即時新聞

• 欧元/美元下跌0.75%，凯文·沃什的美联储提名推动美国收益率和美元需求。
• 美国生产者通胀强劲，强化美联储的稳利率立场，使国债收益率升至4.25%以上。
• 强劲的德国和欧元区GDP数据未能抵消政策重新定价驱动的美元强势。

在北美交易时段，欧元/美元下跌0.75%，整体美元强势主导市场，受特朗普温和鹰派提名美联储主席和一份支持美联储维持利率的通胀报告的推动。截至发稿时，该货币对交易于1.1882，低于日内高点1.1974。

欧元跌破1.19，鹰派美联储领导信号和顽固通胀打击降息希望

凯文·沃什是特朗普提名的下一任美联储主席，证实了周四晚些时候泄露的传闻。金融市场使贵金属大幅下跌，而美元根据追踪美元对六种主要货币表现的美元指数（DXY）几乎上涨了1%。

DXY有望在97.00以上结束交易。美国国债收益率上升，10年期收益率几乎上涨一个基点，达到4.25%。

除了沃什的提名，美国生产者端的通胀小幅上升，远离美联储2%的目标，证明了美联储的决定。除了12月份生产者价格指数（PPI）数据的发布，美联储官员的讲话也成为头条新闻。

最新消息显示，美国参议院达成协议，今晚通过政府资金方案，避免了停摆，消息来源为Politico。

美国国债收益率上升，表明投机者认为沃什“无差别”降息以取悦白宫的可能性较小。截至发稿时，美国10年期国债收益率上涨了一个半基点，达到4.247%。

在欧洲，德国经济同比增长0.4%，超出预期。德国和欧元区的GDP数据好于预期，以及德国通胀的上升，未能为该货币对提供任何显著支持。

下周，美国经济日程将包括一系列美国就业数据、美联储官员的讲话以及1月份的ISM制造业和服务业PMI。在欧洲，HCOB快闪PMI和德国、法国的PMI，以及欧洲央行的货币政策会议，可能会引发欧元/美元的波动。

下表显示了 欧元 (EUR) 对所列主要货币 本月的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 欧元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 EUR (基数)/ USD (报价)。

每日市场动态：美元的反弹，拖累欧元

• 圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆表示，中央银行目前不需要进一步降息，因为当前的3.50%-3.75%政策利率区间大致处于中性水平。他表示，只有在劳动力市场急剧恶化或通胀大幅下降的情况下，进一步降息才有理由。
• 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，凯文·沃什将是美联储的优秀人选，并补充说，近期生产者价格的上涨主要是由住房成本和投资组合管理费用推动的。
• 与此同时，克里斯托弗·沃勒指出，尽管经济增长稳定，劳动力市场仍然疲弱。他认为，如果没有关税，通胀将接近2%，而关税使价格增长保持在3%左右，并补充说货币政策应更接近中性，约为3%。
• 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克呼吁在政策上保持耐心，表示利率应保持一定的限制性。他警告说，关税的全面通胀影响尚未显现，并预计价格压力将持续。
• 美国劳工统计局显示，12月份生产者价格指数（PPI）通胀同比保持在3.0%，与11月份持平，未能达到预期的2.7%的放缓。剔除食品和能源的核心PPI同比加速至3.3%，高于预期的2.9%，突显了持续的上游价格压力。
• 欧盟去年最后一个季度的国内生产总值（GDP）同比增长1.4%，与第三季度持平，但高于1.2%的预期。在德国，第四季度经济增长超出0.3%的预期，同比增长0.4%，高于第三季度0.3%的增长。
• 德国1月份的通胀率根据协调消费者价格指数（HICP）从2%上升至2.1%，但仍在欧洲央行的目标范围内。

技术展望：欧元/美元上行趋势面临风险，跌破1.1850后

欧元/美元的技术图景显示，上行趋势在突破2025年年高点1.1918后面临风险，进一步跌破1.1850。相对强弱指数（RSI）显示动能轻微转为看跌，这可能为该货币对的进一步下行铺平道路。

在这种情况下，欧元/美元的下一个支撑位将是1.1800，如果失守，将可能将该货币对推向20日简单移动平均线（SMA）1.1743。

另一方面，欧元/美元的首个阻力位为1.1900。如果重新夺回，下一关键阻力位将是1.1950，随后是年内高点1.2082。

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

美国（US）联邦储备委员会（Fed）度过了忙碌的一周。周一，美联储询问当地纽约银行关于其在美元/日元（USD/JPY）中的头寸，激发了市场对美国可能准备与日本合作应对日元（JPY）疲软的猜测。这一消息在周初引发了美元（USD）的急剧抛售。

周中，美联储召开了货币政策会议。中央银行将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合预期。主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会集中在政治、鲍威尔的未来以及传票等话题上，他对此未作回应。积极的一面是，鲍威尔强调经济增长明显改善，通胀和就业相关风险有所降低。

美元指数（DXY）在96.90附近交易，几乎收复了本周所有的损失，此前美国总统唐纳德·特朗普于周五最终提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。美国参议院现在必须确认这一提名。另一方面，美国将在下周公布供应管理协会（ISM）1月份制造业采购经理人指数（PMI）、MBA抵押贷款申请、1月份挑战者裁员数据和初请失业金人数。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

欧元/美元（EUR/USD）在1.1880附近交易，此前美元回升，几乎收复了本周失去的所有地面。下周，汉堡商业银行（HCOB）将公布德国和欧元区的制造业、服务业和综合PMI。欧元区将发布欧洲央行（ECB）银行信贷调查和欧元区12月份生产者价格指数（PPI）。德国将提供12月份的工厂订单和工业生产数据。

英镑/美元（GBP/USD）在接近1.3600水平交易，预计英国央行（BoE）将在周四宣布其货币政策决定。英国央行行长安德鲁·贝利的新闻发布会将随之而来，提供有关中央银行未来利率路径的新见解。英国日历包括最终的S&P全球1月份PMI和哈利法克斯房价报告。

美元/日元（USD/JPY）在154.50附近交易，几乎回落至平盘，此前东京CPI数据显示1月份通胀降温。整体通胀同比上升1.5%，低于12月份的2%，而核心指标降至2%，低于预期。这一价格压力的缓和减少了日本央行（BoJ）加息的紧迫性。

美元/加元（USD/CAD）在1.3580附近交易，加拿大元（CAD）在美元之上，即使加拿大数据显示经济在11月份停滞，GDP环比持平，此前收缩0.3%，未能达到0.1%的预期增长。

加拿大日历将提供1月份S&P全球PMI和艾维PMI。

黄金在4880美元附近交易，在达到5598美元的历史高点后失去了本周所有的涨幅，因为一些交易者获利了结，而美元（USD）大幅上涨。

预期经济前景：未来的声音

2月2日，星期一：

• 英国央行的布里登。
• 美联储的博斯蒂克。

2月3日，星期二：

• 美联储的巴金。

2月4日，星期三：

• 美联储的库克。

2月5日，星期四：

• 英国央行行长贝利。
• 美联储的博斯蒂克。
• 加拿大央行（BoC）行长麦克勒姆。

2月6日，星期五：

• 欧洲央行（ECB）的奇波隆。
• 欧洲央行的科赫。
• 英国央行的皮尔。
• 美联储的杰斐逊。

中央银行会议和即将发布的数据将影响货币政策

2月2日，星期一：

• 德国12月份零售销售。
• 美国ISM制造业PMI。

2月3日，星期二：

• 澳大利亚储备银行（RBA）货币政策决定。
• 美国12月份Jolts职位空缺。

2月4日，星期三：

• 欧元区1月份调和消费者物价指数（HICP）。
• 美国1月份ADP就业变化。

2月5日，星期四：

• 澳大利亚12月份贸易平衡。
• 欧元区12月份零售销售。
• 英国央行（BoE）货币政策决定。
• 欧洲央行（ECB）货币政策决定。

2月6日，星期五：

• 加拿大1月份就业净变化。
• 美国1月份非农就业人数。
• 美国2月份密歇根消费者信心指数。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

未经证实的报告显示，中国可能向大型保险公司注入2000亿人民币，以增强其资本缓冲，同时向主要银行注入3000亿人民币。此举旨在支持银行业，缓解净利差的下行压力。中国人民银行的美元/人民币汇率中间价保持在7.0000以下，受到美元走弱的支持，亚洲全球市场研究负责人林莉和三菱UFJ银行研究助理李康锡指出。

