即時新聞

• WTI 难以利用隔夜上涨走势，但下行空间似乎有限。
• 持续的地缘政治不确定性可能继续成为黑色液体的顺风因素。
• 通胀担忧助长了美联储鹰派预期并支撑美元，限制了大宗商品的上涨空间。

西德克萨斯中质原油（WTI）价格在周四亚洲时段盘整，稳守在 90.50 美元附近，处于三天前形成的区间内。

伊朗外长周三表示，德黑兰正在审议美国提出的结束战争的方案，但无意就缓解日益扩大的中东冲突进行谈判。此外，美国在该地区部署更多军队，显示冲突进一步升级的风险，这也推动了周三原油价格的良好上涨。

与此同时，伊朗的能源基础设施仍然承压。霍尔木兹海峡的有效关闭使地缘政治风险溢价持续存在，成为推动黑色液体价格上涨的又一因素。然而，交易员似乎不愿进行激进押注，选择等待冲突的进一步发展。

与此同时，市场预期战争引发的能源价格飙升将重新点燃通胀，并促使美国联邦储备委员会（Fed）采取更鹰派的立场，这继续支撑美元（USD）。美元的进一步走强往往削弱对美元计价大宗商品的需求，进一步限制了原油价格的上涨空间。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 欧元/美元维持其位置，美元在美国积极与伊朗进行外交接触的报道中保持稳定。
• 伊朗官员正在审查美国的提议，但表示不愿与华盛顿进行谈判。
• 欧洲央行（ECB）官员奥拉夫·斯莱普恩警告称，能源价格上涨可能比2022年能源危机期间更快推动更广泛的通胀。

欧元/美元在前一日录得小幅下跌后企稳，周四亚洲时段交投于1.1560附近。随着美国积极寻求与伊朗进行外交接触以缓解持续冲突的报道，美元（USD）保持稳定，欧元/美元维持其位置。

最新报道显示，外交努力正在取得进展，讨论的焦点是实施为期一个月的停火，以为华盛顿和德黑兰之间的正式谈判创造空间。据报道，特朗普政府向伊朗提出了一项包含15点的和平提案，旨在结束中东地区的敌对行动。一些消息来源称，美国已提议临时停火以促进对话，该计划据称通过巴基斯坦传达，巴基斯坦在调解中扮演着越来越重要的角色。

伊朗高级官员正在审查美国的提议，但表示不愿与华盛顿进行谈判。然而，德黑兰表示将拒绝美国的停火提议，转而提出一项五点计划，其中包括对霍尔木兹海峡的主权控制。

欧洲央行政策制定者奥拉夫·斯莱普恩警告称，能源价格上涨可能比2022年能源危机期间更快地推动更广泛的通胀。斯莱普恩指出，尽管政策制定者无法直接控制油气价格，但如果出现第二轮通胀效应，他们已准备好采取应对措施，预计未来几个月将更加明朗。

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

中国人民银行（PBOC）周四为下一交易时段设定的美元/人民币中间价为6.9056，较前一交易日的6.8911有所上调。

中国人民银行常见问题（FAQ）

中国人民银行的职能是什么？

中国人民银行（PBoC）的主要货币政策目标是维护价格稳定，包括汇率稳定，并促进经济增长。中国央行还旨在实施金融改革，例如开放和发展金融市场。

谁拥有中国人民银行？

中国人民银行（PBoC）由中华人民共和国（PRC）国家所有，因此不被视为一个自主机构。由国务院主席提名的中国共产党（CCP）委员会书记对中国人民银行的管理和方向具有关键影响，而不是行长。然而，潘功胜先生目前同时担任这两个职务。

中国人民银行（PBoC）主要使用的政策工具包括：

与西方经济体不同，中国人民银行（PBoC）使用更广泛的货币政策工具来实现其目标。主要工具包括七天逆回购利率（RRR）、中期借贷便利（MLF）、外汇干预和存款准备金率（RRR）。然而，贷款市场报价利率（LPR）是中国的基准利率。LPR的变化直接影响市场上贷款和抵押贷款的利率以及储蓄的利息。通过调整LPR，中国央行还可以影响人民币的汇率。

在中国，私人银行被允许吗？

是的，中国有19家私人银行——这在金融系统中占很小的比例。根据《海峡时报》，最大的私人银行是数字贷款机构微众银行和网商银行，它们分别由科技巨头腾讯和蚂蚁集团支持。2014年，中国允许由私人资金完全资本化的国内贷款机构在国家主导的金融部门运营。

• 澳元/美元在周三因美元普遍走强下跌0.68%后，交投于0.6950附近。
• 澳大利亚CPI降至3.7%，截尾均值维持在3.3%，仍高于目标水平。
• 中东风险和能源价格上涨使通胀担忧和市场波动性保持在高位。

尽管风险偏好有所改善，澳元在周三因美元普遍走强而下跌0.68%，但周四开盘时微幅上涨0.04%。撰稿时，澳元/美元交投于0.6950。

澳元在澳大利亚通胀走软后缩减跌幅，但美元普遍走强限制上涨空间

地缘政治主导着金融市场的叙事，每一条新消息都使投资者在有关美伊战争的信息中感到不安，市场情绪随之波动。关于美伊谈判以结束中东战争的猜测增加，推动美国股市、美元和黄金价格上涨，而美国国债收益率则大幅下跌。

周三，澳大利亚2月份通胀基本持平，令澳洲家庭松一口气。消费者物价指数（CPI）同比从3.8%放缓至3.7%，但仍高于澳大利亚储备银行3%的目标。

截尾均值CPI同比为3.3%，与1月份从3.4%下调至3.3%的修正值持平。

值得注意的是，这些数据是在中东冲突爆发前收集的，该冲突推高了全球能源价格，加剧了全球通胀风险。

近日，澳储行助理行长克里斯托弗·肯特表示，伊朗战争已收紧金融状况，并补充称供应冲击对通胀构成风险。他还表示，“央行无法改变这一点。但他们可以确保初期的价格上涨不会导致长期通胀预期上升和持续的通胀压力。”

上周，澳储行以微弱票数差将利率上调至4.1%，澳储行行长布洛克（Bullock）表示，这一决定更多是关于时机而非政策立场。

在美国，美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）保持鸽派立场，称美联储的通胀任务“并非如此棘手”，同时补充称就业市场已“持续走弱”。米兰坚持认为美联储今年应向中性利率方向降息。

澳元/美元价格预测：技术展望

在日线图上，澳元/美元交投于0.6942。短期偏向略显看跌，因该货币对跌破了由0.6897起的最新上升趋势线支撑的收盘价聚集区，并从近期0.7150区域回落。价格现交易于接近0.7000的已破支撑区下方，且跌破了此前引导上涨的上升简单移动均线，显示上涨控制力减弱。相对强弱指数（RSI）从60区附近回落至40多，确认多头动能减弱，显示下行压力增加，而非立即超卖。

初步阻力位于此前的支撑带附近0.7000，该处的短期趋势线和附近移动均线现限制反弹，随后是近期摆动高点0.7080和0.7120。下方，短期支撑见于0.6900附近，略高于自0.6673起的更广泛上升趋势结构，若跌破该位，下一个看跌目标约为0.6800。若日线收盘重返0.7000上方，将缓解当前的下行偏向，反之未能收复该位则继续关注更低支撑，卖方将推动修正。

（本文技术分析借助人工智能工具完成。）

澳元常见问题（FAQ）

驱动澳元的关键因素是什么?

影响澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亚储备银行(RBA)设定的利率水平。由于澳大利亚是一个资源丰富的国家，另一个关键驱动因素是其最大出口产品铁矿石的价格。作为其最大的贸易伙伴，中国经济的健康状况，以及澳大利亚的通货膨胀、经济增长率和贸易平衡都是一个因素。市场情绪也是一个因素，即投资者是在买入高风险资产(风险偏好)还是在寻求避险(风险偏好)，风险偏好对澳元有利。

澳大利亚储备银行的决定对澳元有何影响?

澳大利亚储备银行(RBA)通过设定澳大利亚各银行相互拆借的利率水平来影响澳元(AUD)。这影响了整个经济的利率水平。澳大利亚央行的主要目标是通过上调或下调利率来维持2-3%的稳定通胀率。与其他主要央行相比，相对较高的利率支持澳元，而相对较低的利率则支持澳元。澳大利亚央行还可以使用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对澳元不利，后者对澳元有利。

中国经济的健康状况对澳元有何影响?

中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，因此中国经济的健康状况对澳元(AUD)的价值有重大影响。当中国经济表现良好时，它会从澳大利亚购买更多的原材料、商品和服务，从而提振对澳元的需求，推高澳元的价值。当中国经济增长速度不如预期时，情况正好相反。因此，中国经济增长数据的正面或负面惊喜通常会对澳元及其货币对产生直接影响。

铁矿石价格对澳元有何影响?

