即時新聞

德国商业银行（Commerzbank）高级经济学家Henry Hao博士强调，尽管房地产行业持续疲软，中国在2026年开局表现出韧性，工业生产、出口和基础设施投资强劲。高科技制造业和假日相关服务支撑了经济活动，而强劲的外部需求减轻了对即时刺激的压力。该行建议，当前对中国4.0%的GDP预测可能会上调。

韧性增长但结构性阻力

"中国经济在2026年开局表现出韧性，工业生产和出口超出预期。尽管房地产行业仍然是结构性拖累，但强劲的高科技制造业和假日驱动的服务业反弹表明，我们可能会上调4.0%的GDP预测，即使长期下行压力依然存在。"

"2026年的第一组硬数据揭示了一个经济通过"双速"复苏找到立足点的过程。尽管国内需求和房地产仍然脆弱，但出口强劲和国家主导的"新生产力（NPFs）"投资的结合提供了超出预期的缓冲。在年度"两会"上，北京向更灵活的"4.5%到5.0%"增长目标的转变，标志着向质量而非单纯数量的务实转变。"

"高频指标，包括第一财经高频经济活动指数，显示假期后经济活动回升，主要受住房销售和地铁客流上升的推动。这种实时韧性表明我们当前的4.0% GDP增长预测相对保守。"

"然而，中东冲突升级带来了双重威胁。中国人民银行行长潘功胜已经警告货币波动加剧。长期的不稳定可能引发能源价格冲击，并干扰红海航运路线，增加中国出口商的成本。"

"尽管NPF行业仍具竞争力，但这些外部风险，加上深层次的房地产拖累，进一步强化了中国潜在增长的长期下行趋势。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 纽元/美元在连续四天下跌后回升至0.5860，受到中国经济数据强于预期的支持。
• 市场关注纽储行的利率决定，预计今年晚些时候将加息25个基点。
• 尽管中东战争持续，改善的风险情绪和疲软的美元仍然支持纽元。

纽元/美元货币对交易接近0.5860水平，在连续四天的下跌后回升。此次反弹得益于中国这一新西兰贸易伙伴发布的强劲经济数据。中国国家统计局（NBS）报告称，2月份零售销售同比增长2.8%，高于市场预期的2.5%，并大幅超过之前的0.9%。

在中东地缘政治紧张局势略有缓解后，风险偏好有所改善。报道称，美国可能会宣布组建国际联盟，以护送船只通过霍尔木兹海峡。这一举措可能有助于确保全球能源供应，并缓解对潜在中断的担忧。

与此同时，市场密切关注新西兰储备银行（RBNZ），该行准备在4月8日宣布其利率决定。投资者预计今年晚些时候可能会收紧货币政策，一些预测已经暗示在9月份可能加息25个基点，并且年底前还有进一步加息的显著可能性。

短期技术分析：

在4小时图上，纽元/美元交易于0.5860。短期偏向略显看涨，此前该货币对从0.5800以下的近期低点反弹，并重新夺回0.5839支撑区域。价格目前略高于20期简单移动均线（SMA）0.5848，但仍受限于接近0.5924的下行100期SMA，表明在更广泛的修正阶段内仅有适度的反弹。相对强弱指数（RSI）已回升至50，但动能减弱，暗示近期内上行压力正在减弱。

即时阻力位出现在0.5869，若未能突破，将使该货币对面临重新卖出的风险，支撑位在0.5839，随后是0.5794。若持续突破0.5869，将使100期SMA区域约在0.5920成为下一个上行水平，届时更广泛的看跌结构可能会重新显现。只要纽元/美元保持在0.5839以上，回调更可能吸引买家，而若明显跌破0.5794，将否定初步的看涨偏向并重新打开下行空间。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

以下是您需要了解的关于3月17日星期二的信息：

在市场评估美国对霍尔木兹海峡的战略性伊朗石油前哨基地卡尔格岛的打击后，美元（USD）在周一逆转了四天的上涨趋势，并警告称如果德黑兰继续干扰霍尔木兹海峡的海上活动，美国可能会将目标转向石油基础设施。特朗普总统还敦促盟友帮助确保这一关键航道，但目前尚无响应。

美元指数（DXY）在99.80附近交易，较上周因美国和以色列对伊朗的战争升级而触及的100点回落。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

欧元/美元在1.1500附近交易，打破了四天的下跌趋势，因欧元（EUR）在交易者重新定位之际恢复了一些涨幅，市场在等待欧洲央行（ECB）和美联储（Fed）的决策。预计本周的货币政策决定将保持利率不变。

英镑/美元在1.3330附近交易，几乎抹去了上周下跌趋势的所有损失，投资者为周三英国央行（BoE）的利率决定做准备。市场普遍预计英国央行将维持利率不变。

美元/日元在159.00附近交易，等待美联储（Fed）和日本央行（BoJ）分别于周三和周四的政策决定。

西德克萨斯中质原油（WTI）每桶交易约93.80美元，交易者在上周的激增后有所回落。

黄金价格为5,011美元，全天变化不大，但在风险厌恶情绪消退后仍在下滑。

接下来日程安排：

3月10日，星期二：

• 英国，2月，BRC同类零售销售。
• 中国，2月，出口。
• 中国，2月，贸易平衡。
• 德国，1月，贸易平衡。
• 欧元区，经济与财政会议。
• 美国，ADP就业变化。
• 美国，2月，现有住宅销售变化。

3月11日，星期三：

• 德国，2月，HICP。
• 英国，英国央行货币政策报告听证会。
• 英国，消费者通胀预期。
• 美国，2月，CPI。

3月12日，星期四：

• 澳大利亚，3月，消费者通胀预期。
• 英国，1月，工业生产。
• 美国，1月，建筑许可。
• 美国，1月，住房开工。
• 美国，初请失业金人数。
• 美国，2月，月度预算声明。
• 新西兰，2月，商业NZ PMI。

3月13日，星期五：

• 英国，1月，GDP。
• 英国，1月，制造业生产。
• 西班牙，2月，HICP。
• 欧元区，1月，工业生产季调后。
• 加拿大，2月，平均小时工资。
• 加拿大，2月，净就业变化。
• 加拿大，2月，失业率。
• 美国，1月，核心个人消费支出价格指数。
• 美国，快报（Q4），核心个人消费支出。
• 美国，1月，耐用品订单。
• 美国，快报（Q4），年化国内生产总值。
• 美国，快报（Q4），国内生产总值价格指数。
• 美国，1月，非国防资本品订单（不含飞机）。
• 美国，1月，个人消费支出价格指数。
• 美国，快报（Q4），个人消费支出价格。
• 美国，1月，个人收入。
• 美国，1月，个人支出。
• 美国，快报3月，密歇根消费者预期指数。
• 美国，快报3月，密歇根消费者信心指数。
• 美国，快报3月，密歇根大学1年期消费者通胀预期。
• 美国，1月，JOLTS职位空缺。
• 美国，快报3月，密歇根大学5年期消费者通胀预期。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 美元/瑞郎因瑞士法郎对美元走软而下滑。
• 高企的油价和中东紧张局势继续影响市场情绪。
• 市场重新评估货币政策前景，关注瑞士国家银行（SNB）和美联储（Fed）的利率决策。

周一，瑞郎（CHF）对美元（USD）获得牵引力，因美元走低，使得美元/瑞郎（USD/CHF）暂停了四天的连胜纪录。撰写时，美元/瑞郎交投于0.7869附近，在周五触及自1月22日以来的最高水平后略有回落。

自美国与伊朗冲突爆发以来，瑞士法郎对大多数主要货币走强，反映出其在地缘政治不确定时期的传统避险吸引力。然而，由于美元作为全球主要储备货币的主导地位，投资者在市场压力时期寻求流动性，美元相对保持韧性。

与此同时，油价上涨为美元提供了额外支持，因为全球原油贸易主要以美元计价，这意味着更高的能源成本可以间接提升对美元的需求。

注意力现在转向本周晚些时候即将公布的瑞士国家银行（SNB）和美联储（Fed）的利率决策。普遍预计这两家央行将维持政策不变，SNB的利率预计保持在0%，而美联储则预计维持在3.50%-3.75%的目标区间。

由于持续的中东冲突引发的高油价正在加剧全球通胀担忧，并促使几家主要央行重新评估其货币政策前景，采取更谨慎或鹰派的语气。

然而，瑞士的情况略有不同。尽管瑞士是主要的能源净进口国，但强势的瑞士法郎通过使外国产品和商品在本币计价时变得更便宜，从而帮助抵消进口通胀。

路透社周一早些时候发布的一项民意调查显示，29位经济学家中只有一位预计SNB将在2026年前将利率维持在0%。调查还表明，政策制定者可能会依赖外汇干预，而不是恢复负利率，以应对瑞士法郎的过度强势。

与此同时，交易员们也大幅削减了对美联储降息的预期，市场现在预计年内将降息约一次，而早前预计至少会降息两次。通胀仍高于美联储的2%目标，与更高能源成本相关的价格压力的重新出现为前景增加了上行风险。

因此，投资者将密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔的前瞻性指引，以获取政策制定者如何平衡持续的通胀风险与劳动力市场下行风险的线索。

瑞郎常见问题（FAQ）

哪些关键因素推动瑞郎的走势?

