即時新聞

• WTI 周四上涨超过 2%，从三个月多来的最低点反弹。
• 霍尔木兹海峡的交通改善缓解了供应担忧，尽管中东新的风险仍使交易者保持谨慎。
• 技术指标依然看跌，WTI 维持在关键移动均线下方，RSI 接近超卖水平徘徊。

西德克萨斯中质原油（WTI）周四小幅上涨，结束了连续三天的下跌走势，空头回补推动价格自近期跌至三个月多低点后反弹。截至发稿时，WTI 交投于约 71.50 美元，当日上涨超过 2%。

尽管日内有所回升，油价仍维持在美伊战争初期的水平附近，霍尔木兹海峡的交通持续改善，缓解了供应担忧。

然而，中东局势依然不稳定。伊朗表示，只有德黑兰指定的航线被允许通过霍尔木兹海峡，船只必须获得伊斯兰革命卫队（IRGC）的批准才能进入该水道。据报道，伊朗当局已拦截试图使用新的南部航线的船只。

另外，有报道称一艘船只在阿曼海岸附近遭袭，重新引发了一些地缘政治风险溢价。

与此同时，美国国务卿马可·鲁比奥淡化了伊朗计划在霍尔木兹海峡征收过境费的说法，称“海湾国家对霍尔木兹征收过境费零支持”。

TD Securities 的分析师 Ryan McKay 和 Bart Melek 表示，尽管中东地区约有每天 1000-1100 万桶的产量仍未恢复，霍尔木兹海峡的原油流量正在逐步正常化。

“如果未来几周中东产量未能迅速恢复，持续的库存减少和庞大的空头头寸将为原油价格的反弹创造理想条件，”这两位策略师表示。

美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周原油库存减少了 608.8 万桶，预期为减少 510 万桶，但降幅小于前一周的 826.2 万桶。

技术分析：

在日线图上，WTI 维持短期看跌偏向，价格保持在 200 日简单移动均线（SMA）73.02 美元以下，且远低于 100 日 SMA 86.25 美元。

上升的平均趋向指数（ADX）接近 28，表明趋势强度增强，而相对强弱指数（RSI）约为 32，略高于超卖区，暗示尽管下行压力依然存在，近期抛售的速度可能开始放缓。

下方支撑位首先见于 70.00 美元水平，进一步支撑位在 65.00 美元附近。

上方阻力位由 200 日 SMA 73.02 美元提供，随后是 75.00 美元和 80.00 美元的水平阻力，远端的 100 日 SMA 86.25 美元则强化了更广泛的反弹上限，除非买家重新夺回更高位置。

（本报道的技术分析借助 AI 工具完成。）

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

大华银行（UOB）的郭世良和李秀安对美元/新加坡元持建设性看法，此前该货币对短暂触及1.2991，随后收于1.2980附近。他们预计任何日内回调将维持在1.2955–1.2990的窄幅区间内，而在1-3周的时间范围内，只要1.2925保持为强支撑，下一个上行目标仍为1.3000。

上升趋势瞄准1.3000测试

“24小时观点：继周二美元涨幅超出预期后，我们昨日指出：‘条件已超买，上行动能依然乏力。尽管如此，只要美元维持在1.2940以上，仍有机会测试1.2980。这次，1.3000的下一个阻力位不太可能出现。’尽管美元涨至1.2991高点，随后回落，最终几乎持平收于1.2980（+0.08%）。美元似乎正在消化超买状态，任何下跌可能被限制在1.2955/1.2990区间内。”

“1-3周观点：美元上涨并超过了两天前我们设定的1.2960技术目标。昨日（6月24日，现价1.2965），我们强调‘整体价格走势继续暗示美元将进一步走强。’我们补充道，‘下一个技术目标是1.3000。’随后美元涨至1.2991高点后回落。尽管上行动能有所放缓，只要美元维持在1.2925以上（昨日‘强支撑’位为1.2915），美元仍有可能测试1.3000。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）

• 尽管美国经济数据强劲，欧元/美元因美元走弱而小幅上涨。
• 美国5月PCE通胀同比上升至4.1%，核心PCE同比增长3.4%，均符合市场预期。
• 美国劳动力和经济增长数据保持韧性，初请失业金人数降至215K，第一季度GDP上调至2.1%。

欧元/美元周四小幅上扬至1.1380附近，因尽管美国公布了显示通胀顽固、经济增长强劲和劳动力市场韧性的最新经济数据，美元（USD）动能减弱。

根据美国经济分析局的数据，美国个人消费支出（PCE）物价指数衡量的年度通胀率从4月的3.8%上升至5月的4.1%，该数据符合市场预期。同一时期，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨0.1个百分点至3.4%，同样符合预期。

当天早些时候，美国数据显示，截至6月20日当周的初请失业金人数降至215K，低于预期且低于此前修正后的227K。同时，美国第一季度国内生产总值（GDP）最终估计显示经济以2.1%的年化率扩张，高于此前1.6%的估计。

欧元区方面，德国情绪数据对欧元提供了适度支撑，7月GfK消费者信心调查从修正后的-29.7小幅改善至-29.2，尽管该读数仍然疲弱。

短期技术分析：

在4小时图上，欧元/美元交易于1.1380，维持短期看跌偏向，因为价格仍低于20周期简单移动平均线（SMA）1.1383和100周期SMA 1.1521。短期价格走势正受到聚集在20周期SMA及附近1.1388水平阻力的即时供应压力，而相对强弱指数（RSI）已回升至40中段，暗示动能趋于稳定，但尚未显示明确的看涨转变信号。

下方初步支撑位于1.1360，如卖压恢复，进一步支撑位分别在1.1336和1.1324。上方若要缓解即时下行压力，需要突破由20周期SMA 1.1383和1.1388水平阻力形成的狭窄阻力带，而100周期SMA 1.1521则是任何持续反弹尝试的更远阻力位。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

• 道琼斯工业平均指数创下新的盘中纪录，受医疗保健、金融和工业板块推动，资金从科技股中轮动。
• 内存芯片价格飙升导致市场分化，芯片制造商受益，而苹果等大型科技买家承压。
• 核心PCE符合预期且第一季度GDP强劲，维持美联储的紧缩立场。

道琼斯工业平均指数（DJIA）周四盘中创下约52,650的新高，随后回落至52,200附近，表面上看似广泛的信心投票，实则并非如此。该蓝筹指数当日上涨约0.7%，而纳斯达克综合指数下跌约0.3%，这种分化表明资金并非大量流入，而是在不同股票间轮换。此次纪录主要由今年表现不佳的板块支撑：医疗保健、金融和工业。强生和摩根大通均上涨超过2%，卡特彼勒涨幅接近5%。

不受青睐板块推动指数上涨

通常在人工智能（AI）行情中落后的道指，此次反而受益。其价格加权、工业股占比较重的结构意味着其科技巨头权重较低，因此几乎未受这些股票回调的影响。随着周期性和价值股承担主要上涨动力，打击动量股的轮动反而成为推动指数的顺风。