铁矿石是澳大利亚最大的出口产品，根据2021年的数据，每年的出口额为1180亿美元，中国是其主要出口目的地。因此，铁矿石价格可以成为澳元的驱动因素。一般来说，如果铁矿石价格上涨，澳元也会上涨，因为对澳元的总需求会增加。如果铁矿石价格下跌，情况则正好相反。较高的铁矿石价格也往往导致澳大利亚更有可能出现贸易顺差，这对澳元也是有利的。

贸易帐如何影响澳元?

贸易帐，即一个国家出口收入与进口收入之间的差额，是影响澳元价值的另一个因素。如果澳大利亚生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买其出口产品的外国买家创造的剩余需求中获得价值，而不是购买进口产品的支出。因此，净贸易余额为正会增强澳元，如果贸易余额为负则会产生相反的效果。

澳大利亚储备银行（RBA）助理行长克里斯托弗·肯特警告称，如果中东冲突持续，经济损失将更大，政策制定者需要在能源价格飙升的情况下遏制通胀。

他在悉尼的一次演讲中表示，伊朗战争收紧了金融状况，但也增加了通胀螺旋上升的风险。

主要观点：

我们将继续评估对经济产生影响的相互抵消力量

董事会将制定货币政策，以实现低且稳定的通胀和充分就业

冲突持续时间越长，经济影响越大

这可能推高短期中性利率，需要更为紧缩的政策

需要确保初期价格上涨不会导致长期通胀预期上升

这意味着本地及海外短期中性利率将下降

中东冲突已导致金融状况有所收紧

然而，供应冲击也对通胀及通胀预期构成风险

澳大利亚央行常见问题（FAQ）

澳大利亚储备银行是什么?它是如何影响澳元的?

澳大利亚储备银行(RBA)为澳大利亚制定利率并管理货币政策。理事会每年在11次会议上作出决定，并根据需要召开临时紧急会议。澳大利亚央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着通胀率在2-3%，但也“……为货币稳定、充分就业、经济繁荣和澳大利亚人民的福利做出贡献。”它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率将使澳元走强，反之亦然。澳大利亚央行的其他工具包括量化宽松和紧缩政策。

通货膨胀数据如何影响澳元的价值?

传统上，通货膨胀一直被认为是货币的负面因素，因为它总体上降低了货币的价值，但在现代，随著跨境资本管制的放松，情况实际上正好相反。现在，适度的高通胀往往会导致央行提高利率，这反过来又会吸引更多的资金流入，这些资金来自寻求利润丰厚的投资场所的全球投资者。这增加了对当地货币的需求，在澳大利亚就是澳元。

经济数据如何影响澳元的价值?

宏观经济数据衡量经济的健康状况，并可能对其货币的价值产生影响。投资者更愿意将资金投资于安全和增长的经济体，而不是不稳定和萎缩的经济体。更多的资本流入增加了总需求和本国货币的价值。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等经典指标都会影响澳元。强劲的经济可能会鼓励澳大利亚储备银行提高利率，这也支持澳元。

什么是量化宽松(QE) ?它对澳元有何影响?

量化宽松(QE)是在降低利率不足以恢复经济中信贷流动的极端情况下使用的工具。量化宽松是澳大利亚储备银行(RBA)印刷澳元(AUD)以从金融机构购买资产(通常是政府或公司债券)的过程，从而为他们提供急需的流动性。量化宽松通常会导致澳元走弱。

什么是量化紧缩(QT) ?它对澳元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，澳大利亚储备银行(RBA)从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，澳大利亚储备银行停止购买更多的资产，并停止将其持有的到期债券的本金再投资。这将对澳元有利(或看涨)。

星展集团研究部经济学家 Byron Lam 和 Daisy Sharma 发布了中国 GDP 现值预测，显示2026年第一季度实际 GDP 增长可能从2025年第四季度的4.5%提升至4.7%。他们强调年初数据稳健，工业活动和外部需求支撑增长，而消费保持稳定，投资和信贷依然疲弱。预计2026年全年 GDP 增长将放缓至4.5%。

现值预测指向更强劲的第一季度

“本周的重点洞察是 GDP 现值预测，这最好被视为基于现有经济数据和当前季度预测的实际 GDP 增长估计。”

“1月至2月的月度数据发布显示中国已稳健开启2026年。”

“根据我们的现值预测模型，预计第一季度 GDP 增长将从去年第四季度的4.5%提升至4.7%。”

“第一季度的增长将由强劲的工业活动和对中国商品的外部需求支撑，而消费则大体保持稳定。”

“我们预计中国2026年全年 GDP 增长将放缓至4.5%（2025年为5.0%）。与此同时，中东地缘政治紧张局势和更高的油价，特别是布伦特原油在今年剩余时间内平均达到100美元，给中国增长带来温和的下行风险，可能导致 GDP 下降0.5个百分点。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

• 避险需求和利差支撑美元，限制纽元/美元在0.5800附近。
• 伊朗不愿与美国接触，维持谨慎情绪，打击风险敏感型货币如纽元。
• 该货币对在0.5800至0.5840区间内交投，恢复尝试有限，保持犹豫不决的走势。

纽元/美元跌至0.5800区域，因地缘政治不确定性和高企的收益率背景下，美元（USD）保持坚挺，令该货币对承压。

美元继续受到利差和避险需求的支撑，尤其是在伊朗表示不愿与美国（US）接触后，不确定性重新浮现，令市场保持谨慎，偏好美元。这一背景限制了纽元的任何实质性反弹。

短期技术分析：

在4小时图上，纽元/美元交投于0.5806。短期偏向温和看跌，因该货币对位于20周期和100周期简单移动平均线（SMA）下方，分别在约0.5826和0.5867处形成阻力，且均呈缓慢下行趋势。这种排列使得卖方在反弹中保持控制，而相对强弱指数（RSI）接近43，低于50中线，强化了偏向下行的动能背景，而非超卖后的疲软迹象。

即时阻力位于0.5809，较强阻力在0.5814，若未能突破，将保持整体看跌结构完整，同时20周期SMA仍在上方。若持续突破0.5814，将打开通向短期均线附近0.5826区域的空间，随后是100周期SMA附近的0.5860中段区域。下行方面，初步支撑位于0.5805，其次是0.5803；若明显跌破该区间，将为向0.5780–0.5770区域打开空间，该区域符合当前的下行偏向。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

BNY的Geoff Yu指出，伊朗冲突和能源副产品带来的亚太地区国际收支压力正日益推动货币流动，重点关注马来西亚林吉特（MYR）、泰铢（THB）、澳元（AUD）和菲律宾比索（PHP）。得益于储备和储蓄，核心东北亚出口国表现出更强的韧性，而东南亚和澳大利亚则面临燃料短缺和贸易条件恶化。尽管部分头寸表现出韧性，市场预计仍将对这些货币保持谨慎。

能源冲击推动亚太货币谨慎情绪

“伊朗冲突已持续四周，市场逐渐认识到海湾地区在出口能源副产品中的重要性。从氦气到尿素，许多这些投入品对亚太经济的多个领域至关重要。虽然矿物燃料仍是该地区国际收支压力的最大来源，但当前供应冲击的全球性质可能导致更广泛的贸易条件恶化，迫使各国政府做出相应反应。”

“核心东北亚以出口为驱动的经济体在未来几个月内具备足够的能源韧性。关键是，它们的储备覆盖水平足够高，能够承受较长时间的进口成本上升。高水平的预防性储蓄和强劲的财政资源（日本除外）提供了额外缓冲，因此我们目前不认为强烈的外汇或固定收益资金外流是主要担忧。”

“亚太其他地区的情况则不同。东南亚出现了一些最激进的政府应对措施，如燃料配给——菲律宾总统马科斯周二表示，由于缺乏喷气燃料，甚至不排除飞机停飞的可能。即使是澳大利亚，尽管是天然气的重要净出口国，也面临精炼石油短缺，这阻碍了更强的贸易条件调整。”

“尽管面临明显挑战，过去一个月内净卖出的区域货币仅限于那些起始头寸过度持有的货币。因此，减少敞口相对简单。相比之下，马来西亚林吉特、泰铢和澳元已显著被低估，跨境投资者增加对冲的边际收益较为有限。”

“我们预计市场将继续对这些货币保持谨慎，但行为的迅速变化有助于随着时间推移增强韧性并降低风险溢价。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 美元/瑞郎从100日简单移动平均线反弹，连续第二天上涨。
• 相对强弱指数（RSI）高于50，显示看涨动能正在向超买区积聚。
• 突破0.8000将暴露年内高点和0.8124阻力位。

美元/瑞郎周三连续第二天上涨，涨幅近0.45%，此前从略高于0.7900的100日简单移动平均线（SMA）反弹。截至发稿时，该货币对报0.7915，美元（USD）因地缘政治不确定性而保持支撑。

美元/瑞郎价格预测：技术前景

近期，由于中东战争缺乏明确的催化因素，美元/瑞郎呈现横盘整理走势。不过，在过去两天内，买盘一直在推动价格试图突破200日简单移动平均线（SMA）0.7946，该水平是买方通往0.8000关键阻力位的关键关口。

动能指标确认多头占据主导地位，相对强弱指数（RSI）高于50的中性水平，正朝向超买区迈进。

话虽如此，美元/瑞郎需要突破关键阻力位0.7946。如果买方收复0.8000，将为挑战年内高点（YTD）0.8040打开大门。一旦突破，下一个目标将是11月5日的波段高点0.8124。

