即時新聞

• 道琼斯工业平均指数周二上涨41点，而标普500指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数下跌0.5%。
• 由于对美伊外交谈判可行性的疑虑加剧，油价恢复上涨，布伦特原油价格重新突破每桶100美元。
• 阿波罗和艾瑞斯均在其旗舰私募信贷基金中限制赎回，因赎回请求超过季度限额。
• Salesforce和IBM拖累道指下跌，而雪佛龙和沃尔玛为指数提供支撑。

道琼斯工业平均指数周二小幅上涨，盘前交易波动剧烈后上涨约40点，市场难以延续周一的强劲反弹。标普500指数下跌0.1%，纳斯达克综合指数下跌0.5%，受科技股疲软拖累。周二交易波动较大，道指早盘一度跌破46000点，随后回升，投资者试图理清美伊局势中矛盾信号。

中东局势混乱令市场紧张

周一道指上涨600点，因特朗普总统称华盛顿与德黑兰就结束冲突进行了“非常好且富有成效的对话”，并宣布对伊朗电力厂和能源基础设施实施五天的空袭暂停。然而，伊朗坚决否认有任何直接会谈。《华尔街日报》报道，美国通过中东中介与伊朗接触，但阿拉伯调解人私下表示，短期内达成协议的可能性不大。周二局势更加混乱，以色列和伊朗继续交火，削弱了即将缓和的预期。伊朗袭击了以色列及海湾合作委员会成员国目标，以色列则加快对伊朗和黎巴嫩的攻击。另一方面，伊朗消息人士告诉CNN，华盛顿与德黑兰之间已有“接触”，巴基斯坦提出协助进一步对话。混合信号使股市陷入观望，投资者不确定周一的乐观情绪是否合理。

和平溢价消退，油价跳涨

周二油价大幅反弹，扭转周一的急跌。布伦特原油期货上涨逾3%，交易价格超过每桶103美元，西得克萨斯中质油（WTI）上涨约4%，突破每桶91美元。周一，受特朗普缓和言论影响，布伦特原油下跌约11%，一度跌破近两周以来的100美元关口。此次反弹反映出市场对冲突短期内结束的怀疑。花旗分析师警告称，如果生产中断持续至6月，油价可能测试每桶200美元，称此次供应冲击占全球产量比例超过1970年代的水平。雪佛龙（CVX）周二表现突出，道指上涨约1%。自冲突爆发以来，能源板块是标普500中唯一上涨的板块，今年迄今上涨近32%。

私募信贷压力加剧，赎回限制扩散

周二，赎回压力重创另类资产管理行业。阿波罗（APO）披露，其150亿美元旗舰私募信贷基金Apollo Debt Solutions第一季度赎回请求总计占流通份额的11.2%，超过基金5%的季度赎回上限两倍多。阿波罗选择坚持5%限制，赎回投资者将获得约45美分兑1美元。艾瑞斯（ARES）也宣布其107亿美元战略收益基金赎回限制为5%，因客户申请赎回11.6%的份额。阿波罗和艾瑞斯股价均下跌逾4%，拖累黑石（BX）、KKR（KKR）和蓝猫资本（OWL）等同行。赎回潮反映出市场对私募信贷暴露于可能受人工智能冲击的软件公司业务的担忧，以及对这一1.8万亿美元资产类别透明度和贷款纪律的更广泛关注。

Jefferies因三井住友收购传闻大涨

Jefferies（JEF）周二表现突出，股价上涨约4%，此前《金融时报》报道三井住友金融集团（SMFG）正筹划可能收购这家美国投资银行。作为日本第二大银行，SMFG据称已组建小型内部团队，准备在Jefferies股价低迷时采取行动。该行自2021年首次投资4.9%以来，已持有Jefferies约20%的经济权益。然而，彭博社报道称SMFG暂无立即收购计划，Jefferies也表示当前价格不考虑出售。Jefferies今年迄今股价已下跌逾36%，投资者担忧其暴露于倒闭汽车零部件供应商First Brands及其风险管理实践的审查。公司将于周三公布财报。

道琼斯5分钟图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 美元/加元在美元反弹的推动下，交投于两个月高点附近。
• 中东紧张局势升级，避险需求支撑美元。
• 美国采购经理人指数数据走软，显示增长放缓，但未能削弱美元。

周二，加拿大元兑美元承压，美元小幅走高，回吐了前一日部分跌幅。撰稿时，美元/加元交投于1.3765附近，接近两个月新高。

美元指数（DXY）跟踪美元兑六种主要货币的表现，目前徘徊在99.39附近，略低于欧洲盘中触及的99.50高点。

在标普全球采购经理人指数（PMI）初值公布后，美元短暂承压。但由于围绕美以与伊朗战争的地缘政治风险加剧，美元需求持续得到支撑，美元走势回稳。

综合PMI从51.9降至51.4，服务业PMI从51.7降至51.1，均创11个月新低。相比之下，制造业表现相对坚挺，PMI从51.6升至52.4。

这是中东冲突升级以来首次PMI数据发布，显示经济影响开始显现。增长放缓，成本上升，主要因能源价格上涨和供应链中断。

油价上涨也加剧了通胀担忧，提升了市场对美联储（Fed）将维持较高利率更长时间的预期，进一步支撑美元并推高美国国债收益率。

最新进展显示，沙特阿拉伯和阿联酋等海湾国家正在权衡对伊朗采取军事行动的选项，增加了地区冲突扩大的风险。尽管两国保持谨慎，并设定了较高的直接介入门槛，《华尔街日报》报道。

与此同时，鉴于加拿大作为主要石油出口国的地位，较高的原油价格为加元提供了一定的基本支撑。然而，由于美元整体走强和避险情绪持续主导价格走势，这种支撑有限。

展望本周，美国经济日程相对清淡，加拿大缺乏重大数据发布，美元/加元主要受美元走势和地缘政治动态影响。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 英镑/美元跌至1.3400，因美国收益率上升和能源价格走强支撑美元。
• 英国商业活动大幅放缓，投入价格达到自1992年英镑危机以来的最高水平。
• 市场预计2026年美联储不会降息，中东紧张局势使通胀风险居高不下。

英镑（GBP）周二下跌0.16%，美元（USD）上涨，受能源价格回升和美国国债收益率上升支撑，市场不预期美联储（Fed）在2026年降息。英镑/美元在触及日高1.3445后，现报1.3400。

英国PMI疲软及能源价格反弹强化美元需求，英镑回落

尽管美国总统唐纳德·特朗普推迟对伊朗电厂和能源设施的攻击令投资者松了一口气，但中东紧张局势依然高企。特朗普表示，与伊朗政权结束战争的讨论富有成效，但伊朗媒体对特朗普的假设提出异议。

不过，据阿拉伯卫视援引以色列媒体消息称，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇秘密通知美国特使史蒂夫·维特科夫，伊朗最高领袖莫贾塔巴·哈梅内伊已同意进行谈判。

近日，伊朗外交部长表示霍尔木兹海峡开放，但不包括与伊朗交战的国家。此前，新闻报道称伊朗对部分船只通过霍尔木兹海峡收取安全通行费。

美国数据显示，3月份商业活动降至11个月低点，主要因投入价格飙升，标普全球报告称。标普全球综合采购经理人指数（PMI）从51.9降至51.4，服务业PMI从51.7降至51.1。

美国制造业活动则大幅改善，从2月的51.6升至52.4，超过51的预期。

此前，ADP就业4周均值为1万人。

据标普全球，英国3月份商业活动为六个月来最大放缓。综合快速PMI从2月的53.7降至3月的51。标普全球服务业PMI从53.9降至51.2，制造业指数从51.7降至51.4。

英国快速PMI显示制造业投入价格达到自1992年英镑危机以来的最高水平。

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

英镑/美元价格预测：技术前景

在日线图上，英镑/美元交投于1.3382。短期偏向温和看跌，因价格跌破1.3500附近的聚集简单移动均线，该区域由支撑转为上方阻力。该货币对也正远离自1.3869起的下降阻力趋势线，该趋势线多次限制反弹，强化了中1.36附近顶部逐渐消退的观点。尽管自1.3035起的长期上升支撑线仍支撑整体上涨，但最新回调至其附近显示上涨动能减弱，若买盘未能守住该支撑，交叉盘面可能面临更深调整。

即时阻力位于1.3450，其次是1.3500区域，此处下行阻力线与移动均线簇汇聚，随后是近期高点附近的1.3650。下方初步支撑位于从1.3035起的上升趋势线附近，现位于1.3300上方，跌破将暴露11月底枢轴点附近的1.3220，继而是心理关口1.3100区域。若日线收盘重回1.3500上方，将缓解当前压力并重新打开通往1.3650的路径；而持续交易于趋势线下方则确认转入更明确的看跌阶段。

（本技术分析借助AI工具完成。）

英镑常见问题（FAQ）

什么是英镑?

英镑(GBP)是世界上最古老的货币(公元886年)，也是英国的官方货币。根据2022年的数据，它是全球第四大外汇交易单位，占所有交易的12%，平均每天6300亿美元。它的主要交易对是英镑/美元，也被称为“Cable”，占外汇的11%，英镑/日元，或被交易员称为“龙（Dragon）”(3%)，欧元/英镑(2%)。英镑由英格兰银行(BoE)发行。

英国央行的决定对英镑有何影响?

“影响英镑价值的唯一最重要的因素是英格兰银行决定的货币政策。英国央行的决定是基于它是否实现了“物价稳定”的主要目标——稳定在2%左右的通胀率。实现这一目标的主要工具是调整利率。当通胀过高时，英国央行将试图通过提高利率来控制通胀，从而提高个人和企业获得信贷的成本。这总体上对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀降得太低时，这是经济增长放缓的迹象。在这种情况下，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，这样企业就会借入更多资金，投资于促进增长的项目。”

经济数据如何影响英镑的价值?

