即時新聞

伊朗表示将在指控美国（US）和以色列违反停火协议后关闭霍尔木兹海峡。伊朗称，此决定是由于以色列在黎巴嫩持续发动袭击。

伊朗革命卫队海军向所有船只发出警告：“不要接近霍尔木兹海峡，否则您的安全将受到威胁。”

这是一个正在发展的故事，更多内容将随后发布。

布伦特油价回升至接近80美元，西得克萨斯中质油（WTI）接近77美元，这意味着油市几乎回吐了近四个月与伊朗公开战争期间积累的全部溢价。市场将本周美伊谅解备忘录视为和平的终结：封锁解除，霍尔木兹海峡重新开放，伊朗原油获准销售，股市创历史新高，总统则在油价下跌中庆祝胜利。

问题在于，市场在4月时已经经历过同样的交易，曾在单一交易日内定价“安全解除”，但数小时后便遭遇重挫，因为实际上能够打破停火的人从未被要求签署协议。该协议的构建方式并未显示第二次尝试会有不同的结局。

“安全解除”先被定价

自2月28日冲突爆发以来，布伦特和WTI油价上涨超过45%，在霍尔木兹海峡交通中断和海湾装载量骤降的高峰期，布伦特现货价格一度超过120美元。如今，这一溢价已消失。布伦特本周已下跌约8%，现处于80美元低位，原油价格几乎抹去了战争期间的所有涨幅，交易价格接近首次导弹发射当天的水平。

风险资产也受到同样影响，美国股市创历史新高，总统在Truth Social上吹嘘油价暴跌和创纪录的市场表现，同时将批评者斥为嫉妒或愚蠢。狭义来看，市场是正确的：协议存在，已签署，船只正在通行。但从协议实际约束的内容来看，风险解除显得过早。

纸面开放，水下布雷

先说市场定价的核心——霍尔木兹海峡重新开放，这条通道约占全球原油运输的五分之一。海峡确实开放了，但仅限边缘区域。油轮行业追踪数据显示，主要中央航道仍关闭，估计还有约80枚水雷待清除；船只正穿行于伊朗水域内的北部航线和紧贴阿曼海岸的南部航线，美国中央司令部（CENTCOM）已解除港口限制，并发布海事警告，指引船只绕行阿曼一侧以避开水雷。

即便是通行的船只数量也受到伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）的限制，后者公开控制船只数量以管理拥堵。德黑兰方面已就条款展开争执：华盛顿宣布免收通行费开放海峡，伊朗则称无此条款，并表示将自行管理水道，包括检查、服务和安全。市场预期的供应缓解因此由伊朗以其节奏提供，且可随伊朗意愿逆转。这并非正常化的海峡，而是伊朗掌控的水龙头。

三方战争中的双边协议

这里是价格走势忽视的部分。谅解备忘录（MoU）是一份双边文件，共14条，由特朗普总统在凡尔赛签署，伊朗总统马苏德·佩泽什基安在德黑兰签署。它旨在结束的战争并非双边。最危险的战线穿过黎巴嫩，以色列正在与真主党作战，而以色列从未签署任何协议。文本呼吁结束所有战线的战争，包括黎巴嫩；以色列国防部长明确表示，以色列军队将无限期占据在黎巴嫩、加沙和叙利亚取得的地盘。

这一差距非学术问题，因为伊朗已找到其中的杠杆。原定于今日在瑞士开启的技术会谈在开始前即告破裂，伊朗因以色列在黎巴嫩的行动拒绝派遣代表团，要求以色列先撤军。因此，原本应迫使伊朗达成核协议的60天倒计时，是伊朗可随时停止的计时器，只要以色列发动伊朗无法控制的行动。三个不受约束的行为体——以色列、真主党和伊朗内部强硬派——都可能破坏协议，而总统声称能控制以色列的保证是在以色列在黎巴嫩发动战争第二致命一天、贝鲁特政府统计47人死亡数小时之前发出的。

4月已验证此实验

不信任这一来回的原因是市场已经经历过。4月初，华盛顿宣布两周停火，原油价格单日暴跌约16%，布伦特跌至90美元低位，逻辑与今日行情相同。数小时内，以色列对贝鲁特发动被称为战争中最猛烈的空袭，造成350多人死亡，停火协议瓦解。

到5月初，停火彻底破裂：布伦特单日上涨6%，重回110美元以上，WTI突破100美元，道琼斯指数下跌超过500点，波动性需求回升。市场当时抛弃了战争溢价并经历了反转。如今市场再次抛弃溢价，基数更低，面对一个首个程序步骤已失败的协议。连续停火次数是关键指标。黎巴嫩停火自4月以来已被达成、破裂并至少重启五次，今日版本是在冲突最血腥的一天后达成，且未获以色列军方或真主党确认。频繁重申的停火不是和平，而是公关更佳的暂停。

倾向所在

市场已定价为60天内顺利过渡至永久协议。倾向是溢价对三个破坏者来说过低。80美元布伦特是市场防守的水平，推动价格上涨的触发因素显而易见：霍尔木兹海峡任何事件、黎巴嫩停火的任何严重破裂，或伊朗在倒计时中退出核谈判。每一项都将推动价格回升至90美元以上，海峡真正重新关闭将使市场数周来消化的100美元以上价格体系重启。

另一面也很诚实：如果侧路保持开放，水雷被清除，下周华盛顿会议能维持黎巴嫩局势，溢价将继续下滑至战前的70美元低位基准。但风险回报倾向于在倒计时中保留一定战争不确定性，而非在80美元附近卖出最后的溢价。协议已签署，是否能维持由未签署协议的人决定。

布伦特现货，日线图

• 美元/加元本周攀升至14个月新高，令加元兑美元跌至自2025年初以来的最低水平。
• 这一下跌与坚挺的原油价格背道而驰；加元与原油的传统关联已被打破，甚至转为负相关。
• 真正的驱动力是加拿大与美国利差扩大以及黄金连续六周下跌。

教科书上称加元为石油货币，这意味着在中东战争推高原油需求的情况下，加元应能保持坚挺。然而，本周加元兑美元却跌至14个月新低，标志着美元在过去七周中有六周收高。教科书至少目前是错误的：加元已悄然停止作为原油代理交易，其疲软主要由两大与油价无关的因素驱动。

名义上的石油货币

多年来，加元走势与油价同步；但这种关系近期已悄然逆转。货币与原油日内波动的滚动相关性近月转为负值，明显背离历史常态。取而代之的是一个不那么明显的驱动因素：黄金。加拿大是主要的黄金生产国；随着黄金连续六周下跌且远离近期高点，这一下跌已成为加元的实际负担。市场已由一种大宗商品锚换成另一种；仅关注油价的交易者对此未能察觉。

两大央行政策分歧加剧

第二个因素是造成最大冲击的：美联储（Fed）与加拿大央行（BoC）之间的利率差距扩大。美联储本月维持3.75%利率不变，并上调点阵图，市场预计2026年可能加息；而加拿大央行维持2.25%不变，陷于国内经济疲软与新一轮能源驱动通胀的双重困境，且无意调整利率。当一方倾向加息而另一方按兵不动时，利差成为主导因素；目前利差明显不利于加元。结果，投机性加元空头仓位攀升至数月高点。

虽处劣势，但仍有发言权

这一走势引人注目之处在于，这并非加拿大经济崩溃的简单故事。国内经济表现喜忧参半：强劲的5月就业报告与周五疲软的零售销售数据并存；加元下跌更多源于相对定位而非彻底崩溃。这也意味着加元未来一周的表现可能比空头预期的更为活跃。

加拿大5月消费者物价指数（CPI）将于周一GMT12:30公布。鉴于能源成本高企，通胀已接近3%，若数据偏热，将加剧加拿大央行的通胀压力，可能为加元带来罕见的支撑；行长马克莱姆将于周二发表讲话。主导事件仍在美国：周四GMT12:30，美国将公布第一季度国内生产总值（GDP）第三次预估及5月个人消费支出价格指数（PCE），核心PCE预计环比加速至0.3%。美国PCE偏热将进一步拉大利差，推动美元/加元走高；只有周一加拿大CPI显著偏热，才可能让加元有所反击。

阻力位：美元/加元本周涨势后逼近1.4200关口；若能干净突破，将打开1.4250及1.4300关口，这些水平是逾一年未见。

支撑位：初步支撑位于1.4100附近，其次是1.4050；只有跌破1.4000，才表明加元真正找到支撑。

偏向：在美联储与加拿大央行利差扩大且黄金持续走弱的背景下，美元/加元看涨，意味着加元进一步走弱是基本预期。唯一需警惕的是仓位：日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）在近乎垂直攀升后已深度超买；出现向1.4100的快速但浅幅回调不足为奇。下周美国PCE偏热最可能成为推动该货币对冲击1.4250的催化剂。

美元/加元小时图

加元常见问题（FAQ）

什么关键因素驱动加元?

推动加元(CAD)的关键因素是加拿大银行(BoC)设定的利率水平、加拿大最大的出口产品石油价格、经济健康状况、通货膨胀和贸易平衡(加拿大出口与进口之间的差额)。其他因素包括市场情绪，即投资者是在买入风险更高的资产(风险偏好)，还是在寻求避险(风险偏好)，而风险偏好则是正面的。作为其最大的贸易伙伴，美国经济的健康状况也是影响加元的关键因素。

加拿大央行的决定对加元有何影响?

加拿大银行(BoC)通过设定银行间相互拆借的利率水平，对加元具有重大影响。这影响到每个人的利率水平。加拿大央行的主要目标是通过上调或下调利率，将通货膨胀率维持在1-3%。相对较高的利率往往对加元有利。加拿大央行还可以利用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对加元不利，后者对加元有利。

石油价格对加元有何影响?

石油价格是影响加元价值的一个关键因素。石油是加拿大最大的出口产品，因此石油价格往往对加元价值产生直接影响。一般来说，如果油价上涨，加元也会上涨，因为对加元的总需求会增加。如果油价下跌，情况正好相反。较高的油价也倾向于导致贸易顺差的可能性更大，这也支持加元。

通货膨胀数据如何影响加元的价值?

由于通货膨胀降低了货币的价值，传统上一直被认为是一种货币的负面因素，但在现代，随着跨境资本管制的放松，情况实际上正好相反。较高的通货膨胀率往往会导致央行提高利率，从而吸引更多的资金流入，这些资金来自寻求利润丰厚的投资场所的全球投资者。这增加了对当地货币的需求，在加拿大就是加元。

经济数据如何影响加元的价值?

宏观经济数据的发布衡量了经济的健康状况，并可能对加元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都能影响加元的走势。强劲的经济对加元有利。它不仅吸引了更多的外国投资，而且可能会鼓励加拿大银行提高利率，从而导致货币走强。然而，如果经济数据疲弱，加元可能会下跌。

• 欧元/美元本周跌至多周新低后，在一个初步支撑位附近企稳。
• 尽管欧洲央行自2023年以来首次加息，但此次下跌表明此次加息是被能源冲击所迫，而非经济强劲所致。
• 随着欧元区经济收缩，欧元仍受制于美元的整体走势，直至下周美国数据公布。

本周欧元做了一件看似不可能的事：在欧洲央行（ECB）自2023年以来首次加息的同一半月内下跌。欧元/美元跌至接近1.1400的多周新低后回升至约1.1450的初步支撑位；这表明并非每次加息都是信心的体现。欧洲央行的紧缩是因为能源冲击被迫采取行动，而非欧元区经济表现强劲。正是这一区别导致单一货币无法因鹰派央行而反弹。

带有投降意味的加息

看看欧洲央行实际采取的措施，困境显而易见。它在近三年来首次上调存款利率，同时下调增长预期并上调通胀预测，这无疑是滞胀的信号。由于霍尔木兹海峡的中断导致能源成本飙升，欧元区通胀攀升至近三年来的最高水平，尽管该地区经济在第一季度出现收缩。在这种情况下的紧缩是一种防御性举措；货币市场清楚区分央行是因经济强劲而加息，还是因无奈而加息。

大西洋彼岸的鹰派压制

即使仅从利差角度看，欧元也处于劣势。欧洲央行此次加息未给出预设路径指引，市场解读为“一次性加息后观望”，而非开启加息周期；德国国债收益率几乎无动于衷。相比之下，美联储维持3.75%的利率不变，但上调了点阵图，预示着基于相对强劲的经济状况可能会加息，美元指数位于13个月高点。当双方均偏鹰派时，附属于更强经济体和更坚定信念的货币获胜；目前这一货币无疑是美元。