美元/瑞郎价格图表 — 日线图

下表显示了 瑞郎 (CHF) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 瑞郎 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 CHF (基数)/ USD (报价)。

星展集团研究部经济学家拉迪卡·拉奥（Radhika Rao）讨论了印度尼西亚在莱巴兰假期后重新开放的境内市场，背景是地缘政治不确定性和全球情绪波动。她指出，印尼盾资产可能会谨慎交易，预算可能重新分配并采取效率措施，通胀压力上升，以及今年印尼进一步货币宽松的前景减少。

印尼盾资产面临假期后谨慎重启

“印度尼西亚境内市场将在长达莱巴兰假期后重新开放，投资者将面临依然不确定的地缘政治环境。”

“全球市场在敌对行动短暂缓和的迹象与关键参与者的相互矛盾声明之间摇摆不定，充满希望与失望交替。”

“据当地媒体报道，地方当局正考虑在能源成本上升和供应短缺的情况下采取风险缓解措施，包括推行居家办公政策，限制非必要车辆/交通工具使用，以及实行混合式学校课程以节约燃料。”

“价格稳定的风险和金融市场波动加剧可能会抑制市场对今年额外货币宽松的预期。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

以下是您需要了解的3月26日星期四要点：

市场受地缘政治情绪转变驱动，潜在停火谈判的报道最初缓解了紧张局势。然而，伊朗表示不愿与美国接触，凸显外交进展脆弱，令市场重新陷入不确定状态。

美元指数（DXY）攀升至接近100关口下方，交易于99.50附近，美元因利差和避险需求在本周早些时候获得支撑。在市场情绪恶化的情况下，美元保持坚挺。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

欧元/美元跌至接近1.1570区域，日内略显走软，因强势美元限制了欧元的上涨空间。继周二欧元区采购经理人指数（PMI）数据疲软后，增长担忧继续压制欧元。

英镑/美元下滑至1.3370区间，英镑在英国经济增长和通胀动态持续担忧中难以回升。

美元/日元飙升至159.30附近，受美国收益率走高及美联储（Fed）与日本银行（BoJ）政策分歧持续影响。

澳元/美元跌至0.6960区间，美元因风险情绪和全球增长因素走强，限制了澳元涨幅。

西德克萨斯中质原油（WTI）油价小幅上涨至每桶90.30美元附近，较近期高点有所回落，因停火希望减轻了即时供应担忧。但价格仍维持高位，反映持续的地缘政治不确定性。

黄金价格飙升至4550美元附近，受益于收益率下降和油价驱动的通胀担忧缓解，同时仍获得持续的地缘政治不确定性支撑。

接下来日程安排：

3月26日星期四：

• 德国GfK消费者信心指数（4月）。
• 欧元区国内生产总值（GDP）（第四季度）。
• 德国联邦银行月度报告。
• 美国初请失业金人数。
• 新西兰ANZ – Roy Morgan消费者信心指数（3月）。

3月27日星期五：

• 英国3月消费者信心指数。
• 英国2月零售销售数据。
• 欧元区3月调和消费者物价指数（初值）。
• 美国3月密歇根消费者信心指数及通胀预期。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 黄金上涨突破4500美元，因美伊谈判希望改善市场情绪。
• 美国收益率下跌抵消美元走强，助力黄金从近期跌势中反弹。
• 由于通胀和能源风险依然高企，市场仍预计美联储将保持鹰派立场。

随着油价期货暴跌，市场对美伊将开始谈判以结束近四周冲突的猜测升温，黄金价格（XAU/USD）周三上涨近2%。撰写时，XAU/USD交易于4556美元。

战争担忧缓解推动黄金反弹，原油下跌；美国国债收益率大幅下滑

美国向伊朗提出了一项15点建议，可能结束近四周前开始的战争。如果德黑兰同意恢复与华盛顿的谈判，谈判最早可能于周四开始，地点可能在巴基斯坦或土耳其。

消息发布后，风险偏好改善；油价下跌，黄金限制了跌幅。

与此同时，美元继续走强，反映在美元指数（DXY）上。DXY追踪美元对六种货币的表现，涨近0.40%，至99.55。

近期，伊朗媒体报道该政权已拒绝美国提议，但消息人士称伊朗将在周三晚些时候回复。

《华尔街日报》报道，“阿拉伯调解人及其他知情人士表示，伊朗在私下讨论中结束战争的态度比公开场合温和，这让他们对正在推动的外交努力抱有希望，认为该努力并非无望。”

美国国债收益率的下降推动了当天黄金的上涨。美国10年期国债收益率下跌4个基点至4.328%，为无收益金属提供了利好。

周二，美国两年期国债拍卖需求意外疲软，导致两年期国债收益率上升至3.936%，投资者猜测通胀将大幅上升。

2月份美国进口价格录得四年来最大涨幅，主要受中东冲突前能源成本飙升推动，显示抗击通胀的战斗尚未胜利。价格上涨1.3%，为2022年3月以来最大涨幅，超过预期的0.5%，继1月份上涨0.2%之后。

周二，标普全球披露，由于能源成本飙升和供应链中断，美国企业3月份支付的投入成本增加。

根据Prime Market Terminal，货币市场已排除美联储2026年降息的可能，反而预计将收紧4个基点。

周四，美国经济日程将公布截至3月21日当周的初请失业金人数，并有美联储官员Cook、Miran、Jefferson、Logan和Barr发表讲话。

XAU/USD技术前景：维持区间震荡，被100日和200日简单移动均线夹击

黄金价格本周似乎已触底，几乎测试了位于4083美元附近的200日简单移动均线（SMA）关键支撑，随后反弹至周二高点4484美元，接近4500美元关口。

相对强弱指数（RSI）虽有所上升，但显示黄金偏向看跌，短期内似乎将维持横盘整理。

若黄金突破约4592美元的100日SMA，下一个目标为4600美元。突破该水平后，将挑战4961美元的50日SMA。

反之，若XAU/USD难以守住4500美元，空头可能将价格推向3月24日的日低4305美元，继而是3月23日的摆动低点4098美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 美元/日元在触及20日简单移动均线支撑后连续上涨。
• RSI显示看涨动能，指向重新测试周高点。
• 未能突破159.65，关注下行支撑位。

美元/日元在周三连续录得上涨，继周一测试了约158.24的20日简单移动均线（SMA）关键支撑后，但仍未能突破周一触及的159.65关键周高点。撰写时，该货币对报159.27，上涨0.36%。

美元/日元价格预测：技术前景

技术面显示，美元/日元短期内可能重新测试周高点。相对强弱指数（RSI）确认了这一点的动能。然而，市场担忧美国当局可能干预外汇市场，阻止美元多头将该货币对推向160.00关口。

下行方面，首个关注区域是20日简单移动均线158.24。一旦跌破，将打开挑战3月19日日低157.51的大门，而50日简单移动均线约156.56则成为多头的下一道关键防线。

若进一步走弱，下一个支撑位为100日简单移动均线156.26，随后是156.00。

美元/日元价格图表 — 日线图

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

法国兴业银行（Societe Generale）的库纳尔·昆杜（Kunal Kundu）认为，印度新的GDP系列数据显示，历史增长和国内需求比之前报告的更为疲软。修订表明，早期的实际GDP和消费被大幅高估，更符合高频指标和劳动力市场调查。该分析强调了结构性限制、家庭资产负债表压力以及2025年9月GST税率下调对整体需求的有限影响。

新数据揭示印度增长被高估

“修订后的数据显示，实际GDP增长被高估了约2个百分点，这在国家账户修订中是前所未有的幅度。”

“印度新推出的GDP系列显示出较低的活动水平和更为温和的早期增长。”

“我们长期以来一直认为，经济从疫情低谷的周期性复苏已遇到结构性增长限制所设下的障碍。”

“新系列揭示了制造业部门平减指数在相关期间出现前所未有的负值趋势（尤其是在通胀高企期间），凸显了持续疲软的国内需求状况。”

“不足为奇的是，数据显示旧系列持续高估了国内需求。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 纽元/美元连续第二天下跌，接近0.5800区域。
• 美元因预期限制性货币政策而保持支撑。
• 中东冲突持续不确定性提振避险需求。

纽元/美元周三交易于0.5820附近，下跌0.22%，连续第二天下跌。下行走势主要受美元（USD）走强推动，美元受更广泛的风险偏好下降环境支撑。

尽管间歇性出现缓和希望，中东地缘政治紧张局势仍支撑避险资产需求。美国（US）与伊朗的谈判仍不确定，近期发展表明快速达成协议的可能性不大，市场中持续存在风险溢价。

与此同时，市场对美联储（Fed）鹰派立场的预期继续支撑美元。部分由地缘政治紧张局势导致的能源价格高企加剧了通胀担忧，促使投资者重新评估美国利率的上行路径。

在新西兰，经济前景依然脆弱。新西兰储备银行（RBNZ）首席经济学家保罗·康威（Paul Conway）指出，经济中的产能闲置将影响央行如何应对由油价上涨引发的通胀压力。这种谨慎立场限制了对纽元（NZD）的支撑。