“公布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能影响英镑的价值。GDP、制造业和服务业pmi以及就业等指标都可以影响英镑的走势。强劲的经济有利于英镑。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励英国央行提高利率，这将直接推高英镑。否则，如果经济数据疲软，英镑可能会下跌。”

贸易帐如何影响英镑?

“英镑的另一个重要数据是贸易帐。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产非常受欢迎的出口产品，其货币将纯粹受益于寻求购买这些商品的外国买家所创造的额外需求。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

• 美元/日元小幅上涨，美元受避险情绪支撑。
• 美国采购经理人指数（PMI）数据显示增长放缓，同时通胀压力上升。
• 美日货币政策预期分歧影响前景。

截至发稿时，美元/日元周二交投于158.70附近，当日上涨0.16%，受美元（USD）支撑，美元在持续的地缘政治和经济不确定性中保持看涨偏向。

衡量美元兑六种主要货币的美元指数（DXY）在从99.50回落后，维持在99.30附近，反映出对美元的持续需求。中东地区紧张局势升级，推动避险资金流入，同时加剧了对全球经济更广泛放缓的担忧。

在美国，最新的标准普尔全球采购经理人指数（PMI）初值数据显示经济活动动能减弱。3月综合PMI为51.4，低于51.9，创11个月新低。服务业PMI也从51.7降至51.1，而制造业PMI表现相对坚韧，从51.6升至52.4。标准普尔全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，数据反映了增长放缓与通胀上升的“不受欢迎的组合”，加剧了滞胀风险。

这一环境使美联储（Fed）的任务更加复杂，需在支持增长与抑制通胀之间取得微妙平衡。市场越来越预期美联储将在今年维持利率不变，这与此前预期的政策宽松形成显著转变。

在日本方面，尽管2月份通胀数据走软，日元（JPY）仍相对稳定。消费者物价指数（CPI）同比上涨1.3%，低于1.5%，核心通胀率降至1.6%。然而，潜在的通胀压力仍高于日本银行（BoJ）的预期。

根据布朗兄弟哈里曼（BBH）分析师的观点，美元/日元继续在159.00关口下方无明显方向波动。该行指出，日本强劲的工资动态，尤其是春季工资谈判，可能支持货币政策收紧的恢复。因此，4月28日会议加息被视为可能，这可能随着时间推移为日元提供额外支撑。

在此背景下，该货币对处于美元受避险需求支撑与日元可能受益于日本货币政策鹰派转变之间的拉锯状态。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 由于中东紧张局势和美伊信号参差不齐，黄金难以扩大涨幅，投资者保持谨慎。
• 美元走强和美国国债收益率上升限制了黄金的上涨空间。
• 黄金/美元在4小时图上维持看跌偏向，RSI低于中线，价格位于50和100周期均线下方。

黄金（黄金/美元）周二走势低迷，难以延续前一日的反弹，投资者继续评估中东地缘政治局势，因美国和伊朗在潜在谈判方面发出相互矛盾的信号。

截至发稿时，黄金/美元在 4425 美元附近交易，从日内低点 4306 美元反弹。

周一，美国总统唐纳德·特朗普推迟了对伊朗能源基础设施的计划军事打击五天，理由是美伊之间进行了建设性讨论。此举改善了整体市场情绪，提升了尽快达成解决方案的希望，帮助黄金从年内低点约4,098美元大幅反弹。

然而，在伊朗官员否认正在进行任何谈判后，反弹缺乏强劲的后续买盘，令投资者对长期战争的前景保持谨慎。

交易员们还消化了美国初步采购经理人指数（PMI）数据，数据显示3月份商业活动放缓，标准普尔全球PMI从51.9降至51.4，创11个月低点。

放缓主要由服务业引领，服务业PMI从51.7降至51.1，同样创11个月低点，而制造业表现相对坚韧，制造业PMI从51.6升至52.4。

油价驱动的通胀和利率前景掩盖避险需求

随着中东冲突持续，霍尔木兹海峡实际上处于关闭状态，黄金价格走势将继续受油价引发的通胀风险及由此产生的“高利率持续更久”全球利率预期主导，掩盖其避险吸引力。

市场基本已排除美联储（Fed）今年降息的可能性，现普遍预期央行将维持利率至2026年不变。

这对黄金构成挑战。尽管黄金传统上被视为通胀对冲工具，但利率重新定价推动美国国债收益率上升，并支撑美元（USD），这两者均对无收益资产形成压力。

同时，由于油价和黄金均以美元计价，原油价格高企间接提升了美元需求，进一步加大了对贵金属的压力。

此外，随着冲突升级，交易员通过抛售各类资产增加流动性，全球股市持续承压，黄金也被抛售以满足保证金要求、降低风险敞口并在波动加剧时保全资本。

技术分析：在关键移动均线下方卖方仍占主导

4小时图显示，短期偏向仍为看跌，价格持续远低于下行的50期和100期简单移动平均线（SMA），显示卖压持续存在。

相对强弱指数（RSI）为39，低于50中线，表明尽管此前出现了从超卖状态的温和反弹，卖方仍保持动能。

移动平均趋同/背离（MACD）指标从深度负值回升，MACD线穿过信号线向上，柱状图转为正值，表明看跌动能正在减弱但尚未反转，卖方在修正性反弹过程中仍占优势。

上方阻力位于4,450-4,500美元区间，较强阻力见于50日SMA附近的4,795美元和100日SMA的4,983美元，后者略低于5,000美元关口。

下方初步支撑位于4,300美元，其次是4,098美元，买盘可能在此介入，但若持续跌破该水平，可能打开进一步下跌空间。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 一场“不存在”的谈判，当特朗普宣布“外交突破”时，五角大楼的军舰正在全速驶向霍尔木兹海峡。
• “我刻意没炸石油设施”，这句背后或许早就有了把一座岛屿的命脉当作“人质”的算计。
• 从“炸死48名领导人就能让伊朗崩溃”到“夺下一座岛就能逼伊朗妥协”——同样的剧本，同样的误判，或许又是同样的一厢情愿

自嗨的谈判与即将到来的陆战队

2026年3月23日，就在他亲自下达的“48小时最后通牒”即将到期之际，特朗普在社交媒体上宣布了一个“重大突破”：美国和伊朗已进行“非常良好且富有成效的对话”，将“推迟5天”打击伊朗发电厂。

然而，伊朗方面的回应让这份“外交成果”瞬间变成了一笔糊涂账。伊朗外交部发言人巴加埃明确表示：“伊朗未与美国举行任何谈判。”被传为伊方对话人的议长卡利巴夫更直接点破：这是“假新闻”，目的是“操纵金融市场和油市”。

“五天陆战队就到了是吧？”网友在特朗普帖子下的评论一针见血。这场自导自演的外交闹剧，不过是特朗普又一次“想当然”的剧本——他以为宣布“谈判取得进展”就能让市场买账、让伊朗配合、让自己体面退出，而现实却给出了截然不同的答案。

“先升级再降级”：拖延或是为了等陆战队

特朗普3月20日曾公开表示，正考虑“逐步降级”对伊朗的军事行动。然而同一天，多家媒体报道称，美国正向中东增派3艘军舰和约2500名海军陆战队员。这种“一边说降级、一边忙增兵”的矛盾操作，揭示了一个清晰的逻辑：所谓“降级”不过是缓兵之计，真正的目的是等待兵力到位。

美国财长贝森特3月19日的一句表态，道破了这套“以升级求降级”策略的核心逻辑：“有时你必须升级，才能最终实现降级。这是伊朗人唯一能理解的语言。”

这番言论在美国国内引发了强烈批评。康涅狄格州民主党参议员克里斯·墨菲直言：“他们好像从来没读过历史书。这就像我们在越南战争期间说的话，也像我们在阿富汗20年里所说的话。”

但特朗普显然不在乎这些批评。来自多个信源的信息显示，他的算盘非常清晰：通过空袭进一步削弱伊朗，等待海军陆战队完成集结，然后执行一次“有限”的夺岛行动——目标是掌握伊朗石油命脉的哈尔克岛。

“夺岛不守岛”：以石油设施为筹码的谈判策略

特朗普3月13日曾公开透露，美军空袭哈尔克岛时，“刻意避开”了石油基础设施。他给出的理由是：“重建那些需要数年时间”。这句话的潜台词十分明显：石油设施是他手中最有价值的“人质”，炸了就没有筹码了。

据Axios援引多名知情人士透露，白宫正在评估一套分阶段的作战方案：“我们需要大约1个月，通过空袭进一步削弱伊朗，然后拿下这座岛，再用它作为谈判筹码”。

一名美国官员更直白地解释了特朗普的决策逻辑：“他想打通霍尔木兹海峡。如果他必须靠夺取哈尔克岛来实现这一目的，那就会发生夺岛行动。”

然而，这套“夺岛不守岛”的策略，从一开始就暴露了一个致命缺陷：夺岛并不能保证伊朗妥协。

美国海军退役少将马克·蒙哥马利的判断一针见血：“若我方拿下哈尔克岛，他们会从另一头关闭油井。我们无法控制对方生产石油。”这意味着，即使美军控制了哈尔克岛的石油出口设施，伊朗仍然可以在本土沿岸继续封锁霍尔木兹海峡。

复旦大学中东研究中心副主任张楚楚分析，美国夺岛的短期目的是“截流促谈”——掐住伊朗石油出口的脖子逼其谈判，并为宣布“胜利”做铺垫。但问题在于，伊朗是否会按照这个剧本走？

美国的“剧本”伊朗是否会配合？

3月23日，在特朗普宣布“谈判成功”后，伊朗外交部发言人巴加埃的回应冷酷而精准：“特朗普的言论旨在降低能源价格，并为其军事计划争取时间。”