政府对银行业的支持

"如果属实，这被认为是及时的，因为《中国银行保险报》在11月份报道，173家已报告的保险公司中有超过三分之二在第三季度的偿付能力比率较前一季度下降。"

"从货币角度来看，本周中国人民银行的美元/人民币汇率中间价稳稳保持在7.0000以下，部分得益于美元走弱，此前在上周五突破了该水平。"

"展望未来，我们认为人民币升值（如果市场决定如此）将是温和的，由中国人民银行的美元/人民币汇率中间价引导，以避免过度波动的风险。"

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• 主要指数小幅下跌，投资者消化特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）接替美联储（Fed）主席鲍威尔（Powell）一职的消息。

• Verizon因强劲的用户增长和乐观的2026年指引而大幅上涨，而美国运通尽管收入超出预期却下跌。

• 白银价格暴跌超过17%，从历史高点出现戏剧性回调，导致贵金属市场的获利了结。

• 尽管周五出现回调，但所有三大主要指数在1月份均录得稳健的涨幅，为2026年开局奠定了良好基础。

道琼斯工业平均指数（DJIA）周五下跌约200点，跌幅为0.2%，投资者权衡总统特朗普提名前美联储（Fed）理事凯文·沃什（Kevin Warsh）接替杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）担任美联储主席的消息，鲍威尔的任期将于5月到期。标准普尔500指数也下跌0.2%，而纳斯达克综合指数下跌0.3%。尽管周五回调，三大主要指数在1月份均以稳健的涨幅收官：道琼斯上涨2.1%，标准普尔500指数上涨1.8%，纳斯达克上涨1.9%。

沃什提名结束了数月的美联储猜测

特朗普周五早上宣布选择凯文·沃什担任美联储主席，结束了关于谁将接替鲍威尔的数月猜测。沃什，55岁，曾于2006年至2011年担任美联储理事，并在2008年金融危机期间担任关键顾问。市场认为沃什是一个更鹰派的选择，支持降低利率，尽管力度不如其他潜在候选人。该提名面临艰难的参议院确认程序，共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）威胁要阻止任何美联储提名，直到对鲍威尔的司法部调查得到解决。

Verizon因创纪录的用户增长而大幅上涨

Verizon通讯公司（VZ）在道琼斯成分股中表现突出，股价上涨6.6%，因其报告了自2019年以来最高的季度用户增长。该电信巨头在第四季度新增了616,000名每月付费的无线电话用户，远超预期的417,250名。新任首席执行官丹·舒尔曼（Dan Schulman）采取的激进促销策略，包括每月100美元的四条电话线优惠，受到假日购物者的欢迎。Verizon的2026年指引也令人印象深刻，公司预测调整后的每股收益为4.90至4.95美元，高于市场共识的4.76美元。

金融股尽管业绩喜忧参半仍回落

美国运通公司（AXP）在报告第四季度业绩大致符合预期但让一些投资者失望后，股价下跌3.1%。该支付公司每股收益为3.53美元，收入为189.8亿美元，同比增长10.5%。尽管公司将2026年展望上调至高于市场共识，并宣布16%的股息增长，但更高的信用损失准备金和上升的费用对市场情绪造成了压力。尽管Visa公司（V）超出收入和收益预期，但股价仍下跌2.3%；国际商业机器公司（IBM）下跌1.6%，回吐了周四5%的财报后涨幅。

石油巨头在创纪录的生产中超出预期

雪佛龙公司（CVX）在发布超出预期的季度收益后上涨0.5%，尽管油价下跌对能源行业施加了压力。该公司报告了来自二叠纪盆地和圭亚那海上业务的创纪录生产水平。埃克森美孚公司（XOM）也超出收益预期，但因两家石油巨头都面临全球供应过剩的压力，股价下跌0.8%。两家公司都强调了成本控制和在油价跌至每桶35美元时仍能保持盈利的能力，尽管年度利润从前几年的高点回落。

苹果尽管iPhone季度业绩亮眼仍下跌

苹果公司（AAPL）周五下跌1.2%，尽管报告的第一财季业绩大幅超出预期。该科技巨头的收入为1438亿美元，同比增长16%，得益于iPhone销售激增23%至852.7亿美元。首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）称iPhone 17系列的需求“简直惊人”，公司在每个地理区域都创下了历史收入记录。苹果的已安装设备基数现已超过25亿台，较去年2.35亿台有所增加。然而，一些投资者在股价强劲上涨后选择获利了结，而更广泛的科技行业在微软公司（MSFT）周四因云服务指引不佳而下跌10%后面临压力。

白银价格在创纪录高点后剧烈下跌

白银价格周五暴跌多达21%，从历史高点回落，分析师称这是该金属14年来最大的单日跌幅。该白色金属周四曾飙升至每盎司122美元的历史高点，随后激进的获利了结引发了贵金属市场的广泛回调。尽管出现剧烈修正，白银仍有望在本月实现超过30%的涨幅，受到地缘政治不确定性、美元疲软和紧张的实物市场条件的支持。iShares白银信托（SLV）在零售投资者急于退出的情况下，交易量激增。黄金价格也从最近每盎司5500美元以上的历史高点回落。

道琼斯日线图

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

星展银行（DBS）的集团研究讨论了定于2026年2月6日召开的印度储备银行（RBI）货币政策委员会会议。报告预计，尽管面临贸易紧张局势和通胀回升，RBI将维持当前利率，因增长势头依然强劲。印度卢比面临贬值压力，RBI预计将关注流动性和货币风险。

RBI货币政策展望

"RBI货币政策委员会将在2月6日决定利率。MPC在2025年12月降低了利率，符合我们的预期，但预计在2月份将不会进一步降息。"

"尽管面临贸易紧张局势，增长势头依然强劲，而通胀已从低点回升。卢比持续承压，贬值至连续新低。"

"进一步降低利率可能会刺激对利率敏感的投资组合流动资金的进一步汇回。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

韩国的工业生产增长在12月份反弹，表明出口增长强劲。李总统已暗示可能会推出补充预算以支持各个行业，这可能对韩国的增长构成上行风险。韩元本周对美元升值，反映出积极的市场情绪，MUFG银行的亚洲全球市场研究负责人林莉和研究助理李康锡指出。

关注补充预算的潜力

"此外，李总统继续释放信号，表示今年可能会推出补充预算，部分原因是支持文化和艺术行业以及新的初创企业孵化计划。"

"虽然尚不清楚最终是否会通过国债发行或增加税收来资助，但这无疑对韩国的增长构成了一定的上行风险，并为韩国银行最近转向中性立场提供了依据。"

(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。)

• 白银在迅速跌破100美元、90美元和80美元后暴跌超过38美元。
• 相对强弱指数（RSI）急剧转为看跌，显示出在极度超买条件下的剧烈动量逆转。
• 跌破70美元将面临滑向60美元的风险，而83.75美元是趋势恢复的关键。

白银（XAG/USD）周五大幅下跌超过30%，贵金属板块受到金融市场的惩罚，灰色金属在撰写时下跌超过38美元。XAG/USD交易于76.91美元，此前曾触及日高118.46美元。

XAG/USD价格预测：技术前景

在暴跌过程中，白银突破了100美元、90美元、80美元等关键支撑位，如果不是50日简单移动平均线（SMA）位于73.51美元，似乎正朝着70.00美元的里程碑挑战。

相对强弱指数（RSI）以抛物线形式从约83水平跌至42，在交易过程中转为看跌。

如果XAG/USD跌破70.00美元，可能会加剧向100日SMA（60.00美元）的下跌。

相反，如果白银在日线收盘时高于12月29日的高点83.75美元，上涨趋势可能保持不变，买家可能在短期内挑战更高的价格。

XAG/USD价格图表 - 日线

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

• 特朗普提名凯文·沃什，金价大幅下跌，重燃市场对美联储更鹰派的预期。
• 美国生产者通胀高企，强化美联储的维持决策，推动国债收益率和美元上涨。
• 收益率上升和降息预期减弱，导致金价在抛售后出现激进的获利了结。

金价（XAU/USD）在周五继续下跌，暴跌近10%，跌破4900美元，此前美国总统唐纳德·特朗普公布了他对美联储主席的提名，而美国的高通胀数据证明了美联储（Fed）周三维持利率不变的决定。XAU/USD在5000美元的上下波动。