此外，惠誉评级最近将新西兰主权展望下调为负面，理由是与中东冲突相关的经济风险以及该国对能源进口的依赖。此次下调进一步加大了纽元的压力，使纽元/美元短期内偏向下行。

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

• 美元/加元在美元整体走强的推动下，延续涨势，逼近1.3800，令加元承压。
• 地缘政治紧张局势及伊朗拒绝美国停火计划，持续推动美元避险需求。
• 技术面突破关键阻力区，增强看涨动能，指标显示进一步上涨空间。

周三，美元/加元小幅走高，连续第三个交易日上涨，因美元整体走强持续施压加元。

撰稿时，该货币对交投于约1.3806，为1月22日以来的最高水平。

美元继续受益于中东紧张局势升级。最新进展显示，伊朗拒绝了美国支持的停火提议，并对华盛顿的15点计划泼冷水，称任何协议都必须基于自身条件。

与此同时，尽管近期有所回调，油价仍保持在冲突前水平之上，波动性较大。鉴于加拿大是主要原油出口国，油价走高通常支撑与大宗商品挂钩的加元。然而，美元的整体强势和持续的风险厌恶情绪目前压过了这一支撑，令美元/加元维持上涨偏向。

美元/加元技术分析

从技术角度看，美元/加元在突破50日简单移动平均线（SMA）1.3680及清除1.3700-1.3750阻力区后，动能增强，该阻力区自2月初以来一直限制上涨。

最新上涨推动该货币对突破100日SMA 1.3783，显示短期看涨偏向可能转强。

相对强弱指数（RSI）位于65，远离中线并接近超买区，表明当前阶段上涨动能强劲，尚未出现疲态。

移动平均收敛发散指标（MACD）线位于信号线之上且处于正区间，正柱持续存在，进一步确认买盘主导当前上涨走势。

上方方面，若能持续站稳100日SMA，初步阻力位于1.3850，接近1月22日高点，随后是心理关口1.3900。

下方方面，若未能守住100日SMA，可能回测已转为支撑的1.3700-1.3750区间。守稳该区域将维持看涨偏向，跌破则可能使前景转向下行。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

（本文于3月25日18:15 GMT更正，美元/加元延续第三个交易日涨势，而非第二个交易日。）

法国巴黎银行指出，欧盟（EU）制造业企业在2026年伊朗能源冲击来临之际，逾期贷款（NPL）比率处于历史低位，表明其财务状况较2022年更为稳健。该银行指出，由于预算限制，支持措施可能更加有限，但强调国防、公共基础设施和人工智能相关订单可能带来潜在韧性，有助于遏制破产和失业。

制造业逾期贷款低位但政策支持不确定

“在2026年3月18日于欧洲议会经济与货币事务委员会的听证会上，欧洲央行（ECB）监事会主席克劳迪娅·布赫（Claudia Buch）强调银行资产质量未见下降，逾期贷款比率保持稳定。这些比率是欧盟（EU）借款企业财务健康状况的良好间接指标，尤其是在制造业领域。”

“在大多数欧盟国家，制造业的逾期贷款比率目前处于历史低位。此外，观察期初期逾期贷款比率最高的国家通常录得最显著的下降。”

“在大多数情况下，逾期贷款比率在2019年第二季度至2025年第四季度期间减少了超过一半。在此期间逾期贷款比率有所上升的情况，增幅通常较为温和。”

“总体来看，大多数欧洲国家制造业逾期贷款比率的下降表明财务健康状况有所改善。因此，制造业在理论上对2026年伊朗战争引发的能源冲击的初始抵御能力，优于2022年乌克兰战争爆发时的状况。”

“然而，国防、公共基础设施和人工智能相关订单预计将提供新的韧性来源，结合欧洲制造业初始稳健的财务状况，有望帮助限制2026年能源冲击对企业破产和失业的影响。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

大华银行经济学家李秀安指出，澳大利亚通胀依然高企，住房和电力是主要推动因素，尽管截尾均值CPI略低于澳储行早期预测。报告强调，相对较新的月度CPI系列需要更多时间才能成为主要基准，而与能源相关的补贴及其到期正在扭曲电价动态和测量的通胀水平。

住房和电力推动价格压力

“2月整体CPI环比持平，年通胀率回落至3.7%，低于市场普遍预期的3.8%。”

“1月和2月的数据表明，基础通胀略低于澳储行2026年2月货币政策声明中的预期。”

“年住房通胀率从1月的6.8%上升，反映了电力、新建住宅和租金成本的上升。”

“剔除联邦和州政府过去一年电力补贴的影响，电价在截至2月的12个月内上涨了4.9%。”

“即使在美以-伊朗战争扰乱中东能源供应并推高汽油价格之前，2月通胀仍然居高不下，凸显经济中持续存在的价格压力。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 白银在反弹后企稳，因美伊停火乐观情绪减退。
• 伊朗反对美国提议，地缘政治不确定性持续高企。
• 技术面上，尽管近期企稳，XAG/USD仍承压。

周三，白银（XAG/USD）暂停日内上涨，在日高点下方盘整，因美伊停火努力的初步乐观情绪在伊朗回应后减弱。截至发稿时，XAG/USD约为72.74美元，当日上涨约2%，试图在本周早些时候跌至2025年12月以来最低点61美元附近后实现反弹。

在有报道称美国向伊朗递交了一份旨在结束冲突的15点计划后，白银价格大幅上涨，该消息提振了市场情绪，暂时降低了油价中隐含的地缘政治风险溢价。这有助于缓解即时的通胀担忧，减轻全球央行加息压力，并支持这一无收益金属。

然而，在伊朗反对该提议后，这一涨势被证明是短暂的。与国家相关的媒体Press TV周三报道，德黑兰将严格按照自身条件结束冲突。

伊朗已明确提出任何协议的条件，包括全面停止攻击和暗杀，保证战争不会重新爆发，赔偿战争损失，结束所有地区战线的战斗，以及承认其对霍尔木兹海峡的控制权。

持续的不确定性和缺乏明确解决方案继续支撑美元（USD）的需求，而高企的油价则使通胀风险依然存在。在这一背景下，尽管在大幅抛售后出现了抄底买盘，白银的后续买盘仍受限。

XAG/USD 技术分析

从技术角度看，日线图显示XAG/USD的短期前景为中性至轻微看跌，价格接近200日简单移动均线（SMA）。价格仍低于50日SMA（85.51美元）和100日SMA（74.33美元），后者限制了近期的上行动能。

相对强弱指数（RSI）为40，显示动能低迷，继续聚焦下行压力，而平均趋向指数（ADX）处于20多点的低位，表明趋势阶段减弱，而非强烈的方向性移动。

上行方面，若能果断突破100日SMA，将有助于缓解下行压力，心理关口80美元将成为关注焦点。突破该水平可能打开通向50日SMA的大门，持续站稳于其上则预示着回归主导的上升趋势。

下行方面，近期支撑位见于周二低点66.01美元附近，其次是周一低点61.01美元。跌破这些水平将暴露200日SMA（57.99美元）。若200日SMA未能守住，可能展开更深层次的修正走势。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

• 澳元/美元在澳大利亚通胀放缓被澳储行进一步收紧预期抵消的情况下，交投于0.6960附近。
• 美元走强，受美联储谨慎态度和避险需求支撑，继续限制该货币对的上涨空间。
• 油价波动和地缘政治紧张局势使风险情绪不稳，短期内澳元/美元维持区间震荡。

在澳大利亚通胀数据喜忧参半及全球风险情绪变化的影响下，澳元/美元跌至接近0.6960的价格区间，令交易者保持谨慎。

澳元在最新通胀数据公布后初步走软，显示价格压力略有缓解。然而，随着整体市场情绪改善及澳大利亚储备银行（RBA）进一步收紧预期保持不变，跌幅受到限制。

澳大利亚2月份通胀数据显示，整体消费者物价指数（CPI）年率放缓至约3.7%。尽管如此，基础通胀仍高于澳储行目标，给政策制定者带来压力。2月份澳储行截尾均值CPI月率和年率分别上升0.2%和3.3%。

值得注意的是，通胀放缓被视为暂时现象，因与伊朗战争相关的全球油价上涨预计将在未来几个月推高通胀，强化澳储行的鹰派前景。

与此同时，美元保持韧性，美联储（Fed）在持续的通胀担忧中采取谨慎态度，继续支撑美元，限制澳元/美元的上涨空间。地缘政治不确定性也维持了美元的避险需求，使该货币对承压。

短期技术分析：

在4小时图上，澳元/美元交投于0.6962。短期偏向中性，略偏空头，因为该货币对位于20期和100期简单移动平均线（SMA）下方，这两条均线呈下行趋势，限制了上涨空间。价格走势未能持续站稳短期阻力区上方，日内反弹承压。相对强弱指数（RSI）在40附近波动，强化了弱势下行倾向，而非明确的卖出动能。

