即時新聞

据调解人透露，《华尔街日报》（WSJ）周一报道，美国（US）与伊朗之间结束战争的协议达成进展周一放缓，原因是围绕伊朗核计划的持续分歧以及德黑兰对财政救济的要求。

据该新闻媒体称，美国总统唐纳德·特朗普还面临其党内强硬派成员的反对，他们对保持伊朗核计划不变并减轻该国领导层的财政压力表示担忧。

市场反应

受此消息影响，美元指数（USD）从时段低点略有回升，最新交投于99.00附近，当日仍下跌约0.3%。

• 多哈的谈判桌上，一份60天的“休止符”正等待最后的落笔。
• 波斯湾的浪涛里，曾经最沉重的赔偿数字已悄然蒸发。
• 核问题被推入下一个章节，而战争的阴云正退向地平线之外。

从2026年5月25日各方释放的信息来看，美国与伊朗已接近达成一份为期60天的阶段性谅解备忘录。双方均展现出强烈的谈判意愿，伊朗在战争索赔、核问题等关键议题上作出实质性让步，使得外交解决成为当前最可能的路径。战争确实正在走向结束，而非只是暂时停火。

一、备忘录主要内容：分阶段、重利益交换

根据多哈谈判流出的备忘录草案，美伊同意以下核心条款：

1. 停火延长60天：为后续谈判提供稳定的安全窗口。
2. 霍尔木兹海峡30天内恢复通航：伊朗清理水雷、暂停“管理费”；美国解除对伊朗港口的封锁。
3. 经济回报机制：
4. • 美国允许伊朗在60天内自由出口石油。
   • 美国解冻约120亿至250亿美元的伊朗海外资产。
5. 核问题推迟谈判：最敏感的核问题留待60天停火期内专门讨论，当前不写入临时协议。
6. 伊朗放弃战争索赔：这是重大突破。伊朗此前要求的“美国战争赔偿”已从最新草案中移除，转而寻求经济补偿基金。美方无法接受战争赔偿（政治自杀），伊朗的这一让步扫清了协议的最大地雷。
7. 伊朗承诺不拥核：总统佩泽希齐扬明确表示伊朗不寻求核武器，并准备作出国际保证。

二、仍存在的最后博弈点：信任与措辞

尽管框架已定，正式签署前仍有几个角力点：

1. “谁先迈出第一步”
2. • 美方坚持伊朗先清理海峡、撤出部分军事部署，之后才解冻资产。
   • 伊朗要求至少先解冻部分资金作为信任措施。这是双方长期不信任的集中体现。
3. 海峡控制权的措辞
4. • 美方要求“完全开放、不设通行费”。
   • 伊朗强调海峡由伊朗“管理”，目前只是“临时免收费用”。这一表述差异可能为未来执行留下摩擦点。
5. 以色列的干预风险
6. • 以色列总理内塔尼亚胡要求最终协议必须彻底消除伊朗核威胁（包括拆除核设施）。
   • 以色列被视为最可能搅局的“幽灵变量”，不排除通过情报或有限行动影响谈判。
7. 美国内部政治压力
8. • 共和党鹰派（如参议员格雷厄姆）批评协议是对伊朗的妥协，特朗普政府需要在文本中展现强硬姿态。

三、双方意愿分析：为什么战争确实即将结束

1. 美国的强烈动机

• 经济需求：快速稳定霍尔木兹海峡航运，压低全球能源价格，缓解国内通胀压力。
• 战略收缩：避免在中东开辟新战线，集中资源应对其他地缘挑战。
• 政治成果：特朗普政府需要一项可宣传的外交胜利，以对冲鹰派批评。

2. 伊朗的务实选择

• 生存压力：长期制裁已使伊朗经济濒临崩溃，恢复石油出口是当务之急。
• 放弃不切实际的要求：战争赔偿在美国毫无可能，伊朗主动放弃，展现了交易诚意。
• 以空间换时间：接受分阶段协议，既能缓解制裁，又保留了未来核谈判的筹码。