短暂的反弹

近期走势是欧元故事中唯一稍微利多多头的部分。价格在1.1450附近形成了初步支撑，小时图随机相对强弱指数（Stoch RSI）在从低点反弹后进入超买区，显示短期涨势已显疲态。虽有空间修正性反弹至1.1500区域，但仍受限：日线图显示价格位于50日和200日指数移动均线（EMA）下方，这两条均线聚集在1.1600附近，整体趋势仍指向下行。

欧洲央行发言人密集发声以及周二仍显示收缩的初值采购经理人指数（PMI）数据不会改变这一判断；无论欧元能反弹多少，下周四美国第三季度GDP终值和5月个人消费支出价格指数（PCE）于GMT12:30同时公布时，强劲数据将令反弹难以为继。

阻力位：首个考验位于1.1500区域，其次是1.1550；更强阻力位于1.1600区间，50日和200日EMA在此交汇，任何反弹都需在此证明自身。

支撑位：多头必须守住1.1450的初步支撑位。跌破该位后，支撑位为1.1400及本周低点；若清晰跌破，将重新开启下行趋势。

偏向：战术上保持中性，若守住1.1450则有望短线反弹至1.1500，但长期仍偏空。欧元仍受制于美元；下周美国PCE数据强劲最可能将其拖回1.1400及更低。只有美国通胀数据疲软，反弹才有实质动力。

欧元/美元小时图

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

• 澳元/美元本周受挫，鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC）推动美元普遍走强。
• 澳大利亚央行本月维持利率不变，通胀高于目标使进一步加息仍在考虑之中。
• 周三公布的澳大利亚消费者物价指数（CPI）是澳元摆脱美元影响、独立交易的最佳机会。

本周，澳元更多是作为他人交易中的“乘客”。鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC）和飙升的美元拖累澳元跌至0.7000关口附近，该货币对周中急剧下跌更多源于华盛顿的事件，而非堪培拉的因素。然而，澳元并非完全是风险偏好的代理货币。它自身也面临国内通胀问题；下周将为其提供一个罕见的机会，让市场更多关注其自身因素，而非美元的动能。

澳大利亚央行尚未结束鹰派立场

澳大利亚储备银行（RBA）本月将现金利率维持在4.35%，但语气远非鸽派。政策制定者指出，通胀依然高企且显著上升，部分原因是中东冲突推高了燃料和大宗商品价格，且这种成本已传导至商品和服务价格。多家机构仍认为在开始宽松周期前还有进一步收紧的空间；央行自身的预测显示通胀将在2027年之前维持在目标之上。这比大多数澳元同类货币的基本面更为坚实。

为何利差优势难以提振澳元

尽管如此，这些因素仍不足以提振澳元，因为澳元不仅受自身利率因素影响。它作为风险偏好和中国经济的流动代理货币交易，而这两方面均未带来利好：美元走强削弱了风险情绪，而中国需求疲软及铁矿石市场疲软限制了澳大利亚贸易条件的反弹。结果是，尽管澳元面临真实的国内通胀压力，但仍无法摆脱0.7000关口的束缚。只要美元主导市场走势，澳元的良好基本面仍然难以发挥作用。

两项国内数据，随后关注美元

下周终于为澳元提供了国内交易的机会。澳大利亚5月月度消费者物价指数（CPI）将于周三GMT01:30公布，预计年率将上升至4.3%，市场将重点关注澳大利亚央行偏好的核心指标——修正均值；若数据偏热，将重新激发加息押注，并为澳元提供一个真正独特的上涨理由，即使美元强势。

5月就业报告将于周四同一时间段公布，此前一个月就业意外收缩；若出现反弹，将强化鹰派立场。复杂之处在于时间安排：该就业数据公布当天，美国将于GMT12:30发布第一季度国内生产总值（GDP）第三次修正值和5月个人消费支出价格指数（PCE）。澳大利亚双重利好遇上美国强劲PCE，澳元将面临双向拉锯；通常美元会赢得这场较量。

阻力位：0.7050为首个阻力，50日指数移动均线（EMA）约在0.7100，限制更广泛的回调；澳元需收复0.7100以上，才能表明下跌趋势结束。

支撑位：0.7000关口至关重要，迄今为止已守住。若持续跌破，将测试0.6950，随后是200日EMA附近的0.6900。

偏向：在价格位于0.7100以下且美元占优时，偏中性至看跌，但下周存在明显的双向风险。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近超卖，留有反弹空间；热乎的澳大利亚CPI最可能成为反弹催化剂。若CPI疲软而美国PCE强劲，货币对将回落穿越0.7000，向0.6950靠拢。

澳元/美元小时图

澳元常见问题（FAQ）

驱动澳元的关键因素是什么?

影响澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亚储备银行(RBA)设定的利率水平。由于澳大利亚是一个资源丰富的国家，另一个关键驱动因素是其最大出口产品铁矿石的价格。作为其最大的贸易伙伴，中国经济的健康状况，以及澳大利亚的通货膨胀、经济增长率和贸易平衡都是一个因素。市场情绪也是一个因素，即投资者是在买入高风险资产(风险偏好)还是在寻求避险(风险偏好)，风险偏好对澳元有利。

澳大利亚储备银行的决定对澳元有何影响?

澳大利亚储备银行(RBA)通过设定澳大利亚各银行相互拆借的利率水平来影响澳元(AUD)。这影响了整个经济的利率水平。澳大利亚央行的主要目标是通过上调或下调利率来维持2-3%的稳定通胀率。与其他主要央行相比，相对较高的利率支持澳元，而相对较低的利率则支持澳元。澳大利亚央行还可以使用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对澳元不利，后者对澳元有利。

中国经济的健康状况对澳元有何影响?

中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，因此中国经济的健康状况对澳元(AUD)的价值有重大影响。当中国经济表现良好时，它会从澳大利亚购买更多的原材料、商品和服务，从而提振对澳元的需求，推高澳元的价值。当中国经济增长速度不如预期时，情况正好相反。因此，中国经济增长数据的正面或负面惊喜通常会对澳元及其货币对产生直接影响。

铁矿石价格对澳元有何影响?

铁矿石是澳大利亚最大的出口产品，根据2021年的数据，每年的出口额为1180亿美元，中国是其主要出口目的地。因此，铁矿石价格可以成为澳元的驱动因素。一般来说，如果铁矿石价格上涨，澳元也会上涨，因为对澳元的总需求会增加。如果铁矿石价格下跌，情况则正好相反。较高的铁矿石价格也往往导致澳大利亚更有可能出现贸易顺差，这对澳元也是有利的。

贸易帐如何影响澳元?

贸易帐，即一个国家出口收入与进口收入之间的差额，是影响澳元价值的另一个因素。如果澳大利亚生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买其出口产品的外国买家创造的剩余需求中获得价值，而不是购买进口产品的支出。因此，净贸易余额为正会增强澳元，如果贸易余额为负则会产生相反的效果。

• 黄金/美元连续第六周收盘下跌或持平，延续了自二月创纪录高点以来的缓慢回撤。
• 这一下跌违背了中东冲突持续和通胀重新加速的背景，这两者本应利好黄金。
• 真正的驱动力是鹰派的美联储，其更强势的美元和上升的实际收益率惩罚了这一零收益资产。

黄金本应是在世界看起来危险时你想要持有的资产，这使得本周的价格走势显得格外引人注目。尽管中东战争已进入第四个月，且未签署的停火协议使地缘政治风险依然存在，黄金本周仍下跌近1.5%，连续第六周收盘下跌或持平。这种本应在此背景下表现强劲的金属，反而缓慢下探至4000美元关口，远低于二月接近5600美元的纪录高点。解释几乎与恐惧无关，而几乎完全与美联储有关。

美联储是唯一重要的图表

尽管有众多地缘政治头条，黄金在过去六周的走势几乎完全与美国实际收益率呈反向关系。联邦公开市场委员会（FOMC）六月维持利率在3.75%，但上调了点阵图，中位数预测现偏向加息，市场倾向于2026年加息，而非去年预测的降息。更高的政策利率和更强的实际收益率提高了持有无收益资产的机会成本；美元指数处于13个月高点则起到了推波助澜的作用。在这种情况下，每一个利好地缘政治的因素都被单一的利空因素所压倒。

高通胀，冷金属

对黄金多头来说，残酷的转折是通胀正做着本应帮助他们却反而伤害他们的事情。5月的整体消费者物价指数（CPI）同比跃升至4%以上；能源冲击推动了整体通胀预期的上升。通常这会是买入通胀对冲的信号。问题在于市场相信美联储会通过加息来抑制高通胀，这使得同一数据既是通胀信号，也是紧缩信号。紧缩信号占上风；黄金为此买单。

下周数据说话

像所有对美元敏感的资产一样，黄金现在等待下周四的数据。美国将在GMT12:30公布第一季度国内生产总值（GDP）第三次估算和5月个人消费支出价格指数（PCE），这是美联储偏好的通胀指标。对黄金而言，逻辑极其简单：核心PCE预计环比加速至0.3%，高于0.2%；任何达到或超过该水平的数值都会强化加息预期，推高实际收益率，并推动黄金向4000美元甚至突破该关口。

下行意外是多头最明显的逃生路线，提供反弹空间。唯一的变数是仓位，小时随机相对强弱指数（Stoch RSI）在本周低点反弹后回升至超买区，表明短期内下跌可能暂停，随后才会迎来下一波下跌。

阻力位：首个阻力位在4200美元区域；其上为200日指数移动均线（EMA）附近的4365美元和50日EMA约4500美元，这些是实质性反弹需要重新夺回的水平。

支撑位：本周低点约4120美元为近期支撑。下方为4000美元关口，是真正的分水岭；若果断跌破，将打开向高3千美元区间的空间。

偏向：只要价格维持在日均线以下且美联储继续定价加息，偏向看跌。阻力最小路径指向4000美元；下周强劲的PCE数据最可能成为推动黄金突破该关口的催化剂。通胀数据疲软是近期唯一支持反弹的理由；即便如此，下跌趋势依然完整。

黄金/美元小时图

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• DXY 本周在鹰派的联邦公开市场委员会（FOMC）推动市场预期 2026 年加息后，创下了新的 13 个月高点。
• 此举主要由利差驱动，而非增长恐慌，因为美联储在一众停滞的同行中表现得更为鹰派。
• 下周的 GDP 和 PCE 数据将成为此次反弹的验证考验。

美国美元指数（DXY）本周后半段做了一件大多数交易台六个月前已放弃的事：因美联储（Fed）加息预期而上涨。该指数冲高至新的 13 个月高点后回落；此举更多源于对利差的冷静解读，而非避险资金流入。随着联邦公开市场委员会（FOMC）在六月会议上倾向鹰派，美元已成为唯一仍愿意在能源冲击中收紧政策的主要央行的最佳投资选择。

利差驱动，而非恐慌

在地缘政治噪音之下，美元的买盘是一个收益率故事。美联储采取了更长时间维持高利率的立场，而周围的央行则停滞不前或有所退让。英国央行（BoE）和瑞士国家银行（SNB）本周均维持利率不变，美元对英镑和瑞郎录得最大涨幅。即使是欧洲央行（ECB），虽然自 2023 年以来首次加息，但其加息更多是防御性地应对经济收缩，而非强劲经济；这一差异构成了整个交易逻辑。

沃什撤回指引

新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在首次会议上选择了“少做多想”。委员会如预期将利率维持在 3.75%；更新后的点阵图才是关键，利率预期普遍上调，中位数现嵌入了今年加息的偏向。沃什本人未明确下一步动作，而是强调通胀多年来一直高于目标，恢复价格稳定是首要任务。市场领会了这一信号并迅速反应：芝加哥商品交易所美联储观察工具（CME FedWatch）现倾向于秋季加息，且因中东冲突，通胀预期被上调。在其他央行陷入困境的世界里，一家拒绝承诺降息的央行为其货币提供了强劲的顺风。

决定性数据

此次反弹的每一个涨幅都隐含了鹰派美联储的假设，这意味着下周将是美元的首次真正考验。周四 GMT12:30 将迎来罕见的双重数据发布：第一季度国内生产总值（GDP）第三次预估值与五月个人消费支出价格指数（PCE）同时公布，后者是美联储偏好的通胀指标。增长数据预计确认 1.6%，低于初值 2.0%；因此焦点落在 PCE 上。核心 PCE 预计环比加速至 0.3%，高于前值 0.2%，即使数据符合预期，也意味着核心通胀重新加速；若出现上行意外，继五月消费者物价指数（CPI）同比跃升至 4% 以上后，将巩固加息预期并推动指数重返高点。若数据疲软，则暴露出市场已消化了大量利好消息。