即时阻力位于0.6964，次级阻力位于0.6972；若能持续突破该区间，将缓解空头压力，为向下行均线靠拢打开空间。下方支撑位于0.6959，随后是更重要的支撑位0.6944。若明显跌破0.6944，将确认卖压回归，并暴露4小时图上的更低水平。

（本报道的技术分析借助AI工具完成。）

• 英镑/美元下跌0.30%，因伊朗布什尔核电站遭袭报道提振避险需求。
• 英国CPI维持在3%左右，核心通胀上升至3.2%，价格压力依然高企。
• 市场现定价为利率将维持更高更久，预计美联储不会降息，英国央行加息讨论增多。

周三，随着美元当日小幅走高，英镑（GBP）转跌，因伊朗布什尔核电站遭袭的新闻导致风险偏好恶化。此外，英国通胀数据也压低了英镑/美元，截止发稿时该货币对下跌0.30%，交投于1.3370附近。

地缘政治驱动英镑/美元价格走势

中东冲突持续升级，以色列与伊朗互相交火，而美国采取外交立场，关注在巴基斯坦伊斯兰堡启动和平谈判的可能性。

伊朗拒绝了美国的提议，称结束战争必须满足五项条件，包括敌方停止侵略、建立具体机制确保战争不再对伊朗发动、明确保障战争赔偿的支付、结束所有战线的战争，以及伊朗对霍尔木兹海峡行使主权。

英国通胀依然高企，英镑却下跌

英国2月通胀率同比维持在3%，与1月持平，符合预期。核心消费者物价指数（CPI）同比微升0.1个百分点至3.2%，两项数据均高于英国央行（BoE）2%的目标。

在美以伊冲突爆发前，英国央行预计CPI将在4月达到2%。但上周，英国央行上调了通胀预测，预计到2026年中期将达到3.5%。

花旗银行在英国的调查显示，英国民众对通胀的悲观预期加剧，通胀预期从3.3%升至5.4%，为20多年来最大涨幅。

金融市场关注主要央行维持高利率

过去两天全球债券收益率上升，投资者对美联储（Fed）和英国央行（BoE）等主要央行2026年降息的信心减弱。

货币市场已计入英国央行加息46个基点，而对美联储则预期无降息，仅计入微小的4个基点紧缩。

周四，英国经济日程将包括英国央行委员格林（Greene）和泰勒（Taylor）的讲话。美国方面，预计将公布截至3月21日当周的初请失业金人数，并有美联储官员库克（Cook）、米兰（Miran）、杰斐逊（Jefferson）、洛根（Logan）和巴尔（Barr）的讲话。

英镑/美元价格预测：技术面展望

日线图显示，英镑/美元交投于1.3370。短期偏向温和看跌，因现货价格位于1.3500附近的简单移动均线群下方，显示在1.3869的下降阻力线附近多次受阻后，上行动能减弱。该货币对持续尊重这一向下倾斜的阻力线，限制反弹在1.3600中部以下，形成一系列更低的高点。自1.3035起的上升支撑趋势线仍支撑整体结构，但近期收盘价更接近该趋势线而非均线群，表明短期内卖方仍占主动。

初步阻力位于1.3500区域及附近均线的交汇处，突破该区域将缓解当前下行偏见，目标指向1.3560及近期1.3650附近高点。下方，短期支撑与自1.3035起的上升趋势线一致，现位于1.3350下方，若明显跌破该区域，将开启更深回调，目标指向1.3300及1.3220。日线收盘重返1.3500以上将是看跌压力减弱的首个信号，而持续跌破趋势线支撑则确认更长时间调整阶段的可能。

（本技术分析借助AI工具完成。）

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

北欧联合银行集团首席经济学家Helge J. Pedersen指出，丹麦议会选举产生了高度分裂的议会，共有12个政党进入议会，红色和蓝色阵营均未获得多数席位。由Lars Løkke Rasmussen领导的温和党目前掌握着权力平衡。Pedersen强调，复杂的谈判可能会延迟新丹麦政府的组建，而临时政府仅处理必要的非政治性决策。

分裂的议会使组建联盟复杂化

“丹麦议会选举以分裂的议会结束，所有12个参选政党均获得议席。”

“因此，一切迹象表明温和党的Lars Løkke Rasmussen将成为关键人物，但这也意味着将需要艰难的谈判，甚至可能需要很长时间才能组建新政府。”

“通常这一过程在两到三周内完成，但2022年选举后，跨中间派组建政府创下了42天的纪录长时间。”

“考虑到激烈的竞选和不明朗的选举结果，这次情况恐怕不会轻松多少。”

“与此同时，旧政府继续作为临时内阁运作，因此丹麦的运作完全正常。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 油价在连续两天下跌后小幅反弹，受紧张局势与外交希望之间的平衡支撑。
• 美国与伊朗之间的潜在会谈缓解了即时供应担忧。
• 美国库存上升及物流调整限制了短期上涨空间。

截至撰写时，西德克萨斯中质原油（WTI）周三交易价格约为88.20美元，日内上涨0.40%，试图在近期回调后企稳。油市处于地缘政治紧张局势相对缓和与持续供应风险之间，价格维持盘整阶段。

最新报道显示，美国提出了一项多点计划，旨在与伊朗建立临时停火，为更广泛的谈判铺平道路。该举措激发了中东局势缓和的希望，从而降低了原油价格中包含的地缘政治风险溢价。然而，伊朗当局保持谨慎，表示尚无实质性突破，强调讨论仍处于间接且脆弱的阶段。

与此同时，德黑兰表示，“非敌对”船只可继续通过霍尔木兹海峡，前提是与其当局协调。这一表态在一定程度上安抚了市场对能源流动连续性的担忧，尽管当地局势依然不稳定，涉及多方地区军事活动。

此外，沙特阿拉伯已通过其红海港口延布增加出口，以绕过与霍尔木兹海峡相关的限制，此举有助于缓解全球供应中断的担忧。

基本面方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，上周原油库存意外增加692.6万桶，而市场预期仅为50万桶的微幅变动。库存增加暗示短期需求可能走软，对价格形成一定抑制。

尽管存在这些看跌因素，道明证券（TD Securities）等机构指出，市场结构依然紧张。该行强调霍尔木兹海峡的流量大幅减少及浮动储存能力显著下降，认为若流量未能迅速恢复，基准价格可能大幅上扬。

在这一复杂环境中，油价对地缘政治发展及供需信号高度敏感，投资者密切关注华盛顿与德黑兰谈判的任何进展以及美国每周库存数据。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 黄金连续第二天回升，油价走软减轻了全球通胀预期的压力。
• 伊朗淡化美国停火提议，地缘政治不确定性依然高企。
• 技术面上，黄金/美元从200日均线反弹，价格现正接近100日均线附近的关键阻力位。

黄金（黄金/美元）在周三延续反弹，此前本周早些时候跌至四个月低点，因早期买家在急剧抛售后介入。随着美伊冲突中外交努力带来的谨慎乐观情绪帮助抑制油价飙升，减轻了即时的通胀担忧，黄金反弹得以实现。

撰写本文时，黄金/美元交易价格约为4566美元，日内上涨近2%，在连续九天下跌后实现连续第二天上涨。

美国停火提议成为焦点，伊朗予以回击

周二，以色列第12频道报道，美国提出了一项为期一个月的停火建议以进行谈判，华盛顿向伊朗递交了一份包含15点的计划，旨在结束冲突。

据报道，该提议包括限制伊朗核计划和保持霍尔木兹海峡开放，以换取制裁缓解等条件。

然而，伊朗对该计划表示淡化。与国家相关的媒体Press TV周三报道，德黑兰将严格按照自身条件结束冲突，一位高级政治安全官员表示，伊朗“不会允许特朗普决定战争结束的时间”，并补充称任何解决方案都必须满足伊朗的条件。

伊朗已明确提出任何协议的条件，包括全面停止攻击和暗杀，保证战争不会重新爆发，赔偿战争损失，结束所有地区战线的战斗，以及承认其对霍尔木兹海峡的控制权。

油价从高位回落但仍维持高位

这些混合信号使整体前景远未稳定。不过，近期油价下跌有助于缓解全球通胀压力，暗示央行可能无需加息，这对无收益的黄金构成支撑。

尽管油价已从近期高点回落，现徘徊于近期低位附近，但相较于冲突前水平仍处于高位，令投资者对潜在通胀压力保持谨慎。

西得克萨斯中质油（WTI）现交易价格约为88.00美元，此前本周早些时候曾从接近100美元的高点急剧回落。

除非美伊谈判取得实质性突破并导致油价持续下跌，否则黄金的上涨空间可能受限。同时，坚挺的美元和高企的美国国债收益率也构成额外阻力。

短期内，随着市场继续对不断变化的地缘政治新闻、能源价格波动及全球利率预期作出反应，黄金预计将保持波动性。

技术分析：黄金/美元在超卖反弹后测试100日简单移动平均线阻力

从技术角度看，黄金/美元短期走势在从200日简单移动平均线反弹后显得积极，价格现正接近作为即时阻力的100日简单移动平均线。

日线图上的动量指标显示下行压力有所缓解但尚未完全逆转。相对强弱指数（RSI）已从低于30的超卖区反弹至约37，表明动量适度回升，但仍反映出潜在的卖压。

与此同时，移动平均线趋同/背离指标（MACD）仍位于其信号线下方且低于零线。尽管负动量开始收缩，但整体偏向仍倾向卖方。

上行方面，若能持续突破位于4619美元附近的100日简单移动平均线，可能打开通往4968美元左右50日简单移动平均线的大门，该水平接近5000美元心理关口，预计将限制进一步涨幅。