3. 双方共同底线：没有人想要全面战争

• 全面战争对美伊都是灾难：美国会陷入又一场中东泥潭；伊朗政权则可能面临存亡危机。
• 当前的分阶段备忘录虽然不完美，但提供了60天的喘息窗口，让双方从“枪炮对射”转向“面对面谈判”。

四、前景展望：谈判解决远大于重启战争

• 最可能路径（概率约70%）：未来数日内双方就资产解冻顺序达成妥协，正式签署临时协议。霍尔木兹海峡逐步恢复通航，美伊进入“边执行边谈核”的新阶段。军事对峙急剧降温。
• 乐观情景（概率约20%）：60天内就核问题框架达成原则一致，为最终结束制裁与战争状态铺路。
• 悲观情景（概率约10%）：因顺序问题或以色列干扰，谈判临时破裂。但即便如此，重新爆发全面战争的可能性依然极低，更可能回到僵持和零星摩擦状态——因为双方都没有做好全面战争的准备。

五、结论

从2026年5月25日的最新信息来看，战争确实正在走向结束。伊朗放弃了最让美国无法接受的条件（战争赔偿），并明确承诺不拥核；美国则提供了实实在在的经济回报（石油出口、资产解冻）。双方领导层已作出战略性选择：用外交代替对抗。

当然，未来60天的核问题谈判将更为艰难，以色列和美国国内鹰派仍是重要变量。但当前这份临时备忘录一旦签署，就意味着美伊关系从“剑拔弩张”正式转入“可控博弈”阶段。和平解决的大门已经打开，而且短期内不会重新关上。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德预计韩国银行（BoK）将维持政策利率在2.50%，但警告可能出现鹰派意外以遏制韩元（KRW）走弱。自伊朗战争以来，韩元表现最差的货币之一，主要由于韩国的负能源平衡，官员称跌幅过大，掉期市场预计未来12个月将加息125个基点。

维持政策利率不变，但存在鹰派意外风险

“预计韩国银行将连续第8次将政策利率维持在2.50%不变。”

“风险在于出现鹰派意外以遏制韩元走弱。”

“自2月28日伊朗战争爆发以来，韩元是表现第四差的货币，主要原因是韩国的负净能源平衡。”

“上周，韩国外汇当局警告称，韩元的跌幅‘相对于经济基本面过度，如有必要将采取果断行动’。”

“掉期曲线预计未来12个月将加息近125个基点。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

• 美元/日元在本周初以看跌跳空开盘后盘整，因美伊关系缓和给美元带来压力。
• 尽管原油价格回落，日本依赖进口的经济仍易受高企的能源价格影响。
• 接近160.00水平的干预担忧限制了该货币对的上行动能。

美元/日元周一盘整，此前本周初以看跌跳空开盘，因美元（USD）在美伊关系缓和、市场对美伊接近达成协议以最终重新开放霍尔木兹海峡的乐观情绪增强的背景下承压。截至发稿时，该货币对交投于158.90附近，维持在最近一周的区间内。

周末出现了中东局势缓和的新希望，多篇新闻报道显示华盛顿和德黑兰在达成一项旨在结束战争的临时框架协议方面取得进展。据报道，该潜在协议包括延长60天的停火、重新开放霍尔木兹海峡以及解除美国对伊朗港口的海军封锁，同时关于伊朗核计划的谈判将继续进行。

最新进展导致油价下跌，西德克萨斯中质原油（WTI）跌至5月7日以来的最低水平，而追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）回落至99.00关口附近。

然而，尽管美元走软，日元（JPY）难以从中受益，因为能源价格仍远高于冲突前水平，持续给日本依赖进口的经济带来压力。即使最终达成协议并完全重新开放霍尔木兹海峡，恢复航运流量和供应链正常化也需要时间，短期内日元仍易受高企能源成本影响。

