月加息50个基点，8月加息25个基点，因为通胀风险依然存在，菲律宾比索走弱加剧了进口通胀的担忧。政策宽松预计要到2027年第二季度才会出现。

菲律宾中央银行路径调整但仍偏鹰派

“我们不再预计菲律宾中央银行（BSP）会在6月18日货币政策会议前进行50个基点的临时加息。”

“尽管如此，我们仍维持6月加息50个基点的预测，随后8月再加息25个基点，因为通胀风险有所缓和但尚未消失。”

“菲律宾比索持续贬值也加剧了对进口通胀的担忧，支持了菲律宾中央银行的鹰派言论。”

“由于临时加息不再是我们的基线预期，我们将2026年底的政策利率预测下调至5.25%（此前为5.75%）。”

“我们仍预计这些加息将在2027年第二季度开始逆转，一旦通胀更明显缓解，政策利率将在2027年底回落至4.50%。”

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星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥指出，印尼境内市场承压，卢比汇率创历史新低，股市接近六年低点。她指出，印尼央行的职责将扩大至包括实体经济领域，同时财政和石油相关压力加大。尽管职责有所扩展，星展预计货币政策仍将聚焦于金融市场稳定，并进一步加息。

卢比走弱与印尼央行职责转变

“印尼境内资产市场承压，卢比兑美元贬值至历史低点，突破18000/美元（年初至今下跌约7.5%），基准股指接近六年低点。”

“若不调整燃油价格以抑制需求，全球油价上涨和卢比走弱可能对贸易余额产生压力，进而影响经常账户状况。”

“此外，议会本周通过了财政法修正案，其中包括扩大印尼央行职责，涵盖实体经济（及潜在的就业创造）。”

“尽管职责有所调整，我们预计短期内货币政策将优先保障金融市场稳定，并通过进一步加息来支撑货币。”

“债券方面，本周收益率曲线各期限均上移，维持熊市扁平化偏向。”

（本文借助人工智能工具撰写，经编辑审核。）

美元（USD）周五上涨至接近100.10，较日内低点99.16回升，此前美国非农就业报告显示5月份新增就业岗位17.2万，远超预期的8.5万，强化了市场对美联储（Fed）今年晚些时候可能加息的预期。

美国失业率维持在4.3%，而工资增长放缓至3.4%，显示劳动力市场韧性强且薪资压力减轻。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

欧元兑美元（EUR/USD）因美元整体走强而回落至1.1520区域。交易员现将目光转向下周欧洲央行（ECB）利率决议，市场将评估政策制定者是否在经济活动放缓的信号下仍维持鹰派立场。

英镑兑美元（GBP/USD）下跌至1.3330附近，受美元走强和谨慎的风险情绪影响。英镑交易员将关注下周英国国内生产总值（GDP）、工业产出和制造业产出数据，以获取国内经济动能的新线索。

美元兑日元（USD/JPY）突破160.10区域至160.15，受益于强劲的美国就业数据提振美元和美国收益率，而日元则持续承压。

澳元兑美元（AUD/USD）大幅下跌至0.7040附近，跌幅达1.3%，因美元走强和风险情绪转弱对澳元形成压力。投资者将关注澳大利亚西太平洋银行消费者信心指数和消费者通胀预期以获取更多指引。

美元兑加元（USD/CAD）升至近两个月高点1.3950，尽管加拿大劳动力市场数据强劲，但美国就业报告为美元提供了更广泛的支撑。加拿大5月份新增就业8.78万，失业率降至6.6%，限制了加元的跌幅。

西德克萨斯中质原油（WTI）价格承压，接近每桶90.50美元。

黄金价格承压严重，接近4320美元，因美国强劲数据支撑美元，降低了市场对美联储近期宽松的预期。

展望经济前景：未来声音

6月9日，星期二：

• 欧洲央行行长拉加德发言

6月10日，星期三：

• 加拿大央行新闻发布会

6月11日，星期四：

• 欧洲央行新闻发布会

6月12日，星期五：

• 欧洲央行斯莱普恩发言
• 欧洲央行纳格尔发言

央行会议及即将发布的数据将影响市场走势

6月7日，星期日：

• 日本经常账户
• 日本GDP
• 日本GDP平减指数

6月8日，星期一：

• 德国工厂订单
• 欧元区Sentix投资者信心指数
• 英国BRC同店零售销售
• 澳大利亚西太平洋银行消费者信心指数

6月9日，星期二：

• 中国贸易差额
• 中国出口
• 中国进口
• 德国工业产出
• 德国贸易差额
• 美国ADP就业变动4周均值
• 美国现有房屋销售
• 欧元区欧洲理事会会议
• 中国CPI
• 中国PPI

6月10日，星期三：

• 美国CPI
• 加拿大央行利率决议
• 加拿大央行货币政策声明
• 欧洲理事会会议
• 澳大利亚消费者通胀预期

6月11日，星期四：

• 欧元集团会议
• 欧洲央行利率决议
• 欧洲央行货币政策声明
• 美国初请失业金人数
• 美国生产者物价指数（PPI）
• 美国月度预算报告
• 新西兰商业NZ采购经理人指数（PMI）

6月12日，星期五：

• 德国HICP
• 欧元区经济与财政事务理事会会议
• 英国GDP
• 英国工业产出
• 英国制造业产出
• 法国CPI
• 西班牙HICP
• 英国消费者通胀预期
• 美国密歇根消费者信心指数
• 美国密歇根消费者预期
• 美国密歇根通胀预期

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

大华银行（UOB）全球经济与市场研究部门，由Enrico Tanuwidjaja和Sathit Talaengsatya领导，认为泰国最新的消费者物价指数（CPI）数据确认了成本推动型而非需求驱动型的通胀背景。他们维持2026年和2027年整体通胀预测分别为1.4%和1.2%，并预计泰国央行（BoT）将在2026年和2027年维持1天回购利率在1.00%。

成本推动型通胀支持泰国央行维持稳健立场

“尽管注意到上行风险，我们仍维持2026年整体通胀预测为1.4%，2027年为1.2%，并预计泰国央行将在2026年底及2027年维持政策利率在1.00%。”

“官方2026年通胀预测仍维持在1.5%–2.5%区间，中点为2.0%，基于迪拜原油价格在每桶75–85美元，美元兑泰铢汇率在32.5–33.5，以及GDP增长率在1.5%–2.5%；其最新的5月底路径显示2026年平均通胀为2.32%。泰国央行对近期整体通胀路径的官方观点更为鹰派：预计2026年整体CPI为2.9%，纳入政府措施后为3.0%，随后随着能源冲击和基数效应消退，2027年降至1.4%。”

“5月CPI强化了我们的观点——而非挑战——即泰国正在吸收负面贸易条件冲击，而非进入国内过热周期。我们维持2026年整体CPI预测为1.4%，2027年为1.2%，同时关注能源成本、2026年下半年相较去年低基数的财政刺激、工资设定、服务价格及汇率传导效应。”

“这一区别对政策制定至关重要。它支持我们认为泰国央行将在2026年至2027年维持政策利率在1.00%的判断：加息对降低油价、运费或食品投入成本作用有限，而当整体通胀接近目标区间上限时，进一步大幅降息则难以合理化。只要中期通胀预期保持锚定，且二次效应未扩散至工资、服务价格和汇率传导，泰国央行有可信度忽视这一冲击。”

“官方2026年通胀预测仍维持在1.5%–2.5%区间，中点为2.0%，基于迪拜原油价格在每桶75–85美元，美元兑泰铢汇率在32.5–33.5，以及GDP增长率在1.5%–2.5%；其最新的5月底路径显示2026年平均通胀为2.32%。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 纽元/美元在美国非农就业数据乐观后，周跌幅接近3%。
• 美元指数攀升至自4月以来的最高水平。
• 下周中国的CPI、PPI和贸易帐数据将备受关注。