芯片热潮利弊分明

推动市场的是内存市场，且行情火热。为AI数据中心提供高带宽内存（HBM）的需求，已将制造能力从传统芯片转移，普通内存价格今年大幅上涨。对制造商而言，这是意外之财。美光在一季度业绩大幅超预期后股价飙升约14%，创下收入纪录，利润率超过80%，其高端内存产品销售至明年。高通因指引上调上涨约6%，西部数据和应用材料等芯片股也受此带动上涨。

但同一交易的另一面则不那么乐观，所有购买芯片的公司面临成本上升。苹果在提高MacBook和iPad价格并归咎于零部件成本后股价下跌近5%。谷歌母公司Alphabet和Meta均下跌约1%，市场担忧内存成本上涨将压缩利润。AI热潮已不再是推动所有科技股上涨的潮水，而是从芯片消费企业向少数生产企业的价值转移。

通胀顽固，增长韧性强

美联储（Fed）最关注的通胀指标个人消费支出价格指数（PCE）核心环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，均符合预期。该年度核心数据为2023年10月以来最坚挺，表明通胀并未回落；符合预期避免了市场出现鹰派意外。整体PCE环比上涨0.4%，略低于市场预期的0.5%。

增长方面表现更为强劲，这对资金轮动的影响超过通胀数据。第一季度国内生产总值（GDP）年化修正为2.1%，高于预期的1.6%。失业救济申请降至21.5万，个人收入和支出均上涨0.7%。美联储上周将利率维持在3.75%，并预计今年难有宽松，当前形势对其无影响：增长保持，通胀顽固，正是央行维持现状的理由。10年期国债收益率小幅下跌至4.37%，显示市场无恐慌迹象。

后市交易展望

阻力位位于52,650的纪录区，若能有效突破，将打开52,700关口，随后关注53,000整数关口。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于中间区约47，显示趋势有延续空间，尚未疲软。

支撑位首先在52,200附近，该处指数在高点回落后企稳；其次是52,000整数关口，支撑了周四的回调。再下方为6月初的51,800基点，若跌破则表明轮动已演变为更广泛且不利的调整。

只要价格守住52,000上方，偏多观点依旧，但需注意：此次纪录由少数周期股推动，而非全市场。短期随机相对强弱指数低至7，表明回调过度，短期内反弹概率较大；新高的持续性取决于市场参与度是否扩大，或科技股是否继续下跌。基于轮动的纪录通常维持至轮动标的耗尽为止。

道琼斯日线图

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

• 白银在连续两天大幅下跌后反弹，周四重新攀升至58美元以上。
• 美国PCE通胀数据大致符合预期，限制了美元的上行压力。
• 美元走弱支持贵金属的技术性反弹，尽管对限制性货币政策的预期依然存在。

白银（白银/美元）周四反弹，撰稿时交易价格约为58.65美元，当日上涨2.16%。该贵金属部分收复了近期的急跌，得益于美国通胀数据公布后美元（USD）适度回调，而该数据大致符合市场预期。

美国经济分析局报告称，5月份个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨4.1%，符合预期，高于4月份的3.8%。作为美联储（Fed）首选通胀指标的核心PCE价格指数同比加速至3.4%，高于3.3%，同样符合预测。按月计算，整体PCE上涨0.4%，核心PCE保持在0.3%不变。

投资者主要关注核心通胀未出现重大上行意外，促使美元适度下跌。美元指数（DXY）下跌0.24%，至101.30，为以美元计价的贵金属提供支撑。

周四公布的其他美国数据继续显示经济韧性。耐用品订单5月份下降4.5%，符合预期，初请失业金人数降至21.5万，低于预期的22.5万。同时，5月份个人收入和个人支出均增长0.7%，超出市场预期。

在此背景下，市场继续预期美联储将维持限制性货币政策立场，尽管通胀报告发布后9月份加息的可能性略有减弱。尽管周四反弹，这种环境可能继续限制白银的回升潜力。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

道明证券（TD Securities）商品策略师Ryan McKay和Bart Melek指出，原油通过霍尔木兹海峡的流量正在逐渐恢复正常，但中东地区约有1000万至1100万桶/日的产量仍处于停产状态。随着美国库存迅速减少，而商品交易顾问（CTA）仅为适度卖家，他们认为，如果产量未能尽快反弹，沉重的投机性空头头寸可能会推动WTI和布伦特油价回升。

供应紧张与CTA空头相撞

“关注油轮进港和新装载情况。尽管通过海峡的流量持续增加，我们对本周中东海湾新装载油轮的观察约为350万桶/日，主要来自科威特、阿联酋和伊朗。”

“这些装载量是判断滞留货物离开海峡后流量将恢复至何处的最佳指标。截至目前，绝大多数进港油轮仍为伊朗及/或受制裁的油轮队伍，我们对中东产量的判断仍指向约1000万至1100万桶/日的产量停产。”

“与此同时，全球库存继续以快速速度减少，美国商业库存和战略石油储备（SPR）共减少了1500万桶。”

“商品交易顾问（CTA）仍是原油的适度卖家，而整体投机头寸已变得极度偏向空头。”

“如果未来几周中东产量未能迅速恢复，持续的库存减少和膨胀的空头头寸将为原油价格的回升创造理想条件。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 核心PCE上涨3.4%，持续对美联储施加压力。
• GDP和失业救济金申请数据好于预期，但美元下滑。
• 英国政治不确定性持续，伯纳姆继任问题加剧。

尽管美国经济第一季度增长快于此前报告，且通胀数据表明美联储（Fed）需要收紧政策，英镑（GBP）周四兑美元（USD）上涨0.22%。英镑/美元在触及日内低点1.3151后反弹，现报1.3194。

美元获利回吐抵消强劲美国数据，英镑/美元上涨

尽管美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数同比增长3.4%，符合预期，高于4月份的3.3%，暗示可能需要进一步收紧政策，美元仍维持盘整。衡量美元兑六种货币价值的美元指数（DXY）下跌0.17%，报101.41。

美国国债收益率也下跌，10年期国债收益率下降两个基点至4.378%。2026年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比增长2.1%，超过预期和之前的1.6%。截至6月20日当周初请失业金人数从22.7万降至21.5万，低于预期；5月份耐用品订单按预期收缩4.5%，此前一个月增长8%。

在此背景下，美元本应延续涨势，但交易员似乎在获利了结，因货币市场削减了对2026年美联储鹰派立场的押注。

Prime Terminal数据显示，交易员预计年底前至少将收紧30个基点，低于6月22日接近40个基点的预期。

英国方面，经济日程依然空白，但首相基尔·斯塔默辞职为安迪·伯纳姆铺平道路。伯纳姆被视为斯塔默的继任者，据称不会保留财政大臣雷切尔·里维斯，市场对他将选择谁接替该职位存在猜测。

去年，伯纳姆呼吁结束英国对外国贷款人的依赖，这引发了他成为首相的担忧。

对冲基金RBC BlueBay首席投资官马克·道丁表示，“他被政府财政状况疲弱所限制，如果他选择忽视这一现实，可能很快就会面临压力。”