下行方面，近期支撑位见于周二低点附近的4306美元，随后是200日简单移动平均线附近的4107美元。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

道明证券策略师奥斯卡·穆诺兹（Oscar Munoz）和埃利·尼尔（Eli Nir）认为，随着伊朗冲突引发油价冲击，美联储（Fed）面临矛盾信号。他们表示，美国经济表现参差不齐，双重使命仍存在紧张，预计美联储短期内将维持观望态势，若条件允许，2026年晚些时候将实施降息。

油价冲击遇上美国经济的复杂背景

“美国经济当前状况参差不齐，美联储的双重使命在2026年初仍处于紧张状态。委员会在短期内偏鹰派的倾向对我们来说并不完全意外，因为在此阶段保持金融条件略为紧缩可能是一种有效的政策立场。”

“然而，我们仍认为美联储领导层偏鸽派，联邦公开市场委员会（FOMC）的核心成员仍预计2026年晚些时候将降息——这与我们的预期一致。在我们看来，只要满足若干条件，包括长期通胀预期稳定以及核心通胀的二次效应基本受控，美联储将会忽视能源冲击的影响。”

“尤其是与2022年相比，美国经济现处于截然不同的境地：货币和财政政策并不过于宽松，劳动力市场不再极度紧张，没有由过剩储蓄推动的被压抑的消费者需求，全球供应链的压力也不如以往那么大。我们认为这使得美联储能够比2022年3月的起点更关注经济的下行风险。”

“不用说，我们可以想到许多可能破坏美国经济前景的情景，导致美联储要么明显更鹰派，要么迅速放松政策。中东局势依然变化莫测。与此同时，美联储将保持观望，等待局势明朗。看似依然有韧性的美国经济为美联储在短期内保持耐心提供了空间。”

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• 欧元/美元在美元坚挺之际继续承压，因美伊停火信号参差不齐。
• 伊朗反对美国和平提议，限制停火希望。
• 油价推动的通胀担忧提升欧洲央行加息押注，而美联储预计维持利率不变。

周三，欧元（EUR）兑美元（USD）承压交易，因美元在美伊停火努力相关的矛盾消息中保持坚挺。尽管华盛顿推动外交突破，但德黑兰的回应不确定性持续支撑避险美元的需求。

撰稿时，欧元/美元交投于约1.1585，日内下跌约0.20%。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）报99.40，盘中最低触及99.07。

伊朗显示出对美国主导提议的配合意愿有限，国家相关媒体Press TV报道，德黑兰将严格按照自身条件结束冲突。一位高级政治安全官员表示，伊朗“不会允许特朗普决定战争结束的时间”，并补充称任何解决方案都必须满足伊朗的条件。

伊朗为任何协议设定了明确条件，包括全面停止攻击和暗杀，保证战争不会重启，赔偿战争损失，结束所有地区战线的战斗，以及承认其对霍尔木兹海峡的控制权。

此前据报美国提出了一项15点计划，包括为启动谈判设定一个月的停火期。该提议据称涉及限制伊朗核计划，并保证保持霍尔木兹海峡开放，以换取潜在的制裁缓解。

双方发出的混合信号表明近期实现实质性突破的可能性不大，增加了冲突长期化的风险。这使得油价推动的通胀担忧持续存在，并使主要央行的政策前景更加复杂。

交易员目前完全计入欧洲央行（ECB）将加息两次的预期，而美联储（Fed）今年降息的预期基本被市场排除，市场越来越预期美联储将维持利率至2026年。

不过，路透社周三发布的一项调查显示，60位经济学家中有38位预计欧洲央行今年将维持存款利率在2.00%，但21位预计2026年至少会加息一次。

当天早些时候，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，“欧洲央行在获得足够信息前不会采取行动”，并补充称，“如果冲击导致我们的目标出现较大但不过于持久的超调，适度调整政策可能是合理的。”她还指出，“我们必须识别何时更高的能源成本有可能蔓延至广泛的通胀。”

欧央行常见问题（FAQ）

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行为该地区设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着将通胀率保持在2%左右。它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率通常会导致欧元走强，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

什么是量化宽松(QE) ?它对欧元有何影响?

“在极端情况下，欧洲央行可以实施一种叫做量化宽松的政策工具。量化宽松是指欧洲央行印制欧元，然后用这些欧元从银行和其他金融机构购买资产——通常是政府债券或公司债券。量化宽松通常会导致欧元走弱。当仅仅降低利率不太可能实现价格稳定的目标时，量化宽松是最后的手段。欧洲央行在2009年至2011年的金融危机期间、2015年通胀持续低迷期间以及新冠肺炎大流行期间都使用了这种方法。”

什么是量化紧缩?它对欧元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，欧洲央行(ECB)从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，欧洲央行停止购买更多债券，并停止将其持有的到期债券本金进行再投资。这通常对欧元有利(或看涨)。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，随着市场为可能涉及伊朗的冲突解决做出调整，全球风险情绪有所改善，美元指数（DXY）在100.00以下盘整。然而，他警告称，尽管BBH在96.00–100.00的DXY区间内保持周期性中性，并且长期结构性看跌，但在压力时期美元融资需求使美元风险在短期内偏向上行。

尽管结构性看跌，美元短期偏强

“全球股票和债券正在反弹，布伦特原油价格在每桶100美元附近承压，美元指数在100.00以下盘整。最终，伊朗对美国降级姿态的回应将决定我们是否已经度过了恐慌高峰，还是恐慌仍在前方。”

“在战争迷雾消散之前，美元风险仍偏向上行，这主要由金融市场压力时期的美元融资需求驱动。”

“在周期性方面，我们对美元持中性看法，预计美元指数将在96.00-100.00区间内保持稳定，这与美国与其他主要经济体之间的利差相符。”

“从结构性角度看，我们维持美元看跌观点，原因是对美国贸易和安全政策信心减弱、美国财政信誉恶化以及美联储持续政治化。”

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加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本和埃里克-特罗雷特指出，随着美元积极的动能推动美元/加元远离其公允价值估计，加拿大元（CAD）正逐渐走低。他们强调，由于贸易条件恶化和油价下跌，导致估值差距显著，但仍认为美元/加元在1.37以上的水平对美元卖家具有吸引力，关键阻力位集中在1.38以上。

随着估值差距扩大，加元承压

“加元继续走低。最新消息和进展有限，但动能偏向美元，拉动加元远离我们的公允价值估计。今晨该均衡估计略有上调（油价下跌，贸易条件恶化），但估值差距依然显著（远高于一个标准差），这通常会强烈推动现货价格的均值回归。”

“目前加元不太可能获得太多喘息空间，但我们仍认为现货价格在1.37以上的水平对美元卖家具有价值。”

“中性/看涨——我们本周早些时候指出，美元突破1.37中段区域将增加‘超调’至1.3800/10区间的风险。目前尚不清楚1.38低位区间是否能限制美元上涨，但该水平上方有一系列长期移动平均线阻力点，可能会减缓美元涨势。200日移动平均线位于1.3804，50周移动平均线位于1.3803。”

“1.38低位以上的阻力位在1.3930。支撑位在1.3650/75。”

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大华银行经济学家李秀安强调英国央行（BoE）鹰派转向，银行利率维持在3.75%，并以9比0的全票通过。报告取消了此前对2026年三次降息的预期，现预测英镑回购利率将在2026年第四季度保持在3.75%，因通胀风险占主导地位。

鹰派英国央行立场支撑英镑前景

“尽管经济和劳动力市场数据本可支持宽松政策，英国央行显然优先考虑通胀风险，促使政策偏向从宽松转向警惕。这标志着我们基准情景的决定性变化：今年三次降息的预期已被完全取消，利率现在可能保持不变，若通胀压力持续，重新加息的可能性也已回归议程。”

“英国央行还在随附的货币政策摘要和会议纪要中显著改变了前瞻指引，明确表示加息现已成为可能。英国央行声明‘准备采取必要行动，确保消费者物价指数（CPI）通胀率在中期内保持在2%的目标轨道上。’英国央行承认，在冲突发生前，通胀持续下降（这本可允许本次或未来几次会议再度降息）；然而，新的冲击将在短期内导致更高通胀，且二次效应（工资和价格设定）风险“随着高能源价格持续时间越长而越大”。

“会议纪要强化了这一鹰派转变，指出‘更大或更持久的冲击，可能导致工资和价格设定中的更大二次效应，将需要更为紧缩的政策立场。’相反，英国央行强调，如果冲击被证明是短暂的，或经济产能过剩显著扩大，政策则需要更为宽松。”