纽元/美元周五跌至自4月以来的最低水平，因美国非农就业数据强劲，美元（USD）获得新的买盘。发稿时，该货币对交投于0.5800附近，周跌幅接近3%。

美国5月新增就业岗位17.2万，远超市场预期的8.5万。4月的就业数据由11.5万上修至17.9万，失业率维持在4.3%。

数据公布后，美元攀升至两个月高点，强于预期的劳动力市场数据强化了市场预期，即美联储（Fed）在油价上涨带来的通胀风险加剧背景下，有能力维持利率不变。

美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，现交投于100.00关口附近，当日上涨0.64%。

然而，交易员认为美联储今年晚些时候加息的可能性在增加。根据CME FedWatch工具，10月会议加息25个基点的概率从非农报告前的30%升至40%。

展望未来，新西兰下周经济日程相对清淡，交易员将关注美国关键通胀数据，包括消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）。

鉴于新西兰与中国的紧密贸易关系及其对纽元/美元的潜在影响，中国的CPI、PPI和贸易余额数据也将受到密切关注。

技术分析：

在日线图上，纽元/美元交投于0.5800。该货币对短期内呈现看跌偏向，现价位于50日、100日和200日简单移动平均线（SMA）下方，这些均线均位于上方，强化了沉重的下行氛围。动量指标与此观点一致，相对强弱指数（RSI）徘徊于41附近，移动平均趋同背离指标（MACD）回落至负值区，暗示下行压力依然存在。

上方初步阻力位于200日SMA附近的0.5838，50日SMA约为0.5867，100日SMA接近0.5902，构成一个较宽的阻力带，若能收复该阻力带，将有助于缓解当前的看跌压力。由于该数据集中未从移动平均线或斐波那契回撤中发现明显的技术支撑位，任何进一步的跌势可能会暴露此前的价格低点，成为卖方的下一个参考点。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

• 美国2年期国债收益率飙升，交易员预期美联储政策收紧。
• 非农就业数据大幅超预期，为美联储鹰派提供新的抗通胀筹码。
• 美元指数突破100，12月加息概率大幅上升。

周五，美国国债收益率全线飙升，2年期国债收益率上涨超过12个基点，而基准的10年期国债收益率在一份出色的非农就业报告发布后飙升6个基点。

非农就业数据远超预期，推动国债收益率飙升，美元走强

发稿时，美国2年期国债收益率为4.162%，10年期收益率为4.538%。这表明交易员预期美联储（Fed）将因美国高通胀而加息，最新的消费者物价指数（CPI）报告显示4月份价格上涨了3.8%。

5月份非农就业数据表现出色，显示劳动力市场强劲，新增就业人数为172,000人，超过预期的85,000人。此外，失业率连续第三个月稳定在4.3%，为美联储鹰派提供了讨论今年是否收紧货币政策的依据，此前在2025年下半年已放松政策75个基点。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）是美联储最鹰派的成员之一，且为2026年投票成员，她表示“目前保持利率稳定是合理的，但如果近期的交易持续，可能很快需要采取行动应对高通胀。”

根据Prime Terminal数据，美联储12月加息的概率为67%，但已完全计入2027年初加息25个基点的预期。

衡量美元兑六种货币价值的美元指数（DXY）上涨0.67%，至100.09，此前从日内低点约99.15反弹。

与此同时，根据5年期盈亏平衡通胀率，美国金融市场的5年期通胀预期为2.48%，较前一日的2.53%有所下降。10年期盈亏平衡率从2.38%降至2.36%，表明市场预期中期通胀将下降。

下周美国重要经济事件预告

美国经济日程将包括消费者和生产者价格的通胀报告，以及失业救济申请数据。值得注意的是，美联储官员将在6月16-17日会议前进入静默期，该会议将由新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持。

美国10年期国债收益率

美国利率常见问题（FAQ）

什么是利率?

利率是金融机构对借款人的贷款收取的利息，并作为利息支付给储户和存款人。它们受到基准贷款利率的影响，基准贷款利率是由央行根据经济变化而设定的。中央银行通常有确保物价稳定的任务，这在大多数情况下意味着将核心通胀率控制在2%左右。如果通胀低于目标，央行可能会降低基本贷款利率，以刺激贷款和提振经济。如果通货膨胀率大幅超过2%，通常会导致央行提高基本贷款利率，试图降低通货膨胀率。”

利率如何影响货币?

较高的利率通常有助于一个国家的货币走强，因为这使该国对全球投资者更具吸引力。

利率如何影响黄金价格?

“总体而言，较高的利率会对黄金价格造成压力，因为它们增加了持有黄金的机会成本，而不是投资于有息资产或将现金存入银行。如果利率高，通常会推高美元的价格，而由于黄金是以美元计价的，这就会降低黄金的价格。”

联邦基金利率是多少?

“联邦基金利率是美国各银行相互拆借的隔夜利率。这是美联储(fed)在FOMC会议上设定的经常被引用的总体利率。它被设置为一个范围，例如4.75%-5.00%，尽管上限(在这种情况下为5.00%)是引用的数字。市场对未来联邦基金利率的预期由芝加哥商品交易所(CME)的Fed watch工具跟踪，该工具影响了许多金融市场对美联储未来货币政策决定的预期。”

华侨银行（OCBC）外汇策略师沈慕祥预计，新加坡元（SGD）名义有效汇率（NEER）将在中点上方1.5–2%区间内交易，受去美元化和避险资金流入的支持，尽管收益率下降限制了其吸引力。鉴于新加坡金融管理局（MAS）已于4月收紧政策，且2026年晚些时候可能进一步收紧，沈慕祥预计美元/新加坡元（USD/SGD）将在年底前适度下滑至1.26左右，同时该货币对大致跟随美元整体走势。

政策支持支撑新加坡元

“我们预计新加坡元NEER将在政策区间内保持坚挺，交易于中点上方约1.5至2%。去美元化和避险资金流入的支持将持续，尽管收益率下降限制了新加坡元的吸引力。”

“由于区间限制了新加坡元的进一步上涨，美元/新加坡元将主要跟随美元走势。我们对美元短期持中性看法，预计其将保持坚挺但区间震荡。”

“新加坡金融管理局在4月略微收紧了政策。高企的油价使通胀风险依然存在，并支持进一步收紧的预期。然而，4月核心CPI低于预期后，7月连续加码的紧迫性有所减弱。”

“经济增长信号喜忧参半。2026年第一季度GDP意外向好，但贸工部（MTI）强调伊朗冲突带来的下行风险显著增加。因此，尽管近期数据强劲，前景仍不确定。”

“我们认为美元/新加坡元有望在年底前适度下滑至1.26，尤其是在新加坡金融管理局今年晚些时候进一步收紧政策的情况下。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

Nordea的Kristian Nummelin指出，尽管美中收益率利差扩大，人民币今年仍是表现最好的亚洲货币，对美元和欧元均实现升值。中国人民银行似乎对人民币走强感到满意，Nordea预计在巨额经常账户顺差和潜在政策容忍的支持下，人民币兑美元将继续逐步升值。

对人民币走强的政策容忍

“今年人民币表现良好，兑美元和欧元均有所升值。”

“美中利差是美元兑人民币的重要驱动因素。”

“自伊朗冲突爆发以来，美国收益率上升，扩大了与中国的收益率利差。”

“然而，美元兑人民币持续走低，表明升值压力依然存在。”

“中国人民银行并未对升值压力进行干预，日常中间价显示政策制定者对进一步升值持容忍态度。”

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• 黄金/美元（XAU/USD）暴跌，强劲的就业报告将黄金推低至200日简单移动平均线（SMA）以下。
• 美国就业数据远超预期，强化美联储抗通胀立场。
• 美国国债收益率飙升，拖累无收益黄金大幅下跌。
• 真主党拒绝协议，令美伊谈判及停火前景复杂化。