此外，美伊达成协议推动油价下跌，缓解了通胀压力。与此同时，英国央行预计将在7月会议上维持利率不变，但交易员已将12月加息纳入预期。

英镑/美元价格预测：技术前景

在日线图上，英镑/美元报1.3207。该货币对承压明显，远低于聚集在1.3437附近的50日、100日和200日简单移动平均线（SMA），在失守先前于1.3451附近被突破的上升趋势支撑线后，整体走势偏空。14日相对强弱指数（RSI）约为36，处于看跌区域但高于超卖区，暗示卖方仍掌控局面，同时在出现超卖前仍有进一步下跌空间。

上方阻力方面，1.3437附近的简单移动均线（SMA）群是首个重要阻力位，其次是最后一次突破约在1.3537的下降阻力趋势线，之前的反应显示该处供应重新增加。下方方面，初步需求预计在接近1.3159的前升趋势线起点及附近的近期低点区域1.3167；若果断跌破该区间，将暴露更深的跌幅，而守稳该区间则仅表明在仍然看跌的日线背景下的盘整。

（本文技术分析借助AI工具完成。）

英镑常见问题（FAQ）

什么是英镑?

英镑(GBP)是世界上最古老的货币(公元886年)，也是英国的官方货币。根据2022年的数据，它是全球第四大外汇交易单位，占所有交易的12%，平均每天6300亿美元。它的主要交易对是英镑/美元，也被称为“Cable”，占外汇的11%，英镑/日元，或被交易员称为“龙（Dragon）”(3%)，欧元/英镑(2%)。英镑由英格兰银行(BoE)发行。

英国央行的决定对英镑有何影响?

“影响英镑价值的唯一最重要的因素是英格兰银行决定的货币政策。英国央行的决定是基于它是否实现了“物价稳定”的主要目标——稳定在2%左右的通胀率。实现这一目标的主要工具是调整利率。当通胀过高时，英国央行将试图通过提高利率来控制通胀，从而提高个人和企业获得信贷的成本。这总体上对英镑有利，因为更高的利率使英国成为对全球投资者更具吸引力的投资场所。当通胀降得太低时，这是经济增长放缓的迹象。在这种情况下，英国央行将考虑降低利率以降低信贷成本，这样企业就会借入更多资金，投资于促进增长的项目。”

经济数据如何影响英镑的价值?

“公布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能影响英镑的价值。GDP、制造业和服务业pmi以及就业等指标都可以影响英镑的走势。强劲的经济有利于英镑。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励英国央行提高利率，这将直接推高英镑。否则，如果经济数据疲软，英镑可能会下跌。”

贸易帐如何影响英镑?

“英镑的另一个重要数据是贸易帐。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产非常受欢迎的出口产品，其货币将纯粹受益于寻求购买这些商品的外国买家所创造的额外需求。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

（本报道于6月25日GMT17:38更正，内容为“……数据显示交易员预计至少将收紧30个基点”，而非放松。）

大华银行（UOB）经济学家恩里科·塔努维贾贾（Enrico Tanuwidjaja）和萨提特·塔兰萨提亚（Sathit Talaengsatya）指出，泰国央行（BoT）将政策利率维持在1.00%，预计该水平将持续至2027年。他们强调，泰国的复苏范围有限，技术出口表现强劲，但家庭需求和中小企业信贷疲弱。他们认为成本推动型通胀是暂时的，不会成为加息的触发因素。

预计泰国央行将延长按兵不动的立场

“我们维持观点，1.00%是本轮周期的终端利率，预计泰国央行将在2026年剩余时间及2027年全年保持按兵不动。持续的经济产能过剩、需求驱动的通胀疲弱、家庭和中小企业资产负债表修复以及银行信贷传导受阻，应能抵消暂时的整体通胀冲击。政策支持应更多依赖有针对性的财政、债务重组和信贷增强措施，而非进一步广泛的政策利率下调。”

“政策指引最好被解读为有条件、依赖数据的按兵不动，且采取行动的门槛较高。只要价格上涨不变得广泛且持续，中期通胀预期保持锚定，泰国央行准备忽视第一轮能源和生产成本冲击。在新闻发布会上，泰国央行表示当前利率应足以管理基线通胀路径，同时保留在通胀显著超出预期或第二轮效应加剧时收紧政策的选项。”

“然而，在国内购买力、中小企业活动和银行信贷仍然疲弱的情况下，预防性加息似乎不太可能。同样，货币政策委员会（MPC）未发出重新宽松的信号：对当前利率反复描述为‘适当’，一致投票通过，以及强调财政和有针对性的金融措施，表明1.00%是实际的终端利率。因此，近期政策关注点将集中在成本传导、通胀预期、泰铢波动性和借款人信用质量上，而非通过小幅调整政策利率来微调经济活动。”

“我们对利率判断的风险是双向的，但采取行动的门槛依然很高。泰国央行加息需要有证据表明当前的相对价格冲击正在普遍化——通过持续的服务业通胀、更强劲的工资增长、中期通胀预期显著上升，或无序的泰铢贬值加剧进口价格传导。我们当前的内部观点是，美联储将在2026年保持按兵不动，并于2027年恢复宽松，而非在这两年内进一步加息。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）

• 黄金在最新美国通胀报告发布后从七个月多来的低点反弹。
• 美国PCE数据大致符合市场预期。
• 从技术面看，黄金/美元仍处于明确的下行趋势，且开始出现超卖信号。

黄金（黄金/美元）周四显示出稳定迹象，交易者消化了最新的美国个人消费支出（PCE）价格指数，该指数大体符合市场预期。撰写本文时，黄金/美元在周三触及七个多月低点 3959 美元后，现交易于约 4036 美元。

美国经济分析局报告称，5月核心PCE同比上升至3.4%，高于4月的3.3%。按月计算，核心PCE保持在0.3%。整体PCE同比加速至4.1%，高于3.8%，为2023年4月以来的最高年率读数。

交易员关注稳定的核心个人消费支出（PCE）数据，这是美联储（Fed）偏好的通胀指标，这对美元（USD）产生了温和压力，并帮助黄金/美元（XAU/USD）从4000美元以下反弹。

尽管如此，该金属价格仍比1月份接近5600美元的历史高点低近27%。这一下降主要受美伊战争的影响，该事件推高了美元（USD），引发了流动性驱动的抛售，并加剧了市场预期美联储可能在今年晚些时候加息，因为高企的油价推动了通胀上升。

最新的通胀数据并未对“更长期维持更高利率”的叙述构成挑战。根据芝商所FedWatch工具，交易员目前预计9月份会议加息的概率为60%，低于当天早些时候的67%。

然而，随着油价回落至战前水平，持续的通胀冲击担忧有所缓解。但通胀仍远高于美联储2%的目标，表明货币政策可能会维持较长时间的紧缩状态。因此，黄金可能难以实现有意义的反弹。