日本首相高市早苗周一表示，政府将推出支持措施，以抑制7月至9月期间家庭电费和燃气费。高市补充称，日本将编制超过3万亿日元的追加预算，其中约5000亿日元专门用于电力和燃气补贴。

与此同时，美元/日元的上行空间似乎也有限，因交易员对接近160.00关口时日本当局可能干预的风险保持谨慎，此前该货币对在4月底曾因日元大幅买盘短暂突破该水平。

尽管如此，美元/日元的整体上行偏好仍受美联储（Fed）与日本银行（BoJ）之间宽广利差的支撑。近期由油价推动的通胀担忧加强了市场预期，即美联储可能在降息上保持耐心并维持较高利率更长时间，而日本银行预计将维持渐进的政策正常化步伐。

下表显示了 日元 (JPY) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 日元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 JPY (基数)/ USD (报价)。

汇丰资产管理重点关注亚洲小盘股，过去五年表现强劲，跑赢区域大盘股，且波动性较低，行业多样化更佳。报告指出，进入MSCI亚洲（日本除外）大盘指数的公司在晋升前获得了快速收益，并强调印度作为一个权重较大的小盘市场，存在研究不足的机会和潜在利润增长。

小盘股提供多元化的亚洲敞口

“过去五年，全球股票市场中一个被低估的故事是亚洲小盘股。在此期间，它们在指数层面上以近3%年化收益率跑赢了该地区的大盘股同行——且波动性更低，行业多样化更均衡。”

“关键在于小型企业能够带来的快速回报。让我们来看一下2020年代初从小盘指数晋升至MSCI亚洲（日本除外）大盘指数的150只股票的表现数据。”

“晋升前一年，这些股票平均涨幅惊人，达到245%，但在作为大盘股的第一年，这一涨幅降至18%。”

“在多样化方面，全球科技股的反弹使得台湾和韩国在亚洲小盘股和大盘股指数中均占有显著权重。另一个在小盘股指数中权重较大的国家是印度，一些分析师将其视为研究不足的机会来源和潜在利润增长点。”

“总体而言，这种强劲的表现与广泛的行业敞口相结合，支持了对亚洲持乐观态度的理由。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

道明证券经济学家罗伯特·博斯（Robert Both）领导的团队预计加拿大央行将在2026年维持隔夜利率在2.25%，并于2027年将其提升回2.75%的中性水平。他们认为，由油价推动的通胀上升是可控的冲击，得益于稳固的预期锚定和温和的核心通胀动能，政策制定者能够忽视第二季度整体消费者物价指数（CPI）临时升至约3%的情况。

尽管油价冲击，政策仍将按兵不动

“我们预计加拿大央行将在2026年维持2.25%的利率不变，明年将通过1月和3月各加息25个基点回归中性水平（2.75%）。”

“由于美国对伊朗的打击及随后对全球原油供应的威胁导致油价上涨，这对通胀构成了实质性冲击，但我们相信加拿大央行可以保持耐心，等待地缘政治前景和对国内CPI溢出效应的更多明朗化。”

“我们预计通胀将在第二季度达到约3%的峰值，高于加拿大央行4月货币政策报告中的预测，但稳固的预期锚定、较低的通胀广度和温和的核心通胀动能使央行有能力忽视更强劲的整体CPI表现。”

“副行长文森特计划于5月26日星期二发表题为‘加拿大劳动力市场趋势与结构性变革’的讲话。”

“5月28日，加拿大央行将在东部时间10:00发布更新的金融系统评估报告，随后于11:00举行由行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席的新闻发布会。”

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美国总统唐纳德·特朗普周一在Truth Social发布的帖子中表示，与伊朗伊斯兰共和国的谈判进展顺利。