周五北美交易时段，随着美国最新非农就业报告远超预期，且过去三个月数据上调，增加了美联储（Fed）加息的可能性，黄金（XAU/USD）价格暴跌。XAU/USD交易于4,336美元，跌幅超过3%。

非农就业数据冲击美元飙升，黄金下跌

5月非农就业人数大幅超出预期，增加了172K，远超预测的85K，凸显劳动力市场的强劲，支持美联储应继续抗击通胀的观点。此外，失业率维持在4.3%，为美联储官员考虑加息提供了有力依据。

随着交易员预期美国利率上升，美元大幅升值。衡量美元对六种货币表现的美元指数（DXY）上涨0.59%，至100.01，曾从日内低点99.16反弹。

美国国债收益率飙升，交易员关注美联储2026年加息可能

美国国债收益率飙升，10年期国债收益率（与黄金价格呈反向走势）上涨近6个基点，至4.53%，对黄金构成压力。

克利夫兰联储的Beth Hammack态度鹰派，表示“目前保持利率稳定是合理的，但如果近期交易持续，可能很快需要采取行动应对高通胀。”

根据Prime Terminal数据，货币市场赋予美联储12月会议加息的概率为67%。与此同时，交易员预计美联储将在6月维持利率不变。

美伊谈判受阻，真主党拒绝停火协议

中东局势未见缓和，最新消息称伊朗支持黎巴嫩盟友真主党拒绝美国提出的停火方案，华盛顿与德黑兰的谈判陷入困境。伊朗表示，必须先结束黎巴嫩的敌对行动，才能与美国展开和平协议。

伊朗外交部长阿拉格奇表示，“美伊战争只有在黎巴嫩战争结束时才会结束。”他补充称，黎巴嫩冲突将以“以色列军队撤出其占领的领土”告终。

下周美国经济日程

美国日程将包括消费者和生产者通胀数据，以及失业救济申请数据。

黄金技术水平

黄金价格跌破200日简单移动平均线（SMA）4,432美元，技术面显示黄金转为看跌。

相对强弱指数（RSI）显示动能依然看跌，但指标正加速接近超卖区，表明卖方势头增强。因此，阻力最小的路径是向下。

若XAU/USD跌破4,300美元，下一支撑位为2025年10月低点上升趋势线，约在4,200-4,230美元区间。突破该区间后，目标将指向3月23日周期低点4,098美元。

若要实现看涨反弹，黄金买家必须重新夺回200日SMA和4,450美元心理关口。若能站稳该区域，将面临4,500美元的强阻力，随后是50日SMA位于4,627美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

华侨银行（OCBC）外汇策略师沈慕祥表示，油价走软对亚洲外汇市场的缓解作用有限，韩元和印尼盾仍受股市资金外流和政策担忧的压力。他认为韩元基本面依然强劲，但被技术性股市资金流动所掩盖，而据报导，印尼央行（BI）已加大外汇干预力度以稳定印尼盾。

技术性资金流动掩盖韩元强劲基本面

“作为石油进口国的亚洲地区隔夜因油价走软获得一定缓解，但外汇仍承压，韩元和印尼盾领跌。韩元走弱引发了新一轮口头干预，而据报导，印尼央行（BI）加大了外汇干预力度以支持印尼盾。”

“近期韩元表现不佳反映的是资金流动而非基本面。基本面积极：半导体出口强劲，韩国综合股价指数（KOSPI）上涨，韩国央行发出进一步加息信号。”

“然而，人工智能驱动的股市上涨集中在少数股票，触发了因集中度限制而进行的资产再平衡和外资流出。这种技术性拖累可能在短期内持续，延缓韩元的上涨。”

“在印尼，议会通过了一项全面的金融部门法案，扩大了印尼央行的职责范围，并引入了对印尼央行官员的议会绩效审查。”

“该职责范围现在更明确地包括增长和就业，与价格和外汇稳定并列。财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦（Purbaya Yudhi Sadewa）淡化了相关担忧，指出许多央行已经将增长和就业纳入考量。”

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• 5 月非农就业人数达到预期的两倍多，推动美元大幅全面反弹。
• 美联储鹰派言论和利率期货倾向加息，强化了买盘。
• 年薪增长放缓以及今年多次拒绝美元的关键水平，使突破的持续性存疑。

市场在周五的非农就业报告发布前预期疲软，美元指数（DXY）让市场付出了代价。市场普遍预期 5 月新增就业岗位为 8.5 万，符合劳动力市场降温和美联储（Fed）趋向降息的预期。然而，实际数据达到 17.2 万，超过预期两倍多，美元全面飙升，从接近 99.20 跃升至 100.00 关口，八周来首次突破该水平。一个数据扭转了两个月的看跌仓位。

击溃空头的数字

5 月非农就业人数（NFP）不仅超出预期，更是让低预期显得尴尬。实际为 17.2 万，市场预期为 8.5 万，上月数据也上修至 17.9 万，显示劳动力市场拒绝疲软。失业率维持在 4.3%，更广泛的 U6 失业率下降至 8.1%，而年均小时工资同比增速从 3.6% 放缓至 3.4%。数据结构不如表面强劲：新增岗位主要集中在休闲与酒店业、地方政府和医疗保健领域，金融业则出现就业减少。尽管如此，面对预期不佳的仓位，超预期的幅度才是关键。

美联储已偏向美元方向

这次非农就业数据的冲击叠加在美联储近期的强硬言论上。克利夫兰联储主席哈马克本周早些时候警告称，如果通胀不降温，利率可能需要上升而非下降，她在 GMT14:20 的后续讲话中依然保持鹰派立场。这与利率市场的定价相符。芝加哥商品交易所（CME）FedWatch 工具显示，6 月 16-17 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议几乎确定维持利率不变，但更远期的概率分布显示加息可能性上升，预计直到 2026 年末甚至 2027 年仍可能加息，而非市场春季大部分时间押注的降息。就业数据的超预期强化了劳动力市场的坚挺，进一步支持这一倾向，美元也因此受到提振。

为何 100 关口的重回仍需谨慎

问题在于，100.00 区域今年多次成为美元反弹的坟墓。日线图显示，指数在 4 月初曾冲高至 100.50 以上，但随后遭遇大幅抛售，月中回落至 96.00 附近，之后数周横盘整理。周五的飙升重新夺回该关口，但夺回和守住是两回事。工资数据也悄然削弱了鹰派论调：年薪增速放缓，通胀担忧更多依赖于能源价格和伊朗驱动的原油反弹，而非过热的劳动力市场。单次超预期的非农数据，基于较低的共识预期，是值得尊重的走势，但不应假设其持续性。

关键水平及后续考验

目前美元拥有动能和有利背景，但突破仍需经受考验。

上行：若日收盘价守稳在 100.00 以上，仍有望挑战 4 月初接近 100.50 的高点。若未能守住该关口，将是另一次假突破。

下行：盘中突破支撑位约为 99.50，随后是非农前的基底区间约 99.20 及盘中低点接近 99.15。若跌破 99.50，反弹的可信度将受到质疑。

偏向：只要 100.00 关口作为支撑存在，偏向建设性；一旦失守，则持怀疑态度。真正的判决将来自 6 月消费者物价指数（CPI）报告和 6 月 16-17 日的 FOMC 会议，这将决定此次鹰派重新定价是否有持续动力，或如前几次在该区域的尝试般消退。

美元指数 5 分钟图

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

大华银行（UOB）经济学家表示，泰国5月消费者物价指数（CPI）略有回落，但仍接近泰国央行（BoT）目标上限，核心通胀依然温和。他们强调，价格上涨主要由燃料、交通和预制食品推动，而非广泛需求。二次效应被视为有限，支持通胀受控而非持续再通胀周期的观点。