阻力位：101.00整数关口限制近期上涨空间，本周的 13 个月高点略高于此位；若能干净突破，将打开通往 102.00 的空间。

支撑位：初步支撑位于 100.50 附近，其次是心理关口 100.00；跌破后，50 日和 200 日指数移动平均线（EMA）聚集于 99.00 附近，将对趋势构成质疑。小时图随机相对强弱指数（Stoch RSI）已接近超卖区，表明当前回调更可能是暂停而非转向。

偏向：只要指数维持在 100.00 以上且鹰派美联储叙事在下周数据中存活，偏向看涨。若 PCE 数据强劲，通往 102.00 的路径保持开放；若通胀意外走低，则可能成为将这波虽已拉伸但仍完整的反弹转为更深回调至 99.00 的催化剂。

美元指数小时图

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

未来一周，随着投资者消化凯文·沃什（Kevin Warsh）担任主席后的首次美联储（Fed）政策决定，并关注美国（US）个人消费支出（PCE）数据、全球采购经理人指数（PMI）发布及各大央行评论，主要货币对将迎来新的考验。

美元指数（DXY）周五在100.70附近交投，此前日内曾触及13个月高点101.13。本周美元大幅上涨，原因是美联储决定将利率维持在3.50%-3.75%区间不变，并取消了此前提及的“额外加息调整”。若PCE报告（美联储偏好的通胀指标）数据高于预期，可能强化美联储的鹰派立场，推动美元延续上涨趋势。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

欧元兑美元（EUR/USD）本周下跌超过0.80%，至1.1480水平，受整体强势美元影响。欧元区日程将重点关注闪现PMI数据，这将为投资者提供制造业和服务业活动是否依然脆弱的更清晰视角。德国方面，闪现PMI、IFO商业景气调查和GfK消费者信心指数将在本周公布。任何德国商业信心疲软的迹象都可能对欧元构成压力，尤其是在欧洲央行官员警告能源价格不确定性、通胀传导及二次工资效应的背景下。

英镑兑美元（GBP/USD）在英格兰银行（BoE）以7比2投票决定将利率维持在3.75%后，接近1.3230水平，本周录得大幅下跌，两名政策制定者支持将利率上调至4.00%。下周，英国闪现PMI和第一季度国内生产总值（GDP）最终数据将成为英镑的关键关注点。

美元兑日元（USD/JPY）维持在161.30附近的干预水平，市场关注美联储的谨慎态度与日本银行（BoJ）的紧缩倾向之间的平衡。日本银行近期将利率上调至1.00%，官员们继续警告通胀风险可能需要进一步行动。日本闪现PMI、东京消费者物价指数（CPI）及日本银行官员的评论将受到密切关注。

澳元兑美元（AUD/USD）本周下跌至0.7020水平，面临重要的国内考验，澳大利亚将发布闪现PMI、月度CPI和劳动力市场数据。较强的CPI数据或稳健的就业数据可能支撑澳元，而疲软数据则可能使澳元兑美元面临美元重新走强的风险。

黄金（XAU/USD）在4155美元附近挣扎，地缘政治不确定性及中东局势担忧可能限制贵金属的下行空间。

西德克萨斯中质油（WTI）连续第二周下跌，接近每桶76.50美元，因美伊达成和平协议，压制油价。市场将关注油品流动是否持续正常化，较低的能源价格可能缓解通胀担忧并影响央行预期。

经济展望预期：即将到来的讲话

6月22日，星期一

• 欧洲央行行长拉加德
• 美联储官员沃勒
• 欧洲央行行长拉加德

6月23日，星期二

• 欧洲央行官员莱恩
• 加拿大央行行长麦克勒姆
• 欧洲央行官员埃尔德森
• 欧洲央行官员武伊奇奇
• 英格兰银行官员泰勒
• 英格兰银行官员丁格拉

6月24日，星期三

• 欧洲央行官员纳格尔
• 英格兰银行官员布里登
• 欧洲央行官员奇波隆内
• 英格兰银行官员丁格拉

6月25日，星期四

• 欧洲央行官员菲利普
• 欧洲央行官员奇波隆内
• 美联储官员威廉姆斯
• 美联储官员古尔斯比

6月26日，星期五

• 欧洲央行官员纳格尔
• 美联储官员威廉姆斯
• 欧洲央行官员武伊奇奇

6月27日，星期六

• 欧洲央行官员施纳贝尔
• 澳大利亚储备银行行长布洛克

央行会议及政策决定将影响市场

本周无美联储、英格兰银行、日本银行或澳大利亚储备银行的重大利率决议，投资者将重点关注各方讲话、即将发布的数据以及市场对最新政策会议的解读。

• 白银跌破200日SMA，卖方重新掌控市场。
• 相对强弱指数（RSI）依然看跌，尽管下行动能开始减弱。
• 跌破61.06美元将暴露60.00美元和54.39美元支撑位。

白银（XAG/USD）价格连续第三个交易日下跌，周五跌幅超过3.32%，主要受益于美元（USD）整体走强和美国国债收益率上升，自周三以来在美联储鹰派倾向的推动下持续走高。

XAG/USD价格预测：技术展望

白银价格在本周三次测试并突破200日简单移动均线（SMA）69.11美元后继续下行，买方让步，卖方占据上风，将白银价格推低至65.00美元以下。

动能显示空头持续获得动力，正如相对强弱指数（RSI）所示，尽管值得注意的是，卖方似乎开始失去部分势头。

若要延续看跌走势，XAG/USD需跌破3月23日的日低61.06美元。跌破该水平后，下一个支撑位为60.00美元，随后是2025年11月13日的日高转支撑54.39美元，接着是50.00美元关口。

相反，若XAG/USD要恢复上升趋势，买方必须突破200日均线69.11美元。突破该水平后，下一个关注点为70.00美元，随后是50日均线74.88美元。

XAG/USD价格图表 – 日线图

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

• 美元/加元延续明显上行趋势，多头目标1.4200。
• RSI接近极度超买水平，警示回调风险。
• 突破1.4200将打开1.4273和1.4415的目标位。

美元/加元在北美交易时段上涨，周五上涨0.27%，本周累计上涨超过1.34%，该货币对保持上行偏向，预计将测试去年见到的更高价格。撰写时，该货币对报1.4175，此前从日内低点1.4131反弹。

美元/加元价格预测：技术前景

价格走势显示明显的上升趋势，美元/加元短期内有望测试1.4200。动能也极为看涨，相对强弱指数（RSI）高于超买水平70，接近86.45的极端值，表明该货币对面临回调风险。

若要延续看涨，美元/加元必须突破1.4200。突破该水平后，将指向2025年4月9日的1.4273，随后是2025年4月1日的1.4415。

反之，若美元/加元跌破1.4150，卖方可能测试心理关口1.4100。跌破该水平后，支撑位为6月11日的日高转支撑1.4024，随后是6月15日的日低1.3994。若进一步走弱，下一个支撑位为6月10日的摆动低点1.3899。

美元/加元价格图表 – 日线图

下表显示了 加拿大元 (CAD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 加拿大元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 CAD (基数)/ USD (报价)。

• 澳元/美元在美联储和澳储行的鹰派信号相互抵消下横盘整理。
• 下周将有大量经济数据发布，焦点集中在澳大利亚消费者物价指数（CPI）和美国个人消费支出（PCE）物价指数。
• 技术面上，澳元/美元仍承压，相对强弱指数（RSI）低于中性50水平，价格位于20日简单移动均线（SMA）下方。

周五，澳元/美元几乎持平交易，美联储（Fed）和澳大利亚储备银行（RBA）的鹰派政策信号相互抵消，尽管美元（USD）小幅回落，该货币对仍维持区间震荡。截至发稿时，澳元/美元交投于0.7011附近，预计本周将录得周线跌幅。

本周早些时候，美联储和澳储行均维持利率不变，但表示在通胀持续的背景下，今年晚些时候可能加息，政策制定者致力于将通胀率拉回各自的目标水平。

与此同时，中东局势缓和为澳元等风险敏感型货币提供了一定支撑。不过，随着交易者等待新的经济数据以寻找美澳两国未来利率路径的线索，澳元/美元的上涨空间可能仍然有限。

下周的经济日程包括澳大利亚消费者物价指数（CPI）和劳动力市场数据，以及美国个人消费支出（PCE）物价指数和第一季度国内生产总值（GDP）终值。

交易者还将关注全球初步采购经理人指数（PMI）调查和中国人民银行（PBoC）的利率决议。鉴于澳大利亚与中国的紧密贸易联系，澳元对中国经济数据高度敏感。

技术分析：

从日线图来看，澳元/美元维持短期看跌偏向，现货价格持续位于布林带中轨下方，该中轨对应的20日简单移动均线（SMA）约为0.7091。尽管该货币对仍稳健地高于200日SMA（0.6852），但未能重新站上20日SMA表明卖方仍掌控局势。相对强弱指数（RSI）为37，低于中性50水平，显示持续的看跌动能，而平均趋向指数（ADX）接近31，表明下跌趋势正在增强。

上方初步阻力位于20日SMA/布林带中轨附近的0.7091，随后是布林带上轨约0.7220。下方即时支撑位于布林带下轨附近的0.6963，随后是200日SMA的0.6852。若能果断跌破后者，将进一步强化整体看跌前景。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 美联储重新定价推动美元指数（DXY）升破101.00，给无收益黄金带来压力。
• 随着市场定价9月加息风险，两年期国债收益率飙升。
• 核心PCE和GDP数据成为下周宏观焦点。

黄金（黄金/美元）价格周五下跌约1.69%，有望连续第三周收跌。截至发稿时，黄金/美元报4147美元，受美联储（Fed）决定维持较高利率更长时间引发的美元整体走强影响。

美元走强及美国收益率上升拖累黄金/美元下跌

风险偏好情绪影响无收益金属，投资者转向支付收益的美国国债和美元，美元指数（DXY）升至13个月高点101.00以上。

美伊协议改变了交易者情绪，但局势依然脆弱，以色列和真主党互相交火，随后新闻报道双方均支持停火，遵守华盛顿与德黑兰签署的协议。然而，《华盛顿邮报》披露，美国情报机构警告特朗普政府，以色列总理内塔尼亚胡可能采取行动“破坏”该协议，因其面临政治压力。

霍尔木兹海峡重新开放缓解了石油供应中断，减轻了通胀压力。然而，一些主要央行已采取措施抑制通胀，欧洲央行（ECB）于6月11日加息25个基点，日本银行（BoJ）也于周二跟进。

美联储可能也将加入加息行列，上次会议暗示近半数联邦公开市场委员会（FOMC）成员预计2026年至少加息一次。

美国国债收益率大幅上升，其中对加息预期最敏感的2年期国债在美联储会议后上涨13个基点，推动黄金价格跌至六日低点4121美元。

Prime Terminal数据显示，货币市场预计9月16日会议将加息18个基点，暗示加息概率为72%。

美国投资银行高盛将黄金价格预测下调至12月每盎司4900美元，比之前预估低500美元。

投资者关注下周美国经济日程，主要是2026年第一季度国内生产总值（GDP）最终数据及美联储偏好的通胀指标核心个人消费支出（PCE）价格指数。

黄金/美元技术前景：跌破200日均线后下行趋势延续

黄金维持下行偏向，跌破200日简单移动平均线（SMA）4466美元。价格走势显示一系列更低的高点和更低的低点，若能果断跌破4100美元，将为挑战今年迄今最低点4023美元（6月11日创下）铺平道路。

相对强弱指数（RSI）显示动能仍偏空，RSI斜率向下，且尚未进入超卖区。

因此，若黄金/美元跌破4100美元，4000美元关口将成为下一个目标。跌破该水平后，黄金下一站将是2025年10月28日的摆动低点3886美元。

多头方面，黄金必须收复6月17日的周期高点4382美元。一旦突破，关注200日均线，若能站稳该水平，4500美元将成为下一个关注区域。

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 纽元/美元跌破200日简单移动平均线，确认技术面转为看跌。
• 连续三天下跌暴露出1月低点和0.5700支撑区。
• 需收复0.5800才能挑战200日简单移动平均线阻力。

纽元（NZD）周五连续第三天下跌，本周累计下跌超过1.48%，兑美元触及两个月低点0.5722。纽元/美元货币对报0.5738，日内下跌0.25%。

纽元/美元价格预测：技术前景

在新西兰储备银行（RBNZ）鹰派倾向后，纽元/美元从约0.5800上涨至接近0.6000，随后回落至0.5750以下。受美伊冲突引发的美元（USD）整体走强影响，加之该货币对跌破200日简单移动平均线（SMA）0.5833水平，汇率承压。200日简单移动平均线是评估趋势方向的重要技术水平，价格高于该线通常被视为看涨，低于该线则被视为看跌。