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荷兰合作银行（ABN AMRO）经济学家比尔·迪瓦尼（Bill Diviney）和扬-保罗·范德克尔克（Jan-Paul van de Kerke）指出，欧洲央行（ECB）可能会针对新一轮能源冲击采取额外紧缩措施，重点防止二次效应。他们强调，更高的利率无法恢复因能源供应中断而失去的供应，但可以锚定通胀预期，他们的基本预期是，随着工资增长回归接近2%的目标，未来几个月欧洲央行将加息两次。

二次风险驱动政策立场

“我们预计财政支持将保持有限，原因有三。首先，这次对实际收入的冲击将小得多。其次，政府的财政约束更为严格，对动荡的债券市场也更加谨慎。第三，政府现在更加意识到非针对性财政支持可能引发的二次通胀效应风险。”

“事实上，欧洲央行行长拉加德在上周的理事会会议后新闻发布会上正是针对这种支持发出警告，敦促各国政府仅采取‘三T’措施：临时（Temporary）、有针对性（Targeted）和量身定制（Tailored）。”

“遏制能源冲击引发的二次效应将是欧洲央行任何货币政策紧缩的关键目标。我们的基本预期是，欧洲央行将在未来几个月内加息两次。”

“加息无法恢复因冲突而失去的能源供应，但在工资增长刚刚回归与2%目标相符的水平这一微妙时刻，加息有助于保持通胀预期的锚定。”

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道明证券（TD Securities）高级大宗商品策略师瑞安·麦凯（Ryan McKay）警告称，由于霍尔木兹海峡的通行仍受到严重限制，且海湾地区的减产超过1000万桶/日，油市面临日益紧张的局面。报告指出，浮动库存迅速减少，经由延布（Yanbu）和富查伊拉（Fujairah）的绕行能力有限，以及国际能源署（IEA）和美国战略石油储备（SPR）反应不及预期，表明如果霍尔木兹海峡不能迅速重新开放，基准油价可能会大幅上涨。

基准价格预计将大幅上涨

“通过霍尔木兹海峡的石油和成品油流量仍比战前水平低约1800万桶/日。尽管伊朗的流量持续畅通，且偶尔有油轮通过与伊朗的支付和协调得以通行，但整体流量仍比战前水平低约98%。”

“海湾产油国的减产已超过1000万桶/日，且可能随着时间推移继续增加。产量下降预计到月底将导致至少2亿桶中东石油未能生产。如此规模的减产迅速累积，市场每周将至少损失7000万桶。”

“自冲突开始以来，位于中东以外的浮动库存已减少约35%，即3300万桶。在亚洲，超过五年平均水平的全部过剩浮动库存已被消耗殆尽。随着浮动库存缓冲迅速耗尽，若流量不恢复，陆上库存将在未来几周开始承压。”

“国际能源署战略石油储备（IEA SPR）释放的总流量估计接近300万桶/日，低于市场预期，远不足以抵消当前供应损失的规模。此外，美国战略石油储备（US SPR）首轮释放仅完成4520万桶中的8600万桶。由于交换性质，曲线和基差风险似乎限制了对SPR桶的需求。”

“除去表面波动，只要油量流动受限，随着缓冲日益耗尽，局势将日益恶化。除非达成协议迅速恢复流量，否则基准价格必然会大幅上涨。”

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荷兰国际集团（ING）的卡斯滕·布热斯基警告称，德国期待已久的周期性反弹在3月份Ifo指数大幅下跌后受挫，预期部分遭受自俄罗斯入侵乌克兰以来的最严重打击。他指出，飙升的能源价格、中东战争和重新出现的不确定性是主要的下行风险，尽管他仍认为财政刺激措施目前支持德国的复苏前景。

Ifo指数冲击凸显增长下行风险

“总体读数为86.4，低于2月份的88.4。尽管当前评估部分保持不变，但预期部分遭受自俄罗斯入侵乌克兰以来的最严重打击，从2月份的90.2降至86.0。”

“德国期待已久的周期性上升在3月份受挫，中东战争打击了乐观情绪。这至少是刚发布的Ifo指数所显示的情况。作为德国最重要的领先指标，从去年夏季以来的最高水平回落，因中东战争、飙升的能源价格和新的不确定性削弱了之前的乐观情绪。”

“话虽如此，过早陷入彻底悲观还为时过早。别忘了，推动德国今年经济反弹的基本因素依然存在：仅今年用于国防和基础设施的财政刺激超过2000亿欧元，这仍是反对过早唱衰的有力论据。”

“目前，中东战争是德国周期性反弹的风险，但还不足以完全破坏反弹，而只是延迟了反弹。”

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BNY市场宏观策略主管Bob Savage报告称，欧元面临多重矛盾因素，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告称，如果能源驱动的通胀持续，可能会采取强力紧缩措施，而经济增长风险也在上升。市场定价反映出警惕态度，但尚无迫切行动，投资者正在重新评估通胀控制与脆弱经济活动之间的平衡。

拉加德发出有条件的政策回应信号

“欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告称，如果伊朗战争导致的能源成本激增有可能引发更广泛的通胀，央行将果断行动，同时强调政策决策将取决于对冲击规模和持续性的更明确证据。”

“她表示央行保持警惕，但尚未准备采取行动，尽管如果需要，准备在任何会议上调整政策。”

“拉加德概述了多种情景，从有限冲击无需回应到持续通胀需强力紧缩。欧洲央行预测显示，在基线情景下通胀为2.6%，而在严重情景下高达6.3%。”

“与此同时，能源成本上升也威胁经济增长，增加了价格传导加剧和通胀压力重新抬头的风险。”

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• 英镑/日元在地缘政治紧张局势下保持区间震荡，市场保持谨慎。
• 英国通胀数据支撑英镑，核心CPI小幅上升。
• 日本央行会议纪要倾向于进一步收紧货币政策。

周三，英镑/日元在窄幅区间内交投，价格波动剧烈，因美以与伊朗战争的持续发展继续推动外汇市场波动，而交易员对近期经济数据反应有限。

撰稿时，英镑/日元交投于213.00附近，连续第四天保持强势。

英国英镑（GBP）从国家统计局（ONS）最新发布的英国通胀数据中获得适度支撑。2月份消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%，符合预期，较1月份0.5%的下降实现反弹。

按年率计算，CPI保持稳定在3%，符合预期。与此同时，剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率从3.1%小幅上升至3.2%年率。

通胀依然顽固，远高于英国央行（BoE）2%的目标，这使得央行在维持价格稳定与应对经济增长风险之间处于艰难境地。

然而，该数据发布于近期全球能源价格飙升之前，这促使交易员重新评估政策前景，市场现倾向于潜在加息，而非此前预期的降息。

根据BHH报告，英国利率互换曲线显示未来12个月内大约有60个基点的加息预期。

与此同时，日元（JPY）在亚洲时段因日本央行（BoJ）会议纪要发布而走强，但随后因英国通胀数据支撑英镑而回吐部分涨幅。

日本央行会议纪要显示，政策制定者仍对进一步加息持开放态度，多位成员强调若通胀按预期发展，需继续调整政策。纪要还指出，日元走弱和进口成本上升推动了持续的价格压力，同时强调对未来收紧政策采取谨慎且依赖数据的态度。

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

• 美元/日元小幅走高，受地缘政治紧张局势中美元韧性支撑。
• 尽管日本央行采取鹰派基调，日元仍承压。
• 市场持续关注中东紧张局势及其对能源价格和避险资金流向的影响。

截至撰写时，美元/日元周三交投于159.00附近，日内上涨0.18%。该货币对继续受到美元持续需求的支撑，背景是持续的地缘政治不确定性。

尽管日本央行（BoJ）公布的会议纪要显示，政策制定者认为如果经济前景如预期发展，仍有进一步加息的空间，日元（JPY）仍难以吸引买盘。这一相对鹰派立场被对能源价格上涨对日本经济影响的担忧所抵消，日本经济高度依赖进口。中东战争推动的油价飙升恶化了日本的贸易条件，进一步加大了对日元的压力。

与此同时，美元保持坚挺，得益于其避险货币地位。投资者在关注华盛顿与德黑兰之间的谈判进展，尽管停火提议流传，但尚无确切突破。该地区近期的军事动态持续加剧风险厌恶情绪，强化了资金流入美元。

在货币政策方面，美联储（Fed）官员包括迈克尔·巴尔（Michael Barr）的评论表明，由于通胀仍高于目标，利率可能需要维持一段时间的稳定。这一前景有助于维持美元相对于日元的收益率差异。

纽约梅隆银行（BNY）的分析师还指出，日本的经济活动数据显示出改善迹象，工业生产和出口出现反弹。然而，这些积极信号尚不足以支撑日元，因市场仍聚焦于收益率差和全球风险动态。

与此同时，法国兴业银行（Societe Generale）的经济学家指出，该货币对正测试多年区间的上限，若突破接近160的水平，存在看涨突破的风险。他们指出，随着美元继续占据上风，可能推动汇价向2024年高点靠近。