伊朗人看得很清楚：这不是和平信号，而是“缓兵之计”。

伊朗法尔斯通讯社更直接点破，捏造与卡利巴夫谈判的假消息，目的是“诋毁他并在伊朗国内引起分裂、煽动民众情绪，同时为暗杀他创造条件”。这番解读虽然尖锐，却反映出德黑兰对美方策略的透彻认知。

从战略层面看，伊朗正在展现出远比特朗普预期更强的韧性。BBC的分析指出，美以策略的一大假设——“消灭高层领导人就会导致瘫痪”——如今已变得不再确定。伊朗的行动显示出“协调性，而非混乱”。

更重要的是，伊朗对谈判的信任已经彻底破裂。伊朗官员表示，在2月27日于日内瓦进行的第二轮会谈中，他们已回应美方大部分关切，并准备进行技术讨论。然而特朗普表示对谈判“不满意”，隔日便展开空袭。

对伊朗决策者而言，信息再清楚不过：谈判无法阻止攻击，甚至可能引来更多攻击。 在这种情况下，指望伊朗按照特朗普的剧本“妥协”，无异于缘木求鱼。

可能的结果：三种路径与核心变量

路径一：夺岛行动后陷入“人质危机”

这是最可能的风险路径。美军若执行夺岛行动，将面临三重困境：

1. 夺岛过程高危：哈尔克岛距伊朗本土仅约25公里，完全处于伊朗岸基火力覆盖范围。美国前陆军军官哈里森·曼评价，对那些“不幸被下令”执行夺岛任务的部队来说，这次行动哪怕不算是“自杀任务”，也很可能演变为“人质危机”。
2. 占领后难以坚守：一旦美军在岛上站住脚，就会成为伊朗火炮、导弹和无人机的“活靶子”。
3. 难以脱身：若岛上美军陷入困境，美国可能被迫持续增兵，将“有限行动”升级为“无限战争”。

路径二：放弃夺岛，寻找“体面退出”

特朗普面临的国内压力正在急剧上升。截至3月23日，美国汽油平均零售价接近每加仑4美元，相比2月28日上涨超过1美元。68%的美国民众反对向伊朗发动任何规模的地面战。

在这种背景下，特朗普可能被迫放弃夺岛计划，转而寻找一个“体面的退出”。白宫官员透露，一些幕僚建议特朗普尽快找到“出口匝道”。摩根大通前量化分析师主管马尔科·科拉诺维奇甚至创造了一个新词——“TACO交易”（Trump Always Chickens Out，意为“特朗普总会临阵退缩”），来描述华尔街对特朗普“虚张声势后退缩”的普遍预期。

路径三：全面升级——最危险的黑天鹅

如果特朗普为了面子继续增兵，如果夺岛行动中发生重大伤亡，如果伊朗对美军基地发动大规模报复——那么一次“有限行动”随时可能失控，演变成一场美国在中东的又一场“泥潭式战争”。

正如BBC的分析所指出的：“升级速度更快、更尖锐、可供抽身的明确空间也愈发减少。”

结语：历史的潮汐会吞没“想当然”的人

伊朗已故最高领袖在生前最后演讲中说：“那些既没有历史根基、也不懂其规律的人，却误以为自己能够征服拥有数千年遗产的文明。”

如果这场战争是一场不同文明之间的冲突，而不是某些人设想的“全球霸权与地区霸权”之间的较量，那么这场战争将没有真正的赢家。文明不会消亡，只会沉淀下更为深重的仇恨，而试图用武力征服对方的人，终将被历史的潮汐吞没。

特朗普的“哈尔克岛算盘”，或许正是这样一场豪赌。他以为自己能通过一次“有限行动”体面退出，以为伊朗会按照他的剧本妥协，以为市场会配合他的“信息战”。但历史的经验反复证明：战争从来不会按照任何人的“想当然”来发展。

五天倒计时已经开始了。特朗普最终会选择哪条路？答案可能不在白宫，而在霍尔木兹海峡的暗流之下。

• 欧元/美元在欧元小幅反弹、美元从盘中高点回落后，缩减跌幅。
• 美国和欧元区采购经理人指数（PMI）数据显示广泛放缓，为中东紧张局势升级后的首次读数。
• 随着美联储宽松预期减弱、欧洲央行加息预期上升，交易员重新评估央行货币政策路径。

周二，欧元（EUR）对美元（USD）小幅回升，帮助欧元/美元缩减部分早前跌幅，因美元在最新标普全球采购经理人指数（PMI）公布后从盘中高点略有回落。

撰稿时，该货币对交投于1.1590附近，日内下跌约0.20%，此前触及1.1567的盘中低点。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）在从约99.50回落后，维持在99.30附近。

这是自中东冲突升级以来首次公布的PMI数据显示，欧元区和美国的商业活动普遍放缓，加剧了对全球经济放缓的担忧。

在美国，标普全球初步PMI数据显示，综合PMI从51.9降至51.4，服务业PMI从51.7降至51.1，均创11个月低点。相比之下，制造业相对保持韧性，PMI从51.6升至52.4。

当天早些时候，欧元区PMI数据同样显示动能明显减弱。综合PMI从51.9降至50.5，创10个月低点，服务业PMI从51.9降至50.1。制造业有所支撑，PMI从50.8升至51.4，达到近四年来最高水平。

标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）评论称，两项调查均凸显了滞胀风险上升。他指出，美国数据表明“增长放缓与通胀上升的不受欢迎组合”，而欧元区PMI“敲响了滞胀警钟”，因与中东冲突相关的能源成本上升推高价格，同时抑制需求和信心。

这些数据强化了市场观点，即中东冲突开始对全球经济产生影响，令央行前景更加复杂。随着中东紧张局势持续升级，市场现预期美联储（Fed）将维持利率至2026年，而此前预期为宽松，同时完全计入欧洲央行（ECB）将加息两次，此前市场预期其将维持利率不变。

欧洲央行管理委员会成员马丁斯·卡扎克斯（Martins Kazaks）周二表示，“如果通胀从能源领域扩散，可能需要加息”，并补充称“加息两次的押注是合理的，我们将拭目以待是否发生”。

美国利率常见问题（FAQ）

什么是利率?

利率是金融机构对借款人的贷款收取的利息，并作为利息支付给储户和存款人。它们受到基准贷款利率的影响，基准贷款利率是由央行根据经济变化而设定的。中央银行通常有确保物价稳定的任务，这在大多数情况下意味着将核心通胀率控制在2%左右。如果通胀低于目标，央行可能会降低基本贷款利率，以刺激贷款和提振经济。如果通货膨胀率大幅超过2%，通常会导致央行提高基本贷款利率，试图降低通货膨胀率。”

利率如何影响货币?

较高的利率通常有助于一个国家的货币走强，因为这使该国对全球投资者更具吸引力。

利率如何影响黄金价格?

“总体而言，较高的利率会对黄金价格造成压力，因为它们增加了持有黄金的机会成本，而不是投资于有息资产或将现金存入银行。如果利率高，通常会推高美元的价格，而由于黄金是以美元计价的，这就会降低黄金的价格。”

联邦基金利率是多少?

“联邦基金利率是美国各银行相互拆借的隔夜利率。这是美联储(fed)在FOMC会议上设定的经常被引用的总体利率。它被设置为一个范围，例如4.75%-5.00%，尽管上限(在这种情况下为5.00%)是引用的数字。市场对未来联邦基金利率的预期由芝加哥商品交易所(CME)的Fed watch工具跟踪，该工具影响了许多金融市场对美联储未来货币政策决定的预期。”

加拿大丰业银行分析师表示，英镑兑美元略显走软，在从三月中旬低点反弹后，于1.34附近盘整。英国采购经理人指数（PMI）数据喜忧参半，制造业和服务业均略高于50，而市场关注英国央行首席经济学家皮尔的讲话，因利率预期已转向年底前大约加息60个基点。

英镑维持在明确区间内

“英镑走软，兑美元下跌0.2%，短期在1.34附近出现盘整。地缘政治局势仍是英镑的主要驱动力，周一的波动最终使三月中旬以来的反弹略有延续。”

“从基本面看，最新的PMI数据显示活动表现喜忧参半，制造业略有惊喜，服务业略显失望，两者均处于轻微扩张状态，徘徊在50的中性门槛之上。”

“英国央行风险集中在首席经济学家皮尔定于美国东部时间9:30的讲话，市场参与者期待其指引，因近期利率预期快速变化，市场现定价至12月加息略超60个基点。”

“中性——日线相对强弱指数（RSI）在50的中性门槛下方，继近期超卖低点后的强劲反弹。”

“短期阻力位于1.3450，我们预计短期将在1.3350至1.3450区间内震荡。短期价格走势已确认看涨反转和自3月13日低点以来的上升趋势。短期阻力位于1.3450，我们预计短期将在1.3350至1.3450区间内震荡。”

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德意志银行的Mallika Sachdeva认为，伊朗冲突可能会考验石油美元体系的基础，进而影响美元作为全球储备货币的地位。该行强调，中东石油贸易的变化、制裁以及替代支付系统可能逐步削弱美元在全球贸易和储蓄中的主导地位。

伊朗冲突与石油美元压力

“伊朗冲突对美元的长期影响可能在于它如何考验石油美元体系的基础。如果更多裂痕被暴露，可能会对美元在全球贸易和储蓄中的使用以及美元作为全球储备货币的角色产生重大下游影响。”

“即使在这场冲突之前，石油美元体系的基础就已承受压力。大部分中东石油现在销往亚洲而非美国；来自俄罗斯和伊朗的受制裁石油已经开始脱离美元体系交易；沙特阿拉伯正在实现国防本地化，并尝试采用非美元支付基础设施形式，如mBridge项目。”

“当前的冲突可能进一步暴露裂痕，挑战美国对海湾基础设施的安全保护伞以及全球石油贸易的海上安全。海湾经济体的损害可能促使其外汇资产储蓄的撤回。在此背景下，有报道称通过霍尔木兹海峡的船只通行权可能以人民币支付石油作为交换，这一动态应予以密切关注。”