因此，纽元/美元的阻力最小路径是向下。下一个支撑位为1月9日低点0.5711，其次是0.5700。若进一步走弱，关注4月3日的摆动低点0.5683，然后测试心理关口0.5650。

若要实现看涨反转，买方必须突破0.5800水平，将纽元/美元推向200日简单移动均线。若突破该均线，将进一步暴露50日简单移动均线阻力位0.5875。

纽元/美元价格图表 – 日线图

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

• 美元/日元在近期反弹后失去动能，而日元依然脆弱。
• 美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）引入了沟通策略的变革，包括简化政策声明、取消前瞻指引，以及成立五个工作组审查美联储的关键框架。
• 随着干预讨论升温，日元维持在四十年低点附近。

美元/日元周五在161.00附近交投，较周四触及的两年高点161.81略有回落，结束了美元（USD）连续五天的涨势。日元（JPY）依然脆弱，因市场对当局可能采取新一轮干预以提振日元的压力加大。

与此同时，美元在本周早些时候美联储（Fed）货币政策会议推动的反弹后进入调整阶段。美联储主席凯文·沃什引入了多项沟通策略变革。他表示，政策声明将变得更简短、更简洁、更注重事实，同时取消前瞻指引。新任美联储主席还宣布成立五个工作组，分别审查沟通、资产负债表、数据来源、生产力与就业以及通胀框架。

日本央行（BoJ）表示，行长植田和男（Kazuo Ueda）将于6月23日出院后返回办公室，期间将继续进行约两周的门诊治疗。植田因肝囊肿感染接受治疗，缺席了最近一次政策会议，由副行长日野良三（Ryozo Himino）主持会后沟通。

短期技术分析：

在4小时图上，美元/日元交投于161.27，保持短期看涨偏向，因其站稳于20周期和100周期简单移动平均线（SMA）之上，分别位于160.77和160.14。该货币对也在161.13附近的横向支撑位上方交易，而相对强弱指数（RSI）约为66，显示出坚实但尚未极端的上行动能，暗示只要这些关键支撑位保持完好，买方仍掌控市场走势。

上方初步阻力位于161.30，随后是更显著的阻力位161.45，若能突破该水平，可能为上涨趋势的延续打开空间。下方即时支撑见于161.13，紧接着是161.00，若出现更深回调，可能在20周期SMA（约160.77）和100周期SMA（约160.14）处获得动态支撑。

（本篇技术分析借助人工智能工具完成。）

• 美元/瑞郎创下今年新高，因瑞郎兑所有主要货币均走弱。
• 瑞郎在这场战争中并非避险货币；瑞士央行（SNB）抵制任何升值，导致瑞郎持续走软。
• 本周局势缓和及瑞士央行干预立场趋软，彻底移除了瑞郎最后的支撑。

瑞郎在周线收盘时成为表现最弱的主要货币，拖累美元/瑞郎创下今年新高。一个简洁的解释是，随着美国和伊朗达成协议，战时避险买盘正在解除；但问题是瑞郎在这场战争中从未真正成为避险货币。它在冲突期间一直处于弱势。看似避险买盘解除，实际上是瑞郎失去成为强势货币的最后借口。

从未显现的避险货币

回顾三月初战争爆发之初：瑞郎确实短暂反弹，兑欧元飙升至十多年来的最高点，资金纷纷逃向安全资产。但这波反弹仅持续了一个交易日。瑞士央行立即发出干预警告；即使在第一天，瑞郎兑美元也在走弱，美元自身的避险买盘和收益率优势更为强劲。此后瑞郎持续走软。到三月底，瑞郎兑美元跌至多月低点，分析师公开将其视为战争中的输家而非避风港。造成这种情况的原因有两个：瑞士通胀接近零，使该国能够吸收能源价格上涨而无需收紧政策；以及瑞士央行持续抛售瑞郎以限制其升值。

希望瑞郎走软的央行

同一瑞士央行周四对这一走势表示认可，尽管其措辞并非如此。该行如预期将政策利率维持在0%，并仅略微上调了近期通胀预期。关键在于货币表述：在数月警告准备干预过强瑞郎后，瑞士央行本周将警告语气软化为“如有必要”。当被问及中东局势缓和是否降低了干预紧迫性时，行长未确认央行决心有所减弱，而是指出与欧洲央行（ECB）的利差，并未对瑞郎走软提出异议。考虑到该央行被认为在三月抛售了约30亿美元瑞郎以限制升值，这种表态显示其对较弱瑞郎的默许；交易员将此视为继续抛售的许可。

依然是最清洁的融资货币

撇开避险因素，瑞郎走软的结构性理由依然成立。0%的利率使瑞郎成为市场上最清洁的融资货币之一，每当波动率下降和套利交易回归时，瑞郎自然成为做空对象。随着战争溢价从市场中消退，这两种情况正在发生。表明这是一种瑞郎特有现象而非普遍风险反弹的证据是日内日元表现稳健，未随瑞郎一同走软。作为融资和避险交易的经典搭档，当两者出现如此明显分歧时，故事的焦点就在瑞郎本身：一只其央行数月来一直试图打压的货币，最终得到了配合。

和平局势已现裂痕

当前和平局势的稳定性远不及价格走势所显示的那样。该备忘录在周中被提前两天匆忙签署，特朗普在凡尔赛晚宴上签字，而伊朗代表则远程签署；原计划在日内瓦举行的签字仪式被取消，因其显得多余。旨在赋予协议实质内容的谈判尚未开始。原定周五在瑞士开启的谈判因以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突再度爆发而推迟，且暂无明确重启时间表。瑞郎因签字而被抛售，尽管背后的外交努力在第二天已陷入停滞。

突破真实但过度

从日线图看，美元/瑞郎对下行趋势造成了实质性技术破坏。该货币对2026年大部分时间被其200周期指数移动平均线（EMA）约0.7950压制，如今已明确收于其上方，突破了0.8000关口及50 EMA。问题在于动能：随机相对强弱指数（Stoch RSI）深陷超买区（80以上），价格逼近新高且缺乏上方结构支撑。这是一个确认的突破，但动能不足，若黎巴嫩冲突再度激化避险需求或瑞士央行干预立场重新加强，可能面临快速回调风险。

阻力位：近期阻力位为今年高点附近的0.8100；若持续突破，将打开通往2026年未曾触及的0.8150的空间。

支撑位：首个支撑位为0.8000关口，随后是转为支撑的前200 EMA约0.7950；跌破该位，50 EMA约0.7900将成为关键，突破该位将使突破有效性受质疑。

偏向：只要维持在0.7950上方，瑞郎走弱、美元/瑞郎走高的格局不变，上方目标为今年高点附近的0.8100及0.8150。此走势的信心来自结构性因素而非叙事：该走势基于央行希望瑞郎走弱及融资货币角色的重新确立，而非战争中未曾出现的避险买盘解除。若日线收盘回落至0.7950以下，将使突破失效；最明显的触发因素是黎巴嫩冲突使停火前景蒙上阴影，重新激发瑞郎未曾享有的避险买盘。

下表显示了 瑞郎 (CHF) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 瑞郎 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 CHF (基数)/ USD (报价)。

美元/瑞郎日线图

瑞郎常见问题（FAQ）

哪些关键因素推动瑞郎的走势?

瑞士法郎(CHF)是瑞士的官方货币。它是全球十大交易量最大的货币之一，其交易量远远超过瑞士的经济规模。它的价值取决于广泛的市场情绪、该国的经济健康状况或瑞士国家银行(SNB)采取的行动，以及其他因素。2011年至2015年间，瑞士法郎与欧元(EUR)挂钩。瑞士突然取消了与美元的联系汇率制，导致瑞士法郎升值逾20%，引发市场动荡。尽管瑞士不再与欧元挂钩，但由于瑞士经济对邻国欧元区的高度依赖，瑞士法郎的走势往往与欧元的走势高度相关。

为什么瑞郎被视为避险货币?

瑞士法郎(CHF)被认为是一种避险资产，或投资者在市场紧张时倾向于购买的货币。这是由于瑞士在世界上的地位:稳定的经济、强劲的出口部门、庞大的央行储备，以及在全球冲突中长期保持中立的政治立场，使瑞士货币成为投资者逃避风险的一个不错选择。动荡时期可能会使瑞郎兑其他被视为投资风险更高的货币升值。

瑞士国家银行的决定如何影响瑞士法郎?

瑞士国家银行(SNB)每年召开四次会议——每季度一次，少于其他主要央行——来决定货币政策。央行的目标是将年通胀率控制在2%以下。当通货膨胀高于目标或预计在可预见的未来高于目标时，银行将试图通过提高政策利率来抑制价格增长。较高的利率通常对瑞士法郎(CHF)有利，因为它们会导致更高的收益率，使该国对投资者更具吸引力。相反，较低的利率往往会削弱瑞郎。

经济数据如何影响瑞士法郎的价值?

瑞士发布的宏观经济数据是评估经济状况的关键，并可能影响瑞士法郎(CHF)的估值。瑞士经济总体稳定，但经济增长、通货膨胀、经常账户或央行外汇储备的任何突然变化都有可能引发瑞郎的波动。总体而言，经济高增长、低失业率和高信心对瑞郎有利。相反，如果经济数据显示势头减弱，瑞郎可能会贬值。

欧元区货币政策对瑞士法郎有何影响?

作为一个小而开放的经济体，瑞士严重依赖邻近欧元区经济体的健康发展。欧盟是瑞士的主要经济伙伴和重要的政治盟友，因此欧元区的宏观经济和货币政策稳定对瑞士至关重要，因此对瑞士法郎(CHF)也至关重要。有了这种依赖性，一些模型表明，欧元(EUR)和瑞士法郎的命运之间的相关性超过90%，或者接近完美。

• 美元/瑞郎攀升至自2025年11月以来的最高水平，美联储与瑞士央行政策分歧利好美元。
• 美联储官员保持加息可能性，而瑞士通胀低迷使瑞士央行维持观望。
• 技术面上，美元/瑞郎保持看涨偏向，相对强弱指数（RSI）接近超买区。

尽管美元（USD）在升至一年多高点后略有回落，美元/瑞郎周五仍延续涨势。美联储（Fed）与瑞士央行（SNB）之间货币政策预期的分歧使得市场需求偏向美元而非瑞郎（CHF）。

发稿时，美元/瑞郎交投于0.8080附近，为2025年11月以来最高水平。与此同时，美元指数（DXY）跟踪美元对一篮子六种主要货币的表现，现交投于100.80附近，早些时候曾触及101.13，为2025年5月以来最高水平。

本周早些时候，美联储和瑞士央行均维持利率不变。然而，美联储采取鹰派基调，政策制定者重申致力于将通胀率恢复至2%的目标，更新的点阵图显示近半数FOMC成员预计今年至少加息一次。

与此同时，瑞士通胀低迷使政策制定者得以维持现有政策立场。瑞士央行行长马丁·施莱格尔（Martin Schlegel）周四表示，“目前没有必要对利率采取行动”，并补充称“通胀率在0%至2%之间都是可以接受的”。

在此背景下，美元/瑞郎的短期技术前景依然看涨，相对强弱指数（RSI）接近超买区，且该货币对稳健交易于其关键的长期移动平均线之上。

技术分析：

在日线图上，美元/瑞郎交投于0.8080，呈现建设性看涨偏向，价格位于100日和200日简单移动平均线（SMA）之上，分别为0.7849和0.7907。

价格位于这些中长期SMA之上表明近期上涨得到支撑，而相对强弱指数（RSI）为68.6，接近超买区，平均趋向指数（ADX）接近27，暗示当前上涨趋势正在增强，而非仅仅是盘整。

上方阻力位于0.8100附近的水平阻力，若日线收盘站上该水平，将打开通向下一个阻力位0.8300的大门，随后是0.8500。下方初步支撑位于200日SMA附近的0.7907，100日SMA的0.7849则强化了若出现修正回调时的更深需求区。

（本文技术分析借助人工智能工具完成。）

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 纽元/美元周五交投于0.5740附近，当日下跌0.28%，接近自4月以来的最低水平。
• 美元因市场预期美联储将进一步收紧货币政策而保持支撑。
• 以色列与真主党达成停火协议提振了市场情绪，但对美元的影响有限。

截至周五撰写时，纽元/美元交投于0.5740附近，当日下跌0.28%，因美元（USD）继续受益于美国（US）收紧货币政策立场的预期。该货币对正走向连续第三个交易日下跌，且仍接近自4月以来的最低水平。