额外数据显示，根据最终估计，美国经济第一季度以2.1%的年化速度扩张，高于之前的1.6%。

在地缘政治方面，随着美伊达成临时和平协议，霍尔木兹海峡的航运状况持续改善。最新一轮谈判显示，双方在伊朗核计划的检查以及海峡未来管理方面仍存在分歧。

技术分析：看跌趋势依旧，超卖信号显现

日线图显示，黄金/美元维持看跌，价格远低于200日简单移动平均线（SMA）4474美元和100日SMA 4690美元。

该金属仍受一条向下倾斜的阻力趋势线压制，突破点位于4350美元附近，而相对强弱指数（RSI）为29.87，已跌入超卖区，暗示尽管卖压占优，下跌可能面临空头回补反弹的风险。

上方初步阻力位于4200美元水平，下降趋势线的突破点4350美元进一步强化了该供应区。更高阻力位于200日SMA 4474美元和100日SMA 4690美元，构成更广泛的中期阻力带，若能收复将有助于缓解当前的看跌格局。

下方，下一个显著支撑位于3900美元水平，若明确跌破该支撑，尽管动能出现超卖信号，黄金仍可能进入更深的调整阶段。

（本文技术分析借助人工智能工具完成。）

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

• 美元/日元承压，因美国个人消费支出（PCE）数据大致符合预期后美元回落。
• 通胀报告发布后，市场削减了对9月美联储加息的押注。
• 周五的东京消费者物价指数（CPI）数据可能为日本央行下一次加息的时机提供新的指引。

周四，美元/日元小幅走低，因最新的美国个人消费支出（PCE）数据大致符合市场预期后美元（USD）回落。尽管如此，日元（JPY）仍徘徊在40年低点附近。撰写本文时，该货币对交投于161.75附近。

美国经济分析局数据显示，5月核心个人消费支出（PCE）价格指数年率从4月的3.3%升至3.4%。按月计算，核心PCE保持稳定，环比增长0.3%。与此同时，整体PCE年率从3.8%加速至4.1%，创下自2023年4月以来的最高年率水平。

交易员忽视了整体PCE的急剧上升，转而关注核心PCE的温和增长及其稳定的月度数据。数据显示发布后，交易员降低了对9月美联储加息的预期，根据CME FedWatch工具，加息概率从通胀报告前的67%降至60%。

数据公布后，美元回吐了部分近期涨幅。美元指数（DXY）追踪美元兑六种主要货币的表现，周三曾攀升至101.80的逾一年高点，随后回落至101.40附近。

然而，美元的下行空间似乎有限，因第一季度GDP增长强劲及初请失业金人数低于预期，凸显美国经济的韧性，强化了美联储能够维持紧缩货币政策的预期。

与此同时，市场预期日本央行（BoJ）将继续货币政策正常化，但这对日元支持有限。日本央行与美联储之间的巨大利差持续成为日元的阻力。

尽管如此，日元在160.00关口上方的持续疲软使得干预风险居高不下，限制了美元/日元近期的强劲上涨空间。

市场关注焦点转向周五的东京消费者物价指数（CPI）报告，交易员期待从中获得日本央行下一次加息时机的更明确信号。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

三菱日联金融集团（MUFG）指出，作为关键 AI 存储供应商的美光科技强劲的盈利指引提振了 AI 和科技股的市场情绪。收入指引远超预期，新的战略协议支持韩国股市的强劲反弹，韩国综合股价指数（Kospi）几乎收复了早前的大部分抛售，不过外汇溢出效应迄今仍有限。

美光意外利好支持 AI 股市情绪

“另一项主要进展是美光科技发布了强劲的盈利更新。”

“这家美国最大的计算机存储芯片制造商宣布，财年第四季度收入将约为 500 亿美元，远高于分析师预估的 432 亿美元。”

“美光及其在存储领域的同行，如三星电子和 SK 海力士，已成为 AI 基础设施建设的主要受益者。”

“美光的强劲盈利更新帮助韩国股市在本周初大幅抛售后实现反弹，并将为更广泛的 AI/科技股投资者情绪提供提振。”

“韩国综合股价指数隔夜上涨约 6%，现已几乎完全扭转周二的过度抛售。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

道明证券（TD Securities）策略师指出，加拿大央行（BoC）6月会议纪要延续了其近期在油价上涨溢出风险与国内经济疲软之间的平衡策略。政策制定者淡化了第一季度国内生产总值（GDP）超预期增长的影响，强调经济并未陷入衰退，并突出人均消费的增强，同时认为在油价最新走势之后，关于通胀风险的讨论显得有些过时。

加拿大央行淡化GDP意外和油价下跌影响

“加拿大央行6月会议纪要延续了近期的基调，央行继续在油价上涨带来的溢出风险与持续的贸易不确定性及国内疲软之间寻求平衡。”

“央行淡化了第一季度GDP的意外增长，成员们指出政府支出可能存在波动，并一致认为经济并未陷入衰退。”

“会议纪要还提到人均消费增强，而鉴于油价的近期走势，关于通胀风险的讨论显得较为陈旧。”

“央行在4月的货币政策报告中对原油价格持相对保守的假设，这应当为其淡化近期油价下跌提供了一定的空间。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 澳元/美元保持低迷，尽管美元回落，澳元仍难以获得动力。
• 美国5月PCE通胀率升至4.1%，核心PCE同比上涨至3.4%。
• 伊朗警告称，未经协调的霍尔木兹海峡航线“不可接受且危险”。

周四，澳元/美元在0.6900附近交投，澳元在美元回落的背景下难以获得支撑，投资者消化了最新的美国通胀数据及霍尔木兹海峡周边的新地缘政治风险。

根据美国经济分析局的数据，美国5月个人消费支出（PCE）价格指数年率从4月的3.8%上升至4.1%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数同比上涨至3.4%，上升了0.1个百分点，月度整体PCE上涨0.4%，核心PCE上涨0.3%。

澳大利亚劳动力市场在5月显示复苏迹象，就业人数增加了40.3K，超过预期的25K，且较前值减少40.7K出现明显反弹。此次增长主要由兼职就业推动，增加了35.2K，失业率维持在4.4%，符合预期，较之前的4.5%有所下降。

与此同时，地缘政治不确定性为风险敏感的澳元增添了压力，限制了其涨幅。伊朗伊斯兰革命卫队警告称，霍尔木兹海峡的安全通行仅允许通过德黑兰指定的航线，称任何未经协调的新航线“不可接受且危险”。它还警告称，忽视指示的船只可能面临行动。

短期技术分析：

在4小时图上，澳元/美元报0.6903，维持短期看跌偏向，因价格仍低于20周期简单移动平均线（SMA）0.6929和100周期SMA 0.7031。这些均线位于现价之上，表明反弹可能遭遇抛售，而相对强弱指数（RSI）在接近超卖区31点上方徘徊，暗示下行动能仍在但可能有所减弱。

上方初步阻力位于20周期SMA约0.6929，更强阻力位于100周期SMA附近的0.7031。当前价位下方缺乏明确的指标支撑，交易者可能转而关注4小时图上的前期低点作为临时支撑，但整体结构倾向于在澳元/美元位于这些均线下方时逢反弹做空。