“这场冲突可能被视为石油美元主导地位侵蚀的关键催化剂，以及石油人民币的起点。”

“一个在国防和能源上更加自给自足的世界，也可能是一个持有更少美元储备的世界。”

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道明证券强调欧洲央行观察者大会是政策制定者讨论地缘政治风险和欧元区货币政策的重要平台。该行预计官员们将重申欧洲央行已准备好采取行动，但需要更多时间评估风险。法国和德国3月份采购经理人指数（PMI）分化，显示法国服务业疲软，德国制造业强劲，尽管投入成本上升，但目前对消费者的传导有限。

欧洲央行立场与欧元区PMI表现分化

“今年的欧洲央行观察者大会将为拉加德、莱恩、雷恩和科赫提供一个平台，进一步阐述他们对当前地缘政治事件的看法，以及这些事件如何在中期影响欧元区货币政策。尽管自19日会议上发布的预测以来冲突已有演变，但预计所有与会成员将呼应拉加德的立场：欧洲央行已准备好采取行动，但认为需要更多观察以评估任何风险。管理委员会的状况比2022年更为稳健，这使他们有更多时间做出明智决策。”

“欧元区两大经济体3月份的商业活动出现分化：法国服务业收缩加剧，PMI降至48.3（道明证券/市场预期：49.0），因地缘政治不确定性和选举前谨慎导致需求减弱；而德国制造业则经历了四年多来的最强生产增长，PMI升至51.7（道明证券：49.0；市场预期：49.5），受中东冲突相关订单增加和库存积累推动。两国均面临能源和材料等投入成本飙升，但企业尚未显示出向消费者传导的迹象，暂时缓解了货币政策的担忧。两国裁员速度加快且补充缓慢，企业情绪因伊朗冲突不确定性而明显下滑也在情理之中。”

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英国央行（BoE）首席经济学家休-皮尔（Huw Pill）表示，他已准备好应对中东战争事态发展带来的通胀压力，英国央行周二提供的文本中称。皮尔声称，他们所处的不确定迷雾不能成为不作为的借口。

主要观点：

已准备好应对中东事态发展带来的通胀压力，以实现中期价格稳定。

我们始终处于的不确定迷雾不能成为不作为的借口。

如有必要，准备采取行动遏制任何新通胀压力的持久成分。

货币政策制定者的任务是明确其追求价格稳定的目标。
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认为在货币政策执行中需要“谨慎”。

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

加拿大丰业银行策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克-特罗雷（Eric Theoret）指出，加元（CAD）几乎无变化，美元/加元（USD/CAD）虽延伸了近期区间，但未能持续突破1.37中段以上。他们强调，加元仍低于估计的公允价值附近的1.3400，受油价和贸易条件支撑，而加拿大央行（BoC）政策处于观望状态。

加元在公允价值下方保持坚挺

“加元在本交易日几乎无变化，尽管美元继续延伸近期交易区间，但突破1.37中段区域的涨幅仍然有限且短暂。”

“加元是本交易日表现较好的主要货币之一，现货价格相较于我们的均衡评估（当前为1.3402）明显被高估。”

“油价和贸易条件在此发挥了主要作用，但市场在权衡加拿大央行紧缩风险时，利差缩小也是一个因素。”

“上周，加拿大央行维持政策利率不变，并表示对海湾局势采取‘观望’态度。”

“加元的技术面变化不大。美元在1.37中段附近保持坚挺，但美元涨势在极端位置吸引了更多卖盘，我们仍认为1.37中段区域大致（考虑整体市场波动性）构成阻力区。支撑位为1.3690/00。”

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• 澳元/美元下跌，盘中交投于0.6950附近，当日下跌0.82%。
• 中东地缘政治紧张局势重新激发避险需求。
• 澳大利亚采购经理人指数（PMI）数据疲软，进一步施压澳元。

周二，澳元/美元下跌，撰写时交投于0.6950附近，受全球市场新一轮风险厌恶情绪影响承压，推动避险资产走强，尤其是美元（USD）。

当前中东地缘政治紧张局势主导市场情绪。美国总统唐纳德·特朗普宣布将霍尔木兹海峡相关的最后期限推迟五天，同时表示与德黑兰进行了他所称的建设性讨论。然而，伊朗官员否认有任何谈判，增加了不确定性。与此同时，以色列对德黑兰的新一轮打击加剧了对长期冲突的担忧，促使投资者减少风险敞口，转向美元。

这一环境支撑美元兑主要货币走强，而风险敏感货币如澳元（AUD）则承压。

在美国，最新的标准普尔全球初步数据显示经济活动呈现喜忧参半的局面。制造业采购经理人指数（PMI）3月升至52.4，高于2月的51.6及市场预期。相比之下，服务业显示出疲软迹象，服务业PMI从此前的51.7降至51.1。综合PMI整体下降至51.4，为去年4月以来最低，标志着连续第二个月增长放缓。

澳元还受到国内基本面疲软的拖累。标准普尔全球发布的最新初步采购经理人指数（PMI）数据显示，3月经济活动显著恶化。综合PMI降至47，回落至收缩区间，结束了连续18个月的扩张，主要受服务业大幅下滑推动。

这些指标加剧了对澳大利亚国内需求强度的担忧，尽管澳大利亚储备银行（RBA）近期采取了鹰派立场，将政策利率上调至4.10%。虽然更紧缩的货币政策可能对澳元提供一定支撑，但仍不足以抵消全球环境带来的下行压力。

市场关注焦点现转向澳大利亚即将于周三公布的通胀数据。然而，在地缘政治风险主导的背景下，整体市场情绪可能在短期内继续成为该货币对的主要驱动力。

下表显示了 澳元 (AUD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 澳元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 AUD (基数)/ USD (报价)。

• 美国标准普尔全球制造业采购经理人指数（PMI）3月升至52.4。
• 美元指数维持在99.50附近的正区间。

美国私营部门的商业活动在3月份继续以温和的速度扩张，标准普尔全球综合采购经理人指数（PMI）初值为51.4，较2月份的51.9略有下降。

在此期间，制造业采购经理人指数（PMI）从51.6上升至52.4，而服务业采购经理人指数（PMI）则从51.7下降至51.1。

标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）评估调查结果时表示：“3月的初步PMI调查数据显示，在中东战争爆发后，经济增长放缓与通胀上升的不利组合。”

威廉姆森补充道：“因此，美联储将需要在通胀上行风险加剧与经济增长动力减弱的风险之间权衡，关键取决于战争持续时间及其对能源价格和全球供应链的影响。”

市场反应

在PMI数据公布后，美元指数保持其反弹势头，最新上涨0.3%，报99.45。

（本报道于GMT15:11更正，第二段中服务业采购经理人指数（PMI）在3月份下降至51.1，而非51.5。）

• 英镑/日元因英国疲软的PMI数据承压而小幅走低。
• 英国商业活动大幅放缓，综合PMI降至六个月低点。
• 日本通胀放缓，但潜在价格压力依然坚挺，支撑日元。

周二，英镑/日元交投于窄幅区间，略显下行倾向，因英国商业活动数据弱于预期导致英镑（GBP）走弱。撰稿时，该货币对交投于212.50附近，回吐了此前因日本通胀数据走软而推动的涨幅。

最新的英国标准普尔全球初步采购经理人指数（PMI）数据显示，3月份经济活动显著放缓。综合PMI从53.7降至51.0，低于预期的52.8，创六个月低点。

服务业PMI大幅下滑至51.2，低于预期的53.0，前值为53.9。制造业PMI小幅下跌至51.4，略高于预期的51.1，前值为51.7。

标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson评论称：“中东战争冲击了英国3月份的经济，导致增长停滞，同时推动通胀大幅上升。”他补充道：“通胀和经济增长的全面影响不仅取决于战争持续时间，还取决于能源市场和航运中断的持续时间，尽管3月份的PMI数据清楚地表明，经济下行风险和通胀上行风险已经显现。”

英国央行（BoE）上周将利率维持在3.75%不变，政策制定者警告称，中东冲突可能通过推高能源成本进一步推高通胀。最新的PMI数据加剧了这一挑战，表明英国央行可能会更长时间维持观望，交易员现已完全计入年底前加息两次的预期，这与此前预期的政策宽松形成鲜明对比。

此外，英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）周二表示，英国央行准备“如有必要，采取行动遏制任何新的通胀压力的持久成分。”

在日本方面，尽管整体通胀数据走软，日元仍获得一定支撑。日本2月份全国消费者物价指数（CPI）同比上涨1.3%，低于此前的1.5%；剔除生鲜食品的核心通胀从2.0%放缓至1.6%，低于日本央行（BoJ）2%的目标。

该数据可能使日本央行（BoJ）在上周将政策利率维持在0.75%不变后，货币政策正常化路径更加复杂。政策制定者重申，如果经济和价格走势符合预期，将继续加息，并表示政策将以实现2%通胀目标的稳定和可持续为指导。

市场关注焦点现转向日本央行的货币政策会议纪要，以及将于周三公布的英国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

星展集团研究部经济学家马铁英评估了韩国市场，继尹总统提名申贤松为下一任韩国银行（BoK）行长后。她认为申贤松对金融稳定的关注并不意味着即将收紧政策，预计加息可能性不大。星展预计韩元（KRW）利率将重新定价走低，并强调韩元和股市对全球风险情绪的持续敏感性。

韩国银行提名、韩元利率及资产

“韩国总统于3月22日宣布提名申贤松——国际清算银行货币与经济部负责人——为下一任韩国银行行长，接替任期将于4月20日结束的李昌勇。申贤松普遍被认为偏鹰派多于鸽派，反映出他长期关注金融稳定和杠杆风险。然而，在地缘政治不确定性升高和油价持续波动的背景下，我们预计他的领导将倾向于平衡且务实的政策取向，而非明显的紧缩偏向。”