瑞士法郎(CHF)是瑞士的官方货币。它是全球十大交易量最大的货币之一，其交易量远远超过瑞士的经济规模。它的价值取决于广泛的市场情绪、该国的经济健康状况或瑞士国家银行(SNB)采取的行动，以及其他因素。2011年至2015年间，瑞士法郎与欧元(EUR)挂钩。瑞士突然取消了与美元的联系汇率制，导致瑞士法郎升值逾20%，引发市场动荡。尽管瑞士不再与欧元挂钩，但由于瑞士经济对邻国欧元区的高度依赖，瑞士法郎的走势往往与欧元的走势高度相关。

为什么瑞郎被视为避险货币?

瑞士法郎(CHF)被认为是一种避险资产，或投资者在市场紧张时倾向于购买的货币。这是由于瑞士在世界上的地位:稳定的经济、强劲的出口部门、庞大的央行储备，以及在全球冲突中长期保持中立的政治立场，使瑞士货币成为投资者逃避风险的一个不错选择。动荡时期可能会使瑞郎兑其他被视为投资风险更高的货币升值。

瑞士国家银行的决定如何影响瑞士法郎?

瑞士国家银行(SNB)每年召开四次会议——每季度一次，少于其他主要央行——来决定货币政策。央行的目标是将年通胀率控制在2%以下。当通货膨胀高于目标或预计在可预见的未来高于目标时，银行将试图通过提高政策利率来抑制价格增长。较高的利率通常对瑞士法郎(CHF)有利，因为它们会导致更高的收益率，使该国对投资者更具吸引力。相反，较低的利率往往会削弱瑞郎。

经济数据如何影响瑞士法郎的价值?

瑞士发布的宏观经济数据是评估经济状况的关键，并可能影响瑞士法郎(CHF)的估值。瑞士经济总体稳定，但经济增长、通货膨胀、经常账户或央行外汇储备的任何突然变化都有可能引发瑞郎的波动。总体而言，经济高增长、低失业率和高信心对瑞郎有利。相反，如果经济数据显示势头减弱，瑞郎可能会贬值。

欧元区货币政策对瑞士法郎有何影响?

作为一个小而开放的经济体，瑞士严重依赖邻近欧元区经济体的健康发展。欧盟是瑞士的主要经济伙伴和重要的政治盟友，因此欧元区的宏观经济和货币政策稳定对瑞士至关重要，因此对瑞士法郎(CHF)也至关重要。有了这种依赖性，一些模型表明，欧元(EUR)和瑞士法郎的命运之间的相关性超过90%，或者接近完美。

• 纽元/美元周一上涨，交投于0.5850附近，结束了四天的跌势。
• 强劲的中国零售和工业数据支撑与亚洲相关的货币。
• 市场继续评估新西兰储备银行（RBNZ）今年晚些时候加息的可能性。

纽元/美元周一上涨，交投于0.5850附近，日内上涨1.42%。该货币对在经历几天的下跌后反弹，受到风险情绪改善和有利于新西兰元（NZD）的宏观经济因素的支持。

新西兰货币显著受到来自中国的强劲经济数据的支持，中国是新西兰的主要贸易伙伴。国家统计局（NBS）发布的数据表明，2月份零售销售同比增长2.8%，超出市场预期的2.5%，并显著改善于之前的0.9%。与此同时，工业生产年增长6.3%，也超过了5.1%的预期。这些数据增强了对新西兰出口需求的预期，并支撑了纽元。

市场也在密切关注新西兰储备银行（RBNZ）的货币政策前景。投资者继续定价今年晚些时候可能的收紧，一些情景已经纳入了9月份加息25个基点的预期，并且年底前再次加息的可能性也相当大。

与此同时，美元（USD）对大多数主要货币走弱。美元指数（DXY）衡量美元对一篮子六种主要货币的表现，从近期高点回落，跌回100关口以下。市场情绪改善促使美元走软。

这种风险偏好的改善正值与中东相关的地缘政治紧张局势似乎略有缓解。报道称，美国可能会宣布成立一个国际联盟，以护送船只通过霍尔木兹海峡，这一举措可能有助于确保全球能源流动，并缓解对供应中断的担忧。

投资者在美联储（Fed）下次货币政策决策之前保持谨慎，因为市场继续调整对未来几个月降息的预期。

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

• 欧元/美元从七个月低点反弹，因美元走软。
• 与霍尔木兹海峡干扰相关的油价上涨重新引发全球通胀担忧。
• 交易者关注本周晚些时候的欧洲央行和美联储前瞻指引。

周一，欧元（EUR）兑美元（USD）反弹，因美元在近期反弹后走软，使得欧元/美元从周五触及的七个月低点反弹。此举主要是技术性因素，交易者在本周晚些时候即将公布的美联储（Fed）和欧洲央行（ECB）政策决定前进行重新定位。

截至发稿时，欧元/美元交易约在1.1497，日内上涨近0.70%。与此同时，衡量美元对六种主要货币的美元指数（DXY）交易接近99.85，较周五触及的10个月高点100.54有所回落。

然而，欧元/美元的涨幅可能仍然有限，因为在持续的美伊战争中脆弱的市场情绪支撑了对美元的需求，交易者在市场压力期间寻求流动性和安全。

市场普遍预计本周欧洲央行和美联储将维持利率不变，市场将关注欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于未来政策路径的前瞻指引，因与霍尔木兹海峡供应中断相关的高油价重新引发通胀担忧。

在冲突之前，市场预计欧洲央行将在2026年前维持利率不变。现在，交易者越来越押注于今年晚些时候可能的加息，预计到7月将完全定价。然而，高油价给央行带来了困境，因为这可能会对欧元区经济增长造成压力，考虑到该地区对进口能源的高度依赖。

在大西洋彼岸，交易者也在降低对美联储今年降息的预期。市场现在仅定价一次降息，而在冲突之前预计至少会有两次。投资者将密切关注更新的点阵图和经济预测摘要（SEP），以获取美联储货币政策前景的进一步线索。

技术分析：卖方在1.1600阻力位下保持控制

从技术角度来看，欧元/美元在1月27日触及1.2082的高点后，仍处于明显的下行趋势中，这是自2021年6月以来的最高水平。该货币对继续形成更低的高点和更低的低点，交易远低于50日和100日简单移动平均线（SMA），分别接近1.1740和1.1690，保持了更广泛的看跌偏向。

动量指标表明，卖压略有减轻，但仍然占主导地位。相对强弱指数（RSI）从接近24的超卖水平反弹至约34，表明下行动能减弱，但仍低于中性50水平。与此同时，移动平均收敛/发散（MACD）仍在信号线下方的负区间内，略微收窄的直方图指向看跌压力减缓但持续。

在上行方面，若持续突破1.1500，可能打开通往1.1600阻力区的门，随后是1.1700区域，近期高点与100日SMA汇聚。在下行方面，周五的低点1.1411作为即时支撑。若跌破该水平，可能暴露1.1350区域。

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

• 美元/日元在本周初下跌，市场等待美联储和日本央行的政策会议。
• 与中东战争相关的油价上涨加剧了通胀担忧，复杂化了日本的经济前景。
• 日本当局加强对过度货币波动的警告，提高了干预风险。

美元/日元在周一下跌，撰写时交易约为159.20，日内下跌0.33%，因日元（JPY）在全球央行关键周之前小幅走强，美联储（Fed）和日本央行（BoJ）的政策决定分别定于周三和周四公布。

市场普遍预计美联储将在周三维持当前3.50%-3.75%的利率不变。近期油价的飙升，受到中东地缘政治紧张局势和霍尔木兹海峡周边干扰的推动，增加了美国（US）的通胀担忧，并促使政策制定者保持谨慎立场。根据CME FedWatch工具，投资者预计在10月会议之前不会降息。

在此背景下，美元指数（DXY）在周五达到超过九个月高点100.54后，跌破100关口，衡量美元对一篮子六种主要货币的表现。

然后，注意力转向日本央行（BoJ），预计其将在周四维持0.75%的政策利率不变，同时如果通胀持续，将保持进一步收紧的选项。投资者将密切关注日本央行行长植田和男的评论，以获取能源价格上涨如何影响日本的通胀动态和经济增长的线索。

油价的飙升对日本经济构成挑战，因为日本严重依赖进口能源。周一早些时候，日本宣布已开始从战略储备中释放石油，以帮助满足国内能源需求，因担心潜在的供应中断。

与此同时，日元也受到当局关于过度货币波动的警告的支持。财务大臣片山萨津基表示，政府正在密切关注外汇市场的发展，并准备在必要时采取行动。上周末，日本和韩国发表了一份罕见的联合声明，对日元和韩元（KRW）的快速贬值表示严重关切。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• WTI 原油价格下跌超过 3%，跌破 95.00 美元，市场正在权衡霍尔木兹海峡供应中断的持续时间。
• 美国-以色列对伊朗的军事行动及随之而来的霍尔木兹海峡关闭使 WTI 从 2 月中旬接近 65.00 美元飙升至超过 113.00 美元，触发了近年来最剧烈的原油上涨。
• 现在的关注点转向中断是否会持续或短暂，欧佩克+的紧急产量讨论和美国战略石油储备释放计划都被视为潜在的压力阀。

WTI 原油周一下跌超过 3%，开盘接近 100.00 美元，随后在交易过程中一路下滑，最终收于每桶 95.00 美元以下。当天的看跌蜡烛图在高位开盘并在其区间的下半部分收盘，反映出推动上周价格飙升至超过 113.00 美元的恐慌性买入冲动正在减弱。自那次高点以来，价格在一系列日线收盘中回落，尽管相较于霍尔木兹海峡关闭前的原油交易水平，整体趋势仍然显著上升。

霍尔木兹海峡的关闭是由于美国-以色列对伊朗的军事行动，几乎一夜之间使全球海运石油供应减少了约 20%，推动了从 2 月中旬接近 65.00 美元的突破后几乎垂直的上涨。