（本技术分析借助AI工具完成。）

加拿大丰业银行策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）和埃里克·特罗雷（Eric Theoret）报告称，美元/日元在东京消费者物价指数（CPI）公布前保持稳定，市场普遍预期整体和核心通胀将上升至1%中高位区间。日本央行（BoJ）官员发表的鹰派言论，包括对接近2%的“中性”利率的指引，与当前仍处于低位的政策利率形成对比。他们警告称，现货汇率仍令人不安地接近162水平，160之前几乎没有支撑。

东京CPI临近，日元保持稳定

“日元保持稳定，进入周四北美交易时段对美元持平。隔夜无重要数据发布，近期风险集中在东部时间晚上7:30公布的东京6月CPI数据。”

“市场普遍预期整体和狭义通胀均将上升，从1%低中位区间升至1%中高位区间。”

“日本央行田村官员的鹰派评论，叠加行长植田的周三指引，暗示‘中性’利率水平为2%（而当前政策利率为1.00%）。”

“对于美元/日元，我们仍然感到不安地接近162水平，怀疑日本财务省官员正密切关注现货汇率的最新涨幅。”

“在支撑方面，我们认为160之前几乎没有支撑。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 随着油价反弹支撑这一与商品挂钩的货币，加拿大元走强。
• WTI油价上涨至70.50美元，助力美元/加元从近期14个月高点回调。
• 美国PCE通胀数据大致符合市场预期后，美元走软。

截至发稿时，美元/加元周四交投于1.4205附近，较近期14个月高点下跌0.21%。由于油价适度回升，加拿大元受益走强，而美元在最新美国通胀数据公布后回吐部分涨幅，推动该货币对回调下行。

原油反弹为加拿大元提供了一定支撑。西德克萨斯中质原油（WTI）当日上涨1.05%，报约70.50美元/桶。作为加拿大的主要出口商品，油价走强通常通过改善该国出口前景来支撑加元，促使美元/加元在近期上涨后出现回落。

与此同时，美国个人消费支出（PCE）价格指数公布后，美元小幅走低。PCE是美联储（Fed）偏好的通胀衡量指标。5月整体PCE通胀同比加速至4.1%，符合市场预期，核心PCE价格指数同比上涨3.4%，同样符合预期。个人收入和个人支出均环比增长0.7%，显示美国经济持续韧性。

周四公布的其他美国数据表现不一。初请失业金人数降至215K，优于预期的225K，显示劳动力市场依然坚挺。耐用品订单5月下降4.5%，符合预期，延续了4月的强劲增长后调整。

衡量美元对六种主要货币篮子表现的美元指数（DXY）当日下跌0.12%，报约101.45，反映出通胀数据公布后美元的适度回落。

尽管通胀报告后美元有所走弱，但市场预期美联储可能维持紧缩政策立场，这仍为美元提供了基本支撑。市场持续关注即将公布的经济数据，以获取美国货币政策前景的更多线索。

德国商业银行（Commerzbank）认为，美元/加元近期的上涨可能过头。分析师Michael Pfister指出，市场对美联储进一步收紧政策的预期以及此前油价下跌的影响可能被高估。该行认为，若美元/加元要显著突破近期高点，需出现更多对加拿大不利的重大因素。

下表显示了 加拿大元 (CAD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 加拿大元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 CAD (基数)/ USD (报价)。

德国商业银行（Commerzbank）的Bernd Weidensteiner和Christoph Balz将美国描述为一个长期增长成功的国家，这一成功由人口增长、移民和生产率驱动，但现在正面临来自中国的严峻挑战。他们指出，中国在购买力平价基础上已经超过美国的GDP，而按市场汇率计算，美国仍然领先。

强劲的美国趋势增长面临新的竞争对手

“对美国人来说，重要的不是该国在国际比较中的排名，而是人均经济产出的趋势。在这方面，过去250年的增长表现出显著的一致性。实际人均GDP以约1.75% 的长期年增长率增长。”

“最显著的偏离趋势发生在1930年代，当时经济在大萧条期间急剧下滑，但随后相对较快地回归到之前的趋势。”

“未来会怎样？21世纪出现了一个经济大国——中国，它可以严肃地挑战美国的全球经济领导地位。按购买力平价计算，中国自2016年以来一直位居第一；到2025年，中国经济规模约比美国大三分之一。”

“然而，按市场汇率换算，美国仍然领先。汇率趋势（需注意人民币汇率并非完全由市场自由决定，而是受中国政府影响）以及美国经济的高名义增长率——由通胀推动——近年来再次拉大了差距。”

“虽然这一稳步转变常常伴随着痛苦，但它仍是一个经济体近150年来一直处于世界‘技术前沿’的必然结果。”

（本文借助人工智能工具创作，并由编辑审核。）

• 欧元/美元企稳，因美国PCE数据大致符合预期后美元回落
• 通胀报告发布后，市场削减了对9月美联储加息的押注。
• 强劲的美国GDP和劳动力市场数据继续支持美联储鹰派前景。

周四，欧元/美元从日内低点回升，交易员消化大量美国经济数据。截至发稿时，该货币对交投于1.1362附近，较周三触及的13个月低点有所反弹。

美国经济分析局数据显示，5月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比上升至3.4%，高于4月的3.3%。按月计算，核心PCE保持稳定，增长0.3%。与此同时，整体PCE同比加速至4.1%，高于3.8%，创下自2023年4月以来的最高年率水平。

通胀数据符合预期且核心通胀保持稳定，促使美元在近期涨至一年多高点后出现适度回调。追踪美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）在触及日内高点101.75后，交投于101.50附近。

根据CME FedWatch工具，市场对9月美联储加息的预期有所下降，概率从发布前的67%降至62%。

最终估计显示，美国经济第一季度以年化2.1%的速度扩张，高于之前1.6%的估计。同时，截至6月20日当周的初请失业金人数降至21.5万，低于市场预期的22.5万，也低于前一周修正后的22.7万。

强劲的GDP数据、顽固的通胀和稳健的劳动力市场强化了美联储可能维持限制性货币政策更长时间，甚至在必要时加息的观点。这反过来可能限制美元的下行空间，并抑制欧元（EUR）的任何实质性反弹。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

荷兰合作银行策略师Georgette Boele指出，近期美元走强主要是由于对美联储前景的重新评估，市场目前将加息预期延伸至2026年。她认为这种重新定价可能过度，因为荷兰合作银行仍预计美联储将在年底左右开始降息。该行预计美元动能将在夏季持续，随后美国特定风险将重新成为关注焦点。

美联储重新定价推动美元持续走强

“美元反弹主要由对美联储前景的重新评估推动。市场对美联储加息的定价可能过头了；我们仍预计将有降息。英镑和日元的极端头寸增加了货币剧烈波动的风险。”

“第三，市场曾预期由Kevin Warsh领导的美联储将相对鸽派。在他首次会议和新闻发布会后，这一看法发生了明显变化。市场目前预计到2026年底将加息约38个基点，这成为美元走强的重要驱动力。”