“韩元利率市场似乎对紧缩风险定价过高。隔夜指数掉期（OIS）/互换市场目前预计六个月内加息25个基点（至2.75%），12个月内累计加息约100个基点（至3.50%）——这一前景相较于宏观环境和申贤松的政策框架显得过于激进。”

“这为短端韩元利率和韩国国债收益率的下调重新定价创造了空间，尤其是在5月政策会议之后，韩国银行将发布更新的宏观预测及其利率预测‘点阵图’。”

“韩国资产对全球风险情绪依然高度敏感。韩元本月迄今已贬值约5%，兑美元突破1,500关口，而韩国综合股价指数（KOSPI）下跌超过10%。3月前20天，外国投资者录得约20.6万亿韩元的净股权流出。鉴于韩国高度依赖能源进口及其对全球贸易的周期性暴露，我们预计外汇和股市波动将持续，外部因素——尤其是中东紧张局势和全球能源价格动态——将继续成为主导驱动因素。”

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道明证券（TD Securities）高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）认为，随着能源进口国和中东产油国面临冲击，官方部门需求受到侵蚀，黄金的牛市正日益受限。鉴于机构和散户参与度已处于高位，道明证券的模拟显示，随着算法首次自2024年2月以来在多头头寸上投降，未来一周黄金可能面临商品交易顾问（CTA）的抛售压力。

牛市趋势面临CTA清算风险

“能源进口国，尤其是亚洲国家，正面临重大能源冲击，这将显著侵蚀盈余，减缓向黄金的多元化步伐。中东国家同样面临严重的经济冲击，这将侵蚀其黄金购买力。”

“有关土耳其考虑动用其黄金储备以支撑里拉的报道，掩盖了官方部门黄金需求正面临自俄乌冲突以来最严峻阻力的事实。”

“关键在于：广泛的机构投资者参与现在出路更少，因为贬值交易随着美联储降息预期减少、货币供应过剩不再增长，以及对美联储独立性的担忧因最高法院对丽莎·库克（Lisa Cook）审判的裁决而缓解而逐渐消退。”

“撇开各种叙述不谈，黄金牛市实际上是多重资本池参与这类贵金属的连锁反应。其机制类似于一场失败的套息交易，导致头寸清洗成为平衡因素。”

“过去几个月广泛的机构采纳和前所未有的散户需求表明，痛苦交易很可能仍将偏向下行。短期内，我们的模拟显示，大多数情景将导致未来一周CTA的抛售活动，算法将首次自2024年2月以来在多头头寸上投降。”

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荷兰合作银行高级宏观策略师Bas van Geffen指出，在地缘政治风险的背景下，欧盟正推动多元化其经济联盟，继与南方共同市场、印度和印度尼西亚达成协议后，又与澳大利亚签署了自由贸易协定。该协议结合了关税削减、农产品配额提高以及安全与防务伙伴关系，重点关注获得澳大利亚关键原材料的渠道。

布鲁塞尔加深亚太贸易联系

“在地缘政治风险的影响下，欧盟继续寻求多元化其经济联盟。布鲁塞尔继与南方共同市场、印度和印度尼西亚达成协议后，签署了与澳大利亚的自由贸易协定。该协议仍需议会批准，但预计争议将少于南方共同市场协议。”

“欧盟-澳大利亚协议包括关税削减和某些乳制品、牛肉及羊肉配额的提高。协议保护地理产品名称，这令澳大利亚农民不满，他们认为进入欧洲市场的障碍依然存在。”

“贸易专员Sefcovic表示，该协议预计在未来十年内将使双边贸易额每年增加约200亿欧元，但这或许并非欧盟的主要动机。”

“安全与防务伙伴关系凸显了地缘政治动机，而改善对澳大利亚关键原材料的获取可能是这一动机的延伸。”

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• 英镑/美元因中东冲突升级而贬值。
• 海湾国家接近直接介入伊朗冲突，沙特阿拉伯发出潜在军事转变信号。
• 英国初步采购经理人指数（PMI）令人失望，综合产出降至六个月低点51.0。

英镑/美元在周二面临抛售压力，此前一日录得温和涨幅，受美元小幅反弹和英国初步S&P全球采购经理人指数（PMI）数据不及预期的影响。截至发稿时，该货币对在美盘开盘时段交投于1.3395附近。

美元指数（DXY）追踪美元相对于六种主要货币的价值，目前交投于99.40附近，收复了周一部分跌幅。

随着美国支持的海湾国家逐步接近直接介入伊朗冲突，且沙特阿拉伯发出潜在军事转变信号，风险敏感型货币对也因风险厌恶情绪上升而走弱，据《华尔街日报》报道。

尽管美国总统唐纳德·特朗普在与德黑兰进行了他所称的富有成效的会谈后表示暂停对能源基础设施的打击，以色列仍对伊朗发动了最新攻击。然而，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇否认与华盛顿有任何接触。伊朗议会议长穆罕默德·巴格尔·加利巴夫周一也表示，未与美国进行任何谈判。与此同时，伊朗高级军事顾问莫森·雷扎伊表示，冲突将持续，直到伊朗获得对所受损失的全部赔偿。

与此同时，最新的英国标普全球采购经理人指数（PMI）数据显示，3月份商业活动放缓，地缘政治紧张局势影响了市场情绪。

综合PMI从53.7降至51.0，低于预期的52.8，创六个月低点。服务业PMI大幅下滑至51.2，前值为53.9，远低于53.0的预期。制造业PMI微降至51.4，前值为51.7，略高于51.1的预期。

市场关注焦点现转向周二晚些时候公布的美国初步PMI数据，随后是定于周三公布的英国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告。

在货币政策方面，英国央行（BoE）在周四的3月份会议上如预期将利率维持在3.75%。英国央行行长安德鲁·贝利表示，中东冲突将对经济造成“冲击”，并在短期内推高通胀，他补充说，恢复霍尔木兹海峡的安全航运是应对能源价格上涨的关键。

美联储（Fed）也将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上表示，鉴于中东冲突的不确定性和能源价格上涨使经济前景蒙上阴影，央行仍保持谨慎。他指出，目前评估油价上涨对通胀和增长的全面影响还为时过早，并补充说，政策制定者将继续监测最新数据，然后再做出任何政策调整。

英镑常见问题（FAQ）

什么是英镑?

英镑(GBP)是世界上最古老的货币(公元886年)，也是英国的官方货币。根据2022年的数据，它是全球第四大外汇交易单位，占所有交易的12%，平均每天6300亿美元。它的主要交易对是英镑/美元，也被称为“Cable”，占外汇的11%，英镑/日元，或被交易员称为“龙（Dragon）”(3%)，欧元/英镑(2%)。英镑由英格兰银行(BoE)发行。

英国央行的决定对英镑有何影响?

“影响英镑价值的唯一最重要的因素是英格兰银行决定的货币政策。英国央行的决定是基于它是否实现了“物价稳定”的主要目标——稳定在2%左右的通胀率。实现这一目标的主要工具是调整利率。当通胀过高时，英国央行将试图通过提高利率来控制通胀，从而提高个人和企业获得信贷的成本。这总体上对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀降得太低时，这是经济增长放缓的迹象。在这种情况下，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，这样企业就会借入更多资金，投资于促进增长的项目。”

经济数据如何影响英镑的价值?

“公布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能影响英镑的价值。GDP、制造业和服务业pmi以及就业等指标都可以影响英镑的走势。强劲的经济有利于英镑。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励英国央行提高利率，这将直接推高英镑。否则，如果经济数据疲软，英镑可能会下跌。”

贸易帐如何影响英镑?

“英镑的另一个重要数据是贸易帐。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产非常受欢迎的出口产品，其货币将纯粹受益于寻求购买这些商品的外国买家所创造的额外需求。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

荷兰国际集团（ING）策略师Ewa Manthey和Warren Patterson表示，伦敦金属交易所（LME）铜价在周一因美国暂缓对伊朗的罢工计划而反弹后出现回落。德黑兰否认谈判的消息打击了市场情绪，但约10%的月度跌幅吸引了中国需求回暖，Mysteel数据显示库存出现今年最大单周减少。

LME价格回落但库存减少

“LME铜价今晨下跌约1%，回吐了周一因特朗普总统宣布暂缓对伊朗能源基础设施计划罢工而带来的部分涨幅。”

“随后，德黑兰否认任何正在进行的谈判，铜价再次下跌。”

“本月铜价下跌约10%，但回调吸引了中国买盘回归。”

“Mysteel数据显示，上周库存减少了78,700吨，降至486,200吨——这是今年最大单周库存减少，显示近期调整后实物需求有所改善。”

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• 欧元/英镑持稳，因欧元区和英国经济活动放缓。
• 尽管制造业反弹，欧元区服务业拖累整体经济活动。
• 英国采购经理人指数（PMI）数据同样走弱，强化了经济活动普遍放缓的迹象。

周二，欧元/英镑交投于0.8650附近，日内持稳，投资者消化欧元区和英国一系列弱于预期的经济活动数据，显示增长明显放缓。

在欧元区，初步汉堡商业银行综合采购经理人指数（PMI）从2月的51.9降至3月的50.5，低于市场预期。此次下降主要由服务业急剧放缓推动，该指数降至50.1。与此同时，制造业显示出改善迹象，上升至51.4，表明工业活动部分恢复。

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）指出，数据引发了滞胀担忧，中东战争推动能源价格大幅上涨并扰乱供应链。供应商交货时间显著延长，企业成本以三年多来的最快速度上升。

英国的趋势类似。标普全球综合采购经理人指数从此前的53.7降至3月的51，受服务业和制造业活动放缓拖累。服务业降幅尤为明显，从53.9降至51.2，显示需求动能显著减弱。