“要么达成全面协议，要么根本不达成协议——回到战场，开火，但这次比以往任何时候都更大、更强——而且没人想要那样，”特朗普补充道。

与此同时，路透社报道，伊朗首席谈判代表加利巴夫和外交部长阿拉克奇正在多哈会见卡塔尔总理，讨论可能的美伊协议以结束冲突。

“多哈的讨论主要集中在霍尔木兹海峡和高浓缩铀问题，”路透社补充称，并进一步指出，伊朗中央银行行长也在多哈代表团中，讨论作为最终协议一部分的冻结伊朗资金的潜在释放。

市场反应

周一下半日，美元（USD）持续承压。发稿时，美元指数当日下跌0.35%，报98.97。

大华银行（UOB）的郭世良和李秀安预计美元/新加坡元短期内将小幅走低并测试1.2760，但持续跌破该水平的可能性不大。他们维持1.2730至1.2820的1至3周区间震荡观点，认为1.2730的主要支撑依然有效。

美元-新加坡元维持区间震荡

“24小时观点：虽然我们上周五预期美元将小幅走低并测试1.2760，但我们指出‘持续跌破该水平的可能性不大。’我们补充道，‘阻力位在1.2795；若突破1.2805，则表明当前的温和下行压力已减弱。’然而，美元在1.2776至1.2805之间相对平稳波动。美元收于1.2804（+0.20%），但今日开盘后下跌。下行动能略有增强，我们继续预期美元将小幅走低并测试1.2760。基于当前动能，持续跌破该水平仍不太可能。我们预计1.2730的主要支撑不会受到威胁。上行方面，若突破1.2800（小阻力位在1.2790），则表明美元可能维持区间震荡，而非继续走低。”

“1-3周观点：我们在上周四（5月21日，现价1.2780）指出美元‘可能已进入区间震荡阶段’，并预期其‘将在1.2730至1.2820之间波动。’我们继续持有相同观点。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 黄金在近期跌势后反弹，交易者对美伊谈判新进展作出反应。
• WTI原油下跌超过5%，美元指数回落至99.00关口附近。
• 技术面上，黄金/美元维持在宽幅区间内，且守住200日简单移动均线附近的4380美元支撑。

周一，黄金（黄金/美元）大幅反弹，因市场对美伊达成结束中东战争并重新开放霍尔木兹海峡的协议抱有希望，打压美元（USD）和油价。截至发稿时，黄金/美元交投于4556美元附近，当日上涨1.0%。

在美国总统唐纳德·特朗普表示与伊朗的谈判“有序且建设性”推进后，市场对可能取得突破的乐观情绪加剧。

据报道，潜在协议包括延长60天停火、重新开放霍尔木兹海峡以及取消美国对伊朗港口的海军封锁，同时伊朗核计划的谈判将继续进行。

路透社还报道，伊朗外交部发言人埃斯梅伊尔·巴盖伊表示，通过巴基斯坦调解的谈判已在“大部分”议题上取得进展，但他强调最终协议尚未迫近。特朗普也表示，达成协议“无需急于求成”。

最新消息引发周一原油价格大幅下跌，截至发稿时，西德克萨斯中质原油（WTI）跌幅超过5%。与此同时，追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）回落至99.00关口附近。

对于黄金而言，若协议达成，可能显著改变自战争爆发以来压制金价的宏观叙事——油价上涨加剧了通胀担忧，并强化了包括美联储（Fed）在内的主要央行可能需要提高借贷成本的预期。

较高的利率环境通常对无收益资产如黄金构成阻力。根据CME FedWatch数据，市场当前预计美联储12月会议加息25个基点的概率接近40%。

然而，若协议达成且霍尔木兹海峡全面重新开放，油价进一步下跌可能缓解能源驱动的通胀冲击担忧，或降低美联储再次加息的预期。

话虽如此，在谈判尚未明朗之前，黄金的上涨空间可能仍受限，主要受美元、油价及利率预期变化的影响。

不过，持续的央行买盘和稳健的投资需求仍为黄金提供重要的长期支撑，帮助限制更深的下行压力。

展望未来，投资者将密切关注美伊谈判的最新进展以寻求新的方向。本周晚些时候，焦点将转向周四公布的美国个人消费支出（PCE）通胀报告及多位美联储官员的讲话，以获取利率前景的更多线索。