通胀冲击被视为狭窄且由供应驱动

“泰国5月CPI结果确认4月的通胀冲击并未扩展为由需求主导的清晰再通胀周期。总体CPI同比上涨2.79%，环比上涨0.17%，低于4月的同比2.89%和环比2.75%。“

“从组成部分来看，5月CPI仍显示成本推动型通胀，而非需求驱动的再通胀。传导主要集中在最大的家庭消费篮子：食品和非酒精饮料（39.3%）、交通和通信（22.5%）以及住房/家具（24.5%），能源、食品物流、预制餐食和公共事业是主要渠道。”

“上游数据强化了成本推动的解释，但未显示通胀周期加速。5月生产者价格指数（PPI）同比上涨8.5%，低于4月的9.1%，环比下降1.3%，压力集中在采矿、工业产品、原油和天然气、精炼石油、化工、橡胶和塑料以及半成品。”

“重要的是，泰国央行继续评估二次效应有限，理由包括购买力疲弱、中期预期锚定、薪资就业比例低、议价能力有限、无工资指数化以及劳动力供应弹性。”

“这与泰国央行的评估一致，即在需求疲软的条件下，价格上涨尚未广泛或持续，且泰国劳动力市场结构限制了工资-价格螺旋风险。”

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• 5 月就业报告强于预期，推动美国国债收益率上升，并重新点燃了年底前美联储加息的押注。
• 道琼斯指数表现优于纳斯达克和标普 500，资金从芯片股流向防御性消费品板块。
• 周五市场走势由利率预期驱动，而非经济增长或企业盈利。

股市中有一种古老的反应机制始终未曾消失：当经济看起来过于强劲时，股市便会感到紧张。周五的情况正是如此。道琼斯工业平均指数（DJIA）在美国交易时段内逐渐下跌，最终收盘下跌约0.8%，但这一看似温和的表面数字掩盖了实际发生的情况。远超预期的就业报告点燃了美国国债收益率的上涨，利率市场悄然转向定价美联储（Fed）加息而非降息，高估值板块遭受重创。道琼斯的相对平稳并非表现强劲，而是在剧烈轮动中的“最安全位置”。

一个无人期待的就业数据

美国劳工统计局（BLS）报告称，5 月非农就业人数增加了17.2万，远超8.5万的市场共识，且前两个月数据均被上调。失业率维持在4.3%，与预期完全一致，平均小时工资（AHE）环比增长0.3%，同比增长3.4%，既不至于引发恐慌，也不足以带来安慰。单独看这份报告并无特别之处，问题在于它对美联储的影响。如此坚挺的劳动力市场让政策制定者无理由放松政策，收益率曲线随之重新定价：10年期国债收益率突破4.5%，30年期突破5%。当天下午一位美联储发言人（哈马克）释放鹰派信号，更是火上浇油。

痛点真正落在哪里

在指数层面下，轮动异常激烈。芯片制造商领跌，博通、Marvell 和美光均大幅下挫，人工智能（AI）交易在周四遭遇重创后持续回吐。纳斯达克下跌超过2%，标普 500 下跌逾1%，资金迅速流向防御性板块。可口可乐和高露洁等消费品股大幅上涨，涨幅均超过3%。道琼斯指数中大型芯片股权重较轻，反而重仓那些投资者在紧张时倾向持有的稳定现金流业务，因此其跌幅远小于其他指数。这完全解释了其相对表现优异的原因：不是信心，而是成分构成。

图表显示买家在12:30退出

道琼斯期货在隔夜时段缓慢上行，至GMT09:00左右触及约51,400点高位，随后在欧洲早盘保持平静。GMT12:30公布的非农就业数据打破了这一平静。价格连续下破51,200、51,100及51,000点关口，几乎无间断下滑，且每次反弹均遭抛售。至下午晚些时候，合约跌至新一轮盘中低点约50,850点，较隔夜高点下跌约550点。市场无恐慌性暴涨，也无明显的投降迹象，仅是稳健有序的抛售，这正是重新定价的表现，而非恐慌。

交易利率环境

这里的框架并不华丽。只要利率市场继续倾向于加息而非降息，道琼斯的反弹就应视为卖出机会，且下行阻力最小。周五轻易失守的51,000点关口将成为任何反弹的首个阻力位，上方还有51,200点附近的破位平台。下方方面，指数现被压制在50,850点附近，首个参考支撑位为50,800点，若持续跌破则可能打开通向50,500点的空间，目前指数更多作为利率的代理而非增长故事。真正的风向标是防御性买盘能否持续支撑道指，或是更高的收益率最终拖累包括消费品在内的所有板块。下一次重要的通胀数据将是明显的裁判。在此之前，应对市场强势保持警惕。

道琼斯5分钟图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 美国5月非农就业人数增加17.2K，超出预期的8.5K。
• 加拿大经济5月新增8.78K就业岗位，失业率降至6.6%。
• WTI原油价格回落至91.00美元附近，削弱了对加元的商品支撑。

由于美国非农就业报告强于预期，美元（USD）走强，抵消了同样令人印象深刻的加拿大就业数据带来的支撑，美元/加元（USD/CAD）周五上涨，交投于1.3930附近。撰写时，该货币对报1.3935，日内上涨0.20，早前在非农报告公布前触及1.3866的日低。

美国劳工统计局（BLS）报告称，美国5月新增17.2K就业岗位，远高于市场预期的8.5K，且高于4月上修后的17.9K增幅。同时，失业率维持在4.3%，年薪增长从3.6%放缓至3.4%，表明劳动力市场依然坚韧，且未产生额外的工资通胀压力。

加拿大方面，5月就业岗位激增8.78K，远超温和增长的预期，失业率意外从6.9%降至6.6%。就业增长主要集中在全职岗位，显示尽管贸易不确定性和经济增长存在持续担忧，加拿大劳动力市场依然具有韧性。然而，更强劲的美国就业数据最终为美元提供了更大支撑。

加元面临的额外压力来自商品方面，加元与原油价格密切相关，而能源出口是加拿大经济和贸易平衡的重要贡献者。

周五，西得克萨斯中质原油（WTI）价格回落至每桶91.00美元附近，限制了对加元的支撑，尽管加拿大国内就业数据乐观，美元/加元仍保持支撑。

短期技术分析：

在4小时图上，美元/加元报1.3934，维持短期看涨偏好，因其站稳于20周期和100周期简单移动平均线（SMA）之上，分别位于1.3880和1.3804。该货币对正逼近1.3936的横向阻力位，相对强弱指数（RSI）约为68，显示上涨动能坚实但趋于过热，如果买盘未能果断突破该阻力，涨势可能放缓。

下方初步支撑位于1.3890，由20周期SMA和1.3880–1.3879附近的横向支撑区共同强化，进一步支撑位于100周期SMA附近的1.3804。上方若能清晰突破1.3936阻力，将为涨势延续打开空间，只要价格维持在上述支撑区间之上，看涨结构有望持续。

（本报道的技术分析部分借助人工智能工具完成。）

• 美元/瑞郎在美国非农就业数据强于预期后攀升至两个月高点。
• 美元指数（DXY）攀升至100关口，创下自4月初以来的最高水平。
• 由于瑞士通胀保持温和，瑞士央行（SNB）有能力维持利率不变。

由于美国劳动力市场数据乐观，美元（USD）表现优于主要货币，瑞郎（CHF）周五走弱。截至发稿，美元/瑞郎交投于0.7955附近，攀升至两个月高点。

5月份美国非农就业人数增加17.2万，超过市场预期的两倍多。4月份的就业数据从11.5万上修至17.9万，失业率维持在4.3%。

数据显示，美国劳动力市场在去年显著放缓后正在恢复动力，去年美联储（Fed）因此连续三次实施“风险管理”性质的降息。

随着劳动力市场趋于稳定，美联储可以更多关注其双重使命中的通胀问题，因为价格压力依然顽固。

与此同时，自2月底美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡的供应中断推动油价飙升，加速了通胀，进一步远离央行2%的目标。

因此，市场预期美联储未来几个月将维持利率不变，甚至在通胀风险加剧时可能加息。

根据CME FedWatch工具，非农就业报告发布后，10月会议加息的概率从30%升至40%。

鹰派重新定价也推动美元和美国国债收益率走高。美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，攀升至100.00关口，为4月7日以来首次达到该水平。

在瑞士，周四公布的最新通胀数据低于预期，且持续在瑞士央行（SNB）设定的0%-2%目标区间内波动。

布朗兄弟哈里曼（BBH）报告称：“因此，瑞士央行有能力在一段时间内将利率维持在0.00%。掉期曲线预计未来12个月内将有一次25个基点的加息，至0.25%。”

非农就业人数常见问题（FAQ）

什么是非农就业人数?