道明证券分析师表示，这种恶化发生在成本压力加剧的环境中，尤其是能源价格上涨和持续的供应中断。他们还预计英国2月通胀将保持在3%年率不变，随着能源冲击逐渐传导至数据，未来几个月可能会上升。

市场关注焦点现转向当天晚些时候欧洲央行（ECB）官员的讲话，以及周三公布的英国通胀数据，这些可能为政策前景提供进一步指引，并推动欧元/英镑的下一步走势。

经济指标

欧元区HCOB综合PMI

综合採购经理人指数（PMI）由S&P Global和汉堡商业银行（HCOB）每月发布，是衡量欧元区制造业和服务业私营企业活动的领先指标。数据来自对高级管理人员的调查。每个回应根据公司规模及其在所属子行业中佔总制造或服务产出的贡献进行加权。调查回应反映当月相对于上月的变化（如果有），并可预测官方数据系列（如国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通胀）的变化趋势。指数在0到100之间变动，50.0的水平表示与上月相比没有变化。读数高于50表示私营经济普遍扩张，对欧元（EUR）来说是看涨信号。相反，读数低于50表示活动普遍下降，这被视为对EUR看跌。

上次发布时间: 周二 3月 24, 2026 09:00 (初值)

频率: 每月

实际值: 50.5

预期值: 51.1

前值: 51.9

来源: S&P Global

经济指标

标普全球综合采购经理人指数（PMI）

综合采购经理人指数（PMI）由标准普尔全球每月发布，是衡量英国制造业和服务业私人企业活动的领先指标。该数据来源于对高级管理人员的调查。每个响应根据公司的规模及其对该子行业总制造或服务产出的贡献进行加权。调查响应反映当前月份与前一个月份的变化（如有），并可以预测国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通货膨胀等官方数据系列的变化趋势。该指数的范围在0到100之间，50.0的水平表示与前一个月没有变化。高于50的读数表明英国私人经济总体上在扩张，这对英镑（GBP）是一个看涨信号。与此同时，低于50的读数则表明活动总体上在下降，这被视为对英镑的看跌信号。

上次发布时间: 周二 3月 24, 2026 09:30 (初值)

频率: 每月

实际值: 51

预期值: 52.8

前值: 53.7

来源: S&P Global

为什么这对交易员很重要?

为什么它对投资者重要

• 美国私营部门雇主在 3 月初平均每周新增 1 万个就业岗位。
• 就业增长获得一定动力，扭转了前一周的下降趋势。

美国私营部门的招聘似乎在 3 月初重新获得了一些动力。根据 ADP 全国就业报告的每周伴随数据 NER Pulse，截止 3 月 7 日的四周内，公司平均每周新增 1 万个就业岗位。

这一数据较之前有所小幅上升，暗示近期招聘的改善可能正在加快。

现在的关注点转向周四公布的常规每周劳动力市场数据，这将有助于判断此次上升是暂时现象，还是表明美国整体就业形势再次开始加速。

就业常见问题（FAQ）

就业水平如何影响货币?

劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。

为什么工资增长很重要?

一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。

中央银行有多关心就业?

各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。

BNY市场宏观策略主管Bob Savage传达了纽储行行长Anna Breman的评论，她预计中东冲突将推高近期的整体通胀，并削弱新西兰的增长动力。Breman强调了全球金融稳定的风险，但指出国内银行的韧性，并表示不会急于加息，货币政策委员会专注于避免政策失误，同时在中期内保持通胀低且稳定。

纽储行提示风险，保持耐心

“纽储行行长Anna Breman强调了中东冲突对新西兰经济的影响，预计近期整体通胀将上升，增长动力将减弱。”

“她承认可能影响新西兰银行的全球金融稳定风险，但指出由于强劲的资本和流动性缓冲，银行表现出韧性，暗示纽储行不会急于加息。”

“货币政策委员会将谨慎评估适当的应对措施，避免过早或延迟行动，旨在防止临时通胀飙升变得根深蒂固。”

“重点仍是实现中期内低且稳定的通胀，以支持新西兰民众的福祉。”

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欧洲央行政策制定者奥拉夫·斯莱普恩（Olaf Sleijpen）周二表示，能源价格上涨可能比2022年能源危机期间更快地在更广泛的经济中扎根，路透社报道。

“我们无法控制油气价格，但如果看到二次效应，我们可能采取行动。我认为我们将在4月获得更多相关信息，”斯莱普恩补充道。

市场反应

这些言论未能引发欧元/美元的明显市场反应。发稿时，该货币对当日下跌0.2%，报1.1588。

美元继续受到中东战争最新头条新闻的影响而波动。交易员们尤其渴望听到伊朗方面是否有任何现实的停火谈判启动的可能性。在此之前，风险资产的进一步反弹和美元的抛售将受到限制。

美元：可能接近区间顶部

昨日美元因特朗普总统称已与伊朗政权开始谈判的言论而下跌。伊朗方面否认有任何此类活动正在进行。美元在过去24小时内保持疲软，可能反映出华盛顿越来越倾向于为这场危机寻找出路。霍尔木兹海峡仍然关闭，尽管美国是净能源出口国，但美国汽油价格已飙升30%至接近每加仑4.00美元，标普500指数下跌5%，美国十年期国债借贷成本上升40个基点。

然而，伊朗在霍尔木兹海峡拥有杠杆作用。要想风险资产出现另一波大幅上涨，可能需要听到伊朗方面的积极消息。美国派遣特使前往巴基斯坦进行谈判的消息可能不足以引发美元的另一轮显著下跌。

除了今天不可避免的一系列中东头条新闻外，美国宏观焦点将集中在每周ADP就业报告（是否已有失业？）和3月初步采购经理人指数（PMI）发布。PMI可能还为时过早出现下滑，但显然能源供应冲击将不可避免地影响商业信心。

美元指数（DXY）最近在九个月区间顶部附近的100.25/50处停滞。除非能源价格再次大幅上涨，或金融体系出现问题，例如跨货币基差互换扩大（昨日短暂出现），银行利用外汇掉期市场获取美元资金，否则我们认为其中期上涨空间有限。

99.00-100.00可能是近期区间，直到中东冲突出现下一决定性进展。

欧元：对4月欧洲央行加息的疑虑浮现

特朗普总统昨日欧洲上午晚些时候的言论迅速使市场将4月欧洲央行加息的概率从100%下调至65%。我们的宏观团队目前认为4月加息非常不可能。然而，欧洲央行强硬表态的成本不高，借此使供应冲击变得更为严峻，以努力控制通胀预期。关于这一点，欧洲央行将于本周五发布一份关于一年期和三年期通胀预期的调查，尽管该调查数据为2月份的。

今天的焦点将是欧元区、德国和法国3月初步PMI。预计这些数据多数将跌回50以下，因为企业难以应对更高的能源价格和疲软的国内需求。

欧元/美元短期阻力位于1.1610和1.1670。除非有来自伊朗方面的谈判积极消息，否则我们难以看到欧元/美元突破后者水平。

英镑：意外保持强势

尽管英国短期利率昨日出现较大幅度下调，欧元/英镑仍意外承压。明确支撑位定义在0.8600/8620区域，我们和市场大多数参与者预计该支撑将有效。外汇期权市场情况相同，欧元/英镑一个月风险逆转——即看涨期权相对于等值看跌期权的价格——仍维持在近期0.8%的高位。

我们的英国经济学家也认为，英国央行加息的门槛异常高，且较软的经济活动数据可能会削弱市场对英国央行紧缩预期的热情。

如果今天3月初步英国PMI大幅下滑，可能会对英镑造成一定压力，但我们应警惕英国央行鹰派代表休·皮尔（Huw Pill）今日欧洲中部时间1430的讲话，他可能表示计划支持4月加息。

我们的基线假设是0.8600/8620区域将限制欧元/英镑的下行空间。

南非兰特：缓慢复苏

在过去一个月美元兑南非兰特（USD/ZAR）经历近10%的向上修正后，我们怀疑投资者是否会如此快速地重返兰特交易。能源价格飙升引发了对南非储备银行未来12个月政策路径的100个基点鹰派转变，并逆转了对本币债券市场的强劲资金流入。黄金价格的大幅下跌以及能源价格的飙升也导致南非贸易条件大幅恶化。

除非能源价格大幅回落且美联储提前放松政策重回议程，否则美元/南非兰特可能难以重新跌破其100日移动平均线附近的16.50/55水平。

法国兴业银行分析师表示，欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）2月份的下跌在374附近止步，随后出现向400的急剧反弹，50日移动平均线（50-DMA）位于383/381，成为关键支撑位。他们预计该货币对可能在383至396之间盘整，并警告称若跌破支撑位，可能会重新引发更广泛的下行趋势。该行还将匈牙利对油价的敏感性及即将到来的选举与福林的前景联系起来。

关键支撑位383/381及420风险

“在中东欧、中亚及中东地区（CEEMEA），我们预计匈牙利国家银行（MNB）今日将维持政策利率在6.25%不变。匈牙利对油价冲击的脆弱性使得货币当局不太可能进一步宽松。尽管如此，2月份的整体通胀率已大幅放缓至1.4%，远低于MNB设定的2-4%的目标区间。”

“地缘政治不确定性居高不下，我们预计政策将保持较长时间的稳定。MNB估计，油价上涨10%将通过直接和间接渠道使整体消费者价格指数（CPI）上升约0.3–0.4个百分点，约为欧元区估计影响的两倍。”

“鉴于当前通胀起点较低，这样的涨幅仍将使通胀保持在容忍区间内。我们更新的预测显示，假设未来几周油价回落，通胀将逐步上升至12月的4%。然而，如果原油价格持续高于每桶100美元，通胀可能在2026年底飙升至5%。”

“欧元/福林汇率逼近420可能促使MNB在近期收紧政策。在政治方面，下月的市场友好型选举结果可能使欧元/福林从当前约390回落至370区域。我们对福林及本地福林债券保持建设性看法。”