技术分析：黄金/美元需突破100日简单移动均线以恢复多头动能

黄金/美元维持在约4381美元的200日简单移动均线（SMA）之上，保持更广泛的建设性背景，但仍受限于接近4800美元的100日SMA，限制了短期上涨空间。

日线图上的相对强弱指数（RSI）约为44，略显负面，而移动平均收敛发散指标（MACD）位于零线以下，柱状图读数轻微负值，共同表明动能低迷，价格在这些关键移动均线之间呈现盘整和区间震荡的偏向。

下方初步支撑位于附近的4500美元水平支撑位之前，更重要的200日SMA聚集区略高于4381美元，如果空头加大力度，逢低买盘兴趣可能会在此重新出现。

上方方面，需要持续突破约4800美元的100日SMA，才能缓解当前的压力，并打开通往心理阻力区5000美元的道路，之前的供应区构成多头面临的下一个关键阻力。

（本篇技术分析借助人工智能工具完成。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

星展集团研究部经济学家蔡汉腾评估新加坡经济前景为具有韧性，但正日益受到中东紧张局势和能源风险的考验。该行强调2026年第一季度GDP数据强劲，人工智能驱动的出口表现稳健，服务业和建筑活动也表现良好。然而，星展警告称，外部不确定性和能源中断可能对增长构成压力，同时维持2026年GDP增长预测为2.8%。

人工智能出口抵消能源中断风险

“新加坡正以强势应对持续的中东冲突，但这一新的地缘政治冲击正在考验其高度开放经济的韧性。”

“实际GDP增长再次超出预期，2026年第一季度同比增长修正至6.0%，环比季调增长1.0%，高于初步预估的同比4.6%和环比季调-0.3%。”

“这一积极调整主要由制造业、建筑业和服务业表现强于预期所推动。”

“我们仍看到关键外向型行业的积极动力，但预计随着今年的推进，增长将呈现不均衡并受到外部不确定性的挑战。”

“我们维持2026年经济增长预测为2.8%，并继续关注双向风险。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

• WTI 原油因美伊和平谈判取得进展，首次两周内跌破 90.00 美元。
• 原油价格仍比战前水平高出约 35%。
• 市场分析师确认，即使霍尔木兹海峡重新开放，价格仍将长期维持高位。

周一开盘时油价跳空低开，加速了上周后半段的下跌走势。美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）现报 89.70 美元，较上周高点下跌约 15 美元，此前传出美伊和平谈判取得进展的消息。

美国总统唐纳德·特朗普周末提振了市场乐观情绪，确认和平协议是可能的，尽管他排除了任何即时突破，并表示在协议达成并签署之前，美国将继续封锁霍尔木兹海峡。

同样，美国国务卿马尔科·鲁比奥周一表示，与德黑兰的谈判“仍在进行中”，而伊朗官方通讯社报道，中央银行行长正飞往卡塔尔处理伊斯兰共和国被冻结的资金。

所有这些报道表明事态正在推进，有助于维持迅速结束战争和重新开放霍尔木兹海峡的希望。然而，从更广泛的角度看，原油价格仍比战前水平高出约 35%，并可能在一段时间内维持高位。

国际能源署（IEA）负责人法提赫·比罗尔上周警告称，库存正在快速下降，随着西方夏季时间推动石油需求，油市可能在七月或八月进入“红色”区域。市场专家也提醒不要过度乐观，因为即使霍尔木兹海峡立即重新开放，全球原油供应恢复正常仍需时间。摩根大通分析师预测，原油价格今年大部分时间将接近 100 美元。

WTI原油常见问题（FAQ）

什么是WTI油?