由于没有明确的海峡重开的时间表，油轮改道使交货时间延长，供应冲击仍然是主要的基本面驱动因素。关于白宫正在考虑协调释放战略石油储备（SPR）的报道在一定程度上施加了一些下行压力，尽管交易员似乎对其能否有效抵消干扰持怀疑态度。

在需求方面，价格的上升开始引发需求破坏的担忧，特别是来自亚洲进口国的担忧。中国国家发展和改革委员会表示计划减少国家储备而不是在现货市场购买，而印度则加快与霍尔木兹海峡走廊以外的中东替代生产国的谈判。这些动态在基础供应冲击持续的情况下，为上涨设置了上限。

WTI 日线图

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

美国总统唐纳德·特朗普表示，他鼓励其他国家来帮助美国，并声称在周一肯尼迪中心午餐前讨论霍尔木兹海峡时，许多国家告诉他他们正在前往那里。

关键要点

已摧毁30艘布雷船。

不确定是否有任何水雷被投放。

鼓励其他国家来帮助我们。

许多国家告诉我他们正在前往。

一些国家热情，一些国家则不然。

预计很少会开火；伊朗剩下的火力很少。

各国应该乐于帮助我们。

不确定各国是否希望我说他们是否在提供帮助。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 英镑/美元回升至接近1.3310，结束了四天的下跌趋势，投资者消化了最新的美伊战争动态。
• 在美国对伊朗的霍尔木兹岛发动袭击后，地缘政治紧张局势加剧，而特朗普总统则推动国际努力以确保霍尔木兹海峡的安全。
• 市场现在将焦点转向本周的央行决策，预计英国央行（BoE）和美联储（Fed）都将维持政策不变。

英镑/美元交易接近1.3310价格区间，几乎抹去了周五的所有损失，结束了四天的下跌趋势，因为投资者似乎已经消化了美国/以色列在周末对伊朗的战争升级。

周六，美国对伊朗的霍尔木兹岛发动了大规模袭击。尽管特朗普总统呼吁建立联盟以保护和重新开放霍尔木兹海峡，但大多数国家拒绝向该地区派遣船只，而是推动外交解决方案。

预计英国央行（BoE）将在本周四维持利率不变，此前美联储（Fed）将在周三发布自己的利率决策。市场预计美联储将利率维持在3.50%-3.75%不变。美联储还将发布最新的经济预测摘要（SEP）或点阵图，这很可能受到战争动态和油价上涨的影响。

短期技术分析

在4小时图中，英镑/美元交易于1.3316。短期偏向看跌，因为该货币对保持在20期简单移动平均线（SMA）1.3325附近之下，同时也低于100期轻微下降的SMA，接近1.3411。相对强弱指数（RSI）指标已回升至48，远离超卖区域，暗示看跌压力有所缓解，而非激进的买入兴趣。

即时阻力位出现在1.3317，水平阻力接近当前价格，若突破该区域将打开通往1.3410–1.3420区间的可能性，该区间由100期SMA定义。下行方面，初始支撑位在1.3284，若跌破该水平将暴露出最近的底部1.3230，后者防止更深的回调向近期区间的下部。只要该货币对守住1.3284，向100期SMA的反弹偏向仍然有效。

（本故事的技术分析是借助AI工具撰写的。）

• 黄金价格在5000美元附近持平，美元和国债收益率回落。
• 市场等待美联储本周的利率决策和其他主要央行的指引。
• 从技术上看，黄金/美元面临卖压，价格测试关键的5000美元支撑位。

黄金（黄金/美元）周一基本持平，即使美元（USD）和国债收益率在近期反弹后回落。由于美国与伊朗之间持续的战争引发的油价驱动的通胀担忧，增加了央行将借贷成本维持在较高水平的风险，这继续限制了金属的上涨空间，尽管地缘政治紧张局势加剧。

截至发稿时，黄金/美元交易在4990美元左右，此前在欧洲交易时段早些时候触及5038美元的日内高点。

霍尔木兹海峡成为焦点，油价飙升

霍尔木兹海峡的航运中断仍然是一个关键问题，因为美伊战争进入第三周。自美国与以色列对伊朗联合打击以来，油价急剧上涨，布伦特原油目前上涨约 33%，西德克萨斯中质原油（WTI）上涨约 37%，较冲突前水平。

在周末，中东战争的头条新闻指向进一步升级，增加了冲突可能持续的担忧，并继续影响全球能源市场。

美国对伊朗的霍尔木兹岛进行了空袭，目标是军事设施。美国总统唐纳德·特朗普警告称，如果德黑兰干扰通过霍尔木兹海峡的船只，美国可能会打击伊朗的石油基础设施。他还呼吁包括中国、英国、法国、日本和韩国在内的国家派遣军舰，以帮助保持水道的通航。

伊朗外长阿巴斯·阿拉赫奇表示，霍尔木兹海峡只会对“敌人和支持其侵略的人”关闭，根据伊朗的SNN新闻社报道。

由于冲突没有明显的降温迹象，预计油价在短期内将保持高位。国际能源署（IEA）执行主任法提赫·比罗尔表示，全球能源贸易的恢复需要时间，并补充说：“如果冲突再持续一段时间，我们必须做好准备。”

更高的能源成本可能会传导到消费者通胀中，增加滞涨的风险，并迫使主要央行重新评估其货币政策前景。

投资者已开始降低对美联储（Fed）降息的预期，根据CME美联储观察工具，6月份降息25个基点的概率已从一个月前的51.2%降至23.6%。市场现在预计到年底仅会有一次降息，而早前的预期为两次降息。

全球央行决策本周备受关注

交易员们现在等待美联储周三晚上的利率决定，市场普遍预计央行将维持3.50%-3.75%的利率不变。焦点将集中在美联储主席杰罗姆·鲍威尔的前瞻性指引上，投资者希望寻找政策制定者如何评估油价飙升对经济前景影响的线索。

市场还将关注更新的经济预测摘要（SEP）和点阵图，以获取未来利率路径的信号。

除了美联储外，其他几家主要央行本周也将宣布政策决定，包括英国央行（BoE）、欧洲央行（ECB）、日本央行（BoJ）、加拿大央行（BoC）和澳大利亚储备银行（RBA），预计BoE、ECB、BoJ和BoC将维持政策不变，而RBA则可能再次加息。

技术分析：黄金/美元测试5000美元，空头压力加大

从技术角度来看，黄金/美元继续面临卖压，价格现在测试关键的5000美元心理关口。在日线图上，短期偏向轻微看跌，因为现货价格回落看向接近4955美元的50日简单移动平均线（SMA）。然而，价格仍然舒适地高于上升的100日SMA，这继续保持更广泛的上升趋势。

相对强弱指数（RSI）已回落至47，低于50中线，表明看涨动能减弱。移动平均收敛/发散（MACD）线在其信号线下方和零关口下方交易，负直方图加深，强化了短期内的下行压力。

如果跌破5000美元心理关口和接近4955美元的50日SMA，可能会加速卖压，并暴露出约4573美元的100日SMA。上行方面，5200美元区域仍然是多头需要突破的关键阻力位，以重新获得上行动能。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

• 美国股市周一大幅反弹，霍尔木兹海峡的担忧缓解导致油价大幅回落，提升了整体风险情绪。
• 随着其年度人工智能会议在圣荷西启动，英伟达股价上涨约2%，推动了更广泛的芯片和科技行业。
• 市场关注美联储周三的利率声明，普遍预计将维持利率不变。

道琼斯工业平均指数（DJIA）周一上涨约1.2%，重新回到47,000点以上，结束了周五接近46,500点的低迷收盘。标准普尔500指数上涨超过1%，回升至6,700点附近，而纳斯达克综合指数上涨超过1.2%，收于22,400点附近。周一的普遍上涨打破了三周以来所有三大主要美国指数的下跌趋势，主要受到伊朗冲突周边地缘政治风险缓解、油价下跌以及在英伟达旗舰开发者大会前夕对人工智能的新一波热情推动。

霍尔木兹海峡担忧缓解，油价大幅下跌

周一反弹的主要催化剂是原油价格的显著回落，周末的报道表明，部分运输液化石油气的油轮已被允许穿越霍尔木兹海峡。这一发展表明，尽管伊朗、以色列和美国之间的言辞升级，德黑兰仍对向盟国的能源出口保持一定的宽容。西德克萨斯中质原油价格下跌近4%，至每桶约95美元，回落至上周引发通胀担忧的高位。布伦特原油价格在周五首次收于每桶100美元以上后也大幅下跌。油价的回落减轻了对消费品行业的压力，并帮助国债收益率回落，10年期国债收益率降至约4.22%，广泛支持了股市估值。

科技股因英伟达GTC大会而飙升

科技和半导体股票是本次交易中表现最强劲的股票，受益于英伟达（NVDA）在加利福尼亚圣荷西举行的年度GTC人工智能大会的开幕。英伟达股价上涨约2.4%，首席执行官黄仁勋的主题演讲引起了机构投资者和开发者的广泛关注，他们关注加速计算的进展。乐观情绪蔓延至更广泛的芯片领域，美光（MU）在周三即将公布季度财报前上涨超过5%，英特尔（INTC）上涨约6%，而希捷（STX）也上涨近6%。在道琼斯指数中，卡特彼勒（CAT）和高盛（GS）也是主要涨幅股，各上涨约2%，因为收益率的整体回落支持了经济敏感和金融类股票。CBOE波动率指数下跌超过7%，回落至25附近，表明短期市场情绪显著改善。