“欧元/福林2月份的下跌在374附近止步，随后该货币对出现急剧反弹，最近在400附近创下阶段性高点。观察该货币对是否能筑底并尝试更持久的反转将非常重要。50日移动平均线位于383/381附近，作为短期支撑区。不能排除在383与本周早些时候达到的396峰值之间出现短暂盘整。如果该货币对未能守住383/381支撑，可能会恢复下行趋势。”

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德国商业银行（Commerzbank）高级经济学家文森特·斯塔默博士指出，欧元区综合采购经理人指数（PMI）从3月的51.9降至50.5，服务业疲软，制造业因交货时间延长而被扭曲。他将此归因于伊朗战争，这影响了预期并推高了投入价格。尽管3月有所下降，PMI水平仍与欧元区适度增长的历史水平相符。

服务业疲软，制造业被扭曲性抬高

“欧元区制造业和服务业的综合采购经理人指数（PMI）从3月的51.9降至50.5点。伊朗战争似乎开始显现影响：欧元区的预期显著下降，而投入价格却在上升。”

“尤其是服务业的信心恶化（从51.9降至50.1），而制造业指数实际上略微从50.8上升至51.4。”

“然而，制造业数据可能因供应商交货时间延长而被向上扭曲。在‘正常’情况下，这种交货时间延长具有周期性特征。它们表明供应商需求旺盛，因此是经济的积极信号，并对指数产生正面贡献。”

“但目前——类似于新冠疫情期间——交货时间延长更可能是由伊朗战争导致的供应链中断引起的。因此，交货时间延长更多地是负面信号。”

“因此，尽管整体指标略有上升，当前数据反映制造业状况有所疲弱。”

“这意味着自去年11月以来，经济指标呈下降趋势，但仍处于欧元区经济过去通常实现适度增长的区间内。”

“如果伊朗战争在未来几周内未能结束，甚至进一步升级，经济可能遭受更大损害。”

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，美元/日元在159.00下方无明显方向波动，日本2月份通胀放缓但预计将反弹。尽管整体和核心CPI走软，基础通胀仍高于日本央行（BoJ）2026财年的预测。强劲的春季工资谈判被视为支持日本央行在4月28日会议上恢复加息的理由。

顽固的工资支撑政策正常化

“美元/日元在159.00下方无明显方向。日本2月份通胀放缓，预计未来几个月将反弹。整体和剔除新鲜食品的核心CPI分别同比下降至1.3%（市场预期：1.5%，前值：1.5%）和1.6%（市场预期：1.7%，前值：2.0%），均降至近四年低点。”

“这一降幅反映了政府为减轻家庭能源价格上涨负担所采取的措施。剔除能源和新鲜食品后，CPI同比下降0.1个百分点，至13个月低点2.5%（市场预期：2.6%），但仍高于日本央行2026财年2.2%的预测。”

“日本最新春季工资谈判的稳健结果表明基础通胀顽固，支持日本央行在下次4月28日会议上恢复加息（25个基点加息至1.00%的概率为62%）。”

“日本最大工会联合会Rengo成员今年要求平均工资增长5.94%，去年为6.09%。这是工人薪资增长要求连续第三年超过5%。”

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道明证券（TD Securities）全球策略团队预计英国2月份通胀将维持在3.0%年率，与英国央行（BoE）和市场共识一致。核心CPI预计保持稳定在3.1%，服务业通胀有所缓解，但核心商品价格略有上升。他们指出，此次数据尚未反映能源冲击，整体通胀动态预计将从3月份开始发生变化。

英国CPI在能源冲击前预计保持稳定

“我们预计2月份通胀将停滞在3.0%年率（市场预期：3.0%，英国央行：3.0%）。尽管食品和能源部分应有所缓解，但我们预计核心CPI将保持稳定在3.1%年率（市场预期：3.1%，前值：3.1%），因为服务业通胀降至4.2%年率（市场预期：4.3%，英国央行：4.0%，前值：4.4%）被核心商品价格上升至1.2%（前值：0.8%）所抵消。最终，本月数据尚未反映能源冲击，整体通胀动态预计将从3月份开始转变。”

“英国私营部门企业的商业活动增长大幅放缓，主要由于中东战争影响了需求、投入成本和供应链。服务业采购经理人指数（PMI）显著下降至51.2（道明证券预测：52.5；市场预期：52.9；前值：53.9），而制造业则较为温和地放缓至51.4（道明证券/市场预期：50.0；前值：51.7）。乐观情绪降至2025年6月以来最低水平，成本压力加剧——尤其是燃料和原材料——导致投入价格通胀达到2023年初以来最高水平，随后产出价格涨幅为2025年4月以来最快。”

“产出增长边际放缓，新订单减少，出口销售下降，交货时间延长，均显示需求疲软。制造业和服务业均面临成本和产出价格上涨，利润空间被压缩，商业情绪受挫，失业增加。从货币政策角度看，英国央行面临更大挑战，需要在已经在3月份数据中显现的增长下行风险和通胀上行压力之间取得平衡，正如本次PMI数据所显示的那样。”

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荷兰国际集团（ING）的Ewa Manthey和Warren Patterson报告称，黄金价格已跌破4100美元/盎司，延续了创纪录的十连跌，因实际收益率上升和美元走强抵消了地缘政治的支撑。他们强调，黄金的走势将取决于通胀、货币政策预期和实际利率，而不仅仅是头条新闻。

尽管存在地缘政治紧张局势，仍创纪录的连跌

“黄金连续第十个交易日下跌——创下历史最长连跌纪录——今晨现货价格下跌超过1%。”

冲突加剧了通胀风险，强化了利率可能维持更高水平更长时间的预期，这对黄金等无收益资产构成阻力。

“自2月28日冲突开始以来，黄金每周均呈下跌趋势，因能源价格高企和地缘政治风险日益被更高的实际收益率和更强的美元所抵消。”

“近期的疲软也因被迫抛售而加剧，投资者为弥补投资组合中其他资产的亏损而清算黄金头寸，而非黄金长期基本面恶化所致。”

“短期内，黄金面临的风险增加。归根结底，黄金的方向将更多取决于这些事件如何影响通胀、货币政策预期和实际利率，而非仅仅是地缘政治头条。”

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• 油价在90.00美元以下获得支撑，因伊朗否认与美国就解决中东冲突进行任何直接谈判。
• 美国总统特朗普指示暂停对伊朗电厂的预定军事打击。
• 中东冲突中对能源基础设施的战争破坏将使油价保持强势。

纽约商品交易所（NYMEX）西德克萨斯中质原油（WTI）期货在周二欧洲交易时段上涨2%，接近90.00美元。油价保持早盘涨势，受伊朗拒绝参与与美国就结束中东冲突进行任何直接谈判的推动。

继美国总统唐纳德·特朗普宣布已指示战争部暂停对伊朗电厂的军事打击五天后，油价周二上涨，此前油价曾在前一日大幅下跌。特朗普表示，我们与德黑兰正在进行“非常好且富有成效的对话”，旨在彻底解决我们在中东的敌对状态。

周一，美国总统特朗普还表示，伊朗“非常渴望达成协议”，并补充称协议可能在五天内甚至更早达成。

与此同时，市场专家押注油价将持续走强，理由是海湾国家能源基础设施的损坏短期内难以修复。Capital Economics的分析师表示：“战争对基础设施造成了持久损害，因此即使战争很快结束，能源价格也可能保持较高水平。”

WTI技术分析

截至撰写时，WTI美国原油价格上涨至接近89.24美元。短期偏向看涨，因价格稳居20日指数移动平均线（EMA）上方，后者位于约86美元，尽管上周从98美元区域回落，但近期上升趋势依然保持完整。

14日相对强弱指数（RSI）为58，显示积极动能且未出现超买压力，表明买方在从中60美元基点强劲反弹后仍掌控市场。

初步阻力位于近期高点约99美元，之前的上涨在此受阻，若日线收盘突破该阻力，将打开向心理关口100美元区域的空间。下方，近期支撑位于20日EMA附近的86美元，若跌破该位，将进一步下探82美元区域，此处为之前的盘整区间及上升趋势的关键考验点。

（本技术分析借助人工智能工具完成。）

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 印度卢比兑美元在周一强劲反弹后重新走低。
• 由于伊朗打压中东战争解决的希望，美元走强。
• 印度3月初步综合采购经理人指数（PMI）降至56.5。

印度卢比（INR）在周二兑美元（USD）走低，此前一天出现强劲反弹。美元/印度卢比汇率从93.30的即时低点回升至接近94.30，因美元在周一大幅回调后重新走强，周一的回调主要受美国总统唐纳德·特朗普宣布将推迟对伊朗电厂的计划军事打击五天的消息影响。

美元反弹支撑美元/印度卢比

截至发稿时，美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的价值，较前一日的周低点98.88回升0.15%，至接近99.30。

由于伊朗否认与美国就解决中东敌对行动进行任何谈判，美元收复了前一日一半的跌幅。

周一，美国总统唐纳德·特朗普宣布，他已指示战争部暂停对伊朗电厂的预定军事打击五天，理由是华盛顿正与德黑兰进行“非常良好且富有成效的对话”，旨在彻底解决中东敌对状态。

过去几周，美元表现强劲，主要因中东冲突和能源价格飙升推动避险资产需求上升，这抑制了交易员对美联储（Fed）今年降息的押注。

市场专家认为，由于战争导致海湾经济体能源基础设施受损且短期内难以修复，油价供应中断引发的高能源价格预计将持续较长时间，显示美元将保持坚挺。Capital Economics分析师表示：“战争对基础设施造成了持久损害，即使战争很快结束，能源价格也可能保持较高水平。”