金价因美联储主席提名鹰派和顽固的通胀而暴跌超过7%

周五早上，特朗普透露他选择凯文·沃什担任美国中央银行的新主席。沃什在担任美联储理事期间被认为是鹰派。

自公告以来，金价加速下跌，而美元则恢复，尽管根据美元指数（DXY），美元在一月份面临超过1.42%的损失。

DXY衡量美元相对于六种主要货币的表现，飙升0.74%至96.87，为金价带来压力。

长期美国国债收益率上升，表明投机者认为沃什可能不会“无差别”降息以取悦白宫。截止发稿时，美国10年期国债收益率上升了一个半基点，达到4.247%。

与此同时，美联储发言人陆续发声，亚特兰大联邦储备银行的拉斐尔·博斯蒂克、美联储理事克里斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米兰均发表了讲话。

在数据方面，美国生产者支付的价格未能如预期减速，且持续高于美联储2%的目标。这支持了美联储周三在通胀可能重新加速的担忧中维持利率的决定。

下周，美国经济日程将包括一系列就业数据、美联储官员的讲话，以及1月份的ISM制造业和服务业PMI。

每日市场动态：金价大幅下跌，美元恢复

• 美联储理事斯蒂芬·米兰称沃什是美联储的优秀选择，并指出近期PPI上涨的主要驱动因素是房价和投资组合管理费用。
• 理事克里斯托弗·沃勒指出，尽管经济增长稳定，但劳动力市场依然疲软，并表示如果没有关税，通胀将接近2%，而关税使其保持在3%左右。沃勒还表示，政策应更接近中性，大约在3%。
• 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克强调了对货币政策保持耐心的必要性，建议应保持一定的限制性，并指出关税对价格的全面影响尚未显现。他预计通胀将持续存在。
• 美国劳工统计局（BLS）公布的12月份生产者价格指数（PPI）同比上涨3%，与11月份持平，未能达到预期的2.7%的下降。核心PPI（不包括食品和能源成分）同比上涨3.3%，高于上个月的3%增幅，且与预期的2.9%下降相悖。
• 上周三，美联储维持利率不变，采取谨慎态度，并透露政策决定将逐次进行。
• 截至发稿，货币市场预计美联储在年底前将降息51个基点，数据来自Prime Market Terminal。

技术前景：金价跌破5000美元，空头推动价格下行

金价在周五大幅下跌，突破了5000美元等关键支撑位，延续跌势至4850美元。相对强弱指数（RSI）显示出看涨动能似乎正在减弱，已接近中性水平。

然而，除非XAU/USD跌破12月26日的高点4549美元，否则上升趋势仍然保持不变，这可能加剧对50日均线4474美元的测试。

如果XAU/USD重新夺回5000美元，首个阻力位将是1月27日的高点5182美元，随后是5200美元。接下来是5300美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 美元/日元大幅上涨，因为美元在被视为更具限制性的货币政策信号后反弹。
• 凯文·沃什的提名让市场对美联储的政策方向和独立性感到安心。
• 强于预期的美国生产者通胀支撑美元，而日本数据则呼吁日本央行保持耐心。

在撰写本文时，美元/日元在周五反弹至154.50附近，日内上涨0.90%，得益于美元（USD）在经历数周疲软后重新恢复。此举发生在市场重新评估美国（US）和日本的货币政策前景之际。

在美国总统唐纳德·特朗普表达对凯文·沃什担任美联储（Fed）主席的支持后，美元走强。如果参议院确认，凯文·沃什将接替杰罗姆·鲍威尔，后者的任期将于5月到期。最初担心总统一再呼吁降息会导致高度鸽派提名的投资者，现在则将沃什视为相对鹰派的选择。作为前美联储理事，他被视为一个机构人物，这有助于缓解近期对中央银行独立性的担忧。

美元还受到强于预期的通胀数据的支撑。美国生产者价格指数（PPI）在12月环比上涨0.5%，继11月上涨0.2%之后，年率为3.0%，高于预期。核心指标更是令人惊讶，月度增长0.7%，年率为3.3%，表明上游通胀压力依然强劲。

然而，美联储官员的评论仍然存在分歧。理事克里斯托弗·沃勒表示，他在上次会议上支持降息25个基点，认为货币政策相对于接近3%的中性水平仍然过于紧缩。相比之下，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克呼吁保持耐心，强调需要看到朝2%通胀目标的明确进展。

在日本，近期数据进一步强化了与美国动态的对比。东京CPI数据显示，1月份通胀降温。整体通胀同比上涨1.5%，低于12月的2%，而核心指标则降至2%，低于预期。这种价格压力的缓和减少了日本央行（BoJ）加息的紧迫性。

根据BBH的一份报告，日本央行可以在恢复紧缩周期之前保持耐心。利率市场已降低了3月份加息的概率，现在更倾向于在4月份加息。包括零售销售环比下降在内的疲软活动指标支持了这一谨慎立场。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

星展银行集团研究预计台湾中央银行将在2026年保持政策利率在2.00%。报告强调，通胀预计将保持在中央银行的舒适区以下，温和的价格压力反映出经济状况稳定。预计中央银行将在经济增长超出预期的情况下逐步解除流动性支持措施。

台湾货币政策预测

"由于通胀保持在中央银行1.5–2.0%的舒适区以下，因此没有加息的压力。"

"因此，我们维持预测，中央银行将在今年保持政策利率在2.00%。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

日元仍然承压，当地商界领袖对其过度疲软对盈利能力和工资增长的影响表示担忧。日本商工会议所会长呼吁政府在外汇政策上采取更强有力的行动，并提到可能的干预，BNY的市场宏观策略负责人鲍勃·萨维奇（Bob Savage）指出。

呼吁对弱日元进行干预

"代表小型企业的日本主要商业团体呼吁政府在外汇方面采取更强有力的行动，警告称弱日元正在侵蚀盈利能力，并威胁到工资增长。"

"日本商工会议所会长小林健（Ken Kobayashi）表示，日元“过度疲软”，并认为当局应更加关注货币政策，引用基于企业调查的约130日元兑美元的汇率作为更合适的水平。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 美元/瑞郎反弹，市场重新评估美联储前景，因为特朗普支持凯文·沃什担任央行行长。
• 市场将沃什视为相对鹰派的选择，缓解了对激进降息的担忧。
• 市场消化美联储的混合言论，沃勒认为政策过于紧缩，而博斯蒂克呼吁耐心。

瑞士法郎（CHF）在周五对美元（USD）走弱，交易员在美国总统唐纳德·特朗普关于央行未来领导层的新信号后重新评估美联储（Fed）的前景。发稿时，美元/瑞郎交易约为0.7717，反弹至本周早些时候跌至2011年8月以来的最低水平0.7604。

周五早些时候，唐纳德·特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为他首选的央行行长候选人。如果得到参议院确认，沃什将接替现任主席杰罗姆·鲍威尔，后者的任期将于5月到期。

投资者最初担心特朗普的提名可能会使美联储走向更鸽派的政策路径，因为他多次公开呼吁降低利率。然而，市场迄今为止将凯文·沃什的提名解读为相对更鹰派的选择，帮助缓解了对激进降息风险的担忧。

沃什曾担任美联储理事，被广泛视为政策内部人士，这一因素也有助于平息近期关于美联储独立性的部分争论，尤其是与其他据报正在考虑的候选人相比。

这种情绪的转变使美元普遍走强。美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，交易于96.94附近，反弹至本周早些时候触及的四年低点95.56。

美国生产者价格指数（PPI）数据强于预期，进一步支撑了美元，12月份的整体生产者价格环比上涨0.5%，高于11月份的0.2%和预期，而年率保持在3.0%，超出2.7%的预期。

与此同时，核心PPI环比激增0.7%，大幅高于0.2%的共识和之前的持平读数，使年度核心指标从3.0%上升至3.3%，也高于2.9%的预期。

交易员们还消化了美联储官员的言论。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，他在上次会议上对降息25个基点持异议，认为政策仍然过于紧缩，应接近3%的中性水平，而当前范围为3.50%-3.75%。

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，央行目前应保持耐心，并需要明确证据表明通胀正在回归2%的目标。