Meta因AI驱动的劳动力重组报告而上涨

Meta（META）表现突出，股价上涨近3%，此前周五的报告显示该公司正在考虑裁员约20%的全球员工，人工智能带来的效率提升被认为是潜在裁员的关键驱动因素。投资者将这一消息解读为对Meta成本结构和利润率的积极影响，强化了市场对人工智能加速生产力提升的整体叙述。这一举动也提升了与AI基础设施支出密切相关的其他大型科技公司的情绪。

FOMC会议聚焦，降息时间表进一步推迟

随着联邦公开市场委员会（FOMC）周二召开为期两天的政策会议，市场在周三的利率决定和季度经济预测摘要（SEP）之前处于观望状态，包括更新的点阵图。CME FedWatch工具显示，美联储维持利率在3.50%-3.75%的概率约为92%-94%，考虑到顽固的通胀和地缘政治背景，这几乎是确定的。SEP更新无疑是更重要的因素，因为它将提供美联储首次正式看法，考虑到伊朗冲突、油价飙升和特朗普总统15%的全球关税的经济影响。

降息预期在最近几周发生了重大变化：交易员将首次降息的概率从6月推迟到12月，而高盛现在预测将在9月和12月降息，巴克莱则将其预测修正为9月仅降息一次。这一复杂的交叉潮流使得美联储周三的前瞻性指引成为本周的关键市场事件。鲍威尔主席的新闻发布会定于3月18日星期三GMT19:30举行。

道琼斯日线图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 欧元/英镑在削减早期涨幅后持平，交易者在欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）货币政策决定前保持谨慎。
• 能源成本上升重新引发欧元区和英国的通胀担忧。
• 预计欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）将在周四维持利率不变。

周一，欧元（EUR）对英镑（GBP）小幅下跌，欧元/英镑在交易者在即将到来的欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）利率决定前避免进行激进的方向性押注时，削减了早期的涨幅。

截至发稿时，该货币对交易于0.8636附近，买家未能维持在0.8650水平以上的走势。

周四即将召开的政策会议正值全球市场的微妙时刻，因为持续的美伊战争继续扰动能源市场并推高油价。能源成本上升的风险可能会重新引发欧元区和英国的通胀压力，复杂化欧洲央行和英国央行的前景。

市场普遍预计欧洲央行将维持其关键利率不变，存款便利利率预计保持在2.00%，主要再融资操作利率为2.15%，边际贷款便利利率为2.40%。市场焦点将转向欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的前瞻性指引，投资者越来越多地押注于今年晚些时候可能的加息，预计到7月将完全定价。

然而，持续高企的油价也可能对欧元区经济增长造成压力，因为该地区严重依赖进口能源。这可能会复杂化欧洲央行的政策前景。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德最近表示，央行将确保伊朗冲突不会引发欧洲在俄罗斯入侵乌克兰后经历的同样通胀冲击。

与此同时，在英国，英国央行现在预计将推迟降息。在冲突之前，交易员们预计即将召开的会议上降息的概率接近80%，但市场现在预计英国央行将维持银行利率在3.75%不变。尽管经济增长依然疲软，投资者也越来越多地考虑到年底加息的可能性，因为持续的通胀风险使得英国央行的宽松路径变得复杂。

展望未来，交易者还将关注即将发布的经济数据，欧元区通胀数据定于周三公布，英国劳动力市场报告定于周四发布。

中央银行常见问题（FAQ）

中央银行是做什么的?

中央银行的一项关键任务是确保一个国家或地区的价格稳定。当某些商品和服务的价格波动时，经济经常面临通货膨胀或通货紧缩。同一种商品价格的持续上涨意味着通货膨胀，同一种商品价格的持续下跌意味着通货紧缩。央行的任务是通过调整政策利率来保持需求。对于美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)或英格兰银行(BoE)等最大的央行来说，其任务是将通胀保持在接近2%的水平。

当通胀低于或超过预期目标时，央行会怎么做?

央行有一个重要的工具可以用来提高或降低通胀，那就是调整基准政策利率，即通常所说的利率。在预先沟通的时刻，央行将发表一份关于其政策利率的声明，并就维持或改变(降息或加息)利率的原因提供额外的理由。当地银行将相应地调整其存贷款利率，这反过来将使人们或更难或更容易地利用储蓄赚钱，或使公司获得贷款并对其业务进行投资。当中央银行大幅提高利率时，这被称为货币紧缩。当它降低基准利率时，它被称为货币宽松。

谁决定货币政策和利率?

中央银行通常在政治上是独立的。央行政策委员会成员在被任命为政策委员会成员之前，要经过一系列的小组讨论和听证会。该委员会的每个成员通常对央行应该如何控制通胀以及随后的货币政策都有一定的信念。那些希望采取非常宽松的货币政策，以低利率和廉价贷款来大幅提振经济，同时满足于通胀率略高于2%的成员被称为“鸽派”。那些更希望看到更高的利率来奖励储蓄，并希望在任何时候都能抑制通胀的成员被称为“鹰派”，他们在通胀达到或略低于2%之前是不会罢休的。

中央银行有行长或主席吗?

通常情况下，每次会议都由一名行长或主席主持，需要在鹰派或鸽派之间达成共识，并在最终投票时拥有最终决定权，以避免在当前政策是否应该调整方面出现50-50的平局。主席将发表演讲，这些演讲通常可以被现场观看，在那里人们将了解当前的货币立场和前景。央行将努力在不引发利率、股票或货币剧烈波动的情况下推进其货币政策。在政策会议之前，所有央行委员都将向市场传达他们的立场。在政策会议召开的前几天，直到新政策被传达之前，委员们被禁止公开谈论。这就是所谓的噤声期。

• 澳元/美元走强，市场预期澳大利亚储备银行将再次加息。
• 预计澳储行将在周二提高政策利率，进一步强化仍然限制性的货币政策预期。
• 强于预期的中国经济数据也在支撑澳元，澳元与中国的关系密切。

澳元/美元在周一上涨，交投于0.7060附近，日内上涨1.16%。该货币对在经历两天的下跌后强劲反弹，受到对澳元（AUD）重新乐观的情绪和对澳大利亚进一步货币收紧的预期的支持。

投资者正在为周二即将公布的澳储行（RBA）货币政策决策进行布局。市场普遍预计该央行将再加息25个基点，这将使官方现金利率升至4.10%。在2月份的上次会议上，澳储行已经将利率提高至3.85%，同时为进一步收紧政策以遏制通胀压力留出了空间。

根据星展银行经济学家Philip Wee的说法，尽管全球环境因中东地缘政治紧张局势而受到风险厌恶的影响，澳元目前仍受到相对鹰派的国内基本面的支持。该银行指出，市场已经在很大程度上消化了澳储行再次加息的预期，只要美国的货币政策没有变得更加限制性，这可能有助于支撑澳元/美元。

BBH的分析师持有类似观点。该银行将另一次加息视为基本情景，强调澳大利亚的通胀仍维持在约3.8%的高位，这证明了维持限制性货币政策以控制价格压力的合理性。

与此同时，美元（USD）在美联储（Fed）定于周三的政策决定前略显防守。市场普遍预计美联储将维持利率不变，目前在3.50%-3.75%的区间，这在一定程度上限制了美元的反弹。

澳元还受到强于预期的中国经济数据的支持。根据国家统计局（NBS）的数据，中国1-2月份的零售销售同比增长2.8%，超出市场预期，而工业生产在同一时期增长了6.3%。这些指标往往有利于澳元，因为澳大利亚经济高度依赖中国对其商品出口的需求。

下表显示了 澳元 (AUD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 澳元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 AUD (基数)/ USD (报价)。

三菱UFJ金融集团（MUFG）指出，英国（UK）的利率预期已从降息转向可能加息，因为能源冲击提升了通胀风险，支持了英镑（GBP）相对于欧洲同行的近期表现。预计英国央行（BoE）将维持利率不变，但会对持续的价格压力表示担忧，使得英镑对政策指引和能源动态的变化敏感。

预计英国央行将维持利率不变，但更加鹰派

"对英国央行的降息预期已被进一步削减。英国利率市场发生了急剧的转变，开始定价下一次政策举措为加息，预计到年底将有约13个基点的收紧，而在中东冲突之前则定价了两次完整的降息。"

"预计本周英国央行将对能源冲击带来的持续通胀压力风险表示重新关注。在短期内，围绕通胀前景的高度不确定性可能会促使更多的投票者选择维持利率不变，直到出现更大的清晰度。"

"更新的沟通可能会在需要遏制上行通胀风险时打开收紧政策的大门，同时强调政策前景仍然取决于能源价格冲击的持续时间。与美联储一样，英国央行的政策利率被认为是温和限制性的，这有助于缓解立即通过加息作出反应的压力。"

"在外汇市场上，英国利率的鹰派重新定价在最近几周支持了英镑对其他欧洲货币的强势。欧元/英镑已回落至自去年中以来的低点，约为0.8600。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

Nordea经济学家Kjetil Olsen和Sara Midtgaard预计瑞典央行Riksbank将在3月19日将政策利率维持在1.75%，并持续到2026年，因为通胀预测仅小幅修正，且能源价格的不确定性较高。中东战争已将风险平衡从明显的降息偏向转变为更中性的立场。

战争驱动的不确定性延迟了利率变动

“通胀预测的修正迄今为止较为温和。然而，能源价格的不确定性依然明显。在短期内，央行可能会保持观望，同时强调其准备采取行动。”

“但情况不确定，可能会迅速变化。这种不确定性可能导致Riksbank在3月19日的会议上采取观望态度。我们预计政策利率将维持在1.75%不变，利率路径将与12月的报告保持一致，意味着在2026年大部分时间内政策利率不变。”