“然而，我们认为市场可能走得太远。我们不预期加息，并继续预计美联储将在年末左右开始宽松。”

“最后，市场正接近夏季假期季节，届时交易环境可能更加波动且难以预测。美元的积极动能可能在夏季持续。然而，夏季过后，投资者可能再次关注美国中期选举及围绕美元的更广泛风险。”

“综合来看，Warsh领导下的首次美联储会议促使市场定价美国利率路径上调，触发了广泛的美元反弹。这一趋势可能在夏季持续。然而，假期结束后，我们预计市场将重新聚焦美国相关风险和中期选举。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

三菱东京日联银行（MUFG）的劳埃德·陈（Lloyd Chan）报告称，亚洲货币普遍兑美元走弱，其中泰铢表现不佳。由于经济增长依然低迷且不均衡，信贷状况疲软，泰国央行将政策利率维持在1%。MUFG维持对泰铢的短期负面偏见，理由是泰国收益率较低以及持续的美国收益率驱动的资金外流。

泰铢面临收益率和资金流动阻力

“自上周联邦公开市场委员会（FOMC）会议以来，亚洲货币兑美元普遍承压，多种东盟货币领跌。美国利率高位维持的环境可能在短期内继续成为区域货币的阻力，尤其是收益率较低的货币。”

“我们维持对泰铢的短期负面偏见。”

“泰国央行昨日将政策利率维持在1%，符合预期。尽管政策制定者预计今年经济增长将更为稳健，但仍担忧增长依然低迷且不均衡。信贷增长疲软，中小企业贷款资产质量恶化。”

“泰国相对较低的收益率水平，加上油价下跌带来的通胀压力缓解，应使央行能够维持宽松、支持增长的立场。”

“然而，美国收益率的走高将对资金流动构成压力，尽管油价下跌带来一定缓解，泰国6月份出现净外资流出，继5月份的资金流入之后。这种资金流动的转变为泰铢带来了额外阻力。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• WTI 油价连续第四天下跌，霍尔木兹海峡的交通逐渐恢复正常。
• 美国政府向已装载伊朗石油的买家授予临时豁免，进一步扩大了可用供应。
• 如果伊拉克在组织内的产量配额未得到显著提高，伊拉克威胁将考虑所有选项。

截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）美国油价约为 69.30 美元，周四下跌 0.65%。这一美国基准原油现已连续第四天下跌，受到供应端多重因素汇聚影响，市场预期正在重塑。

此次看跌走势的主要催化剂是霍尔木兹海峡海上交通的逐步正常化，该海峡是全球近五分之一能源供应流经的战略瓶颈。美国能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在纽约路透全球能源论坛上表示，大约有 2000 万桶石油在 24 小时内通过该海峡，他将这一持续的流量描述为运营条件的正常回归。

航运追踪数据证实了这一变化。周三达成的一项临时协议为三艘此前滞留的油轮开辟了通道，这三艘油轮共载有 500 万桶原油，现已恢复通过海湾。国际海事组织（IMO）也确认已收到保证，允许数百艘船只离开波斯湾。

除了流量恢复外，华盛顿决定授予临时豁免，授权买家接收已装载的伊朗货物，这在机械上提升了伊朗在国际市场的销售量，并助推全球实物原油货物价格下跌。

石油输出国组织（OPEC）内部的结构性紧张局势为本已复杂的局面增添了另一层难题。伊拉克石油部一位高级官员表示，如果巴格达的产量配额未得到显著提升，将不得不考虑所有选项。伊拉克考虑退出该卡特尔的前景引发了对该组织凝聚力的新担忧，而今年早些时候阿拉伯联合酋长国（UAE）的意外退出已使局势更加紧张。

尽管存在广泛的看跌压力，但分析师们对这一走势的持久性仍存在分歧。高盛最近据路透社表示，即使美国豁免延长至原定的 8 月 21 日到期日之后，也不预计伊朗产量会出现大幅或持续增长。这一警示为试图评估中东供应格局正常化的真实且持久影响的市场带来了重要的细微差别。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

道明证券的Izidor Flajsman指出，在美国股市“失落的十年”历史期间，贵金属，尤其是黄金，表现出强劲的实际回报，而大宗商品的表现则更为参差。黄金在估值驱动和通胀冲击两种环境中均表现优异，TD的商品团队现预计黄金将在2027年第一季度达到每盎司5100美元，较当前现货价格上涨超过25%。

黄金在失落的十年中表现优异

“贵金属在‘失落的十年’环境中领先，黄金表现尤为突出。”

“大宗商品是股票和久期的反面——在正常环境中表现平平，在失落的十年中则是最佳资产。”

“关键是：根据以下数据，这是一个贵金属的故事，而非‘大宗商品’的故事。”

“黄金表现突出（年均+7.7%），因为它在两种环境中均有效。”

“展望未来，有趣的是，我们预计黄金将在2027年第一季度达到每盎司5100美元，较当前现货价格上涨超过25%。”

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德国商业银行（Commerzbank）经济学家Bernd Weidensteiner和Christoph Balz回顾了美国250年的经济历史，强调了持续的通胀如何侵蚀美元价值，以及联邦债务如何回升至二战时期的高位。他们指出，早期战后财政整合的阶段与当前债务占GDP比率的重新上升形成鲜明对比。

通胀与财政趋势塑造美元走势

“从价格趋势来看，美国历史可以分为两个阶段。直到20世纪初，偶尔会出现重大的通胀事件，其中大多数与战争有关（例如1861年至1865年的美国内战）。然而，这些通胀事件之后总是伴随着较长时间的价格下跌期，因此1900年的整体价格水平并不高于1800年（见图表6）。”

“美国在没有中央银行的情况下实现了价格稳定；美联储直到1912年才成立。自1930年代以来，美国价格持续上涨。到2025年，消费者价格指数已达到1925年水平的18倍。”

“不再出现通缩阶段，但即使在非战争时期，也存在极高通胀的时期（如1970年代和2020年代初期）。”

“政府财政方面也呈现出类似的双重趋势。19世纪期间，政府债务占GDP比率一直非常低。内战期间产生的债务是例外；事实上，1865年后债务占GDP比率再次下降（见图表7）。”

“大萧条和二战导致20世纪政府债务激增。然而，美国在1945年后迅速降低了政府债务占GDP比率。里根总统执政期间，稳健的财政政策终止，尽管克林顿总统在1990年代曾成功暂时整合债务。”

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商务部经济分析局（BEA）周四报告称，最终GDP增长率显示，1月至3月期间经济增长了2.1%。这一数据较上一季度0.5%的增长有显著提升。

GDP价格指数（平减指数）保持强劲，年化上涨3.6%，高于之前的3.5%。

美国GDP增长率数据对美元意味着什么？

周四，美元承受一定的下行压力，促使美元指数（DXY）放弃近期高点区域，回落至101.50附近。

与此同时，美元继续受到市场对美联储（Fed）今年晚些时候可能再次加息的预期支撑，尤其是在政策制定者上周会议上采取鹰派观望立场之后。

国内生产总值常见问题（FAQ）

什么是国内生产总值?如何记录?