非农就业人数(NFP)是美国劳工统计局月度就业报告的一部分。非农就业人数组成部分专门衡量美国前一个月就业人数的变化，不包括农业。

非农就业数据如何影响美联储的货币政策决定?

非农就业数据可以衡量美联储在多大程度上成功实现了促进充分就业和2%通胀的使命，从而影响美联储的决策。一个相对较高的NFP数字意味着更多的人有工作，赚更多的钱，因此可能会花更多的钱。另一方面，非农就业数据相对较低可能意味着人们很难找到工作。美联储通常会提高利率，以对抗低失业率引发的高通胀，并降低利率，以刺激停滞的劳动力市场。”

非农就业数据如何影响美元?

“非农就业人数通常与美元呈正相关。这意味着当就业数据高于预期时，美元倾向于反弹，反之亦然。非农就业数据通过对通胀、货币政策预期和利率的影响来影响美元。较高的非农就业数据通常意味着美联储将收紧货币政策，从而支撑美元。”

非农就业数据如何影响金价?

“非农就业人数通常与金价呈负相关。这意味着高于预期的就业数据将对金价产生抑制作用，反之亦然。较高的非农就业数据通常对美元价值有积极影响，像大多数主要商品一样，黄金以美元计价。因此，如果美元升值，购买一盎司黄金所需的美元就会减少。此外，与持有现金相比，较高的利率(通常有助于提高非农就业数据)也降低了黄金作为投资的吸引力，因为现金至少可以赚取利息。”

有时，非农就业数据会引发与市场预期相反的反应。为什么呢?

“非农就业数据只是就业报告的一个组成部分，它可能会被其他组成部分所掩盖。有时，当非农就业数据高于预期，但每周平均收入低于预期时，市场就会忽略整体数据可能带来的通胀效应，而将收入下降解读为通货紧缩。参与率和每周平均工时也会影响市场反应，但只有在“大辞职”或全球金融危机等罕见事件中才会影响市场反应。

德意志银行分析师强调，更强劲的日本工资数据和稳健的家庭支出正在加强市场对日本央行（BoJ）收紧政策的预期。实际工资和名义工资正以自2024年以来最快的速度增长，期货市场定价显示6月加息的可能性很高。

工资上涨支持政策正常化

“清晨公布的数据表明，日本4月实际工资同比增长+1.9%（预期为+1.7%），这促使家庭支出下降幅度小于预期。”

“另一份报告显示，日本4月家庭支出同比下降-0.5%，降幅低于预期的-1.5%，而前一个月为-2.9%。”

“平均名义工资或总现金收入同比增长+3.5%（预期为+3.1%）。这一数字代表自2024年12月以来最快的工资增长，继3月修正后的+3.1%增长之后。”

“4月数据标志着34年来首次出现工资增长连续三个月超过3%的情况。”

“根据期货市场，本月16日的会议加息概率现为96%。”

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BNY的Bob Savage强调新兴市场亚洲部分地区的压力重新加剧，印尼盾兑美元汇率跌破18000，尽管韩国拥有强劲的经常账户顺差，韩元仍承压。印尼官员反驳“抛售印尼”言论，而韩国银行数据显示，尽管KOSPI表现不佳且美元走强打击新兴市场货币，但韩国的商品出口和海外股权流出依然强劲。

印尼盾和韩元面临逆风

“印尼财政部长Purbaya Yudhi Sadewa反驳了市场日益增长的悲观情绪和‘抛售印尼’的报道，称流入政府债券和央行证券的资本显示投资者对经济仍有信心。”

“他在预算简报会上表示，债券市场在第二季度至6月初继续吸引外资，而股市资金流出规模不足以抹去整体的净流入。”

“他的言论发布时，印尼资产仍承压，印尼盾兑美元汇率跌破18000，基准股指成为今年全球表现最差的指数之一。”

“韩国银行数据显示，韩国2026年4月的国际收支仍保持强劲顺差。”

“经常账户录得282.9亿美元顺差（2026年3月为379.3亿美元，2025年4月为45.1亿美元），得益于338.8亿美元的商品顺差，出口同比增长54.5%至905.9亿美元，进口同比增长16.1%至567亿美元。”

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• 英镑/美元走弱至1.3376，准备以跌势结束本周。
• 美国非农就业人数是预期的两倍，强化了美联储全面就业的论调。
• 美元跳涨，市场计入12月美联储加息概率。
• 尽管市场押注英国央行收紧政策，英国领导层风险仍威胁英镑。

英镑（GBP）周五跌破1.3400关口，较美元（USD）下跌0.37%，因美国最新非农就业报告远超预期，支持经济可能接近充分就业的论调。与此同时，伊朗支持真主党对美国关于以色列和黎巴嫩停火提议的决定，这可能阻碍德黑兰与华盛顿之间的谈判。

美国非农就业强劲支撑美元

5月份美国非农就业人数大幅超预期，增加17.2万，几乎是预期8.5万的两倍，强化了美联储（Fed）应聚焦抑制通胀的观点，因劳动力市场表现坚挺。进一步数据显示失业率维持在4.3%，为美联储官员加息提供了有力依据。

因此，美元因预期美国利率将上升而走强。追踪美元对六种货币表现的美元指数（DXY）上涨0.38%，至99.80，之前曾从接近99.15的日内低点反弹。

投资者预期美联储将在2026年底前加息

克利夫兰联储的Beth Hammack态度鹰派，称“目前保持利率稳定是合理的，但如果近期交易持续，可能很快需要采取行动应对高通胀。”

根据Prime Terminal数据，货币市场已计入美联储12月会议加息67%的概率。6月交易员预计美联储将维持利率不变。

英镑/美元受英国政治因素限制

英国方面，经济日程空白，但英镑受益于市场猜测英国央行（BoE）将比美联储更早加息，掉期市场暗示年底前将收紧45个基点。然而，工党市长安迪·伯纳姆暗示若本月当选，将挑战首相基尔·斯塔默的领导权，称希望看到斯塔默被罢免，政治动荡可能对英镑构成压力。

近期新闻报道称，伯纳姆若成为首相，考虑保留财政大臣雷切尔·里维斯，消息来源为iPaper。

下周日程安排

美国将公布消费者和生产者通胀数据及失业救济申请数据。英国方面，将发布5月零售销售、国内生产总值（GDP）及工业产出数据。

英镑/美元技术水平

日线图显示，英镑/美元交投于1.3375，短期保持看跌基调，现货位于50、100及200日简单移动平均线（SMA）密集区1.3454下方。价格在先前下跌趋势阻力与上升趋势支撑的交汇处附近震荡，表明关键区域存在持续争夺，而14日相对强弱指数（RSI）约为42，略偏向下行但未进入超卖区。

上方初步阻力位于1.3454附近的SMA带，日线收盘站上该水平将有助于缓解当前下行压力，开启更具建设性的反弹空间。下方由于缺乏明确的次级市场结构支撑，若卖方从当前水平继续掌控，英镑/美元可能进一步下滑，整体技术面只要维持在多周期SMA密集区下方，卖方仍占优势。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