“针对中东战争，我们已将CPIF通胀的预测上调约0.5个百分点。这使我们的CPIF路径与Riksbank在12月的评估保持一致。”

“对政策利率评估中的风险平衡已发生变化，从明显的降息概率转变为更平衡的风险特征。时机至关重要。冲突持续的时间越长，加息的可能性就越大。”

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

道明证券高级商品策略师瑞安·麦凯分析了霍尔木兹海峡和巴布·埃尔·曼德布周围的干扰如何重塑沙特原油出口风险和绕行能力，这对石油供应紧张的影响。报告详细介绍了通过扬布、超大型油轮（VLCC）航线、苏伊士运河和SUMED管道的流动情况，以及沙特原油面临胡塞武装袭击的潜在风险。

沙特绕行流动和胡塞干扰风险

"每天有多达1600-1700万桶的原油流经霍尔木兹海峡已被暂停。大约700万桶的流量能够绕过该海峡。沙特阿拉伯在东西管道上大约有500-550万桶的备用能力，可以通过红海出口原油，较战争前水平可用。"

"沙特东西管道似乎在满负荷运行，扬布港本周显示有1300万桶的原油装船计划，下周超过500万桶。"

"根据当前的计划，如果红海出现胡塞干扰，扬布出口的至少70-75%可能面临干扰风险。在扬布出口中，90%计划装载在超大型油轮（VLCC）上，至少80%可能前往亚洲市场或沙特贾赞炼油厂，后者位于西海岸更远处。当超大型油轮装满时，无法通过苏伊士运河，这意味着这些流量需要通过巴布·埃尔·曼德布海峡。"

"每天有多达200-250万桶的计划VLCC流量可以通过向北航行来避免胡塞威胁。考虑到最近埃及对沙特原油进口的激增，我们预计多达200-250万桶的计划VLCC装船可能会前往阿因苏赫纳港，该港使用250-280万桶的SUMED管道将石油运输到地中海的西迪·凯里尔终端，然后再出口到其他地方。这条路径可能会避免胡塞风险，但似乎超过200万桶的流量是这一途径的上限。"

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加拿大国家银行（NBC）经济学家马修·阿尔塞诺（Matthieu Arseneau）和亚历山德拉·杜查尔姆（Alexandra Ducharme）表示，加拿大最新的消费者物价指数（CPI）数据显示，在近期油价上涨之前，通胀处于可控状态。整体和核心指标均低于2.0%，住房通胀有所缓和。他们预计，随着油价上涨的传导，通胀将向3.0%移动，但核心通胀相对独立，这为加拿大央行（BoC）提供了一定的政策灵活性。

油价冲击临近，通胀趋软

“今晨的CPI发布已经有些过时，因为中东冲突后前景发生了很大变化。”

“通胀低于经济学家的预期，录得1.8%，较1月份的2.3%大幅下降，主要由于间接税的变化。”

“也就是说，排除间接税后，加拿大的通胀也温和，录得1.9%，在2月份首次跌破2.0%的门槛，这是15个月以来的首次。结果显示，住房这一权重较大的组成部分继续缓和，目前仅为1.5%，低于疫情前的平均水平（2.2%，1999-2019）。”

“与此同时，加拿大央行偏好的核心通胀指标以更慢的速度上升，平均为1.0%，这表明全国范围内的价格缓和在各个组成部分中普遍存在。”

“展望未来，我们预计通胀将在未来几个月向BoC目标区间的上限（3.0%）移动，因为更高的油价将传导至经济中。也就是说，假设近期有一定程度的降温，核心通胀在短期内应相对独立于这些动态。”

“这可能为BoC提供一定的余地，以忽视整体通胀的上升，特别是因为在冲突之前，基础价格压力似乎得到了很好的控制，而经济处于供给过剩的背景下，受到关税不确定性的影响。”

（本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。）

荷兰国际集团（ING）的沃伦·帕特森（Warren Patterson）修订了全球能源市场的基本情况，放弃了之前对霍尔木兹海峡快速两周中断的假设。新的情景将严重中断延续到三月底或更晚，只有在第二和第三季度逐步恢复。

重新调整的情景延长了中断风险

“在战争开始时，我们的基本情况假设霍尔木兹海峡的能源流动会完全中断两周，然后在三月剩余时间内逐步恢复，这将导致四月接近正常的流动。显然，这太过乐观，现在我们已经进入冲突的第三周，能源流动没有恢复的迹象。因此，我们对我们的情景进行了彻底的重新思考，以及我们的基本情况。”

“在我们的新情景1中，即我们的基本情况，我们假设霍尔木兹海峡的流动在三月底之前保持中断，这与美国-以色列和伊朗之间的激烈战斗持续到月底的观点相符。随后是较低强度的打击，以及更多的外交迹象，开始允许在第二季度逐步恢复能源流动。”

“在此期间，上游生产、炼油厂和液化天然气设施开始缓慢增加产量，因为储存限制开始缓解。然而，只有到第三季度初，我们才能看到接近正常的流动。这是基于可用的管道能力继续用于绕过霍尔木兹海峡的一些石油。”

“我们的新情景2是我们最乐观的情景，我们假设霍尔木兹海峡的能源流动在三月底之前几乎完全中断，并在四月逐步改善。这将使供应在五月恢复到接近正常水平。”

“我们的新情景3是我们更激进的情景，战争的强度持续到四月，随后在可预见的未来出现较低级别的对抗，而几乎没有外交迹象。对在霍尔木兹海峡航行的船只的持续攻击意味着能源流动将长期中断。”

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加拿大皇家银行（RBC）高级经济学家Claire Fan指出，加拿大的整体通胀在2月份放缓至1.8%，但去年的GST/HST假期和消费者碳税的取消扭曲了比较。核心平减和中位CPI同比降至2.3%，而三个月年化基础上仅为1%，同时供应端压力和油价上涨带来了持续风险。

核心CPI降温，供应冲击持续

"2月份整体通胀放缓至1.8%，尽管比较仍受到去年的GST/HST假期（该假期持续到2月中旬）对食品价格的上行偏差，以及2025年4月消费者碳税的取消对能源CPI的压制的影响。"

"加拿大央行的核心平减和中位CPI指标——排除了波动的月度波动和间接税变化——提供了更清晰的读数。在2月份，这些指标继续放缓，平均同比为2.3%，是近五年来的最低增速。在三个月年化基础上，这些指标在2月份的平均值仅为1%，远低于加拿大央行的2%目标。"

"虽然这些核心CPI指标的温和回落令人欢迎，因为这表明需求驱动的通胀压力正在减轻，但加拿大家庭仍面临供应端的逆风，特别是在牛肉和咖啡等食品项目上，恶劣天气造成的生产中断需要时间来解决。"

"这不会是供应驱动通胀的最后一波：由于中东持续紧张局势，油价高企将导致3月份能源通胀上升。"

"在本周的会议上，我们预计加拿大央行将承认外部不确定性加剧，但仍将隔夜利率维持在当前的边际宽松水平2.25%。"

(本文由人工智能工具协助创建，并由编辑审核。)

荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）认为，尽管瑞郎符合许多避险标准，但其强势对瑞士国家银行（SNB）来说仍然是个问题，因为瑞士的通胀率非常低且政策利率为零。福利强调，外汇干预受到美国国债审查和近期美瑞贸易紧张局势的限制，即使瑞士央行官员在当前政治危机期间表示更有干预的准备。

瑞士国家银行在强势与干预风险之间寻求平衡

"从纸面上看，瑞郎符合许多‘避险’标准。流动性良好，瑞士的预算状况良好，拥有经常账户盈余，中央银行和金融体系可信，加上强有力的法治。然而，瑞郎的强势在过去几十年里常常成为瑞士国家银行的一个棘手问题。"

"最新的瑞士消费者物价指数（CPI）通胀数据仅为0.1%（欧盟协调的为0.5%），而政策利率已经为零，瑞士国家银行在利率上几乎没有操作空间。尽管瑞士国家银行坚持认为回归负利率是可能的，但显然这并不是一个最佳解决方案。也就是说，外汇干预也有其缺点。"

"除了可能无效之外，外汇干预的另一个明显风险是这可能引发美国财政部的愤怒。去年，瑞士与美国之间经历了一系列非常困难的贸易谈判，此前美国总统特朗普宣布了39%的对等关税。最终在11月将其削减至15%，但并非没有代价。"

"在美瑞贸易谈判的背景下，瑞士被列入美国财政部的货币政策和实践监测名单。今年早些时候这一立场得到了续期。尽管如此，在去年9月，美国财政部和瑞士当局确实发布了一份联合声明，确认两国都不以竞争目的为目标汇率，并承认“外汇市场干预是瑞士国家银行确保适当货币条件和履行其在价格稳定方面法定任务的重要货币政策工具。”"

"9月份的声明增强了瑞士国家银行副行长马丁（Martin）在3月4日的评论，即“鉴于近期的政治事件，我们的干预意愿和准备程度更高。”这在3月2日对媒体的类似声明之后发表。"

(本文由人工智能工具生成，并经过编辑审核。)

• 美元/加元走弱，加元在美元走软中获得支撑。
• 市场反应有限，加拿大 CPI 在 2 月降至 1.8% 年率。
• 与美伊战争相关的地缘政治紧张局势仍然是市场情绪的主要驱动因素。

周一，美元/加元在加元（CAD）从美元（USD）走软中获得支撑的情况下走低，交易者对最新的加拿大通胀数据反应平淡，注意力仍然集中在围绕美伊战争的地缘政治紧张局势上。