展望未来，交易员们期待周一公布的瑞士实际零售销售（同比）和1月份的SVME制造业采购经理人指数（PMI），以及美国制造业PMI。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

• 新西兰元在本周早些时候达到六个月高点后进行修正。
• 新西兰消费者信心达到2021年高点，支持紧缩预期。
• 美元受到生产者通胀数据和政治风险部分缓解的支撑。

截至撰写时，纽元/美元在周五交易约0.6035，日内下跌0.70%，结束了自1月中旬以来的连胜走势。该货币对在前一天触及0.6094的六个月高点后回落，因获利了结和美元（USD）的强劲反弹。

新西兰元（NZD）仍受到更为积极的国内基本面的支撑。ANZ-Roy Morgan消费者信心指数在1月份上升至107.2，较12月份的101.5有所上升，达到自2021年8月以来的最高水平。这一情绪改善强化了新西兰经济表现好于预期的观点，此前上周的通胀意外上行。

在此背景下，货币紧缩的预期正在增强。市场普遍预计新西兰储备银行（RBNZ）将在2月份的会议上维持利率不变，但市场越来越多地定价7月份首次加息的可能性，如果通胀势头持续，9月份加息的可能性更强。

在美国方面，美元设法收复部分近期损失。凯文·沃什被任命为美联储（Fed）主席，取代杰罗姆·鲍威尔的消息让一些投资者对中央银行的独立性感到安心。同时，国会的持续讨论重新点燃了民主党和共和党之间达成预算协议的希望，暂时降低了再次出现机构僵局的风险。

美国生产者通胀数据也为美元提供了支撑。12月份生产者价格指数（PPI）环比上升0.5%，高于预期，而年通胀率为3.0%。核心指标的增速更为明显，环比增长0.7%，年通胀率为3.3%，表明美国的上游价格压力依然强劲。

对美联储独立性的担忧在最近几周对美元造成了沉重打击，导致其滑向多年低点。尽管被视为更具机构化的领导者的前景提供了一些缓解，但政治背景仍然敏感，美国总统唐纳德·特朗普对货币政策的反复批评继续推动风险溢价。

在这种环境下，纽元/美元的回调似乎反映的是短期调整，而不是趋势的明显转变。该货币对对美元整体情绪和新西兰储备银行及美联储的货币政策预期变化仍然敏感，这些因素将在未来几周继续成为外汇市场的关键驱动因素。

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

印尼盾面临挑战，原因是财政状况恶化和州级借贷增加。虽然印尼央行对外汇稳定的承诺可能有助于减缓贬值，但持续的复苏需要更强的政策清晰度。MUFG银行高级货币分析师Lloyd Chan指出，由于结构性挑战，风险偏向于美元/印尼盾的韧性。

需要更强的政策清晰度

"印尼央行对外汇稳定的坚定承诺和积极的市场干预可以帮助减缓印尼盾贬值的速度，但持续的印尼盾复苏需要更强的政策清晰度、缓解财政担忧和改善投资者情绪。"

"在此之前，风险仍然偏向于美元/印尼盾在印尼特有的结构性挑战中保持韧性。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

荷兰银行（ABN AMRO）的报告概述了对中国1月份采购经理人指数（PMI）的预期，市场共识预测显示出广泛的稳定。两项制造业PMI预计将保持在中性50的水平或略高，而服务业PMI预计将下降但仍保持在扩张区间。报告还警告，由于农历新年假期的时间安排，可能会对中国数据造成潜在扭曲。

PMI预测与数据警示

"市场共识预期广泛稳定，官方制造业PMI（以及来自RatingDog的替代性PMI）和官方非制造业PMI均将保持在中性50的水平或略高。"

"一般警示：年初的中国数据可能会因农历新年假期而出现扭曲，具体时间每年日历都会有所不同。"

(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。)

• 黄金价格因极端波动引发强制平仓和大量获利了结而暴跌，创下历史新高。
• 在美国总统唐纳德·特朗普提名凯文·沃什为美联储主席后，市场重新评估美联储的前景。
• 从技术上看，黄金/美元在4小时图上显示出短期看跌偏向，动能减弱，5000美元成为关键下行水平。

黄金（XAU/USD）在周五面临强烈的卖压，回吐了本周早些时候的所有涨幅，因为极端波动引发了广泛的杠杆头寸清算。与此同时，交易者也在高价位锁定利润。截至发稿时，黄金/美元交易约为4980美元，结束了连续九天的上涨趋势。

该金属当天下跌超过7.0%，此前在周四触及接近5600美元的新历史高点。随着市场对美联储（Fed）转向不那么鸽派的预期加大，抛售加速，此前有报道称前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）正在成为接替主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的主要候选人，而鲍威尔的任期将在5月结束。

投资者认为沃什是比其他潜在候选人更具鹰派和市场友好的选择。这缓解了人们对特朗普提名的候选人可能进行激进降息的担忧，尽管他一再呼吁降低利率。

这反过来又提振了美元（USD）和国债收益率，加大了对黄金的下行压力。尽管如此，黄金仍有望实现自1980年以来最强的月度涨幅，涨幅接近15%，受到持续的地缘政治紧张局势和更广泛经济不确定性下避险需求的支持。

市场动态：黄金因平仓加速而暴跌，美元反弹

• 美国总统唐纳德·特朗普周五表示，他提名凯文·沃什担任美联储理事会主席。
• 美国生产者物价指数（PPI）数据高于预期。12月份的整体PPI环比上涨0.5%，高于11月份的0.2%和市场预期。从年率来看，生产者价格上涨3.0%，高于2.7%的预测，并与之前的3.0%持平。
• 核心PPI在12月份环比上涨0.7%，高于0.2%的预测和之前的0.0%读数。从年率来看，核心PPI从3.0%上升至3.3%，也高于2.9%的预期。
• 美元指数（DXY）跟踪美元相对于六种主要货币的价值，当前交易价格约为96.64，在本周早些时候触及接近95.56的四年低点后反弹。
• 在地缘政治方面，随着美国总统唐纳德·特朗普对伊朗核计划发出潜在军事行动的新警告，美伊紧张局势加剧。他在周三的Truth Social帖子中表示，一支“庞大的舰队”正驶向伊朗，同时有报道称，伊朗已向海上的船只发出警告，关于在霍尔木兹海峡进行实弹演习的计划。
• 在货币政策方面，美联储在1月27-28日的会议上将利率维持在3.50%-3.75%不变，并采取谨慎、依赖数据的语气，强调委员会在出现可能威胁其双重任务进展的风险时，能够适时调整政策。市场继续预计今年将有两次降息。

技术分析：黄金/美元在剧烈回调后面临短期下行风险

在4小时图上，黄金在从历史高点剧烈回调后短期内倾向看跌，价格现已跌破21期简单移动平均线（SMA），这表明本周早些时候的超买状况正在消退。

相对强弱指数（RSI）为45.67，并在下降，反映出近期激增后明显的上行动能丧失。整体趋势仍然向好，21期SMA仍高于50期和100期SMA。

然而，接近5267美元的21期SMA现在成为第一个上行障碍，而5066美元附近的50期SMA提供了即时支撑。需要持续收复21期SMA才能稳定短期前景。

在下行方面，若果断跌破5000美元的心理关口，将暴露在4831美元附近的100期SMA支撑位。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

美联储（Fed）理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）表示，他非常期待看到凯文·沃什（Kevin Warsh）在被唐纳德·特朗普总统提名为美联储主席后所做的出色工作。在周五接受CNBC采访时，他补充道，他相信美联储官员会热情接待沃什。

关键要点

非常期待看到沃什在美联储所做的出色工作。

假设沃什将接替米兰目前担任的理事职位。

沃什是一个“绝佳的选择”。

美联储官员会“很好地”接待沃什；他将受到尊重。

我希望大幅缩减资产负债表，较小的资产负债表是正确的方向。

监管是美联储资产负债表规模的一个大问题。

在本周的FOMC会议上，持不同意见并不困难。

目前没有通胀问题。

强劲的PPI报告可能不会影响更广泛的通胀现实。

关税不是通胀的主要驱动因素。

债券市场让我不担心，一直处于区间波动中。

黄金是一个小市场。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

(此故事于1月30日17:21 GMT更正，以更改斯蒂芬（Stephen）名字的拼写错误。)