法国兴业银行分析师Kunal Kundu和Galvin Chia指出，印度储备银行（RBI）货币政策委员会（MPC）将回购利率维持在5.25%，采取中性立场，同时将2027财年国内生产总值（GDP）增长预期下调至6.6%，并将2027财年消费者价格指数（CPI）通胀预期上调至5.1%。他们强调，由于外部冲击，宏观环境恶化，但政策利率尚未被用作主要防御手段。

印度储备银行维持利率不变，风险上升

“印度储备银行货币政策委员会一致投票决定将回购利率维持在5.25%不变，并保持中性立场，尽管将2027财年GDP增长预期从6.9%下调至6.6%，并将2027财年CPI通胀预期从4.6%上调至5.1%。”

“政策声明强调，持续的西亚冲突、居高不下的原油价格、供应链中断、全球金融环境趋紧以及天气/季风风险是对增长和通胀的主要威胁，表明自4月以来宏观环境已显著恶化。”

“尽管警告通胀上行风险及可能的二次效应，印度储备银行选择等待更明确的信号后再收紧政策，暗示其试图避免立即对增长造成冲击，同时为2027财年后期采取行动保留空间。”

“除了暂停加息外，印度储备银行和政府还推出了吸引外资、支持卢比和缓解外部融资压力的措施，包括鼓励海外资金流入政府证券，显示出对有针对性的国际收支支持的偏好。”

“政策暂停、中性立场、下调的增长预期、上调的通胀预期以及资本流入措施的结合表明，印度储备银行正在保留选择权，保护短期增长，并暂时容忍较高的通胀，同时如果通胀更为持久，仍保持在2027财年后期收紧政策的可能性。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）

• 美国就业数据强于预期，金价跌破4400美元。
• 油价高企及中东紧张局势持续影响黄金前景。
• 技术面上，黄金/美元（XAU/USD）仍呈看跌，RSI低于50，MACD处于负值区间。

在美国非农就业报告（NFP）超出预期后，黄金（XAU/USD）周五小幅下跌，推动美元（USD）走强，并强化了美联储（Fed）将维持较高利率更长时间的预期。撰稿时，XAU/USD交投于约4370美元，为3月以来最低水平。

美国5月新增就业岗位17.2万个，远超预期的8.5万个。同时，4月的就业数据由11.5万上修至17.9万，失业率维持在4.3%。

数据公布后，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）从盘中低点99.16攀升至约99.81，创4月7日以来新高。美国国债收益率也上升，基准10年期收益率上涨8个基点至4.53%。

强于预期的非农报告支持美联储维持利率不变甚至加息的可能性，官员们正在评估能源价格上涨对通胀的影响。

这对黄金构成重大阻力，因黄金通常在低利率环境中表现更佳。根据CME FedWatch工具，交易员预计美国央行未来几个月将维持3.50%-3.75%的利率区间，同时预计12月会议加息25个基点的概率为42%。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）周五表示，最新就业报告“确认劳动力市场大致平衡”。她还称，“目前保持利率稳定是合理的，但如果近期趋势持续，可能很快需要采取措施应对高通胀。”

除了利率预期外，交易员还持续关注中东局势的发展。

自2月底美伊冲突爆发以来，黄金表现更像风险敏感资产，地缘政治紧张局势升级时下跌，和平协议希望增强时反弹。

在伊朗支持的真主党拒绝以色列与黎巴嫩停火协议后，美伊和平协议的希望似乎正在消退，双方恢复交火。德黑兰多次强调，任何与华盛顿的协议必须包括黎巴嫩的持久停火。

黄金价格仍较战前水平下跌约18%。黄金下跌伴随着油价大幅上涨，推动通胀担忧，并促使交易员排除今年美联储降息的可能性。

技术分析：黄金/美元跌破200日均线，空头加紧控制

日线图显示，黄金/美元延续看跌走势，现货价格跌破200日简单移动平均线（SMA）4432美元，且远低于短期的50日和100日均线，分别为4628美元和4795美元。

这些主要均线位于价格之上，强化了下行偏向。相对强弱指数（14）接近35，略高于超卖区，移动平均趋同背离指标（MACD）仍处于负值区间，均显示持续但已偏离的看跌动能。

上方初步阻力位于200日均线附近的4432美元。若日收盘价站稳该区域，将缓解短期压力，但50日均线4628美元和100日均线4795美元仍将构成后续阻力。

下方显著支撑位于约4100美元的水平支撑区，若跌破该位，将打开更深跌势空间；若能在该支撑位上方企稳，可能预示修正性反弹，而非持续趋势反转，前提是价格仍在关键均线下方交易。

（本技术分析借助人工智能工具完成。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）周五表示，目前维持利率稳定仍然合理，但她警告称，如果近期经济趋势持续，政策制定者可能很快需要采取行动应对持续高企的通胀。

在最新美国就业报告发布后，哈马克在LinkedIn发布的文章中指出，目前的劳动力市场状况继续支持美联储（Fed）的观望态度，同时强调通胀风险仍然是一个关键关注点。

她的鹰派言论进一步提振了美元需求，此前美元已因好于预期的非农就业报告（NFP）而获得支撑。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 周五银价大幅下跌，因美国就业数据远超预期。
• 美元走强及对更紧缩货币政策的预期上升，给贵金属带来压力。
• 中东紧张局势和能源价格上涨持续加剧通胀担忧。

银价（XAG/USD）周五下跌，撰写时交易于68.90美元附近，当日跌幅为6.74%。在美国就业报告强于预期提振美元并强化美联储（Fed）更为紧缩的预期后，白银承受沉重的抛售压力。

美国劳工统计局（BLS）报告称，5月非农就业人数（NFP）增加了172K，4月数据经上调至179K。市场预期仅为85K新增就业岗位。与此同时，失业率维持在4.3%不变，平均时薪年增长率从此前的3.6%放缓至3.4%。

这一劳动力市场韧性与工资压力缓和的组合支持美元（USD），投资者调整了对货币政策的预期。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场现在预计9月会议加息25个基点的概率约为32%，较前一日的23%有所上升，而12月至少加息一次的概率为43%，成为最受青睐的情景。

美元指数（DXY）跟踪美元对六种主要货币的表现，数据公布后上涨，回升至99.80附近。美元走强通常会降低以美元计价的贵金属对国际投资者的吸引力。

与此同时，交易员继续关注中东地区的地缘政治发展。该环境仍支持贵金属的部分避险需求，尽管就业报告的即时影响目前主导市场情绪。

银价的调整也发生在此前一段强劲上涨之后，推动该金属接近多年高点。随着美元反弹，获利了结加速，放大了市场波动性，进入周末交易时段。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

荷兰合作银行（Rabobank）认为，斯塔默首相领导下的欧盟与英国更紧密关系将通过有针对性的技术性协议推进，这些协议仅会对英国的增长前景带来边际改善。该银行估计，脱欧已使英国产出减少约4%，并表示在贸易、劳动力流动和监管方面的渐进式协调不会迅速提升生活水平，也不会实质性改变宏观经济轨迹。

渐进式重置，有限的增长回报

“在预计于7月举行的下一次欧盟-英国峰会之前，我们预期将在四个领域取得进展：青年流动性、农产品、能源和防务。我们将在下文讨论这些内容。由于谈判将并行进行，这些领域之间的权衡将决定整体结果。收益可能是渐进的，而非变革性的，有助于展示能力信号，但不会成为游戏规则的改变者。若领导权挑战出现，这些进展也不太可能单独改变斯塔默的有利局面。”

“这表明，与欧盟更紧密联系带来的任何收益也将缓慢显现。减少与欧盟的摩擦在经济上显然合理，但不会带来生活水平的快速改善。鉴于英国坚持当前的红线，欧盟继续将准入与让步挂钩，进展可能仍将是渐进和技术性的，限制其在下一次（领导权）选举前的政治影响力。”