在撰写本文时，该货币对交易在 1.3659 附近，经过三天的上涨后暂停，推动该货币对达到两周高点。同时，衡量美元对六种主要货币的美元指数（DXY）在 100 附近交易，较周五达到的 10 个月高点 100.54 略有回落。

2 月份的消费者价格指数（CPI）环比上涨 0.5%，略低于市场预期的 0.6%，但较 1 月份的 0.0%有所反弹，而年率则从 2.3%放缓至 1.8%，略低于 1.9% 的预测。

加拿大央行（BoC）的核心 CPI 环比上涨 0.4%，较 1 月份的 0.2%加速，尽管年核心指标从 2.6%降至 2.3%。

数据表明价格压力有所缓解，强化了市场对加拿大央行将维持稳健政策立场的预期，因为决策者仍然专注于将通胀保持在 2% 的目标附近。

然而，上周令人失望的就业数据提高了中央银行在劳动力市场持续恶化的情况下重新评估货币政策立场的可能性。

现在的注意力转向加拿大央行定于周三的利率决策，市场普遍预计决策者将基准利率维持在 2.25% 不变。

与此同时，加拿大央行可能面临政策困境，因为霍尔木兹海峡的供应中断推动了油价上涨。虽然更高的原油价格可能增加通胀风险，但加拿大也是主要的石油出口国，这意味着更强的能源价格可能支持经济增长。

因此，决策者可能更倾向于采取观望态度，以评估经济影响。路透社在 3 月 13 日发布的调查显示，33 位经济学家中有 25 位预计中央银行至少在 2026 年之前将利率维持不变。

市场也在重新评估美联储（Fed）的政策前景，交易者降低了对今年降息的预期。美联储在周三的政策会议上普遍预计将利率维持在 3.25%-3.50% 的区间不变。投资者将密切关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔的前瞻性指引，以及更新的经济预测摘要（SEP）和点阵图。

加拿大央行常见问题（FAQ）

加拿大央行是什么?它如何影响加元?

加拿大央行(BoC)，总部设在渥太华，是加拿大设定利率和管理货币政策的机构。委员会每年在8次预定会议和必要时举行的临时紧急会议上这样做。加拿大央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着将通货膨胀率保持在1-3%之间。它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率通常会导致加元(CAD)走强，反之亦然。其他使用的工具包括量化宽松和紧缩政策。

什么是量化宽松(QE) ?它如何影响加元?

在极端情况下，加拿大央行可以实施一种叫做量化宽松的政策工具。量化宽松是指加拿大央行印制加元，以从金融机构购买资产(通常是政府债券或公司债券)的过程。量化宽松通常会导致加元贬值。当仅仅降低利率不太可能实现价格稳定的目标时，量化宽松是最后的手段。加拿大央行(Bank of Canada)在2009年至2011年金融危机期间使用了这一措施，当时银行对彼此偿还债务的能力失去信心，导致信贷冻结。

什么是量化紧缩(QT) ?它如何影响加元?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，加拿大央行从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，加拿大央行停止购买更多资产，并停止将其持有的到期债券本金进行再投资。这通常对加元有利(或看涨)。

BNY市场宏观策略负责人鲍勃·萨维奇（Bob Savage）强调，随着投资者应对伊朗冲突和央行会议，美元、石油和股票之间的传统相关性出现了显著的突破。他认为市场可能正在为季度末的底部进行布局，并且石油/黄金比率已成为美元的关键晴雨表，因为杠杆正在解除。

美元与风险资产的联系演变

"有一个相关性突破对投资者来说显得重要，因为他们即将迎来央行决策和圣帕特里克节庆祝活动的“幸运”一周。"

"美元和美元/石油的联系看起来不同。美元与股票之间的联系也是如此。"

"投资者可能正在调整策略，等待战争持续时间的明确性，但他们也可能在为季度末的底部进行交易。"

"目前看起来在起作用的一个晴雨表是石油/黄金比率；在达到每86桶石油兑换1盎司黄金的峰值后，该指标现在已降至50以下。关注其对美元的影响，因为杠杆解除仍在继续。"

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三菱东京日联金融集团（MUFG）分析师维持对欧元/美元的看空立场，认为欧元面临来自更高的石油和天然气价格的更大负面贸易条件冲击。他们的情景分析将原油价格上涨60%与欧元/美元在1.1300附近联系起来，温和情况下的区间为1.16–1.18，而在更严重的升级情况下则为1.0700–1.1300。

欧元对更高能源成本脆弱

“根据我们对美元如何应对原油价格上涨10%的回归分析，自危机开始以来，欧元/美元下跌3.0%-3.5%与原油价格上涨50%是一致的（我们的分析显示，每上涨10%，欧元/美元下跌0.7%）。”

“我们继续持有看空欧元/美元的交易观点，基于未来几周美国美元进一步上涨的风险偏斜。”

“在情景1中，我们预计布伦特原油价格在75-85美元/桶的区间内，这假设风险溢价为10美元/桶在价格中持续一段时间。美元可能会适度走弱，欧元/美元在1.16-1.18的区间内。”

“原油价格达到110美元/桶将比冲突前水平上涨近60%，根据我们的回归分析，这将意味着欧元/美元跌至1.1300，因此我们假设情景2的区间为1.1200-1.1600。最终降级确实会发生，只是实现的时间比情景1要长。”

“原油价格上涨100%以及欧洲天然气价格上涨更多，美元进一步上涨，欧元/美元可能跌至1.0700。欧元/美元的区间为1.0700-1.1300。”

“然而，欧洲央行政策预期的日益鹰派重新定价不太可能阻止欧元进一步走弱，因为欧洲经济面临更昂贵的能源进口带来的更大负面贸易条件冲击。欧元/美元现已跌破1.1500的支撑，进一步强化了我们的看空欧元/美元交易理念。”

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美国工业生产在2月份环比增长0.2%，而1月份的增幅为0.7%。与此同时，产能利用率为76.3%，与1月份的修正数据相符，来自美联储（Fed）的报告显示。

"主要市场组别在2月份的表现参差不齐。耐用消费品的产出增长了0.4%，汽车产品、家电、家具、地毯和其他商品的生产均有所增加，"报告中提到。"非耐用消费品的指数微降0.1%，其中非能源成分增长0.3%，而能源成分下降1.4%。"

市场反应：

在连续四天上涨至100.54后，美元指数（DXY）在99.96附近失去了一些涨幅，这是自2025年5月以来未曾重新测试的水平。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

道明证券的丹尼尔·加利（Daniel Ghali）警告称，随着全球赤字加剧，铜将越来越需要从交易所仓库中提取。他指出，明显的交易所库存已跃升至地面库存的约三分之一，而其余大部分则被中国的储备、在用库存和内陆美国金属所占用。

可自由支配的消费库存天数

“从现在开始，铜库存将越来越多地从交易所仓库中抽取。多年来，铜交易商可以依赖丰富的场外库存来平衡任何供需失衡。”

“截至2023年底，交易所库存仅占全球地面铜的5%，反映出交易所仓库是最后的避风港。今天，我们认为情况不再如此，约33%的地面库存明显存放在交易所。”

“问题在于，剩余的67%大部分现在主要被（1）中国战略储备局、（2）最低工作库存水平和（3）内陆美国库存所占用。”

“全球赤字将越来越需要从可见仓库中提取库存，这进一步强化了我们对铜短缺的看法。”

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法国兴业银行经济学家指出，尽管PMI和德国订单有所改善，欧元区工业生产在1月份仍大幅下滑。制药和能源密集型行业推动了这一下降，但经济学家们仍然预见到在德国财政刺激、与人工智能相关的资本支出、住房和消费的支持下，周期性复苏将会到来，工业产出预计将随着时间的推移与国内需求重新对齐。

行业差异掩盖周期性复苏

“在2025年下半年经历了温和复苏后，工业部门在1月份急剧减弱（环比-1.5%）。我们预计秋季反弹会失去动力，但没有想到会出现如此显著的下降。这与年初欧元区制造业PMI的改善以及德国新订单的鼓舞人心的消息有些矛盾。两个行业解释了1月份大部分的下降。”

“制药行业：这一行业在夏季之前一直支持工业产出——主要是由于‘解放日’前后对美国的出口增加——尽管对减肥药的需求强劲，但仍在下降。1月份的下降尤其陡峭（环比-16%），使产量降至自2024年中以来的最低水平，占工业总产出下降的三分之二。2月份出现显著反弹的可能性很大。”

“能源密集型行业：生产环比下降3.4%，达到自2009年以来的新低——约低于乌克兰战争前水平的13%。这些行业在困难的条件下继续运营，最近与伊朗冲突相关的石油和液化天然气市场的波动加剧了这一情况。该行业可能在中期内继续对工业总产出造成拖累。”

“展望未来，我们的前景仍然指向欧元区的周期性复苏，受到德国财政刺激计划、人工智能驱动的资本支出、住房复苏和韧性消费的支持。同时，美国关税的影响现在似乎已基本被吸收。”

“因此，我们预计工业生产将与国内需求的持续反弹重新对齐，尽管各行业之间存在明显差异。”

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荷兰国际集团（ING）的沃伦·帕特森强调，石油市场正在重新定价霍尔木兹海峡的流动性中断将持续更长时间，约800万桶/日的原油已经停产。报告指出，有限的闲置产能、缓慢的美国供应响应和受限的替代方案意味着在ING对2026年的新基本情景下，石油价格将会上涨。

在修订情景下的石油供应冲击

"能源市场不得不持续考虑通过霍尔木兹海峡的石油和天然气流动的更长时间中断，几乎没有降级或恢复通过这一关键瓶颈的石油和液化天然气流动的迹象。"