星展银行集团研究预计，韩国央行（BOK）将在2026年内保持基准利率不变，维持在2.50%。报告指出，1月份的通胀预计将有所缓解，反映出需求侧压力温和和供应侧条件稳定。韩国央行已发出结束降息周期的信号，这与当前的经济前景相一致。

BOK货币政策前景

"韩国央行已明确表示结束降息周期。低通胀表明，韩国央行没有紧迫性从降息转向加息。"

"因此，我们维持对韩国央行将在今年内保持基准利率不变在2.50%的预测。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克在接受CNBC采访时表示，通胀过高，需要降低，美联储目前应该更加耐心。

关键引用

通胀过高，需要降低。

过去两年通胀一直停滞不前。

仍然存在尚未显现的关税对价格的影响。

展望是通胀在今年大部分时间将“原地踏步”。

美联储需要对通胀保持警惕。

美联储目前应该更加耐心。

可以说，通胀和就业风险目前是平衡的。

美联储现在不需要降息。

劳动力市场的下行风险“远比之前要遥远得多”。

与企业的最后一轮接触对通胀的看法更加温和。

不要期待通胀上升，但感觉它可能会持续。

对沃什不太了解，但听说他“相当深思熟虑”。

资产负债表因危机而增长，但应该逐步退出抵押贷款支持证券。

目前资产负债表的规模大致合适，需要随着经济增长。

最好只持有与市场相匹配的国债。

美联储的独立性始终是一个关注点。

需要看看沃什在这个角色中的表现。

每位主席都有自己对世界的看法，但利率决策涉及12个人。

两次降息并不是基线情况，预计通胀将顽固。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

印度卢比承压，美元/印度卢比接近92.00水平。即将公布的2026/27财年预算公告对于评估财政整合在资本外流上升背景下至关重要。市场预计政府将在2026/27财年将债务与GDP比率目标设定在约54-55%，这可能会影响市场情绪，MUFG银行高级货币分析师Michael Wan指出。

关注财政整合轨迹

“展望未来，印度将在即将到来的一周内迎来两个重要事件——预算和印度央行的货币政策决定。”

“市场将密切关注印度中央政府是否承诺采取可信的财政整合路径，而这正是在各州政府的债务借款需求上升以及州级现金转移项目增加的更广泛背景下进行的。”

“市场的预期是，印度可能会将2026/27财年的政府债务与GDP比率目标设定在约54-55%，而目前为56%。”

（本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。）

美国联邦储备委员会（美联储）理事会成员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在周五发布的声明中表示，他在本周支持降息25个基点的决定，因为货币政策仍然过度限制经济活动。

关键要点

在上次会议上支持降息25个基点，因为政策仍然过度限制活动。

尽管经济增长稳健，但劳动力市场仍然疲软。

劳动力市场看起来远未健康，虽然供应是一个因素，但需求疲弱。

由于关税，通胀水平较高，但考虑到预期稳定，货币政策应忽视这些影响。

预计去年的就业数据将被下调，以反映2025年几乎没有工资就业增长。

政策应更接近中性，可能在3%左右，而当前利率区间为3.50%至3.75%。

听说2026年计划进行多次裁员，对就业增长存在相当大的怀疑，并且有显著的风险可能出现大幅恶化。

不包括关税的通胀接近美联储2%的目标，并有望达到该目标。

• 英镑/美元下跌，特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，触发美元反弹。
• 美国PPI意外上升，支持美联储在持续通胀压力下维持利率不变的决定。
• 焦点转向下周的英国央行会议及未来政策路径的指引。

周五，英镑（GBP）回落，兑美元（USD）维持在1.3800以下，此前特朗普政府宣布凯文·沃什将领导美联储（Fed）。此外，生产者方面的高通胀报告提升了美元的吸引力。

英镑因凯文·沃什的美联储提名和强劲的PPI而走弱，美元基调更为坚挺

英镑/美元交投于1.3720，较发稿时下跌0.60%。美国总统唐纳德·特朗普通过Truth Social宣布提名沃什担任美联储主席。根据美元指数（DXY），自新闻发布以来，美元已恢复了一些失地。

DXY衡量美元兑六种货币的表现，上涨0.50%，至96.64。

美国劳工统计局报告称，12月份生产者价格指数（PPI）同比上升3%，与11月份持平，但超过了预期的2.7%的下降。核心PPI（不包括食品和能源价格）同比增长3.3%，高于预期的2.9%，也高于上个月的3%的增幅。

这些数据支持美联储在周三维持利率不变的决定。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，劳动力市场已稳定，但通胀仍然过高。

英国经济日程稀缺，使交易者关注与美元相关的动态。然而，投资者的焦点在于下周的英国央行（BoE）货币政策会议，预计基准利率将维持不变。

来自Prime Market Terminal的数据表明，英国央行预计将在年底前放宽政策37个基点。

除此之外，交易者还关注投票分歧和经济预测的更新，这可能为利率路径铺平道路。

下周，英国经济日程将包括英国央行政策制定者的讲话和中央银行的货币政策决定。在美国，将发布ISM制造业和服务业采购经理人指数（PMI）、美联储官员的讲话、就业数据以及密歇根大学消费者信心指数。

英镑/美元价格预测：技术前景

尽管英镑/美元回落至三天新低，但仍偏向上行。相对强弱指数（RSI）显示卖方正在介入，但除非他们将该货币对压低至1月6日高点转为支撑位1.3567，否则预计将有进一步上行空间。

如果英镑/美元跌破1月6日的高点，将清除挑战1.3500的障碍。突破后者将暴露50日简单移动平均线（SMA）在1.3433。

在上行方面，英镑/美元必须保持在1.3700以上。下一个关键阻力位为1.3800，随后是年内高点1.3869。

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 本月的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

白宫顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，他对被忽视担任美联储（Fed）主席一职并不感到失望，并称美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）提名凯文·沃什（Kevin Warsh）是“一个伟大的选择”。他还在周五接受CNBC采访时声称，与美联储的法律问题应该迅速解决。

关键引用

对被忽视担任美联储主席并不感到失望。

沃什可以阐明总统对货币政策的期望。

一个自信的国家可以实现高增长和低通胀。

生产者价格指数（PPI）通胀数据与消费者通胀数据不同。

通胀离目标并不远，美联储本周未降息是个错误。

与美联储的法律问题应该迅速解决。

特朗普政府希望沃什能迅速获得确认。

由于赤字减少，市场利率应该下降。

特朗普政府在财政上“非常负责任”。

沃什可以就货币政策发表自己的看法。

有很多好的理由希望美元强势。

(此故事于1月30日16:26 GMT更正，以纠正标题中凯文·哈塞特（Kevin Hassett）姓氏的拼写错误。)

Rabobank分析师预计欧洲央行将在2026年之前将存款利率维持在2.00%，并预计在2027年3月和6月将进行两次加息。分析师指出，尽管欧元的升值可能会引发口头干预，但他们认为该货币在需要任何政策变化之前仍有进一步上涨的空间。

欧洲央行政策展望与欧元表现

"我们预计欧洲央行将把存款利率维持在2.00%不变。"

"任何降息或加息的证明责任非常高。我们认为欧洲央行将在2026年之前保持不变。"

"欧元的涨幅可能会引发一些口头干预，但我们认为该货币在需要再次降息之前仍能进一步升值。"

"我们仍然预计在2027年3月和6月将进行两次加息。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 美元/加元反弹，因美联储独立性担忧缓解和美国通胀数据强劲提振美元。
• 尽管中央银行面临持续的政治压力，市场对美联储领导层的前景感到宽慰。
• 加拿大11月份GDP停滞，未能为加元提供支持。

周五，加拿大元（CAD）兑美元（USD）走弱，因为在美国总统特朗普决定提名一位前美联储（Fed）理事担任下一任美联储主席后，市场对美联储独立性的担忧有所缓解，美元（Greenback）收复了一些失地。

截至发稿时，美元/加元交易在1.3520附近，日内上涨0.22%，但该货币对仍有望连续第二周下跌。

对美联储独立性的担忧是美元近期跌至四年低点的主要原因。然而，投资者对凯文·沃什（Kevin Warsh）的前景感到宽慰，他被广泛视为更具机构背景的候选人，可能会维护中央银行的独立性。