最后，大华银行（OCBC Bank）强调能源价格在日元当前疲软中的关键作用，同时警告称，如果美元/日元持续稳定突破160关口，日本当局可能会干预外汇市场。这可能在短期内限制进一步上涨，但不一定改变更广泛的看涨趋势。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

道明证券预计挪威央行将维持政策利率在4.00%不变，指出通胀顽固且在中东危机和能源价格冲击后存在重新加速的风险。该行预计声明将谨慎，强调全球不确定性升高，并对今年1-2次降息的预测持较为保留态度，具体取决于冲突持续时间。

政策按兵不动，风险持续监测

“我们预计挪威央行将维持政策利率在4.00%不变。”

“以整体指标衡量的通胀率仍顽固地维持在2.8%年同比，并且在中东危机和能源价格冲击爆发后，存在重新加速的风险。”

“声明可能会提及全球不确定性升高，尽管仍需维持紧缩的货币政策，但在决定下一步政策利率之前，需要监测风险平衡。”

“预测也可能反映出不确定性，对今年1-2次降息的预测不再那么明确，而是强调取决于冲突持续时间。”

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，澳元/美元目前交易于近期 0.6900–0.7200 区间的下端。2 月份通胀略低于预期，但哈达德预计随着能源成本上升，澳大利亚的价格压力将加速。随着第一季度 CPI 将于 4 月 29 日公布，市场预计 5 月 5 日澳大利亚央行加息 25 个基点至 4.35% 的概率为 65%。

能源驱动的 CPI 令澳储行保持警惕

“澳元/美元下跌至两个月 0.6900-0.7200 区间的下端。澳大利亚 2 月份通胀略低于预期，但由于能源价格上涨，未来几个月通胀有望加快。”

“2 月份，整体 CPI 年率下降 0.1 个百分点至 3.7%（市场预期 3.8%），而修正平均 CPI 连续第三个月录得 3.3% 年率（市场预期 3.4%）。”

“月度 CPI 是澳大利亚衡量通胀的主要指标，但澳储行继续关注季度 CPI 中的基础通胀指标。”

“事实上，澳储行上周警告称，‘通胀可能在一段时间内维持在目标之上，且风险进一步偏向上行，包括通胀预期。’澳储行还指出，‘中东局势仍高度不确定，但在多种可能情景下，可能会加剧全球和国内通胀。’”

“澳大利亚第一季度 CPI 数据将于 4 月 29 日公布，紧接着是 5 月 5 日的澳储行政策利率决议，市场已计入 65% 的概率加息 25 个基点至 4.35%。”

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荷兰银行（ABN AMRO）经济学家在伊朗相关能源冲击后修订了欧元区前景，预计增长放缓但通胀显著上升。他们现在预计欧洲央行（ECB）将在第二季度加息两次，提前收紧政策以防止二次效应。通胀预计将远高于2%，并在2027年接近目标水平，限制了激进宽松的空间。

欧洲央行应对新一轮能源冲击

“由于能源冲击，我们大幅下调了增长预测，反映出家庭和企业信心减弱以及近期利率上升的综合影响，但对通胀前景则进行了更大幅度的上调。”

“预计通胀将从3月起大幅超过欧洲央行2%的目标，并在未来几个月内因能源价格持续传导而超过3%的峰值。另一个上行压力来源可能来自食品价格上涨，这主要受肥料价格上涨和高能耗商品价格上涨推动。”

“对此，我们预计欧洲央行将在4月和6月的理事会会议上加息，将存款利率提高至2.50%，以预防通胀预期的脱锚。鉴于冲突的不确定性，我们对4月加息的信心高于6月加息。”

“不过，到2027年初，我们预计欧洲央行将对通胀前景足够有信心，逐步将利率回调至其估计的中性政策水平。预计2027年第一季度和第二季度各降息一次，将存款利率降回2%。”

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荷兰国际集团（ING）的詹姆斯·史密斯（James Smith）概述了英国通胀的几种情景，目前的能源价格暗示秋季短暂达到4%的峰值，而ING的基准情景则是扰动缓解，预计9月达到3.5%的峰值。他指出，通胀短期内应会下降，Ofgem七月的价格上限调整至关重要，并认为2025年更能反映经济的响应。

能源路径驱动通胀预测

“就时间而言，无论发生什么，通胀在非常短期内很可能会回落。Ofgem的家庭能源价格上限要到七月才会再次更新，那是我们首次看到更高天然气价格（及其对电价影响）真实影响的最早时间点。目前的批发价格与七月能源账单大约上涨25%相符。”

“在此之前，我们预计整体CPI将从二月的3%降至四月的2.3%，因为上一财年初实施的一系列变动将不再计入年度对比。值得注意的是，今年四月水费/污水费的上涨幅度明显较小。服务业通胀应会下降超过一个百分点，低于上月的4.3%。”

“以当前能源价格——油价100美元/桶，TTF天然气价格50-55欧元/MWh——英国通胀很可能在秋季短暂达到4%的峰值。或者，按照ING的能源基准情景，扰动将在第二季度开始缓解，能源价格逐步回落，我们预计九月峰值为3.5%。”

“作为背景，这比我们在战争爆发前预期的峰值高出一个百分点。对于一向准备在三月会议降息的央行来说，这并非游戏规则的改变，尤其是在脆弱的就业市场这一更广泛背景下。”

“我们认为，2025年而非2022年，才是经济可能对当前危机作出反应的行动指南。”

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德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默博士警告称，德国3月份IFO商业景气指数的急剧下跌反映的是战争相关风险上升，而非当前的损害。他指出，如果中东冲突和霍尔木兹海峡封锁持续，德国和欧元区的增长在2026年可能会被削减0.4个百分点，破坏了经济回升的希望。

IFO指数暴跌显示增长风险加剧

“IFO商业景气指数3月份从88.4大幅下跌至86.4。此次急剧下降符合预期（市场一致预期：86.3）。尽管企业对当前经营状况的评估保持不变（由86.7维持至86.7），但对未来六个月的预期大幅下滑（从90.2降至86.0）。所有主要行业的商业信心均受到影响。”

“当前经营状况保持不变表明，企业在3月份尚未受到中东战争的影响。然而，IFO商业预期的暴跌反映出企业担忧未来将面临重大负面后果。”

“如果战争和霍尔木兹海峡封锁再持续一两个月，IFO商业预期今日暴跌所预示的经济损害将会显现。”

“根据我们的模型估算，这可能导致今年欧元区和德国的经济增长减少约0.4个百分点。”

“除非预期战争将在几天内结束且不会产生重大经济后果，否则IFO商业景气指数的下跌不容忽视。在这一乐观情景下，IFO商业景气指数将在4月份回升。”

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英国央行货币政策委员会成员梅根·格林（Megan Greene）周三表示，如果他们的通胀预测正确，通胀预期可能会上升，路透社报道。

主要观点

“现在的情况与2022-23年有很多不同的原因。”

“利率更高，经济中的闲置产能比2022-23年更多。”

“货币政策的权衡这次可能更大，经济面临更大的下行风险。”

“工人和企业这次可能更快对通胀影响作出反应。”

“仅仅因为家庭通胀预期上升，并不一定意味着会出现第二轮效应，但可能预示着更高的风险。”

“我上周没有倾向于投票支持加息。”

“金融状况已经收紧，这将对经济产生影响。”

据知情人士透露，伊朗法尔斯通讯社周三报道，尽管美国加大了努力以建立停火并开始直接谈判，德黑兰方面认为在当前条件下停火和谈判不可行。

市场反应

原油价格对该消息的即时反应略有上扬，西得克萨斯中质油（WTI）当日最后交易价格略高于88美元。

与此同时，美元指数（USD）在美国早盘时段维持在99.30以上的积极区域。

布朗兄弟哈里曼银行（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，英镑/美元正挑战其200日移动平均线附近的阻力位1.3434，因英国通胀仍远高于英国央行（BoE）2%的目标。尽管市场目前预计未来12个月内加息约60个基点，哈达德认为，鉴于预计的经济产能过剩和负产出缺口限制了长期国债收益率，英国央行的紧缩预期仍然过高。

市场对英国央行的定价被认为过于激进

“英镑/美元正在测试其200日移动平均线（1.3434）阻力位。2月份英国通胀依然顽固地高于英国央行2%的目标，这使得英国央行难以忽视能源冲击的影响。”

“整体消费者价格指数（CPI）同比连续第二个月录得3%，符合市场共识和英国央行的预测。核心CPI意外上升0.1个百分点至3.2%（市场预期：3.1%，英国央行预测：3.0%），服务业CPI同比下降幅度小于预期，降至4.3%（前值：4.4%，市场预期：4.2%，英国央行预测：4.1%）。”

“英国央行上周强调，如果能源冲击更大或持续时间更长，将需要采取更为紧缩的政策立场。相反，若冲击短暂或经济产能过剩加剧，政策将倾向于宽松。”

“英国利率互换曲线显示未来12个月内加息60个基点，低于上周定价的100个基点。鉴于经济存在过剩产能，我们认为英国央行的加息预期仍然过高。”

“英国央行预计2026年GDP的产出缺口为-1%，这对失控的长期国债收益率形成了自然上限。”

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