"更长时间的中断意味着我们可能只会继续看到生产商减少上游生产，以试图管理储存限制。即使霍尔木兹海峡重新开放，进一步的上游停产也只会延长恢复正常的时间，因为恢复生产需要时间。根据国际能源署的数据，到目前为止，约800万桶/日的原油生产已经停产。"

"虽然我们也可能会看到供应响应，特别是来自美国的供应，但这将为时已晚。美国的额外供应可能至少需要六个月才能上线，而这些数量将是我们目前看到的损失的一小部分。"

"当石油未能通过霍尔木兹海峡流动时，欧佩克的闲置产能几乎没有用，因为几乎所有的闲置产能都位于波斯湾。"

"在这种情景下，能源流动在5月底之前几乎处于完全停滞状态，然后在6月至8月之间逐渐恢复。在这种情景下，石油价格飙升至创纪录的高位，价格需要保持在高位以通过需求破坏来平衡市场，因为供应方面的解决方案有限。"

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道明证券的丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出，持续的中国需求使得上海套利窗口保持开放，支持国际白银购买。尽管实物流动强劲且CME仓库库存减少，但可见库存相对于交易商的空头仍然充足。加利总结道，白银的叙述正转向库存覆盖率上升，这一趋势是由赤字缩小和全球自由流通量增加所驱动。

中国需求与充足的可见库存

“上海对白银的持续需求自伊朗战争前夕以来一直保持上海套利窗口开放，推动了与盈利进口套利相关的国际对白银的需求。”

“在过去的几个交易日中，SHFE的价格失调现在吸引了库存回流到其库房，缓解了国内稀缺的担忧，因为场外库存正在进入SHFE仓库。”

“CME仓库的库存减少是显著的，但仍有3.45亿盎司的库存，交易商理论上仍可以用位于合适管辖区的实物金属来覆盖其全部1.25亿盎司的空头期货头寸，而CME仓库中仍有大量的2.2亿盎司。”

“这进一步强化了我们对白银故事的看法，即库存覆盖率上升是由于赤字缩小和全球自由流通量上升的结果。”

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荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师简·福利（Jane Foley）指出，自中东冲突开始以来，瑞郎（CHF）的表现低于典型的避险预期，部分原因是瑞士国家银行（SNB）对干预的警告。福利强调0.90是一个关键的欧元/瑞郎（EUR/CHF）水平，并预计该货币对在1到3个月的时间范围内将接近这一区域，风险受到SNB和欧洲央行（ECB）政策决策的影响。

瑞郎滞后于经典避险行为

“从2月27日开始测量，正值中东冲突开始之前，瑞郎（CHF）仅是表现第七好的G10货币。在过去一周和1天的视角下，它保持了同样的地位。这些数据通常与危机中的避险货币无关，但它们反映了市场对SNB在冲突开始时加大外汇干预警告的反应。”

“瑞士国家银行（SNB）3月19日的政策会议将受到密切关注，以寻找SNB是否会加大干预言辞的任何迹象。同一天的欧洲央行政策公告也将受到关注，因为欧元对欧洲央行政策指引的积极反应可能会缓解欧元/瑞郎（EUR/CHF）汇率的一些压力。就目前而言，我们认为EUR/CHF将在1到3个月的时间范围内保持在0.90附近。”

“欧元/瑞郎（EUR/CHF）在今天早上的亚洲交易时段短暂交易低于关键的0.90水平。3月9日也曾短暂跌破这一水平，达到自2015年1月15日以来的最低水平。后者是瑞士国家银行（SNB）意外停止保护1.20水平的日期，这导致瑞郎（CHF）价值的前所未有的飙升。”

“尽管瑞士国家银行（SNB）不再明确表示是否在关注特定水平，但市场上有猜测认为，EUR/CHF 0.90水平可能是SNB的‘分界线’。”

“我们仍然认为EUR/CHF将在1到3个月的时间范围内保持在这一水平，但中东的持续或加剧危机将提高跌破0.90的风险。”

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• 白银价格接近79.70美元，周一下跌超过1%，因交易者在美联储政策决定前进行布局。
• 与中东战争相关的油价上涨加剧了通胀担忧，并降低了近期降息的预期。
• 涉及美国、伊朗和以色列的地缘政治紧张局势帮助限制了更深的跌幅，维持了对避险资产的需求。

白银（XAG/USD）周一交易价格约为79.70美元，较日内下跌1.12%。由于投资者在本周主要央行，特别是美联储（Fed）的货币政策公告前采取谨慎态度，白银面临压力。

根据CME美联储观察工具，市场普遍预计美联储将在周三的会议上将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间不变。如果确认，这将标志着央行在之前的宽松周期后连续第二次暂停。货币宽松的长期暂停往往会对非收益资产如白银施加压力，因为更高的利率预期增加了持有贵金属的机会成本。

与飙升的能源价格相关的通胀担忧也在加剧市场的谨慎情绪。中东地缘政治紧张局势的升级推动了油价上涨，并引发了对持续通胀压力的担忧。美国（US）更高的汽油成本已经增加了家庭的财务负担，这可能使通胀预期保持在高位，并促使政策制定者维持更长时间的紧缩货币条件。

与此同时，地缘政治的发展继续影响贵金属市场的情绪。美国最近针对伊朗的主要石油出口中心——霍尔木兹岛，增加了全球能源供应中断的担忧。尽管华盛顿暗示冲突可能在几周内结束，并讨论组建国际联盟以确保霍尔木兹海峡的航运，但持续的紧张局势在金融市场中保持了一层不确定性。

这种不确定的地缘政治背景可能有助于限制白银价格的进一步下跌。在地缘政治风险加剧的时期，白银等避险资产往往会吸引需求，这可能在更高利率预期对非收益资产的投资者胃口施加压力时，缓冲下行风险。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

加拿大的通胀在2月份降温，消费者物价指数（CPI）同比上涨1.8%，略低于市场预期，并且低于1月份记录的2.3%的增幅。按月计算，价格上涨0.5%。

与此同时，加拿大央行（BoC）首选的核心指标，剔除食品和能源等波动性较大的成分，过去一年上涨了2.3%，与上个月相比增加了0.4%。

从加拿大央行的其他关键通胀指标来看，核心CPI为2.4%（从2.7%下降），修剪CPI为2.3%（从2.4%下降），中位数CPI为2.3%（从2.5%下降）。综合来看，这些数据显示，潜在的价格压力仍然相对顽固，尽管呈下降趋势。

根据新闻稿：“所有项目CPI在同比基础上的放缓主要是由于2025年2月价格的月度上涨，当时GST/HST减免在本月中旬结束，因此消费者为受影响的产品支付了更多。这一月度上涨在2026年2月的12个月价格变动中消失，导致对整体通胀的基年效应减缓。”

市场反应

加元（CAD）在周一获得新的动力，促使美元/加元在美元普遍回调的背景下跌破1.3700支撑区间。

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

以下部分作为对2月份加拿大通胀报告的预览，于GMT08:00发布。

• 加拿大的通胀预计在2月份同比上升2.1%
• 核心CPI仍然远高于加拿大央行（BoC）2%的目标
• 加元在对美元的交易中仍处于防守状态

周一，加拿大的关注将转向2月份消费者物价指数（CPI）数据的发布。来自加拿大统计局的数据将为加拿大央行（BoC）提供有关通胀动态的新解读，恰逢其3月18日的会议，政策制定者普遍预计将维持政策利率在2.25%不变。

经济学家预计，2月份的总体CPI同比上升2.1%，仍高于BoC的目标，但低于1月份的2.3%年增幅。按月计算，价格预计将上升0.4%。政策制定者还将密切关注核心指标，该指标排除了食品和能源，预计将上升2.4%，而在2026年开年的1月份为2.6%同比。

尽管1月份通胀有所降温，分析师仍感到不安，因为通胀仍高于BoC的目标。美国关税对国内价格的影响风险仍被视为增加了另一层不确定性。

我们可以期待加拿大的通胀率如何变化？

在最近的会议上，央行表示，政策大致处于保持通胀接近2%目标所需的水平，前提是经济按预期发展。然而，官员们谨慎强调，他们并不是在自动驾驶。如果前景恶化或通胀风险重新出现，他们随时准备相应调整政策。

在通胀方面，信息是谨慎而令人安心的。总体价格增长预计将徘徊在目标附近，经济中的闲置产能有助于抵消与持续贸易重组相关的部分成本压力。尽管如此，基础通胀仍然相对较高，提醒人们通货紧缩过程仍未完成。

因此，通胀仍然是需要关注的关键变量。最新数据显示，1月份总体CPI同比降至2.3%，而核心通胀则降至2.6%。央行首选的指标，CPI-普通、截尾均值和中位数也有所放缓。然而，分别为2.7%、2.4%和2.5%的数据仍高于2%的目标。

加拿大CPI数据何时发布，可能如何影响USD/CAD？

市场将全力关注周一12:30 GMT，加拿大统计局发布最新的通胀数据。在发布前，交易员们感到明显的谨慎，担心价格压力可能比预期更顽固，从而使整体通胀趋势无法迅速缓解。

强于预期的读数可能会重新引发对关税相关成本开始传导至消费者的担忧。这种情况可能会使加拿大央行在短期内采取稍微谨慎的语气。这也可能会在短期内为加元（CAD）提供一些支撑，因为投资者重新评估政策前景，考虑到不断演变的贸易紧张局势及其对通胀的潜在影响。

FXStreet的高级分析师Pablo Piovano指出，加元在最近几次交易中放弃了大部分月度涨幅，使得USD/CAD急剧反弹，接近1.3750区域，此前在1.3530附近找到了月度底部。

根据Piovano的说法，持续的看涨动能可能会使该货币对挑战3月高点1.3752（3月3日），随后是接近1.3800的200日简单移动平均线（SMA）。在此之后，关注将转向接近1.3810的临时100日SMA，以及2026年1月16日的高点1.3928。

在下行方面，Piovano强调，初步支撑位在3月9日的月低1.3525，随后是2月11日的低点1.3504和2026年1月30日的底部1.3481。

“此外，动量指标仍然略微偏向看涨。相对强弱指数（RSI）接近59区域，而平均方向指数（ADX）接近14，表明趋势仍然缺乏强烈的信心，”他补充道。

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

加元常见问题（FAQ）

什么关键因素驱动加元?