持续的外国机构投资者抛售打压印度卢比

外国资金持续流出印度股市，持续打压印度卢比。3月份迄今，外国机构投资者（FII）在所有交易日均为净卖出，累计抛售股份价值达97195.12亿卢比。

在国内方面，印度3月初步私营部门采购经理人指数（PMI）因制造业和服务业业务活动放缓而下降。印度初步综合PMI为56.5，低于2月的58.9。

汇丰银行印度首席经济学家Pranjul Bhandari表示：“随着能源冲击展开，制造业和服务业的产出增长均有所放缓。尽管新出口订单创纪录激增，但国内需求疲软拖累新订单增长，增速为三年多来的最低水平。成本压力加剧，但企业通过压缩利润率部分吸收了涨价影响。”

技术分析：美元/印度卢比守住关键20日EMA

美元/印度卢比在发稿时交易于约94.30。短期偏向看涨，价格延续在上升的20日指数移动均线（EMA）之上，确认短期上升趋势。

动能保持强劲，14日相对强弱指数（RSI）维持在70以上的超买区，显示强劲买盘压力，尚无明显疲态迹象。连续收盘价创新高且持续高于20日EMA，表明在小幅回调时买盘兴趣依然旺盛。

初步支撑位于20日EMA附近的92.70，若跌破该位，将暴露次级支撑位92.00。更深的疲软将瞄准91.40，与之前的盘整区间相符。上方即时阻力位于94.50，突破后将打开通往95.20的上涨空间，成为下一个看涨目标。只要价格维持在92.70以上，上涨结构保持完整，回调预计较浅。

（本文技术分析借助AI工具完成。）

（本报道于GMT10:00更正，第二个标题下方的印度综合PMI快报为56.5，而非56.9）

印度卢比常见问题（FAQ）

推动印度卢比升值的关键因素是什么?

印度卢比(INR)是对外部因素最敏感的货币之一。原油价格(该国高度依赖进口石油)、美元价值(大多数贸易以美元进行)和外国投资水平都有影响。印度储备银行(RBI)对外汇市场的直接干预以保持汇率稳定，以及RBI设定的利率水平，是影响卢比的进一步主要因素。

印度储备银行的决定如何影响印度卢比?

印度储备银行(RBI)积极干预外汇市场，以维持稳定的汇率，帮助促进贸易。此外，印度储备银行试图通过调整利率将通货膨胀率维持在4%的目标。较高的利率通常会使卢比升值。这是由于“套息交易”的作用，投资者在利率较低的国家借入资金，然后将资金放在利率相对较高的国家，并从中获利。

哪些宏观经济因素影响印度卢比的价值?

影响卢比价值的宏观经济因素包括通货膨胀、利率、经济增长率(GDP)、贸易平衡和外国投资流入。更高的增长率可能会带来更多的海外投资，从而推高对卢比的需求。贸易逆差减少将最终导致卢比走强。更高的利率，特别是实际利率(利率减去通货膨胀)也对卢比有利。风险环境可能导致更多的外国直接和间接投资(FDI和FII)流入，这也有利于卢比。

通货膨胀如何影响印度卢比?

较高的通胀率，尤其是相对高于印度其他国家的通胀率，通常对卢比不利，因为它反映了供应过剩导致的贬值。通货膨胀也增加了出口成本，导致更多的卢比被出售来购买外国进口商品，这是卢比负的。与此同时，较高的通货膨胀通常会导致印度储备银行(RBI)提高利率，这对卢比可能是积极的，因为国际投资者的需求增加。低通胀则会产生相反的效果。

三菱东京日联银行（MUFG）高级货币分析师 Lee Hardman 指出，美元在与中东局势缓和相关的急剧抛售后仍承压。美元指数再次未能突破 100.00 水平，回落至 98.88 附近。Hardman 强调持续的地缘政治不确定性，并警告称霍尔木兹海峡的中断若未解决，可能会使外汇波动性，尤其是新兴市场货币的波动性，保持在较高水平。

美元指数受限于风险溢价消退

“在昨日因中东冲突缓和引发的急剧抛售后，美元隔夜继续在较弱水平交易。美元指数再次未能突破 100.00 水平的阻力，昨日最低回落至 98.880。”

“特朗普总统决定至少五天内暂停打击伊朗能源基础设施，以便与伊朗进行谈判，这有助于降低中东能源设施遭受进一步破坏的直接风险。伊朗曾威胁将通过对中东能源设施发动更多攻击进行报复。”

“对金融市场而言，最重要的是能源供应是否能够通过霍尔木兹海峡恢复正常。目前该海峡实际上仍处于关闭状态，如果未来几周和几个月内未能解决，可能会给全球经济带来更大的负面能源价格冲击。”

“尽管冲突和能源供应中断仍在继续，外汇市场可能会保持波动。波动性的上升在新兴市场货币中比在 G10 货币中更为显著。”

“摩根大通衡量的一个月新兴市场外汇波动率在特朗普总统宣布‘解放日’关税后已升至自去年四月以来的最高水平，而 G10 外汇波动率仍远低于去年四月的水平。”

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德国商业银行分析师迈克尔·普菲斯特指出，尽管匈牙利通胀率较低且2月份已初步降息25个基点，但伊朗战争改变了优先事项，市场和该银行预计匈牙利中央银行（Magyar Nemzeti Bank，MNB）今天将维持利率不变。他认为如果油价下跌，下个月有降息空间，但警告选举风险和欧元（EUR）走弱可能在短期内对匈牙利福林产生压力。

MNB保持谨慎，市场预期加息

“然而，由于伊朗战争，近期优先事项发生了变化，尽管人们希望战争能迅速结束，欧洲央行仍保持高度警惕。因此，彭博社调查的所有经济学家均预计今天利率将保持不变，我们也认为在当前市场环境下，MNB并不急于进行下一次降息。”

“市场预期表明，与许多其他国家一样，目前关注的焦点不再是下一次降息何时到来，而是欧洲央行今年是否以及加息多少。MNB也不例外；市场目前预计未来几个月将加息50个基点——略高于其东欧同行。然而，和其他央行一样，我怀疑这些加息会达到预期的幅度。”

“不过，未来几周对匈牙利福林更为重要的因素可能是欧元走弱的反应（福林通常会因此受到不成比例的影响）以及匈牙利即将举行的选举。”

“如果考虑到欧盟资金释放的前景，选举后福林可能出现反弹的情景是存在的。但在此之前，选举活动似乎采用了越来越不光彩的手段，这对福林构成风险。”

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根据初步估计，英国（UK）S&P全球综合采购经理人指数（PMI）因制造业和服务业活动放缓，急剧下降至51.0，低于2月份的53.7。服务业PMI显著下降至51.2，前值为53.9，制造业PMI从之前的51.7降至51.4。

S&P全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“制造业和服务业的产出增长已放缓至几乎停滞，企业将业务流失直接归咎于中东地区的事件，无论是客户的避险情绪上升、价格压力激增、利率上升，还是旅行和供应链中断。”

市场反应

截至撰写时，英镑/美元下跌0.3%，接近1.3380，汇价下跌似乎更多受中东冲突影响，而非PMI数据。

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。 英镑 对 美元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

（以下部分内容于GMT07:55发布，作为3月份英国PMI快报数据的预览）

英国服务业PMI概览

英国（UK）日程安排中，S&P Global 将于周二本交易时段晚些时候的 GMT09:30 发布3月份初步采购经理人指数（PMI）数据。

预计3月份S&P Global服务业PMI将为53.0，较上月的53.9略有下降。

这将如何影响英镑/美元？

如果S&P Global服务业PMI符合预期，英镑/美元可能保持低迷，英镑（GBP）或因与中东局势相关的持续避险情绪而承压。交易者的关注点将转向周三公布的英国消费者物价指数（CPI）和零售销售数据。

由于通胀担忧与油价飙升相关，英国央行（BoE）前景显示可能延长按兵不动的周期，英镑可能因此走强。分析师预计2026年可能加息。英国央行在3月会议上将利率维持在3.75%，符合预期。

在伊朗冲突不确定性加剧的背景下，美元（USD）兑英镑走强。随着美国支持的海湾国家逐步接近直接介入伊朗冲突，地缘政治风险加剧。对关键能源基础设施的潜在攻击将引发对更广泛地区不稳定的担忧。交易者仍关注当天晚些时候公布的3月份美国S&P Global初值PMI，该数据可能为美国经济健康状况提供新的见解。

从技术面看，英镑/美元收窄日内跌幅，截至发稿时交投于1.3420附近。近期阻力位于50日指数移动均线（EMA）1.3446，接近潜在阻力位1.3450。下方，9日EMA 1.3381构成即时支撑。

经济指标

标普全球综合采购经理人指数（PMI）

综合采购经理人指数（PMI）由标准普尔全球每月发布，是衡量英国制造业和服务业私人企业活动的领先指标。该数据来源于对高级管理人员的调查。每个响应根据公司的规模及其对该子行业总制造或服务产出的贡献进行加权。调查响应反映当前月份与前一个月份的变化（如有），并可以预测国内生产总值（GDP）、工业生产、就业和通货膨胀等官方数据系列的变化趋势。该指数的范围在0到100之间，50.0的水平表示与前一个月没有变化。高于50的读数表明英国私人经济总体上在扩张，这对英镑（GBP）是一个看涨信号。与此同时，低于50的读数则表明活动总体上在下降，这被视为对英镑的看跌信号。

上次发布时间: 周二 3月 24, 2026 09:30 (初值)

频率: 每月

实际值: 51

预期值: 52.8

前值: 53.7

来源: S&P Global

为什么这对交易员很重要?

为什么它对投资者重要

FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）周二上涨。白银交易价格为每盎司69.56美元，比周一的69.17美元上涨了0.57%。

白银价格自年初以来已下跌2.14%。

黄金/白银比率，即等值一盎司黄金所需的白银盎司数，周二为63.42，低于周一的63.72。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

（本文使用自动化工具生成。）