一个国家的国内生产总值(GDP)衡量的是其经济在一定时期内(通常是一个季度)的增长率。最可靠的数据是将GDP与上一季度进行比较，如2023年第二季度与2023年第一季度，或与去年同期进行比较，如2023年第二季度与2022年第二季度。折合成年率的季度GDP数据推断出该季度的增长率，就好像它在今年剩余时间里是不变的一样。然而，如果暂时的冲击影响了一个季度的增长，但不太可能持续全年，那么这些可能会产生误导——就像2020年第一季度新冠疫情爆发时发生的那样，当时增长急剧下降。”

GDP如何影响货币?

GDP增长通常对一个国家的货币有利，因为它反映了经济增长，更有可能生产出口商品和服务，并吸引更多的外国投资。同样，当GDP下降时，通常对货币是负面的。当经济增长时，人们倾向于增加消费，从而导致通货膨胀。然后，该国的中央银行不得不提高利率来对抗通货膨胀，其副作用是吸引更多来自全球投资者的资本流入，从而帮助本币升值。”

GDP走高如何影响黄金价格?

当经济增长，GDP上升时，人们倾向于消费更多，从而导致通货膨胀。国家的中央银行不得不提高利率来对抗通货膨胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于把钱存在现金存款账户中，它们增加了持有黄金的机会成本。因此，较高的GDP增长率通常是黄金价格的看跌因素。

• 美国5月耐用品订单大幅下降，符合预期。
• 美元指数当日持平，略高于101.50。

美国人口普查局周四报告称，5月美国耐用品订单下降4.5%，即156亿美元，至3321亿美元。该数据继4月8.5%的增长后发布，符合市场预期。

新闻稿指出：“剔除运输设备，新订单增长1.3%。剔除国防，新订单下降4.6%。运输设备在连续两个月增长后出现下降，减少185亿美元或14.0%，至1135亿美元。”

市场反应

美元指数从时段高点回落，最新交易价为101.57，当日持平。

• 初请失业金人数降至215K，低于前一周。
• 续请失业金人数上升至1.821M。

根据美国劳工部（DOL）周四发布的报告，截至6月20日当周，申请失业保险的新美国公民人数减少至215K。最新数据低于初步预期的225K，也低于前一周修正后的227K（自226K修正）。

此外，四周移动平均值上升了0.750K，从前一周修正后的223.5K升至224.25K。

报告还显示，截至6月13日当周，续请失业金人数增加了21K，达到1.821M。

美国初请失业金数据对美元意味着什么？

美元指数（DXY）周四显示，美元延续周度涨势，徘徊于101.70-101.80区间的年度新高附近。

美元（USD）上涨是对美联储（Fed）今年晚些时候加息预期上升的反应，尤其是在美联储最新会议上鹰派维持利率不变之后。

就业常见问题（FAQ）

就业水平如何影响货币?

劳动力市场状况是评估经济健康状况的关键因素，因此也是货币估值的关键驱动因素。高就业率或低失业率对消费支出和经济增长有积极影响，从而提高当地货币的价值。此外，一个非常紧张的劳动力市场——在这种情况下，填补空缺职位的工人短缺——也会对通货膨胀水平产生影响，从而对货币政策产生影响，因为低劳动力供给和高需求导致更高的工资。

为什么工资增长很重要?

一个经济体的薪资增长速度对政策制定者来说至关重要。高工资增长意味着家庭有更多的钱可以花，这通常会导致消费品价格上涨。与能源价格等波动性更大的通胀来源不同，工资增长被视为潜在和持续通胀的关键组成部分，因为工资增长不太可能逆转。世界各国央行在决定货币政策时都密切关注工资增长数据。

中央银行有多关心就业?

各央行对劳动力市场状况的重视程度取决于其目标。一些央行除了控制通胀水平外，还明确有与劳动力市场相关的任务。例如，美联储(Fed)肩负着促进充分就业和稳定物价的双重使命。与此同时，欧洲中央银行(ECB)的唯一任务是控制通货膨胀。不过，不管他们有什么任务，劳动力市场状况对决策者来说都是一个重要因素，因为它是衡量经济健康状况的重要指标，而且与通胀有直接关系。

美国经济分析局（BEA）周四报告称，美国个人消费支出（PCE）价格指数年率通胀率从4月的3.8%上升至5月的4.1%，该数据符合市场预期。在此期间，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数上涨3.4%，符合预期。

按月计算，PCE 和核心 PCE 分别上涨了 0.4% 和 0.3%。

发布的其他细节显示，5 月份个人收入和个人支出均按月增长了 0.7%，超过了分析师的预期。

市场对美国 PCE 通胀数据的反应

美国美元指数（USD）对 PCE 通胀数据的即时反应是略有回落。截至发稿时，美元指数当日上涨 0.05%，报 101.65。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 本周的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

以下部分为GMT06:00发布的美国PCE通胀数据预览。

• 核心个人消费支出价格指数预计5月环比上涨0.3%，同比上涨3.4%。
• 整体年度PCE通胀率预计升至4%，为三年来最高水平。
• 市场预计美联储在9月之前至少加息一次的概率约为70%。

美国经济分析局（BEA）将于周四GMT12:30公布5月份个人消费支出（PCE）价格指数数据。

PCE价格指数受到市场参与者的密切关注，因为它是美联储（Fed）首选的通胀衡量指标，可能影响其政策前景。

期待PCE：洞察美联储关键通胀指标

剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数预计5月环比上涨0.3%，继4月上涨0.2%之后。

截至5月的12个月内，核心PCE通胀预计小幅上升至3.4%。与此同时，整体年度PCE通胀预计达到4%，为2023年5月以来的最高水平。

市场将密切关注PCE价格指数数据，因为美联储官员在决定下一步政策时会考虑这一通胀指标。尽管自美国与伊朗达成重开霍尔木兹海峡框架协议以来，原油价格大幅下跌，几乎回到战前水平，但鉴于劳动力市场状况良好以及通胀回落进程重新启动速度的不确定性，市场仍坚信美联储将在下半年收紧政策。

根据芝商所FedWatch工具，市场目前预计美联储在9月之前至少加息25个基点的概率约为65%。

6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议后发布的修订版经济预测摘要（SEP）显示，政策制定者预计年底PCE通胀率为3.6%，核心PCE通胀率为3.3%。

在展望PCE通胀报告时，道明证券分析师表示：

“我们预计5月核心PCE价格将显示出强劲的服务业通胀，尽管商品价格疲软，因为关税传导效应已基本消退。整体PCE环比将因能源价格上涨而达到0.49%。我们的预测假设超级核心环比上涨0.55%，此前当月生产者价格指数（PPI）强劲。我们预计个人支出增长0.5%，反映出实际增长放缓至0.0%。“

经济指标

美国核心个人消费支出物价指数年率

美国经济分析局每月发布的核心个人消费支出（PCE）指数，衡量美国消费者购买商品和服务的价格变动。PCE价格指数也是美联储（Fed）偏好的通胀指标。同比读数将参考月份的商品价格与前一年同月的价格进行比较。核心读数排除了所谓波动较大的食品和能源成分，以提供更准确的价格压力测量。一般来说，高读数对美元（USD）是利多，而低读数则是利空。

下一次发布: 周四 6月 25, 2026 12:30

频率: 每月

预期值: 3.4%

前值: 3.3%

来源: US Bureau of Economic Analysis

为什么这对交易员很重要?