“正如我们去年所解释的，我们更倾向于采用一个基准，该基准更重视地理和经济上可比的北欧经济体。虽然在脱欧前（及其后所有危机发生前）的世界中，这种方法的解释力可能略低，但直觉上更合理。采用这种方法，并将分析更新至2025年第四季度，英国脱欧后的表现不如许多其他合成控制估计那样严重，但仍具有显著意义。以2016年第二季度为起点，我们估计累计短缺约为4.2%。这一数字与一年前大致持平，但仍相当于每人每年约1,750英镑的差距，这一差距本可缓解当前的生活成本压力。”

（本文借助人工智能工具创作，并由编辑审核。）

野村分析师预计欧洲央行（ECB）6月的宏观经济预测将纳入更高的市场利率假设，并排除5月的调和消费者物价指数（HICP）数据。他们预见HICP和核心HICP的预测将在之前的基线和不利路径之间进行修正，2026年和2027年的GDP增长因第一季度数据疲软及机械效应而略有下调，而通胀仍预计在2028年第四季度接近目标。

通胀接近目标但增长放缓

“在6月的会议上，欧洲央行将更新其宏观经济预测。”

“我们预计技术假设的截止日期（即天然气和原油价格，以及利率和汇率的市场定价）为5月19-20日。”

“我们预计实际经济预测的最终确定将在5月26-27日进行。”

“这意味着欧洲央行的新预测将假设到2026年12月加息65个基点，而非之前假设的43个基点，且5月的HICP通胀数据将不会纳入欧洲央行的预测。”

“我们预计HICP通胀和核心HICP通胀的预测将被修正至欧洲央行3月基线和不利情景预测之间的水平。”

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德国商业银行的诺曼·利布克（Norman Liebke）和卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）指出，布伦特原油和欧洲天然气因美伊紧张局势升级而上涨，但由于库存和改道运输缓解了紧张局势，价格反应较为温和。即将发布的美国能源信息署（EIA）、欧佩克（OPEC）和国际能源署（IEA）报告，以及中国贸易数据，将为油价前景提供指引，预计中国原油进口疲软可能对价格构成拖累。

库存紧张与需求走软信号

“随着美伊达成协议的希望再次破灭，布伦特原油和欧洲天然气本周小幅上涨。然而，值得注意的是，布伦特原油价格的反应远不及几周前类似事态的发展。这很可能是因为尽管部分石油产品库存已大幅下降，但整体油品库存的持续时间比预期更长。”

“此外，霍尔木兹海峡关闭导致的供需缺口不仅通过消耗库存得到弥补，还在很大程度上通过改道石油出口、需求下降以及释放石油储备得以缓解。”

“在油市中，中国对外贸易数据——尤其是原油进口和石油产品出口——也可能成为关注焦点。根据Kpler的数据，这些数据近期大幅下降，是原油品种与石油产品价差显著缩小的主要原因之一。”

“下周，美国能源信息署（EIA）将发布月度报告，在其短期能源展望（STEO）中公布截至2027年底的油品供需预测。最近报告显示，3月和4月全球日均石油产量约下降了1050万桶。”

“与此同时，尽管近期美国油价上涨导致钻探活动明显增加，但EIA是否会上调美国原油产量预测仍存疑问。STEO报告还讨论了美国液化天然气（LNG）出口能力。”

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• 欧元/美元在美国非农就业数据好于预期后跌至两个月低点。
• 美国5月新增就业岗位17.2万，4月非农就业数据大幅上修。
• 欧元区经济增长放缓，在6月11日欧洲央行货币政策会议前引发滞胀担忧。

由于美国非农就业报告强于预期，美元（USD）上涨，欧元/美元周五走弱。撰写时，该货币对交投于1.1559附近，跌至两个月低点。

美国劳工统计局发布的数据显示，5月美国新增就业岗位17.2万，远高于市场预期的8.5万。4月非农就业数据由11.5万大幅上修至17.9万，失业率维持在4.3%。

受此数据影响，美元指数（DXY）攀升至4月7日以来的最高水平。该指数追踪美元兑六种主要货币的价值，现交投于99.80附近，此前在欧洲时段早些时候触及的盘中低点为99.16。

强于预期的劳动力市场数据强化了市场对美联储（Fed）可能维持紧缩政策立场的预期，官员们正在评估与油价上涨相关的通胀风险。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，交易员预计美国央行将在未来几个月维持3.50%-3.75%的利率区间，同时预计12月会议加息25个基点的概率为42%。

鹰派重新定价也推动美国国债收益率上升，进一步支撑美元。基准的美国10年期国债收益率周五上涨8个基点至4.53%。

在欧元区，交易员几乎确定欧洲央行（ECB）将在下周的会议上加息，政策制定者寻求遏制由高企油价引发的通胀压力。

然而，近期GDP数据显示该地区经济增长放缓。鉴于欧洲高度依赖进口能源，欧洲央行可能面临在抗击通胀和支持增长之间的艰难权衡，滞胀风险正在加剧。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

Nordea的Kristian Nummelin预计欧洲央行下周将加息，因为高企的通胀和强劲的核心动能使价格压力成为关注焦点。市场也在定价类似的结果。Nordea的基线预测仍为欧洲央行共加息四次，将利率提升至3%，尽管较弱的增长前景可能缩短加息周期，调查数据显示疲软，但硬数据表现仍较好。

通胀使欧洲央行保持加息轨道

“尽管美联储在未来几次会议中有望维持利率不变，欧洲央行面临更大的紧迫性。”

“最新的通胀数据对欧洲央行来说并非好消息，虽然我们尚未掌握所有细节，但月度核心通胀动能相当强劲。”

“能源价格将对更广泛的通胀产生多大溢出效应仍存在不确定性，但采购经理人指数（PMI）和其他调查显示服务业的价格压力明显。”

“根据当前的通胀数据，欧洲央行预计将在下周（周四）加息，市场也在定价相同的结果。”

“我们的基线预测仍为欧洲央行共加息四次，尽管较弱的增长前景最终可能导致加息周期缩短。”

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道明证券（TD Securities）全球策略团队预计，鉴于能源价格持续高企，欧洲央行（ECB）将把存款利率提高至2.25%。他们认为，此举旨在加强欧洲央行抗击通胀的信誉并锚定预期，同时政策制定者将保持依赖数据、逐次会议决策的立场，并根据最新预测保留未来决策的灵活性。

欧洲央行预计加息至2.25%

“我们预计欧洲央行将在能源价格持续高企的背景下，将存款利率提高至2.25%。”

“此次加息旨在加强欧洲央行对其通胀目标承诺的信誉并管理通胀预期，但欧洲央行可能会继续强调依赖数据、逐次会议决策的方式，近期的表态转向行动共识，但仍保留根据最新预测调整未来决策的灵活性。”

“欧元区第一季度GDP环比被下调至-0.2%（此前初值为0.1%）。最大原因是爱尔兰GDP从初步的-2.0%环比修正至创纪录的-12.1%环比下降。然而，这主要是由波动较大的跨国公司部门驱动，预计将在下一季度得到逆转。”

“因此，欧洲央行下周会议上可能会忽略此次欧元区GDP的负面修正，因为它并未准确反映该地区的基本面情况。”

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荷兰国际集团（ING）指出，美国天然气期货因库存数据支持和维护后液化天然气出口流量恢复而走强。然而，Warren Patterson 和 Ewa Manthey 认为，伊朗战争前的亨利中心（Henry Hub）中长期前景不如以往乐观，因为预计增加的石油钻探将提升伴生气产量，使美国市场在 2027 年之前保持相对充足的供应。