推动加元(CAD)的关键因素是加拿大银行(BoC)设定的利率水平、加拿大最大的出口产品石油价格、经济健康状况、通货膨胀和贸易平衡(加拿大出口与进口之间的差额)。其他因素包括市场情绪，即投资者是在买入风险更高的资产(风险偏好)，还是在寻求避险(风险偏好)，而风险偏好则是正面的。作为其最大的贸易伙伴，美国经济的健康状况也是影响加元的关键因素。

加拿大央行的决定对加元有何影响?

加拿大银行(BoC)通过设定银行间相互拆借的利率水平，对加元具有重大影响。这影响到每个人的利率水平。加拿大央行的主要目标是通过上调或下调利率，将通货膨胀率维持在1-3%。相对较高的利率往往对加元有利。加拿大央行还可以利用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对加元不利，后者对加元有利。

石油价格对加元有何影响?

石油价格是影响加元价值的一个关键因素。石油是加拿大最大的出口产品，因此石油价格往往对加元价值产生直接影响。一般来说，如果油价上涨，加元也会上涨，因为对加元的总需求会增加。如果油价下跌，情况正好相反。较高的油价也倾向于导致贸易顺差的可能性更大，这也支持加元。

通货膨胀数据如何影响加元的价值?

由于通货膨胀降低了货币的价值，传统上一直被认为是一种货币的负面因素，但在现代，随着跨境资本管制的放松，情况实际上正好相反。较高的通货膨胀率往往会导致央行提高利率，从而吸引更多的资金流入，这些资金来自寻求利润丰厚的投资场所的全球投资者。这增加了对当地货币的需求，在加拿大就是加元。

经济数据如何影响加元的价值?

宏观经济数据的发布衡量了经济的健康状况，并可能对加元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都能影响加元的走势。强劲的经济对加元有利。它不仅吸引了更多的外国投资，而且可能会鼓励加拿大银行提高利率，从而导致货币走强。然而，如果经济数据疲弱，加元可能会下跌。

北欧联合银行经济学家Kjetil Olsen和Sara Midtgaard认为，挪威的通胀水平大幅上升以及能源价格冲击将迫使挪威银行进一步收紧政策。他们预计关键利率将在6月份上调至4.25%，并认为到2026年底达到4.5%的可能性高于达到4.0%的可能性。

更高的通胀指向进一步收紧

“通胀远高于挪威银行的假设，能源价格冲击进一步加重了通胀负担。”

“到目前为止，货币政策委员会强调他们‘不想过度抑制经济，以至于需要将通胀降至目标水平。’根据最近的发展，显然存在一个问题，即经济是否受到抑制。此外，委员会在某个时刻必须讨论他们是否能够像现在这样保持耐心。”

“我们认为这个时刻即将到来，未来他们将更加重视将通胀降下来。换句话说，我们认为挪威银行将采取行动，兑现行长在2月份年度演讲中的承诺：‘我们将确保通胀回落至2%。’虽然我们对这种转变的时机不确定，但我们的主要假设是挪威银行将在3月份的会议上为即将发生的事情做好准备。”

“虽然像这样的供应冲击可能在短期内导致保持通胀稳定在目标水平与保持高且稳定的就业之间的冲突，但根据挪威银行自己的货币政策手册，通常会意味着政策利率的某种上调，以确保通胀在合理的时间范围内降至目标。”

“因此，我们认为挪威银行将在6月份将关键利率上调至4.25%，并且到年底关键利率达到4.5%的可能性大于达到4%。”

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BNY市场宏观策略负责人Bob Savage指出，澳大利亚元（AUD）在进入澳大利亚央行（RBA）会议时，拥有G10中最鹰派的政策特征之一，但并未出现资金流入的激增。澳元/美元的表现优于更广泛的澳元整体表现，但之前的交叉资金流动对该货币造成了压力。Savage强调，确认当前RBA定价可能会提振澳元，即使美联储的宽松预期被排除在外。

澳元在关键RBA会议前保持坚挺

"澳元正以G10中最激进的政策特征之一迎接明天的RBA决策。"

"考虑到这些因素，我们并未看到资金流入澳元的激增，这令人惊讶，因为目前的流动性和评级优势依然存在。"

"澳元/美元目前的表现意外地优于澳元总体表现，上周甚至出现了连续三天的资金流入，流入规模超过1.0——这是今年首次出现这样的情况。"

"然而，尤其是在一月份，澳元的交叉盘流动强度削弱了该货币相对于该货币对的整体表现。"

"然而，这些正是可能对澳元造成压力的头寸，尤其是澳大利亚是少数几个可能受益于贸易条件冲击的经济体之一。"

"随着美联储的宽松预期被排除在外，我们不会感到惊讶看到澳元/美元面临困难；然而，如果RBA确认当前定价，而G10中的大部分经济体开始面临滞涨，澳元的整体平均水平可能会显著改善。"

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在接受CNBC采访时，美国财政部长斯科特·贝森特提供了关于华盛顿如何评估因伊朗及更广泛的中东地区升级对抗而产生的能源风险的新见解。

关键引用

任何应对价格的行动都取决于战争的持续时间。

成功完成301的可能性很大。

关于霍尔木兹海峡：我们相信中国船只已经出海。

美国财政部长贝森特谈到石油供应：缺口在1000万到1400万桶之间。

如果油价飙升至150美元，普京将获得更多资金。

关于他们是否会干预石油市场：尚未这样做。

野村经济学家预计瑞典央行将在3月19日将政策利率维持在1.75%不变，并将保持至2026年。尽管剔除能源的CPIF通胀和GDP数据疲软，但他们认为中东冲突和能源价格上涨带来的通胀上行风险使得近期降息不太可能，并将任何加息推迟至2027年末。

瑞典通胀组合复杂化利率前景

“我们预计瑞典央行将在3月19日的会议上将政策利率维持在1.75%不变。剔除能源的CPIF通胀低于其最新预测，GDP指标数据最近也令人失望。然而，中东冲突将引发执行委员会对更高CPIF通胀的担忧，因此我们预计政策利率不会改变，并且指导意见将继续表示‘利率预计将在一段时间内保持在这个水平’。”

“我们认为瑞典央行可能会强调对能源价格上涨的二次影响的担忧，但对通胀和经济活动前景的不确定性增加，因此对中东危机采取观望态度是合适的。在央行的新通胀预测中，最近剔除能源的CPIF通胀的下行失误意味着瑞典央行的预测可能会略微下调，而CPIF可能会略微上调。”

“除了通胀风险外，瑞典央行可能还会关注中东冲突对需求的影响。在短期内，更高的不确定性可能会影响企业和消费者的投资和消费信心。瑞典经济在经历了2022年和2023年长时间的缓慢或负GDP增长后，正经历脆弱的复苏，月度GDP数据显示12月和1月的产出均出现下降。”

“展望未来，我们预计今年政策利率不会改变，并将在2027年底加息，因为我们预计经济复苏将得到巩固，并在那时带来通胀的上行风险。加息也将使政策利率更接近瑞典央行对中性区间（1.50%-3.00%）的估计中值。然而，中东冲突的迅速结束和持续的通胀疲软可能会导致今年降息，而冲突的延长则可能导致通胀加速上升和更早的加息。”

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星展银行（DBS）集团经济学家Philip Wee认为，美联储在3月17日至18日的FOMC会议上面临着能源驱动的通胀飙升与美国经济增长放缓之间的困境。随着GDP被下调，Sahm规则被触发，衰退现在成为了基本的担忧。美联储必须判断油价飙升是推动利率上升的需求，还是作为一种税收来证明降息的合理性，从而影响美元的动态。

FOMC权衡通胀与衰退风险

"FOMC在3月17-18日的会议上被困在滞涨的夹击中。美联储主席杰罗姆-鲍威尔可能仍然受到2022年“滞后反应”幽灵的困扰，当时对飙升价格的反应延迟，迫使美联储进行痛苦而激进的加息周期。"

"因此，他不愿意过早转变政策，以免冒着第二波通胀的风险，尤其是在伊朗战争和霍尔木兹海峡关闭的情况下，全球原油价格飙升。"

"然而，如今的美联储面临着脆弱的美国经济，2025年第四季度GDP从最初的1.4%下调至0.7%季环比年化率。2月份的非农就业人数意外减少92,000个，预期为增加59,000个。失业率达到4.4%，触发了Sahm规则，衰退不再是尾部风险，而是基本的担忧。"

"虽然更高的油价推动了整体通胀上升，但随之而来的供应中断和可支配收入的减少对家庭支出以及企业的投资和招聘计划构成了强有力的拖累。"

"FOMC必须确定这些能源价格飙升是否代表着需要提高利率的主要通胀威胁，还是需要降息的消费者税。"

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