鉴于特朗普一再呼吁降低利率，市场担心他对下一任美联储主席的选择可能会使美国货币政策走向更具政治驱动和鸽派的方向。尽管凯文·沃什最近与特朗普的呼吁保持一致，主张更激进的降息，但他传统上被认为是通胀鹰派，导致投资者认为他对深度和快速的降息支持较少。

尽管如此，关于美联储独立性的更广泛担忧并未完全消退。特朗普继续公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔未能降息，并试图罢免美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），该案件目前正在美国最高法院审理。此外，关于鲍威尔的近期刑事调查的报道使得中央银行的政治风险持续受到关注。

美元还受到强于预期的生产者价格指数（PPI）数据的支撑。12月份，PPI环比上涨0.5%，较11月份的0.2%加速，超出市场预期。按年计算，生产者价格上涨3.0%，与之前的读数持平，且高于2.7%的预测。

核心PPI的表现更为亮眼，12月份环比上涨0.7%，远高于0.2%的预期和之前的0.0%读数。按年计算，核心生产者价格从3.0%上升至3.3%，同样超出市场预期的2.9%。

美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的价值，目前交易在96.80附近，反弹自本周早些时候接近95.56的四年低点。

在加拿大方面，数据显示经济在11月份停滞，GDP环比持平，此前曾收缩0.3%，且未能达到0.1%的预期增长，未能为加元提供支持。

然而，油价上涨帮助限制了加元的下行空间，加拿大是主要的原油出口国。WTI原油价格徘徊在每桶65.24美元附近，为9月26日以来的最高水平。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

根据我们与众多客户的讨论，市场对沃什领导美联储的接受度似乎至少比其他候选人要高一些。但我们所有人都应该意识到，这一选择也伴随着一定程度的不确定性，原因之一在于，相比其他最终候选人，他关于经济前景和联邦基金利率合适路径的公开言论更少、间隔时间也更长。

我们普遍预期，沃什主席将支持更为鸽派的货币政策立场，这部分源于他对生产率增长的乐观态度，以及他认为需要降低利率以支持“实体经济”的观点。当然，鸽派倾向也正是特朗普总统所希望的。话虽如此，从历史上看，在特朗普总统短名单上的四位最终候选人中，沃什是最为鹰派的之一。他的鹰派声誉源于其担任美联储理事期间以及离开美联储后的生涯。

尽管沃什近几个月关于联邦基金利率的言论不多，但他一直坚信美联储的资产负债表规模过于庞大——这是他长期持有的观点，也是其鹰派声誉的另一个来源。

我们认为，在沃什主席任内，美联储大幅缩减资产负债表的可能性极低，因为“充裕准备金”的操作框架已在金融体系中根深蒂固。换句话说，无论新任美联储主席的倾向如何，金融体系都难以承受对此立场的急剧转变，任何合理的可预见情景下都不会。改变这一框架的门槛很高。

我们认为沃什主席可能带来更多改变的领域，在于淡化对短期数据的依赖，转而强调“趋势依赖”。我们相信这将导致美国货币政策的转折点更少，但一旦发生则影响更为重大。我们也可以预见他可能会主张削弱甚至完全取消《经济预测摘要》与利率点阵图。如果他主张减少“美联储官方措辞”，我们也不会感到意外。

在美联储独立性方面，沃什一直直言不讳地表示美联储需要重新审视其部分当前的治理政策和流程，但他也公开表示坚信中央银行货币政策独立性的重要性。

同样重要的是要记住，货币政策决定是委员会的集体决策。每次会议上，除了12位地区联储主席中的5位，还有7位理事投票。这确保了联邦公开市场委员会（FOMC）在过渡时期人员构成上的某种连续性。因此，我们不预期会对我们的联邦基金利率预测做出任何更改，尽管正如我们在其他地方所强调的，我们仍然看到我们的预测存在风险。

我们还想再提请各位考虑两点。沃什几乎马上就会面临一些挑战。首先，他是否会扮演“影子美联储主席”的角色？如果他事事都要质疑鲍威尔，或强硬地表达不同意见，他或许能取悦他的新上司，但却有被委员会其他成员疏远的风险。我们认为沃什明白这一点，并会谨慎行事，但这仍是一个风险。其次，他将成为一个什么样的共识构建者？尽管你可以随意批评鲍威尔（是的，我们有时也批评他），但他确实是一位非常出色的共识构建者，在会议前精心设计并向成员们推销他的主张。这对沃什至关重要。市场预期是他希望降息，甚至可能比市场定价更激进。如果情况确实如此，那么当他需要在委员会内就这一方向建立共识时（而委员会普遍的预期只是按照点阵图再进行一次降息——我们认为即便是这一次降息的门槛也在提高），他将面临艰巨的任务。

沃什重返FOMC的曲折之路
与现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔一样，凯文·沃什并未拥有经济学博士学位，但拥有金融行业和公共政策的先前经验。在20世纪90年代中期获得哈佛大学法律学位后，沃什前往华尔街工作，随后在乔治·W·布什政府担任多个职位，包括国家经济委员会执行秘书。2006年至2011年，他在美联储理事会担任理事。尽管本·伯南克、珍妮特·耶伦和杰罗姆·鲍威尔在担任美联储主席之前也曾担任理事，但与他们的前任就任主席时相比，沃什的任期距今更久。自离开美联储后，沃什未再担任政府职务，但他一直活跃在公共政策圈子中。目前，他在胡佛研究所担任杰出访问研究员。

保罗·多诺万的瑞银周报讨论了今年美元的快速下跌。报告强调，尽管货币贬值通常与更高的通胀相关，但现代交易行为削弱了这一叙述。报告指出，美元的贬值对美国的可负担性危机的影响可能不如关税，而任何通胀效应由于现有合同的存在可能是渐进的。

美元贬值对通胀的影响

“传统上，货币贬值与更高的通胀相关。然而，现代交易行为削弱了这一叙述。”

“美元的贬值对美国可负担性危机的相关性可能不如关税。”

“结果是，尽管美元贬值可能对美国通胀（主要通过商品价格）产生一些影响，但其影响不如关税严重。”

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• 澳元/美元在获利回吐中修正，此前触及三年高点。
• 澳大利亚生产者价格数据确认年末通胀稳定。
• 美元在美国政治和预算相关发展支持下重新获得部分支撑。

截至发稿时，澳元/美元在周五交投于0.7000附近，日内下跌0.60%，此前从本周早些时候触及的三年高点回落。因此，该货币对结束了三日的连涨，因技术修正和美元（USD）支撑的适度恢复。

在澳大利亚生产者价格指数（PPI）发布后，澳元（AUD）仍然承压，第四季度同比上涨3.5%，与前一季度持平。这些数据表明上游通胀稳定，没有进一步加速，限制了对澳元的即时热情。然而，澳元在本周早些时候发布的消费者通胀数据高于预期后，仍保持潜在支撑，增强了近期货币紧缩的预期。

市场目前预计澳大利亚储备银行（RBA）在下次会议上加息25个基点的概率超过70%，当前现金利率为3.6%。利率预期还指向到5月份接近3.85%，到9月份约为4.10%的水平，这可能最终限制澳元/美元的回调幅度。

在美国方面，美元（USD）设法收复部分近期跌幅。凯文·沃什被任命为美联储（Fed）主席，接替杰罗姆·鲍威尔的消息让投资者对中央银行的独立性感到安心。此外，有报道称国会民主党和共和党之间的预算协议仍有可能达成，重燃了避免再次政府关门的希望，为美元提供了额外支撑。

在背景中，最新的美国生产者价格数据表明通胀保持坚挺。生产者价格指数在12月份同比上涨3%，高于市场预期，而核心部分也加速至3.3%同比。这些因素的组合促成了美元的暂时再平衡，尽管澳大利亚的货币政策前景仍然支持，短期内对澳元/美元施加压力。

下表显示了 澳元 (AUD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 澳元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 AUD (基数)/ USD (报价)。

道明证券（TD Securities）的瑞安·麦凯（Ryan McKay）强调了石油市场基本面的变化，暗示价格可能会回调。报告指出，短期基本面的放松可能会使原油价格降低至少2-3美元/桶，而地缘政治风险也可能影响市场动态。分析指出，供应问题正在缓解，来自关键地区的出口流量有所增加。