本周末，路透社援引一位美国高级官员报道称，以色列与真主党同意从周五下午起实施停火协议，市场情绪因此获得一定支撑。该官员表示，美国和卡塔尔的谈判代表在伊朗的协助下促成了该协议。此举暂时缓解了对地区进一步升级的担忧，并支持了风险偏好的适度改善。

然而，该消息对外汇市场的影响仍然有限。投资者继续青睐美元，美元受到美联储（Fed）鹰派立场的支撑。本周公布的预测显示，政策制定者预计联邦基金利率将在年底达到3.8%，高于3月预测的3.4%，强化了未来几个月可能再次加息的预期。

此外，地缘政治不确定性尚未完全消除。CNN报道，美国副总统JD Vance取消了原定在瑞士与伊朗会谈的行程，尽管停火公告发布，投资者仍保持一定谨慎。然而，伊朗确认已与美国数字签署结束战争的协议，使得周五在瑞士的会议不再紧迫。

在新西兰方面，纽元（NZD）从新西兰储备银行（RBNZ）的前景中获得的支撑有限。该央行最近表示，官方现金利率年底可能达到约2.85%，暗示可能还有多次加息。这一前景有助于限制纽元兑美元的跌幅，尽管当前市场动态仍以美元的广泛走强为主导。

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

• 英镑/美元从近三个月低点反弹，但仍录得周线跌幅。
• 美联储鹰派倾向使美元指数维持在13个月高位附近。
• 停火紧张局势和英国政治阴影影响英镑复苏。

英镑（GBP）在周五触及近三个月低点1.3163后有所回升，受美联储（Fed）鹰派倾向支撑，但由于美国假期导致交易清淡，英镑/美元微涨0.18%，现报1.3226，预计本周仍将录得1.25%的跌幅。

英镑/美元缩减跌幅，交易员权衡美联储、英格兰银行及地缘政治因素

尽管美伊协议带来反弹，市场情绪依然脆弱。过去两天，真主党与以色列之间的敌对行动考验了华盛顿与德黑兰数字签署的中东协议。

近日，真主党一消息人士表示，如果以色列遵守停火，他们也将遵守；若以色列不遵守，他们有权作出回应，阿尔贾迪德报道。对此，一名以色列官员称，目前正处于停火测试阶段，但若真主党发动攻击，将予以回应，频道13报道。

回到宏观经济层面，美联储的鹰派倾向源于近半数联邦公开市场委员会（FOMC）成员预计年底前将加息，推动美元指数（DXY）升至13个月高点101.13，接近2025年5月16日的峰值101.26。截至发稿时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数持平，但仍维持在101.00以上。

以色列-黎巴嫩冲突升级推动美元指数上涨，尽管真主党与以色列军队宣布停火的消息缓解了交易员的紧张情绪。

在英国，英国央行（BoE）周四的政策决议前公布了温和的通胀数据，央行以7比2的投票结果维持利率在3.75%，其中皮尔（Pill）和格林（Greene）支持加息，此举受到家庭通胀预期达到2009年以来最高水平的影响。

此外，英国数据显示零售销售强于预期，但预算赤字超出预期，增加了投资者对财政支出失控的担忧，加上工党市长安迪·伯纳姆在英格兰北部获胜，为与英国首相基尔·斯塔默的冲突埋下伏笔。

下周经济日程预览

下周，英国经济日程将重点关注快速采购经理人指数（Flash PMIs）及英格兰银行官员讲话。美国方面，将发布美联储官员讲话、快速PMI、住房和就业数据、国内生产总值（GDP）数据，以及美联储偏好的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数。

英镑/美元价格预测：技术前景

日线图显示，英镑/美元现报1.3227，短期偏向看跌，因现货价格位于聚集的50日、100日及200日简单移动平均线（SMA）下方，这些均线聚集在1.3463附近，且位于自1.3546附近突破的下降阻力趋势线下方。相对强弱指数（RSI）为34，接近超卖区，暗示下行动能仍占主导，但若卖方在附近结构性支撑位犹豫，跌势可能放缓。

上方初步阻力由1.3463附近的三重SMA聚集区强化，若修正性反弹延续，1.3546附近的下降趋势线将成为下一道阻力。下方，短期关注点为当前价格区域1.3227，作为短期枢轴点，更重要的图表支撑位接近此前上升趋势参考点1.3159；若持续跌破该区域，未来交易日可能面临更深跌幅。

（本技术分析借助人工智能工具完成。）

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

• 欧元/美元从三个月低点反弹，因美元从一年高点回落。
• 尽管地缘政治紧张局势缓解，但美联储加息预期回升支撑美元。
• 鹰派的欧洲央行言论及上周25个基点的加息对欧元支持有限。

周五，欧元/美元在美元回调的帮助下反弹，欧元在近期跌势后有所回升。发稿时，该货币对在日内触及的三个月低点1.1417反弹后，交投于1.1470附近。

美元指数（DXY）回落，此前路透社报道以色列与真主党已同意停火，这是伊朗本周早些时候达成的60天谅解备忘录中的一项关键要求。

美元指数（DXY）追踪美元对六种主要货币的价值，日内早些时候触及101.13，为2025年5月以来最高水平，目前交投于100.81附近。

尽管地缘政治紧张局势有所缓解，美元仍受美联储利率鹰派重新定价的支撑，令欧元/美元本周有望收于负区间。

本周早些时候，美联储维持政策利率在3.50%-3.75%不变，但表示随着油价上涨带动的价格压力回升，加息仍在考虑之中，政策制定者寻求将通胀率恢复至2%的目标。

与此同时，欧洲央行在上周加息25个基点后释放的鹰派信号未能为欧元提供实质性支撑。

欧洲央行政策制定者皮埃尔·温施（Pierre Wunsch）周五表示，“如果数据未朝正确方向发展，我会主张7月进行第二次加息。”他补充道，“如果我们看到服务业通胀上升，我们可能会再加息25个基点以确保安全”，但也指出欧洲央行可能会在“动态转变时”降息。

北欧银行（Nordea）的分析师表示，他们预计“欧元/美元近期上涨空间有限，因为欧洲央行的加息周期可能比美联储更接近尾声，且欧元区经济增长持续落后于美国。”他们补充称，“基线预期是欧元/美元在未来几个月大致横盘整理，随后随着美国特殊性减弱及美联储最终在欧洲央行之前开始降息，汇价将逐步上升。”

展望未来，交易员将关注下周欧元区和美国的初步采购经理人指数（PMI）数据，以及美国个人消费支出（PCE）物价指数。

美联储常见问题（FAQ）

美联储做了什么，它对美元有什么影响?

“美国的货币政策是由美联储制定的。美联储有两项使命:实现物价稳定和促进充分就业。它实现这些目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通胀超过美联储2%的目标时，美联储就会提高利率，从而增加整个经济的借贷成本。这导致美元(USD)走强，因为它使美国成为对国际投资者更具吸引力的投资场所。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率以鼓励借贷，这将给美元带来压力。”

美联储多久召开一次货币政策会议?

美联储每年召开八次政策会议，由联邦公开市场委员会(FOMC)评估经济状况并做出货币政策决定。联邦公开市场委员会由12名美联储官员参加，其中包括7名理事会成员、纽约联邦储备银行行长，以及其余11名地区储备银行行长中的4名，这些地区储备银行行长的任期为一年，轮流担任。”

什么是量化宽松(QE) ?它对美元有何影响?

“在极端情况下，美联储可能会采取量化宽松政策(QE)。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，在危机或通胀极低时使用。这是美联储在2008年金融危机期间的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元从金融机构购买高评级债券。量化宽松通常会削弱美元。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反向过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于购买新债券。这通常对美元的价值是有利的。

• 自临时停火以来，WTI 和布伦特几乎回吐了全部冲突溢价。
• 抛售忽视了依然极度紧张的实物市场。
• 美国主要交割中心的库存接近操作底线，而成品油利润率依然高企。
• 最终的供应过剩确实存在，但其到来将远比当前曲线预期的要慢得多。

原油市场本周忙于消化一场尚未真正解决的战争。西德克萨斯中质原油（WTI）价格已滑向70美元中段，布伦特原油则跌至80美元下方，几乎回吐了自2月底霍尔木兹海峡受限以来积累的全部溢价。触发因素是美伊临时停火协议以及首批油轮重新穿越该水道；市场完全消化了这一消息。

尴尬的是，停火协议已经出现裂痕，首轮谈判从周五推迟到下周中旬。更重要的是，屏幕背后的实物市场与期货市场忙于定价的那种清晰、重新开放的供应链截然不同。从更长远来看，空头关于供应过剩的判断是正确的；只是他们的时间表严重错误。

真正的紧张局势已转移至下游

抛售基于一个隐含假设，即原油价格下跌意味着一切价格都会下降；这正是其失效之处。关闭事件对成品油、柴油、航空煤油和石化原料的冲击远大于对原油本身的影响；这些市场即使在基准价格回落时依然保持紧张。中馏分油的利润率在春季达到多年高点；区域性航空煤油利润率飙升至仅在买方真正供应短缺时才出现的水平。

炼油产能不会因停火而恢复

即使原油价格持续下跌，也无法缓解链条中真正受限的环节。炼油产能是瓶颈；一系列永久性工厂关闭已剥离了每日超过一百万桶的加工能力，而任何和平协议都无法恢复。美国页岩油拉动的轻质原油在中馏分切割中相对较差，而中馏分是柴油和航空煤油的主要来源；因此，更多的国内原油并不能有效补充最紧缺的产品。

交割中心库存几近枯竭

上游情况同样紧张。美国主要交割中心的商业库存已连续八周下降至约2000万桶，接近交易员视为操作底线的水平。美国库存的最广泛指标目前处于1980年代中期以来的最低水平，这得益于创纪录的出口量，使美国成为海湾地区供应紧张市场的最后卖家。这与价格下跌所暗示的库存充足背景完全相反。

重新开放的海峡并非畅通无阻

重新开放被视为一个开关，但其表现更像一个缓慢调节的旋钮。清除水雷需要数月而非数天；重新调配滞留在海湾的油轮则需数周时间；重启关闭的油田更为缓慢，因为强制停产可能损害油藏压力并导致油井退化。为大型生产商提供咨询的顾问警告称，流量可能要到明年深秋才能恢复到战前水平。市场已提前反映了一个无法按当前价格预期时间表实现的复苏。

供应过剩确实存在，只是尚未到来

这并不意味着空头在方向上错误。一旦水道清理完毕，海湾地区的原油真正回归，结构性供应过剩将显现。春季价格飙升已削弱需求，官方预测今年全球消费将萎缩；随着停产油井恢复，供应将超过需求。同样的预测显示库存将快速增长，布伦特价格预计第四季度将下滑至70美元低位，2027年将进一步下跌。合理的解读是一个两阶段曲线：当前紧张且被低估，后期供应过剩。

阻力位：WTI 首个阻力位接近77.00美元，随后是200日指数移动平均线（EMA）位于78.00至78.50美元之间，80.00美元整数关口上方；布伦特被压制在80.00美元，200日EMA位于82.50至83.00美元，是更强的阻力。

支撑位：WTI 依托约75.00美元支撑，若抛售继续，74.00美元附近有更深支撑；布伦特支撑位约在78.00至78.50美元，下方关键支撑接近76.00美元。

偏向：战术上，逢低买入抄底。实物市场紧张和日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）处于超卖区，表明下跌过度，倾向于两大基准回升至200日EMA，同时WTI守住74.00至75.00美元支撑区。战略上，逢高卖出：随着供应扩张至2027年，积累的过剩将限制涨势并使曲线回落至70美元低位及更低。坚定的判断是当前筑底，未来筑顶，而非单边走势。

WTI 日线图

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

据路透社报道，伊朗外交部周五确认，原定于瑞士与美国官员的会晤已被推迟，并补充称，正在为未来几天的新一轮会谈做准备。外交部表示，谈判正处于达成最终协议的阶段，该协议将取决于与美国签署的谅解备忘录中所列具体条款的启动和持续执行。

伊朗还确认，与美国结束战争的谅解备忘录已通过数字方式签署，这使得周五在瑞士的会晤不再紧迫。周四晚些时候，白宫宣布副总统JD Vance推迟了前往瑞士参加会谈的行程，称后勤安排“既不简单也不可预测”。

瑞士政府方面表示，仍准备促进未来的讨论，同时另一场会议的筹备工作正在进行中。最新评论表明，外交努力依然活跃，但德黑兰希望在迈向最终协议之前，先开始执行已达成的条款。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