为什么这对交易员很重要 在发布GDP报告后，美国经济分析局发布了个人消费支出(PCE)价格指数数据，以及个人支出和个人收入的月度变化。联邦公开市场委员会(FOMC)的政策制定者使用年度核心个人消费支出价格指数(Core PCE Price Index)作为衡量通胀的主要指标，该指数不包括波动较大的食品和能源价格。强于预期的数据可能帮助美元表现优于竞争对手，因为这暗示美联储的前瞻性指引可能出现鹰派转变，反之亦然。

个人消费支出价格指数将如何影响欧元/美元？

衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（USD Index）6月上涨超过2.5%，近期达到一年多来的最高点，超过101.50。美联储经济预测摘要（SEP）中的鹰派修订、新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）对政策前景的谨慎模糊表态，以及美国意外乐观的宏观经济数据发布，共同推动了市场对美联储加息的预期，推动美元最新一轮上涨。

要使市场对美联储政策前景发生重大转变，单靠低于预期的PCE通胀数据可能不足。尽管如此，月度核心PCE数据的负面意外可能限制美元涨幅，帮助欧元/美元在短期内保持稳定，但这种市场反应可能是短暂的。相反，若数据达到或超过0.4%，可能加剧9月美联储加息押注，推动欧元/美元延续下跌趋势。

FXStreet欧洲时段首席分析师Eren Sengezer分享了欧元/美元的简要技术展望：

“欧元/美元的短期技术前景重申看跌立场，但显示超卖状态。日线图上的相对强弱指数（RSI）指标保持在30以下，且该货币对交易于布林带下轨略下方。这一形态表明，在进一步下跌之前可能会出现技术性修正。”

“下方支撑位依次为1.1300（静态水平，整数关口）、1.1220（静态水平）和1.1150（静态水平）。若货币对出现修正，1.1410/1.1400（前支撑位，整数关口）可能成为近期阻力区，随后是1.1540（布林带中轨）和1.1660-1.1670（布林带上轨、200日简单移动平均线、100日简单移动平均线）。”

通货膨胀常见问题（FAQ）

什么是通货膨胀?

通货膨胀衡量的是一篮子有代表性的商品和服务价格的上涨。总体通货膨胀通常以月比(MoM)和年比(YoY)为基础的百分比变化来表示。核心通货膨胀不包括食品和燃料等波动较大的因素，这些因素可能因地缘政治和季节性因素而波动。核心通胀是经济学家关注的数字，也是央行的目标水平，央行的任务是将通胀保持在可控水平，通常在2%左右。

什么是消费者价格指数(CPI)?

消费者价格指数(CPI)衡量一篮子商品和服务在一段时间内的价格变化。它通常以月环比(MoM)和年同比(YoY)的百分比变化来表示。核心CPI是各国央行的目标，因为它不包括波动较大的食品和燃料投入。当核心CPI高于2%时，通常会导致更高的利率，反之亦然，当它低于2%时。由于较高的利率对货币有利，较高的通货膨胀通常会导致货币走强。当通胀下降时，情况正好相反。

通货膨胀对外汇的影响是什么?

一个国家的高通货膨胀会推高其货币的价值，尽管这似乎有悖常理，反之亦然。这是因为央行通常会提高利率以对抗更高的通胀，这会吸引更多的全球资本流入，这些投资者正在寻找一个有利可图的投资场所。

通货膨胀是如何影响黄金价格的?

“以前，黄金是投资者在高通胀时期转向的资产，因为它能保值，虽然投资者在市场极端动荡时期仍然会购买黄金，因为它具有避险属性，但大多数时候并非如此。这是因为当通胀高企时，央行会提高利率来对抗通胀。较高的利率对黄金来说是负面的，因为相对于有息资产或将钱存入现金存款账户，它们增加了持有黄金的机会成本。另一方面，较低的通胀往往对黄金有利，因为它会降低利率，使这种明亮的金属成为更可行的投资选择。”

• 欧元/英镑在多月区间底部附近交易，欧元走弱。
• 油价下跌缓解通胀担忧，削弱了对欧洲央行激进紧缩的预期。
• 尽管政治不确定性存在，英镑仍受益于英国较高的利率支撑。

周四，欧元/英镑在0.8620附近承压交易，徘徊在自2025年7月以来维持的多月区间的下端。

欧元（EUR）表现逊于大多数主要货币，因交易员在油价回落至美伊战争前水平后重新评估欧洲央行（ECB）的货币政策前景，通胀担忧有所缓解。

市场越来越质疑在欧洲央行本月初将利率上调25个基点至2.25%并重申未来政策将依赖数据的情况下，是否还需要进一步加息。

欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）周三表示：“从当前来看，需要更多加息才能达到2%。欧洲央行利率尚未构成限制性。”她补充道：“战争、通胀和经济增长将决定未来加息的时机和幅度。”

在油价走低的背景下，交易员已降低对欧洲央行激进加息的预期，目前仅预期今年晚些时候再加息一次。

对欧洲央行较为温和的预期以及与英国央行（BoE）仍然较大的利差（英国央行在最新货币政策会议上将利率维持在3.75%不变）表明，英镑在短期内可能继续占据欧元上风。

然而，交易员也已削减对英国央行今年晚些时候加息的预期，远离美伊战争期间的更鹰派展望。

如果通胀显示出回归英国央行目标的迹象，英国央行可能会在经济增长疲软的情况下转向宽松偏向，给英镑带来压力。与此同时，英国首相基尔·斯塔默辞职后引发的政治不确定性可能会引发英镑波动。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

荷兰银行（ABN AMRO）的Georgette Boele指出，日元的投机性持仓非常过度，净空头头寸庞大，且美元/日元交易接近1986年最后一次出现的水平。她认为，日本单方面干预将难以抵御市场力量，但与美国当局罕见的联合行动可能会显著削弱美元/日元，尤其是在流动性稀薄的情况下。

极端空头和干预言论限制上涨空间

“日元的持仓也非常过度，投机者持有大量净空头日元头寸。”

“这很重要。极端的日元持仓出现在美元/日元接近1986年最后一次出现的水平之际，而美日官员最近再次讨论并发出干预风险信号。”

“如果日本单独干预，除非时机理想，例如在流动性稀薄且投资者已开始质疑日元是否会进一步走弱时，否则很难抵御市场反弹。”

“我们认为市场将更难抵抗美日联合干预。这种行动虽罕见，但可能会削弱美元/日元。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）