石油市场面临看跌压力

“我们预计，短期基本面的放松可能会使最新的原油反弹减少至少2-3美元/桶，并应看到激进的反向升水有所缓解。我们注意到，伊朗发生重大供应变化事件将会使这一预期失效，但也强调，如果地缘政治风险溢价的缓解与基本面的疲软同时发生，可能会出现额外的下行风险。”

“支撑市场的供应侧问题现在正在缓解。诺沃罗西斯克港的出口流量应显著恢复，因为CPC码头的第三个系泊点（SPM-3）已从维护中恢复。”

“短期需求也可能受到影响，因为看起来中国的库存囤积冲动在1月份已暂停，库存实际上在整个1月份都在减少。此外，炼油厂的检修高峰季节即将来临，这将减少炼油厂的需求，留下更多的桶装原油可供市场使用。”

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• 日本首相高市早苗为何提前选举？
• 选举可能是什么结果？
• 若日元在选举后因政策预期持续贬值，日本当局能否有效干预？

一、高市早苗提前举行大选的核心动因

首相高市早苗决定解散众议院、提前举行大选，是一项基于多重政治考量的战略性决策，其核心动因可归纳为以下三点：

（一）寻求直接民意授权，巩固执政根基：高市早苗于2025年10月接替辞职的石破茂出任首相。由于其被视为“安倍路线”的坚定继承人，且上位过程属于党内更迭，其执政合法性在某种程度上被认为更多是“继承”而来，而非源于一次全新的全民授权。因此，通过提前大选获胜，对她巩固个人权力基础、推行自身政策议程至关重要。

（二）打破“扭曲国会”僵局‌：自民党在2024年10月的大选中因“安倍派”黑金丑闻遭遇重创，席位从261席骤减至205席，加上执政盟友公明党，执政联盟总席位仅215席，远低于众议院465席的半数线（233席）。这导致国会陷入“扭曲”状态，高市早苗政府提出的8项核心法案中有6项被反对党主导的众议院否决，政策推行举步维艰。提前选举旨在重新赢得众议院控制权，打破立法僵局。‌

（二）把握政治时间窗口，锁定优势：当前主要反对党支持率低迷、整合不足，构成了对执政党相对有利的选举窗口期。此外，近期全球经济存在不确定性，这为执政党塑造“国家需要稳定强有力领导”的叙事提供了背景。提前选举旨在将暂时的民意优势转化为未来数年的稳定执政期，避免等待任期届满时可能遭遇更多经济或外交挑战。

（四）争取长期执政缓冲期‌：通过提前选举，高市早苗可将下一次众议院选举推迟至2030年后，为自己争取约四年的执政缓冲期。这使她能放手推行激进政策，而无需过多顾虑长期负面影响，形成一种“短期变现、长期甩锅”的策略。‌1

二、可能出现的选举结果及其概率评估

综合当前主流民调与政治分析，本次大选可能出现以下三种情景，其发生概率评估如下：

情景一：执政联盟大获全胜（概率：约60%）

自民党与公明党联盟赢得众议院绝对稳定多数席位（远超过半所需的233席）。这是目前最可能出现的情景。民调显示自民党仍保持相对优势，若其能有效动员传统支持基础并吸收部分中间选票，将有望实现此结果。

情景二：执政联盟维持微弱多数（概率：约30%）

自民党与公明党联盟勉强保住过半数席位，但优势大幅缩水。这种情景可能源于部分城市选区选情胶着，或在野党整合取得一定效果，但仍不足以实现政权更迭。

情景三：执政联盟意外败选（概率：约10%）

执政联盟席位未能过半，或虽过半数但自民党席位暴跌导致联盟崩溃。此情景可能性较低，除非发生重大突发事件导致投票率结构和选民意向发生剧烈逆转。

三、不同选举结果对日元的影响

日元走势的核心矛盾在于 “美日货币政策分化带来的巨大利差” 与 “日本当局对过度贬值的容忍底线” 之间的博弈。选举结果将通过改变财政政策预期和政治稳定性，影响这一博弈的进程。

（一）若执政联盟大获全胜：市场将预期高市早苗强势推行其扩张性财政政策（如大规模公共支出、临时减税）。这虽可能小幅推高日本国债收益率，但更可能令市场担忧财政纪律，并预期日本央行为配合政府而延缓货币政策正常化（加息）步伐。综合影响偏向利空日元，日元可能延续震荡下行趋势，测试关键心理关口（如1美元兑160日元）。

（二）若执政联盟维持微弱多数：政治不确定性上升，重大财政刺激计划在国会可能受阻。市场对日本政策方向感到困惑，既无明确的财政扩张预期，也难判断央行政策。日元大概率陷入高波动、无方向的区间震荡，走势更多受外部因素（如美国经济数据）驱动。

（三）若执政联盟意外败选：将引发日本政坛巨震，市场对政策连续性和经济管理能力的信心受挫。短期内强烈的避险情绪将主导市场，推动作为传统避险资产的日元急剧升值。但此后走势将取决于新政权的具体政策纲领。

四、日元持续贬值场景下的政府干预可能性、方式与效力

在日元因利差等因素持续贬值的背景下，日本政府的干预是高度可预期的市场变量。

干预的触发条件与政治意愿：

触发线：汇率的贬值速度和绝对水平是双重关键。若日元快速、单向地逼近或突破1美元兑160日元这一重要心理与技术关口，引发输入性通胀担忧和民生压力，干预的可能性将急剧升高。

政治意愿：无论何种选举结果，遏制汇率无序波动、维护经济稳定都是当局的核心职责。高市早苗政府已多次发出强硬口头警告，表明其拥有强烈的干预意愿。若其胜选，将更有政治资本和决断力采取行动。

干预的方式与局限：

方式：最直接的方式是财务省下令、日本央行执行的“直接入市干预”，即卖出美元、买入日元。此外，通过高级官员进行 “口头干预” 以影响市场预期，以及与美联储等主要央行进行 “联合干预” 以提高效力，都是可能选项。

效力与局限：历史表明，干预能在短期内（数日或数周）有效“托底”，逆转极端的投机性单边走势，为市场建立明确的“政策底线”。然而，其无法从根本上扭转由巨大利差决定的中长期趋势。如果美日货币政策分化格局不变，单纯的外汇干预难以催生日元的趋势性反转升值。干预的主要作用是管理贬值节奏、防止失序，而非改变方向。

（五）总结

选举是催化剂，非根本驱动力：大选结果主要影响市场对日本财政政策与债务路径的预期，从而加剧或缓解日元的贬值压力，但无法改变美日利差这一根本矛盾。

干预是“减速带”和“防护栏”：日本当局在关键点位（如160）进行干预的决心明确，这将为日元设定一个阶段性底部，防止汇率崩溃。但它更像是在主下行通道中设置的“减速带”，能减缓跌势，却难以开辟一条上行新路。

最终方向取决于货币政策协调：日元趋势性转强的最终钥匙，在于日本央行能否以快于市场预期的速度实施持续加息，以及/或者美联储开启明确的降息周期。在此之前，日元大概率在政策干预托底与基本面利差施压的夹缝中维持弱势震荡格局。
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布朗兄弟哈里曼（BBH）报告称，美元在其多月区间内恢复。分析师预计，由于美联储对货币政策的谨慎态度，美元将保持在这一区间内。报告强调，由于对美国财政信誉和贸易政策的担忧，美元的结构性看跌情绪依然存在。

美元仍在多月区间内

"我们预计美元将保持在自2025年6月以来的区间内，因为美联储并不急于恢复宽松，风险在于美联储的降息幅度低于当前市场预期（年内50个基点）。"

"从结构上看，由于对美国贸易和安全政策信心减弱、美联储的政治化以及美国财政信誉恶化，我们对美元持看跌态度。"

"风险在于，美元的结构性拖累超过中性周期性美元背景，导致美元下跌，并进一步远离利率差异，就像去年第二季度那样。"

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• 英镑/日元因东京CPI疲软而小幅上涨。
• 通胀降温和零售数据疲软强化了日本央行（BoJ）可以保持耐心的预期。
• 在英国通胀仍然高企的情况下，市场关注英国央行（BoE）的利率决策。

周五，英镑（GBP）兑日元（JPY）走强，因东京消费者物价指数（CPI）数据低于预期，给日元施加压力，并重新引发市场对日本央行（BoJ）政策正常化步伐的质疑。撰写时，英镑/日元交易约为212.16，徘徊在本周交易区间的上端。