亨利中心受供应压力

“本周后半段，美国天然气期货上涨，能源信息署（EIA）最新的库存数据进一步提振了市场。上周美国天然气库存增加了 95bcf，低于预期的 99bcf 增幅，也低于五年平均增幅 101bcf。”

“液化天然气出口厂的气流在季节性维护后有所回升，支撑了价格。中长期来看，亨利中心的前景不如伊朗战争前乐观。”

“石油方面的钻探活动增加将导致伴生天然气产量上升，使美国天然气市场在 2027 年之前供应相对充足。”

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• 美国就业增长显著超出预期，美元走强。
• 尽管工资增长放缓，美国劳动力市场依然保持韧性。
• 澳大利亚储备银行的鹰派立场有助于限制澳元的下行压力。

截至周五发稿时，澳元/美元交投于0.7105附近，当日下跌0.39%，因美国就业报告强于预期，美元（USD）获得支撑。

美国劳工统计局报告称，5月份非农就业人数增加17.2万，继4月份向上修正后的17.9万增幅之后。市场此前预期新增就业仅为8.5万。同时，失业率维持在4.3%不变，平均小时工资年增长率从此前的3.6%放缓至3.4%。

这一劳动力市场韧性与工资压力缓和的组合支持美元（USD），市场调整了对美联储（Fed）更鹰派前景的预期。根据CME FedWatch工具，交易员目前赋予12月加息25个基点的概率为41.2%，维持利率不变的概率为41.6%。美元指数（DXY）在数据公布后立即上涨，发稿时回升至99.55附近。

在澳大利亚，国内环境依然复杂。BNY的分析师指出，澳大利亚储备银行（RBA）仍对由紧张的劳动力市场状况和能源相关风险驱动的持续通胀压力表示担忧。这一环境促使央行在经济增长放缓迹象出现的情况下，维持紧缩的政策立场。

近期的国内生产总值（GDP）数据令投资者失望，触发了澳元（AUD）的调整。然而，澳储行行长米歇尔·布洛克（Michele Bullock）本周重申，控制通胀仍是央行的首要任务，并补充称董事会已准备采取一切必要行动，以实现价格稳定和充分就业的使命。

下表显示了 澳元 (AUD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 澳元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 AUD (基数)/ USD (报价)。

德国商业银行（Commerzbank）的Thu Lan Nguyen报道称，美国铝供应在征收关税一年多后仍然紧张，计划中的俄克拉荷马州冶炼厂因环境和所有权问题被阻止。国内产量实际上有所下降，而高价和进口溢价抑制了需求。该银行警告称，市场平衡可能主要通过需求破坏而非新增产能实现。

关税未能刺激国内产能

“即使在美国对铝征收进口关税一年多之后，美国供应状况仍无明显缓解迹象。”

“因此，美国生产能力的大幅扩张似乎仍遥遥无期。根据美国地质调查局（USGS）数据，尽管有关税，去年美国铝产量实际上有所下降。”

“这适用于初级和二次生产，尽管铝废料进口（免征关税）显著增加。”

“这可能也与需求疲软有关，需求因高价而受到抑制。鉴于持续高企的进口溢价，存在显著风险，即紧张的美国市场将主要通过需求破坏得到缓解。”

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• 美国5月非农就业人数大幅超预期，新增17.2万就业岗位。
• 美国就业报告发布后，美元反弹，助力美元/日元从盘中低点回升。
• 日本当局的警告继续限制美元/日元在160.00关口附近的上行动能。

截至发稿时，美元/日元周五交投于160.00附近，较日内低点反弹后，全天几乎持平。

美国劳工统计局（BLS）报告称，5月非农就业人数增加17.2万，继4月向上修正后的17.9万增幅之后。该数据远超市场预期的8.5万。同时，失业率维持在4.3%，年薪增长从此前的3.6%放缓至3.4%。

报告还显示对前几个月数据的上调。3月和4月的就业增长合计上调9.3万，凸显美国劳动力市场的持续韧性。

市场反应迅速。报告发布后，美元兑大多数主要货币走强，投资者加强了对美联储（Fed）今年货币紧缩的预期。根据芝商所FedWatch工具，投资者目前认为12月加息25个基点的概率为41.2%，维持利率不变的概率为41.6%。

美元的回升帮助美元/日元在日内早些时候的疲软后反弹。然而，由于日本央行（BoJ）进一步货币紧缩的预期持续支撑日元，该货币对的涨幅仍然有限。日本周五早些时候公布的数据显示，4月工资同比增长加速至3.5%，强化了市场对日本央行6月16日会议再次加息的预期。

此外，日本当局继续对外汇市场施加强烈口头压力。日本财务大臣片山佐月周五重申，政府准备对日元过度波动采取“果断行动”。包括星展银行（DBS）和纽约梅隆银行（BNY）在内的多位分析师现将160.00关口视为可能触发新一轮外汇干预的关键点。

因此，尽管受到强于预期的非农数据和美元反弹的支撑，美元/日元仍处于高度敏感区域，官方日本干预的风险可能限制其持续突破160.00关口。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

• 欧元/英镑周五走低，欧元区增长担忧拖累欧元。
• 随着滞胀风险加剧，欧洲央行面临更艰难的政策权衡。
• 市场完全计入欧洲央行将在6月11日政策会议上加息25个基点。

欧元（EUR）在周五兑英镑（GBP）走软，此前欧元区增长数据下调，再次引发对该地区经济前景的质疑。撰写时，欧元/英镑交投于0.8642附近，继连续两天上涨后回落。

国内生产总值（GDP）较上一季度下降0.2%，扭转了此前0.1%的增长预估。年增长率从0.8%下调至0.3%，较2025年第四季度的1.2%放缓。

增长数据疲软之际，欧元区仍在应对霍尔木兹海峡航运中断数月后能源成本上升的影响。

作为能源主要进口地区，该集团特别暴露于中东紧张局势引发的油价飙升。通胀已加速超过欧洲央行（ECB）2%的目标，最新GDP数据表明经济影响现已在增长数据中显现，增加了滞胀风险。

这使欧洲央行面临艰难的平衡。市场完全计入下周政策会议将加息，并预计年底前至少再加息两次。

然而，增长放缓与通胀上升的迹象可能使政策前景复杂化，令央行更难推行激进的紧缩周期。

法国兴业银行经济学家阿纳托利·安年科夫（Anatoli Annenkov）表示：“尽管对近期增长前景的担忧加剧，市场普遍预期欧洲央行下周将进行25个基点的风险依赖型、预防性保险式加息。2021-22年供应冲击的经验深刻，尽管缺乏关键工资数据，但这次更倾向于更快的反应。”

他补充道：“虽然在不进入限制性领域的情况下还有适度加息的空间，但欧洲央行可能会坚持依赖数据的做法。它还应对早期行动的权衡保持透明，尤其是强烈的不利增长影响可能抑制工资反应，甚至可能导致政策逆转。”

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

BNY的Bob Savage指出，印度储备银行将回购利率维持在5.25%，并保持中性立场，同时推出措施支持卢比并吸引外资。官方上调了通胀预期并下调了增长预测，预计通过对外国债券投资者和非居民美元存款的税收豁免和激励，可能吸引400亿至600亿美元的资金流入。

政策保持稳定，倾向支持外汇

“印度央行将政策回购利率维持在5.25%不变，保持中性政策立场，理由是伊朗冲突带来的不确定性加剧以及全球环境恶化。”

“与此同时，政府和印度储备银行推出措施支持卢比并吸引外资，包括取消外国投资者在政府债券上的资本利得税和利息税，改善非居民美元存款的激励措施，以及为海外借款提供优惠的外汇掉期。”

“政策制定者将本财政年度的通胀预期从4.6%上调至5.1%，并将GDP增长预期从6.9%下调至6.6%，反映出油价上涨和外部环境疲软。”

“官方估计，新措施可能吸引400亿至600亿美元的资金流入，有助于抵消资本外流和货币贬值的压力。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）