北欧银行的研究表明，未来几个月欧元/美元的上涨空间将受到利率差异和相对增长的限制。欧洲央行被认为比美联储更接近加息周期的尾声，而欧元区的数据仍然逊于美国数据。随着美国的特殊优势逐渐消退，北欧银行仍预计欧元/美元在长期内将实现适度回升。

利差和增长拖累欧元

“我们认为欧元/美元近期上涨空间有限，因为欧洲央行可能比美联储更接近加息周期的结束，且欧元区的增长持续落后于美国。”

“我们的基线预期是欧元/美元在未来几个月大致横盘整理，随后随着美国特殊优势的消退以及美联储最终在欧洲央行之前开始降息，欧元/美元将逐步走高。”

“若欧元/美元跌破近期低点，将可能下探至1.03–1.05区间，而若要持续站上1.10以上，则可能需要欧元区相对数据意外明显好于预期，或美联储的鸽派重新定价。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 黄金连续第三周下跌，因美联储“更长时间高利率”预期打压市场情绪。
• 交易员在本周鹰派的FOMC会议后，预计9月美联储加息的概率为70%。
• 技术面上，黄金/美元仍位于布林带中轨下方，RSI显示持续的看跌动能。

周五，黄金（XAU/USD）承压，交易商评估有关美伊和平协议的最新消息以及美联储（Fed）鹰派货币政策公告。截至发稿时，黄金/美元交投于4150美元附近，此前日内触及一周低点4121美元。

美元（USD）适度回调限制了下行空间，但黄金仍有望连续第三周下跌。自美伊战争导致交易商排除今年美联储降息预期以来，黄金较历史高点已下跌近25%，而美联储的鹰派倾向进一步强化了利率将维持较高水平更长时间的预期。

根据CME FedWatch工具，交易商目前认为美国央行最早可能在9月加息的概率为70%。这一向更紧缩货币政策的转变，源于本周6月会议上近半数联邦公开市场委员会（FOMC）成员表示年底前至少会加息一次。

作为无收益资产，黄金在高利率环境中通常表现不佳，因为投资者更青睐于债券等有收益资产。

美联储日益鹰派的立场反映了通胀前景恶化，部分原因是近期油价飙升，推动5月年通胀率达到4.2%，远高于美联储2%的目标。新任美联储主席凯文·沃什重申，央行致力于将通胀率降回2%。

实体需求疲软也加剧了黄金的困境。印度媒体援引消息称，作为全球最大黄金消费国之一，印度黄金进口自上月政府将进口关税从6%提高至15%后，已下降近70%。不过，黄金的长期前景仍受央行稳定买盘支撑。

在地缘政治方面，美伊之间为期60天的谅解备忘录（MoU）改善了市场情绪。

白宫表示，美国副总统JD Vance推迟了原计划前往瑞士的行程，原本他预计将在那里主持新一轮与伊朗的会谈。伊朗外交部随后表示，谅解备忘录已通过数字方式签署，使得周五在瑞士的会议不再紧迫。与此同时，路透社援引一位美国高级官员报道称，以色列与真主党已达成停火协议。

技术分析：黄金/美元持续承压，位于布林带中轨下方

日线图显示，黄金/美元延续修正下滑，位于布林简单移动平均线（SMA）中轨4357美元下方。金价更接近布林带下半区，且相对强弱指数（RSI）约为35，偏向看跌动能，平均趋向指数（ADX）处于30中段，表明下跌趋势偏好增强。

上方初步阻力位于布林SMA中轨附近的4356美元，若反弹加速，布林带上轨约4636美元将构成更远的阻力。下方，近期支撑位于4150美元附近，随后是布林带下轨约4077美元，卖方可能在此处犹豫，考虑是否进一步加深当前回调。

（本报道的技术分析借助AI工具完成。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

北欧银行预计，随着美日利差持续扩大且日本央行保持极度宽松政策，美元/日元将维持高位。尽管预计日本央行将逐步实现政策正常化，但其力度被认为过于温和，短期内难以显著削弱日元。北欧银行指出，如果美元/日元过度上涨，存在干预风险，但其预测并未基于此。

利差扩大支撑日元走弱

“只要美联储保持鹰派立场且美国收益率远高于日本收益率，而日本央行仅非常缓慢地实现政策正常化，我们预计美元/日元将维持高位。”

“即使日本央行进一步调整收益率曲线控制框架，我们也怀疑这些措施本身足以在短期内引发日元对美元的持续且显著升值。”

“如果美元/日元上涨过快或显著突破近期高点，日本当局可能会加强口头或实际的外汇干预，但我们的核心预测并未基于反复大规模干预。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

德意志银行的Galina Pozdnyakova、Jim Reid和Luke Templeman指出，下周的主要宏观焦点将是全球采购经理人指数（PMI）初值和若干关键通胀数据发布。他们特别关注美国5月PCE报告，以及德国Ifo调查、日本东京CPI和加拿大及澳大利亚的CPI报告。

PMI初值和全球CPI发布

“全球PMI初值将是下周的主要数据亮点之一。”

“在美国，焦点还将放在5月PCE报告上。”

“其他关键发布包括德国的Ifo调查、日本东京CPI以及加拿大和澳大利亚的CPI报告。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

北欧银行分析师预计，随着美联储维持相对鹰派立场且美国数据保持强劲，美元在未来几个月将保持支撑。他们认为，美国的增长和通胀动态支持较高的收益率水平，相较于其他货币限制了美元的下行空间。然而，随着全球增长的扩大和其他央行的追赶，他们仍预计美元将在中期内逐步贬值。

美联储政策和数据支持美元走强

“在外汇市场上，我们认为美元在短期内将受到相对强劲的美国数据和鹰派美联储的支撑，但随着美国以外的增长改善及其他央行继续加息周期，我们仍预计美元将在中期内逐步贬值。”

“我们预计美联储将维持较高利率的时间比市场当前预期更长，这应保持美国收益率的高位，并在未来几个季度支持美元兑大多数主要货币的走势。”

“我们对美元的看法存在双向风险，因美国经济活动的急剧放缓可能促使美联储提前降息并对美元施压，而通胀的重新上升或美国数据的进一步利好意外则可能延长美元走强的周期。”

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• 美元/加元升至2025年4月以来最高水平，加拿大零售销售疲软和油价下跌给加元带来压力。
• 加拿大元面临美联储和加拿大央行货币政策前景分歧带来的另一重阻力。
• 根据CME FedWatch数据，市场预计美联储9月加息的概率为70%。

尽管美元（USD）小幅回调，美元/加元周五仍表现强劲，加拿大零售销售数据不及预期给加元（CAD）带来压力。截至发稿时，该货币对交投于1.4170附近，为2025年4月以来最高水平。

加拿大统计局周五公布数据显示，4月零售销售增长0.5%，低于3月的0.9%增幅，也略低于市场普遍预期的0.6%。剔除汽车的零售销售仅增长0.1%，远低于预期的0.7%，而3月数据从1.4%下修至1.2%。

加元还面临加拿大央行（BoC）与美联储（Fed）货币政策前景分歧的压力。本周的政策会议上，美联储重申致力于将通胀率恢复至2%的目标，19位政策制定者中有9位预计今年至少加息一次。

鹰派倾向出现之际，油价上涨推动美国通胀走高，5月消费者物价指数（CPI）加速至4.2%，为2023年4月以来最高水平。

会后，市场根据CME FedWatch数据定价9月加息概率为70%，为美元提供了新的支撑。美元指数（DXY）跟踪美元对六种主要货币的价值，现交投于100.81附近，早些时候曾触及101.13，为2025年5月以来最高水平。

相比之下，加拿大的通胀压力相对温和。加拿大央行上周会议表示，美国关税因素支持降息，尽管持续高企的能源价格可能支持“连续加息”。

然而，随着美伊达成停火协议后油价回落，加息理由减弱。油价下跌也加大了对与大宗商品挂钩的加元的压力，鉴于加拿大是主要的石油出口国。西德克萨斯中质原油（WTI）现交投于每桶75.50美元左右，为3月5日以来最低水平。

下表显示了 加拿大元 (CAD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 加拿大元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 CAD (基数)/ USD (报价)。

• 白银连续第三个交易日下跌，预计本周将录得显著跌幅。
• 市场在美联储最新会议后继续加强对美国利率上升的预期。
• 以色列与真主党达成停火协议的乐观情绪限制了避险资产的需求。

截至发稿时，白银（XAG/USD）周五交投于约64.85美元，日内下跌1.31%。由于投资者重新评估美国货币政策前景及中东局势，白银连续第三个交易日承压。

市场情绪持续受到本周美联储（Fed）鹰派基调的影响。6月会议上，美国央行维持利率不变，但暗示多位决策者仍支持年底前进一步加息。这一立场促使交易员加强了对更长期更高利率的预期，降低了对白银等无收益资产的吸引力。

根据CME FedWatch工具，市场目前高度预期未来几个月将加息。新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）也重申央行致力于将通胀率恢复至2%的目标，进一步加剧了对更紧缩货币政策的预期。

在地缘政治方面，路透社报道以色列与真主党同意从周五下午开始停火，传统的贵金属避险支撑因此减弱。该消息提振了风险偏好，减少了对白银的防御性需求。

由于能源价格波动及全球石油供应风险，通胀担忧依然存在。然而，这些因素尚不足以抵消市场对美国货币政策收紧预期的负面影响。

因此，白银在短期内仍偏向下行，投资者密切关注即将公布的美国经济数据以及任何可能确认或挑战美联储进一步收紧预期的信号。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

荷兰国际集团（ING）的弗朗切斯科·佩索莱指出，安迪·伯纳姆在补选中的胜利为他成为英国首相铺平了道路，博彩市场预计将在夏末实现权力交接。英镑资产中缺乏政治风险溢价，表明投资者认为财政扰动有限。ING对欧元/英镑维持总体看涨立场，理由是英国央行不会进一步加息，同时指出财政新闻可能构成上行风险。

伯纳姆的执政之路与英镑定价

“在未来几天内，我们可能会看到一些内阁成员辞职，旨在施压首相基尔·斯塔默下台，加快向伯纳姆的权力过渡。另一种可能是更长时间的领导权挑战。无论如何，博彩市场——很可能还有投资者群体——对伯纳姆将在夏末成为首相抱有极高信心。”

“过去一个月英镑中缺乏任何政治风险溢价，表明市场越来越确信伯纳姆不会通过其财政计划扰乱英国国债市场。不过，自2022年以来，英镑和英国国债对财政新闻的负面反应门槛一直较低，我们将此视为欧元/英镑总体看涨观点中的上行风险。不过，我们的观点主要基于对英国央行不会加息的判断，昨日相对平淡的会议进一步强化了我们的信心。”

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路透社周五援引一位美国高级官员报道称，以色列和真主党已同意于当地时间周五下午4点停火。

“我们了解到，在今天早些时候的交火之后，以色列和真主党现在处于停火状态，”该官员表示，并解释说，美国和卡塔尔的谈判代表在伊朗的帮助下达成了这项协议。

市场反应

美元指数对这一消息的即时反应略有下跌，最新报100.75，当日跌幅为0.05%。

大华银行全球经济与市场研究报告称，在美国副总统JD Vance确认载有超过1200万桶原油的油轮已穿越霍尔木兹海峡后，油价趋于稳定。布伦特原油收于79.85美元，WTI收于76.60美元。市场对这一关键航运瓶颈周围的任何新一轮中断或升级风险仍保持敏感。

霍尔木兹海峡通航缓解供应担忧

“美国金融市场今日（6月19日）因庆祝六月节联邦假日休市。然而，市场关注点将集中在霍尔木兹海峡的重新开放，市场可能对任何中断或升级风险保持敏感。在此背景下，地缘政治动态以及收益率和美元的走势将继续成为短期方向的关键。”

“周四油价企稳，此前美国副总统JD Vance表示，载有超过1200万桶原油的油轮已于昨夜穿越霍尔木兹海峡。国际基准布伦特原油期货上涨30美分，收于79.85美元/桶。西得克萨斯中质油期货下跌19美分，收于76.60美元/桶。”

“周四黄金价格小幅下跌，受到美联储鹰派政策信号和美元走强的压力，而美伊停火协议缓解了通胀担忧并导致油市下跌。”

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大华银行全球经济与市场研究报告称，英国央行将利率维持在3.75%不变后，英镑/美元大幅下跌，随后缩减跌幅，交投于1.3236附近。英国央行的决定以7比2的投票结果通过，两名成员倾向于将利率上调至4.00%。英国劳动力数据表明失业率略有下降且工资增长依然坚挺，令政策前景更加复杂。