日本统计局发布的数据表明，1月份通胀放缓。东京CPI同比上涨1.5%，低于12月份的2.0%，而剔除生鲜食品和能源的CPI以及剔除生鲜食品的CPI均降至同比2.0%，低于市场预期的2.3%，并较上月的2.2%放缓。

在数据发布后，BHH发布的报告指出，日本央行（BoJ）可以在恢复加息周期之前保持耐心。报告补充说，掉期市场已将3月份加息的概率从本周早些时候的约20%下调至约13%，并现在暗示4月份加息的概率略高于60%。BHH表示，其基本预期是日本央行将在4月28日的会议上进行下一次加息。

交易员们还消化了当天早些时候发布的日本劳动力和消费数据。日本12月份的失业率保持在2.6%不变。

大型零售商销售同比增长2.0%，较上月的5.0%大幅放缓，而零售销售同比下降0.9%，低于预期的0.7%增幅，并较上月的1.0%有所放缓。

按月计算，季节性调整后的零售销售下降2.0%，扭转了11月份0.6%的增长。

展望未来，市场关注定于2月5日的英国央行（BoE）利率决策。市场普遍预计，央行将维持3.75%的利率不变，因为英国通胀仍远高于2%的目标。本月早些时候发布的数据表明，CPI同比上涨至3.4%，高于3.2%，而核心通胀保持在3.2%不变。

英国央行常见问题（FAQ）

英格兰银行是做什么的?它是如何影响英镑的?

英格兰银行(BoE)决定英国的货币政策。它的主要目标是实现“价格稳定”，即2%的稳定通胀率。实现这一目标的工具是通过调整基本贷款利率。英国央行设定其贷款给商业银行和银行之间相互拆借的利率，从而决定整个经济的利率水平。这也影响了英镑(GBP)的价值。

英国央行的货币政策如何影响英镑?

当通货膨胀高于英格兰银行的目标时，它会通过提高利率来应对，这使得个人和企业获得信贷的成本更高。这对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀低于目标时，这是经济增长放缓的迹象，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，希望企业将贷款用于投资于促进增长的项目——这对英镑不利。

什么是量化宽松(QE) ?它对英镑有何影响?

在极端情况下，英国央行可以实施一项名为量化宽松(QE)的政策。量化宽松是英国央行在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。当降低利率无法达到必要效果时，量化宽松是最后的手段。量化宽松的过程包括，英国央行印制钞票，从银行和其它金融机构购买资产——通常是政府债券或aaa级公司债券。量化宽松通常会导致英镑贬值。

什么是量化紧缩(QT) ?它对英镑有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面，在经济走强、通胀开始上升时实施。在量化宽松中，英格兰银行(BoE)从金融机构购买政府和公司债券，以鼓励它们放贷;在QT中，英国央行停止购买更多债券，并停止将已持有债券到期的本金进行再投资。这通常对英镑有利。

法国兴业银行的库纳尔·昆杜（Kunal Kundu）讨论了最近达成的欧盟-印度自由贸易协定（FTA），强调其有潜力创建一个覆盖近20亿人和全球GDP四分之一的自由贸易区。该自由贸易协定预计将显著降低双方的关税，印度将取消对96.6%欧盟出口商品的关税，而欧盟则将近99%的印度出口商品的关税降低。该协议旨在到2030年将双边贸易从1365亿美元提升至2000亿美元。

欧盟-印度自由贸易协定的影响

"经过近二十年的反复谈判，印度和欧盟（EU）终于通过采取更务实的方法克服现有谈判障碍，达成了自由贸易协定（FTA）的谈判。"

"欧盟预计到2032年，其对印度的出口将翻一番，得益于汽车、农食品和机械等高价值行业的关税降低。"

"双方的目标是到2030年将双边贸易从1365亿美元提升至2000亿美元。"

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我们预计欧洲央行将在下周四（2月5日）维持存款利率在2.00%不变，这与市场共识及定价相符。尽管自12月会议以来地缘政治局势动荡，但我们认为这最终并未改变欧洲央行的前景展望。虽然不确定性和贸易壁垒长期而言损害经济活动，但对于短期前景而言，需求因素更为重要。需求表现尚可，因2025年第四季度经济环比增长0.3%（共识预期：0.2%，欧洲央行工作人员预期：0.2%），超出预期，且失业率降至6.2%。这一意外增长主要由德国、西班牙和意大利超出预期的增长所驱动，而法国增长符合预期——尽管步伐依然温和（见图表1）。由于第四季度的增长似乎也由私人消费驱动，且在欧元区具有广泛基础，这支持了欧洲央行关于经济"处于有利地位"的评估。

过去一周，欧元/美元汇率已升至1.19关口上方，突破了2025年下半年1.15-1.17的窄幅交易区间。这重新引发了关于欧元显著走强是否会实质性影响进口通胀、从而成为欧洲央行关注问题的讨论。然而，我们注意到，广义欧元名义有效汇率仅比12月会议时强0.2%，比最新工作人员预测的截止日期时强1.0%，因近期的走强是发生在新年期间汇率走弱之后。欧洲央行发布的一份文件显示，名义有效汇率升值10%，会在一年后使欧元区核心商品通胀下降0.25个百分点，使整体HICP通胀下降0.06个百分点。重要的是，我们还注意到，尽管欧元走强，通胀预期仍保持稳定（见图表2阴影区域），且美元的广泛走弱构成了全球金融条件的放松。

在此背景下，我们认为近期欧元升值的幅度尚不足以引起欧洲央行的担忧。拉加德很可能面临关于欧元汇率的问题，但我们预计她会给出中性答复，称汇率是他们监测的多个变量之一，且没有目标水平。

本周美元继续走弱，广义美元指数已跌至2022年以来最低水平。这为全球经济提供了持续助力，同时也与我们所观察到的油价和铜价飙升有关。我们认为全球需求走强是关键原因，此外对伊朗局势的关注也为石油供应可能受到的冲击增添了变数。

联邦公开市场委员会在平淡无奇的会议上维持利率不变。美联储主席鲍威尔保持了平衡而积极的基调，因为美联储既看到了劳动力市场下行风险降低，也看到了通胀上行风险。他未对近期美元走弱置评，也未谈及此举是否会加剧通胀。由于劳动力市场降温抑制工资增长，且关税的全部影响尚未显现，我们预计将在3月和6月进行两次降息，这早于市场目前更期待的7月时间点。

特朗普总统已提名凯文·沃什作为鲍威尔的继任者。沃什曾在全球金融危机期间于美联储理事会任职五年，这将是一个争议较小的选择，可能代表着对货币政策的平衡观点，市场易于接受。

世界大型企业联合会消费者信心指数意外下降，因"工作机会充足"指数降至2021年初以来最低水平。通胀预期也有所下降，因此这种情绪的恶化似乎更多与实体经济相关，而非对关税的担忧。不过，近期美国数据表现相当不一。欧元区以略超预期的速度结束了2025年，季度环比增长达0.3%。随着西班牙和法国均强调私人支出是增长动力，这带来了一次鹰派惊喜。12月失业率也微降至6.2%的历史低位。

本周，欧盟与全球人口第一大国印度达成了一项酝酿20年之久的贸易协定。该协定将在七年内取消超过90%贸易商品的关税。目前印度仅占欧盟出口总额的2.4%，因此不应期待其对经济产生重大短期影响，但长期潜力对欧盟而言无疑十分显著。下周，我们预计能源价格将拖累欧元区1月通胀率显著低于目标水平。这支持了私人支出可能逐步回升的预期。不过，欧洲央行应看淡此数据，因为核心通胀率仍将保持在2%以上。

欧洲央行和英国央行都将召开会议讨论货币政策。预计两者都不会有太大动作。我们预计拉加德行长不会发出任何新的政策信号。数据突显欧洲央行仍处于"有利位置"。英国央行在12月降息后，正在等待更多通胀放缓的迹象，然后我们预计其将在4月进行最后一次降息。然而，我们预计澳大利亚央行将加息25个基点。

我们还将关注美国即将发布的一系列劳动力市场数据。其中最重要的是1月份非农就业报告，我们预计新增就业6万人。同时，我们预计年度基准修正将下调110万个就业岗位。在中国，我们将关注采购经理人指数的发布。制造业PMI在12月反弹至50荣枯线以上，我们预计1月将大体持平，受到强劲出口的支撑。