英国央行分歧决议后英镑走软

“英国央行（BOE）周四将银行利率维持在3.75%，政策制定者继续在应对高于目标的通胀与疲软的经济增长之间寻求平衡。此次维持利率的决定获得了五月份会议上九名货币政策委员会（MPC）成员中的七人支持。英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）和货币政策委员会的外部成员梅根·格林（Megan Greene）是两位持不同意见的成员，投票支持将英国央行‘基准利率’上调25个基点至4.00%。”

“美联储鹰派按兵不动引发加息押注，美元周四延续涨势，升至一年多来的最高水平。美元指数（DXY）大幅上涨，收于100.85，创一年新高，涨幅为0.76%。欧元/美元延续前一交易日的急跌，收于1.1456，下跌0.37%。英镑/美元在英国央行决议后暴跌0.69%至1.3205，随后缩减跌幅，交投于1.3236附近。”

“截至四月的三个月内，英国失业率从三月的5.0%微降至4.9%。工资增长保持相对坚挺，常规工资同比上涨3.4%，高于预期；总工资同比接近4.4%。”

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星展集团研究策略师张伟良指出，美元/日元已突破161关口，回升至此前曾引发官方干预的水平。他强调，尽管日本央行近期加息，投机性日元空头头寸仍然高企，并认为日本对日元进一步走弱的容忍度几乎耗尽，增加了重新干预和当局加强言辞的可能性。

当局关注日元重新干预风险

“美元/日元已突破161，达到此前引发市场干预的水平。”

“尽管此次反弹大体符合美联储会议后美元走强的趋势，但也凸显出尽管本周日本央行加息，投机性日元空头头寸并未减轻。”

“鉴于当局在4月底至5月期间干预市场，卖出价值约730亿美元的美元/日元，显示日本对日元走弱的容忍度接近极限。”

“政策制定者可能会通过言辞和进一步的市场干预来遏制日元贬值，油价下跌也为日元提供了一定支撑。”

“布伦特原油价格现已降至约76美元，这应当缓解通胀压力并支持对油价敏感的亚洲货币。”

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大华银行全球经济与市场研究指出，在美联储鹰派维持利率后，美元延续涨势，推动美元/日元急剧攀升至161.37。该货币对目前交易于此前曾引发日本当局干预的水平附近。报告强调，随着美国收益率走高和美元走强持续施压日元，市场正密切关注可能的日元支撑操作。

日元在此前干预区附近承压

“在美联储鹰派维持利率引发加息押注后，美元周四延续涨势，达到一年多来的最高点。”

“美元/日元大幅上涨，收于161.37（+0.46%）。据报道，市场正关注日元干预，因为美联储鹰派立场导致该货币跌至此前曾促使日本财务省介入的水平。”

“周四风险情绪有所改善，市场继续消化美联储的鹰派倾向及美国强劲数据。稳健的就业和支出信号强化了‘高利率维持更久’的预期，保持短端收益率走高并支撑美元。”

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布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的埃利亚斯·哈达德（Elias Haddad）指出，外国投资者在四月份大幅增加了对美国长期证券的购买，过去一年的资金流入已超过美国贸易逆差。他强调，美国与G6国家的收益率差异以及美国经济的优异表现支撑美元，表明美元指数（DXY）有望从当前水平走高。

收益率差价和资金流入支撑美元

“尽管如此，美元指数（DXY）仍可小幅上扬。美国与G6国家的两年期国债收益率与美元指数接近102.00的交易水平相符，美国经济的优异表现应保持利差对美元的支持。”

“此外，美元的基本需求依然强劲。美国财政部国际资本（TIC）数据显示，四月份外国净购买美国长期证券（国债和票据、公司债券、股票、政府机构债券）增加了2060亿美元（为2025年11月以来最高），而三月份为960亿美元。”

“因此，截至四月份的十二个月内，外国投资者累计持有创纪录的1.825万亿美元美国长期证券，超过同期累计的-7190亿美元美国贸易逆差。”

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大华银行（UOB）全球经济与市场研究团队指出，美元/新加坡元收于1.2900，新加坡元名义有效汇率指数（S$NEER）估计高于中点1.75%。团队预计NEER将在当前交易日维持在中点上方1.50%至2.00%的区间内，这意味着美元/新加坡元的交易区间预计在1.2872至1.2937之间，因美元整体保持支撑。

新加坡元NEER显示日内波动区间有限

“周四亚洲货币表现分化。印尼盾兑美元下跌至17,710（-0.16%），因印度尼西亚央行（BI）再次加息25个基点，提供一定支撑。美元兑印度卢比下跌至94.53（-0.28%），而美元兑韩元上涨1.50%至1,539.30。同样，马来西亚林吉特在区域内表现不佳，兑美元收盘下跌1.3%至4.1170。美元兑新加坡元收于1.2900（+0.15%）。”

“根据我们的模型，新加坡元NEER指数当日收于中点上方1.75%，预计今日交易时段将维持在中点上方1.50%至2.00%之间。这意味着美元/新加坡元的交易区间在1.2872至1.2937之间。”

“周四风险情绪有所改善，市场继续消化美联储的鹰派倾向以及美国数据的韧性。强劲的就业和消费信号强化了‘高利率维持更长时间’的预期，保持短端收益率走高，美元获得支撑。”

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• 黄金触及一周低点4120美元附近，周跌幅达1.7%。
• 市场对美联储2026年货币紧缩的押注升温，给贵金属带来压力。
• 技术面显示空头占据主导，年内低点4023美元近在咫尺。

黄金（XAU/USD）周五连续第三天下跌，触及一周低点4121美元，有望结束连续三周的跌势。尽管美元有所回落，但由于市场对美联储（Fed）加息预期升温，黄金反弹受阻，表现疲软。

美联储周三晚上维持利率不变，但货币政策声明指出经济活动稳健，劳动力市场改善。利率预测显示，近半数决策者预计2026年至少加息一次，新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）消除了外界对其鸽派立场的疑虑，明确承诺将通胀率拉回2%的目标。

期货市场目前预计美联储10月货币政策会议加息的概率为77%，较上周不到40%大幅上升，而年底前至少加息25个基点的概率为90%。周五美元有所回落，因美国庆祝六月节银行假日，市场交投清淡，但这些预期可能抑制美元空头情绪，给黄金反弹带来压力。

技术分析：空头瞄准2026年低点4023美元

XAU/USD报4147.83美元，短期走势偏空，日线图显示一系列更低的高点和更低的低点。相对强弱指数（RSI）明显低于50线，移动平均收敛发散指标（MACD）维持在-7.15的零轴下方，均显示下行压力持续存在。

空头目前在4100美元上方受限，反弹尝试乏力，可能促使卖方重新测试年内低点4023美元（6月11日低点）。进一步下方，2025年10月底低点3885美元附近成为下一个目标。

上方阻力位于3月高点下行趋势线与周线高点交汇处，约4370美元，预计将构成显著阻力。如果该水平被突破，下一个目标为5月底至6月初高点附近的4585美元区域。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

根据大华银行全球经济与市场研究，随着美联储鹰派维持政策后美元指数触及一年高点，欧元/美元延续了近期的下跌走势。该货币对收于1.1456，欧元情绪也受到欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩关于潜在更高中性利率以及来自中东的持续能源相关价格冲击的评论影响。

美元指数触及一年高点，欧元下滑

“周四美元延续涨势，达到一年多来的最高点，此前美联储鹰派维持政策引发了加息押注。美元指数（DXY）大幅上涨，收于100.85的一年高点（+0.76%）。欧元/美元延续前一交易日的急剧下跌，收于1.1456（-0.37%）。”

“欧洲央行（ECB）首席经济学家菲利普·莱恩周四在一场活动中表示，中性利率可能高达2.5%，暗示另一次加息尚未对经济形成抑制。莱恩将前景描述为‘稳定’，同时指出由中东能源供应瓶颈引发的价格冲击尚未结束。”

“周四风险情绪有所改善，市场继续消化美联储的鹰派倾向以及美国数据的韧性。强劲的劳动力和支出信号强化了‘高利率维持更长时间’的预期，保持短端收益率走高并支撑美元。”

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星展集团研究部的张伟良指出，一项临时的美伊协议已重新开放霍尔木兹海峡，允许航运恢复，同时谈判继续进行。他指出，布伦特原油价格已跌至约76美元，这应有助于缓解通胀压力，并为对油价敏感的亚洲货币提供一定支撑，包括那些此前因能源进口成本上升而承压的货币。

中东协议助力油价降温

“美国总统特朗普与伊朗总统佩泽什基安签署了一项临时谅解备忘录，以结束中东冲突，重新开放霍尔木兹海峡对所有航运，同时继续就最终协议进行谈判。”

“诚然，核问题及其他关键问题仍存在分歧，但该协议标志着美国从军事压力转向外交的明确转变。”

“布伦特价格现已降至约76美元，这应有助于缓解通胀压力并支持对油价敏感的亚洲货币。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼指出，尽管过去一个月油价大幅下跌，但在美联储点阵图出现创纪录的鹰派转变后，美元持续上涨。他强调国际能源署（IEA）对2027年前原油市场供应过剩的预测，并认为美国通胀可能已接近峰值，美联储加息仍被视为不太可能。MUFG预计欧元/美元将在2026年晚些时候上涨。

美联储点阵图、油价及欧元/美元前景

“美元指数（DXY）进一步上涨，达到自2025年5月以来未见的水平，本周美联储的显著鹰派转变持续强化了积极的动能。在美联储会议后的三天内，美元上涨了1.5%。这一动能得益于瑞士谅解备忘录签署的推迟，此前伊朗退出，指责以色列通过攻击黎巴嫩违反了协议。”

“短期内，美元肯定可以进一步上涨。点阵图的转变是自2012年首次发布以来最显著的。这次点阵图史上最大规模的鹰派转变发生在通胀风险显著减弱的时期，原因是原油价格暴跌。”

“本周发布的国际能源署月度报告也强调了供应过剩市场可能推动价格进一步下跌的前景。过去一个月的下跌还可以解释为霍尔木兹海峡的交通量在5月/6月已经显著回升。国际能源署估计，受阿曼湾船对船转运部分支持，霍尔木兹海峡的运输量从5月的960万桶/日增加到6月初的约1200万桶/日。”

“如果美伊之间的协议达成并持续有效，能源带来的通胀下降动力在年底及2027年可能非常显著。美国通胀可能已接近峰值，因此我们仍认为美联储必须加息的情景非常不太可能。”

“我们理解美元在点阵图创纪录的鹰派转变后获得的积极动能，但这仍然与加息的预期不完全吻合。另一方面，欧洲央行可能会看到再次加息的好处。欧洲央行与美联储的区别在于政策设定水平和使命。”

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荷兰国际集团（ING）策略师弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）、弗兰蒂谢克·塔博尔斯基（Frantisek Taborsky）和克里斯·特纳（Chris Turner）指出，美元在美联储会议后保持涨势，美元/日元维持在干预区间。他们认为这不太可能标志着美元新一轮广泛的牛市周期，但随着市场定价更多美联储加息，短期内美元仍有进一步走强的空间。ING强调，今天的美国假期可能成为日本外汇干预的窗口，如果当局保持观望，美元/日元有上行至162–163的风险。

假期流动性使干预风险升高

“美元的动能在周三鹰派意外后持续强劲一整天。隔夜，美元指数（DXY）测试了101.00以上的水平，有望录得自2024年4月以来的最佳周表现。我们并不认为这标志着美元更广泛升值周期的开始。”

“美伊和平协议消除了美元的一个看涨理由，我们的宏观团队仍认为市场高估了美联储加息的可能性。但在短期内，美元可能会享受美联储会议后的热情更久一些，市场可能急于在首个强劲数据公布时完全定价12月前的两次加息（目前定价为39个基点）。”

“未来几天，市场关注焦点将转向美联储官员的讲话以及FOMC成员支持鹰派点阵图的力度。随着前瞻指引的取消，市场在美国数据公布时有更大空间进行激进重新定价，增加了利率和外汇市场波动的风险。”

“今天的美国假期导致流动性较低，这为日本当局以往偏好干预的时机提供了窗口。美元/日元在昨日突破2024年高点后已深陷干预区间。若今日无干预，鉴于美元环境的支持，投机者有可能推动汇价向162-163迈进。”

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大华银行全球经济与市场研究指出，黄金价格回落，原因是美联储的鹰派信号和美元走强对该金属构成压力。美伊临时停火减少了通胀担忧，导致油价走软，进一步削弱了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。现货黄金下跌0.6%至4,232.01美元，纽约黄金期货下跌3.1%至4,245.90美元/盎司。

美联储暂停后避险资产承压

“周四，黄金价格小幅下跌，受到美联储鹰派政策信号和美元走强的压力，同时美伊停火协议缓解了通胀担忧，导致油市走低。”

“现货黄金下跌0.6%，报4,232.01美元/盎司。美国黄金期货下跌3.1%，收于4,245.90美元/盎司。”

“周四，美国国债上涨，长端收益率领涨，呈现牛市扁平化走势，部分回吐了周三美联储决议后的小幅下跌。股市也随之上涨，此前美伊达成临时和平协议，缓解了一些通胀压力。”

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星展集团研究策略师张伟良警告称，随着英镑/美元回落至1.32附近，可能保持波动，原因是工党候选人伯纳姆在梅克菲尔德补选中领先。他认为，伯纳姆的左倾立场及其对首相斯塔默的潜在挑战增加了财政不确定性，可能对英国国债和英镑造成冲击，尽管他正寻求知名经济学家的建议以增强政策可信度。

伯纳姆领导风险使英国前景蒙上阴影

“随着英镑/美元回落至1.32附近，可能出现进一步波动，因工党伯纳姆在梅克菲尔德补选中领先。”

“伯纳姆被广泛认为是工党最受欢迎的人物之一，预计一旦进入议会，他将挑战斯塔默的党内领导地位。”

“他以倡导左倾政策著称，目前尚不清楚他是否能成功驾驭限制斯塔默政策议程的财政规则，尤其是在国防和税收方面。”

“这种政治不确定性可能引发英国国债抛售并对英镑形成压力。”

“不过，据报道，伯纳姆正寻求安迪·霍尔丹和吉姆·奥尼尔等知名经济学家的指导，以增强政策的可信度。”

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三菱日联金融集团（MUFG）的德里克·哈尔彭尼表示，瑞士央行（SNB）维持利率在零水平后，瑞郎表现不佳，但仅有的通胀预测小幅调整凸显了对瑞士通胀持续走低的预期。瑞士央行重申准备干预以防止货币过度升值，而MUFG认为全球收益率上涨空间有限，预计美联储、欧洲央行和英格兰银行明年将降息，限制瑞郎进一步走弱。

瑞士央行立场与收益率驱动的瑞郎走势

“市场焦点主要集中在周三晚上的美联储会议和昨天的英格兰银行会议，但瑞士央行也于昨日召开会议，正如预期，关键政策利率维持在零不变。瑞郎表现逊于大部分G10货币，是表现第三差的货币，仅次于挪威克朗和瑞典克朗。瑞士央行显然没有传达出必须应对任何通胀上行风险的紧迫感。”

“对预测的极少调整强调了瑞士通胀持续走低的前景，这成为瑞郎需求的一个来源，因为通胀引发的实际收益率下降风险较低，而这在欧元区、英国和美国的风险要高得多。瑞士央行还重申‘如有必要’，愿意干预以确保避免货币过度升值，这种升值将破坏瑞士央行实现价格稳定目标。行长施莱格尔（Schlegel）强调，‘如有必要’一词的加入并不意味着干预卖出瑞郎的意愿减弱。”

“然而，尽管通胀预测调整幅度有限，但确实在一定程度上降低了瑞士央行如有需要回归负利率的意愿。自冲突开始以来，全球收益率的上升对瑞郎走弱产生了影响。自冲突开始以来，瑞郎是G10货币中表现第二差的货币，尽管部分走势也反映了地缘政治风险的缓解以及中东冲突引发的通胀冲击比最初预期的要小。”

“不过，我们认为全球收益率从当前水平进一步上升的空间相对有限。我们不预计美联储今年会加息，昨日我们将英格兰银行今年维持政策利率不变的预测取代了此前加息50个基点的预期，而欧洲央行最多只会再加息一次。因此，短端收益率相对于可能实施的货币政策显得过高。”

“明年我们预计美联储、欧洲央行和英格兰银行将降息，这表明全球收益率进一步上升而削弱瑞郎的窗口期相对狭窄。”

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荷兰国际集团（ING）外汇团队由弗朗切斯科·佩索莱（Francesco Pesole）领导，已更新其欧元/美元（EUR/USD）预测，现目标定于年末达到1.18。他们预计第三和第四季度美元将适度贬值，这得益于美联储相较市场定价的鸽派立场以及能源敏感度的减弱。ING的模型显示短期公允价值接近1.160，而欧元多头则被视为在1.140以上水平进行防守。

ING上调欧元兑美元预测

“我们发布了欧元/美元的新基线预测及两个备选预测，同时更新了美国和欧元区的油价、天然气、通胀和利率情景。我们确实看到布伦特原油存在一定的上行风险，此前的抛售可能过度，但仍预计其在第三季度将保持在90美元/桶以下，这将使外汇市场继续减少对能源价格的敏感度。与我们对美联储鸽派立场（无加息）相符，我们预计美元将在第三和第四季度贬值，尽管速度适中。”

“我们新的欧元/美元年末目标价为1.18。”

“当前环境中相关性迅速变化，油价几乎成为无关紧要的驱动因素，美联储利率预期则强势接管。这降低了估值模型的解释力，尽管值得一提的是，我们的模型短期公允价值仍为1.160。但目前，欧元多头如果该货币对保持在1.140以上，可能会感到满意。”

“在其他欧洲市场方面，昨日瑞士和挪威均维持利率不变。我们仍预计瑞士央行将在未来至少两年维持0.0%的利率，而我们预测挪威央行将在8月加息25个基点。”

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• 鹰派美联储持续发酵，美元指数连涨三日盘中上破101，创逾一年新高。
• 美伊瑞士和谈突遭取消，地缘风险急剧升温。
• 人民币中间价今日持平于6.8130，结束此前“贬—升—贬”的震荡格局，释放短期企稳信号。

6月19日，人民币对美元中间价报6.8130，与前一交易日（6月18日）持平。回顾本周中间价走势：6月16日（周二）报6.8108（调贬20点），6月17日（周三）报6.8096（调升12点），6月18日（周四）报6.8130（调贬34点），6月19日（周五）报6.8130（持平）。整体呈现“贬—升—贬—平”的震荡格局，今日持平暗示在连续回调后，官方或在6.81一线寻求短期平衡。

美联储鹰派余波持续发酵，美元创逾一年新高

市场仍在消化美联储6月决议释放的鹰派信号。FOMC以12-0全票通过维持利率在3.50%-3.75%不变，但点阵图显示9名官员预期今年加息。美联储还发布了简短的货币政策声明，删除了任何宽松偏向的表述。

新任主席沃什承诺致力于将通胀率降至2%，消除了外界对其可能偏鸽派的疑虑，恢复了市场对美联储独立性的信心。根据芝商所FedWatch数据，市场对10月前至少加息一次的概率已从一周前的约40%升至77%，年底前加息的概率从55%升至90%。

美元指数受此提振连续三日上涨，周四收涨0.44%报100.82，创逾一年新高；周五盘中进一步上探至101.13。强势美元令非美货币普遍承压——欧元跌0.31%报1.1463美元，英镑跌0.62%至1.3206美元，两者均触及两个多月最低。

美伊瑞士和谈突遭取消，地缘风险急剧升温

原定于今日在瑞士举行的美伊高级别谈判突遭取消，成为今日金融市场最大变数。瑞士联邦外事部正式证实了这一消息。

此前，美伊双方已通过电子方式签署了谅解备忘录，原计划于今日在瑞士比尔根山举行正式签署仪式。多家美媒此前报道，双方将直接展开核子谈判。然而谈判突然取消，令市场措手不及。

消息传出后，全球资本市场剧烈震荡。日经225指数由早盘涨超1.2%转为下跌0.21%；韩国KOSPI指数由早盘大涨逾3.5%转为下跌1.56%，三星电子盘中由涨超3%变为跌超3%。国际现货黄金日内一度大跌2%。与此同时，以色列继续袭击黎巴嫩南部，进一步加剧了中东局势的不确定性。

伊朗方面同日表示，霍尔木兹海峡将免费通航60天，之后将收取服务费。这一表态意味着原油运输通道的不确定性仍未完全消除。

英国央行维持利率不变，两名委员意外支持加息

英国央行周四公布最新利率决议，以7比2的投票结果维持基准利率在3.75%不变，连续第四次“按兵不动”。这一决定符合市场预期。

值得注意的是，外部成员Megan Greene加入首席经济学家Huw Pill的阵营，投票支持立即加息25个基点至4%，理由是尽管美伊达成停火协议，价格前景仍不稳定。英国央行表示，近月能源价格上升为通胀带来一定压力，当局会确保不会演变成持久性通胀。

英镑兑美元受此影响跌至1.3206，触及两个多月最低。

日本央行副行长：金融环境仍然宽松，将继续加息

日本央行副行长冰见野良三6月19日表示，日本的金融环境仍然宽松，将继续进一步加息。他指出，外汇波动是影响日本经济和物价的关键因素之一；由于企业将中东冲突带来的成本上涨转嫁给消费者，批发通胀率正以较快的速度加速上升，可能导致更广泛的物价上涨。

冰见野良三是在日本央行周二将基准利率上调至1%后，首位公开讲话的央行官员。他重申央行将根据经济和通胀情况继续加息，但没有就潜在加息时点给出明确暗示。

日元兑美元在强势美元压力下持续走弱，一度触及161.45的2024年7月以来新低，逼近1986年以来的最低位161.99。日本内阁官房长官木原稔重申随时准备对汇率波动采取适当应对措施。

国内经济与政策：用电量增长6.9%，成品油迎“两连跌”

国内方面，国家能源局数据显示，5月份全社会用电量8671亿千瓦时，同比增长6.9%。5月31日24时国内成品油价格下调，汽柴油每吨分别下调515元和495元，迎来“两连跌”。国家发改委表示，6月底前将下达今年全部2000亿元设备更新项目清单和第三批625亿元消费品以旧换新资金。

A股方面，三大指数涨跌不一，上证指数跌0.43%，深证成指涨0.94%，创业板指涨2.05%，科创50指数大涨3.84%。港股持续疲软，恒指收跌1.59%，失守两万四关口。纳斯达克中国金龙指数跌0.89%。

鹰派美联储与地缘风险双重挤压，中间价持平释放短期企稳信号

本周人民币整体承压，核心驱动来自美联储超预期鹰派——点阵图显示9名官员预期今年加息，市场对10月加息的定价已升至77%。美元指数连涨三日创逾一年新高，从外部对人民币形成持续压制。

然而，今日最关键的边际变化来自美伊谈判的突然取消。此前美伊停火是驱动美元回落、人民币走强的重要地缘因素；如今谈判生变，意味着这一支撑逻辑正在松动甚至逆转。若中东局势再度恶化，避险资金将进一步流向美元，对人民币构成额外压力。

中间价持平的意义：本周中间价走出“贬—升—贬—平”的震荡轨迹，6月19日持平于6.8130，结束了此前连续数日的大幅波动。这一信号值得重视——在美元强势突破101的背景下，官方未进一步调贬中间价，而是选择在6.81一线暂时企稳，暗示其对汇率走贬的容忍边界可能已接近短期极限。这也为人民币在岸汇率提供了潜在的“政策底”参考。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊谈判后续走向（最大变量） ——瑞士和谈取消后，双方是否会另择时间地点重启谈判，还是彻底陷入僵局，将直接决定地缘风险的走向。若谈判破裂，油价与避险情绪可能同步上行，美元将进一步走强；若短期内重启谈判，人民币有望获得喘息。

② 美元指数能否突破101阻力——美元指数已触及101.13的一年新高。若有效突破并站稳101上方，人民币可能进一步测试6.78-6.80区间；若在此遇阻回落，叠加中间价持平信号，人民币或迎来短线反弹机会。

③ 中间价后续方向——今日持平后，下周一中间价是调升、调贬还是继续持平，将是观察官方政策意图的关键窗口。若调升（偏强），则确认6.81为短期政策底；若继续调贬，则意味着官方容忍人民币进一步走弱。

综合判断：短期人民币在强美元与地缘风险双重压制下仍面临回调压力，6.78-6.80为近期关键支撑区间。但中间价今日持平释放了官方不愿放任单边贬值的信号，这为市场提供了一定信心锚。美伊谈判的后续走向是当前最大的不确定因素——若地缘风险持续升温，人民币可能进一步承压；若局势缓和叠加美元冲高回落，人民币有望在6.76-6.78区间企稳反弹。中期而言，在美联储政策路径明朗化之前，人民币料将维持双向波动、整体承压的格局，但贬值空间或受制于官方的底线管理。