WTI油是在国际市场上销售的一种原油。WTI是布兰特、迪拜原油等3大原油之一的西德克萨斯中质油(WTI)。WTI也被称为“轻”和“甜”，因为其相对较低的重力和含硫量分别。它被认为是一种容易提炼的高品质油。它在美国采购，并通过库欣中心分发，库欣中心被认为是“世界管道的十字路口”。它是石油市场的基准，WTI价格经常被媒体引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

• 英镑/美元在1.3500附近保持坚挺，风险敏感资产的吸引力依然乐观。
• 美国总统特朗普表示，与伊朗的协议“基本谈妥”。
• 伊朗表示尚未接近与美国达成协议。

英镑（GBP）在周一欧洲交易时段晚盘对美元（USD）保持开盘涨幅，徘徊于1.3500附近。由于市场情绪保持风险偏好，且市场预期美国（US）和伊朗将很快达成协议，英镑/美元货币对走高。

截至发稿，标普500指数期货上涨近1%，报约7,550点，反映出对风险资产的强劲需求。追踪美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）下跌0.33%，接近99.00。

市场情绪对风险资产依然有利，因美国总统唐纳德·特朗普在周末表示，与伊朗的协议“基本谈妥”。然而，伊朗方面的表态似乎与特朗普的说法存在分歧。

伊朗外交部发言人在欧洲交易时段表示：“我们已就许多讨论议题达成结论，但这并不意味着我们接近签署协议。”

英镑/美元技术分析

截至发稿，英镑/美元稳固交易于1.3500附近。该货币对的短期走势呈现适度看涨偏向，因其已重新站上20日指数移动均线（EMA），该均线位于1.3474。短期EMA的回归表明潜在需求正试图稳定近期涨势，而相对强弱指数（RSI）约为52，显示中性至坚挺的基调，而非超买状态。

上方阻力位于前期下行阻力趋势线突破点附近的1.3612，若持续突破该阻力，将为进一步回升至1.3700铺平道路。下方若未能守住20日EMA，该货币对可能下滑至1.3400。一旦跌破1.3400，可能进一步下探至5月18日的低点1.3302。

（本技术分析借助人工智能工具完成。）

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德预计匈牙利国家银行（MNB）将连续第三次将政策利率维持在6.25%。哈达德强调欧元趋同交易作为匈牙利福林（HUF）的结构性顺风，指出匈牙利新政府计划在2030年前满足欧元采纳条件，支持中期HUF的建设性前景。

稳定的政策与结构性HUF支持

“市场普遍预计MNB将连续第三次将利率维持在6.25%。”

“欧元趋同交易将继续成为HUF的重要结构性顺风。”

“匈牙利新政府计划在2030年前满足欧元采纳条件。”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

汇丰资产管理讨论了包括美国10年期国债收益率上升在内的全球债券收益率上升如何影响全球股票。报告认为，目前的收益率变动仍与股票市场能够承受的环境相符，因为实际收益率仍然较低且利润增长强劲。报告还指出，近期全球股票市场的疲软是由于估值担忧抵消了强劲的美国盈利表现。

股票消化全球收益率上升

“全球债券收益率正在上升，最近几周美国10年期国债收益率上涨约0.2%，投资者在问这次飙升是否终于会扼杀股市？答案取决于债券收益率的变动是‘好’还是‘坏’。”

“那么现在是哪种情况？答案是：情况还不算太糟。自2月以来，债券收益率的大部分变动集中在短端，伴随着央行政策预期的重大转变。”

“尽管名义收益率上升，但经过通胀调整的‘实际’收益率在整个收益率曲线上仍然较低。这对股票来说是好消息，因为股票本质上具有通胀对冲功能，并且对实际利率敏感。”

“值得密切关注债券收益率……但目前来看，这种变动是股票市场可以承受的，尽管会带来一定波动。‘武器’尚不锋利。”

“全球股票市场走软，因对高估值的重新担忧抵消了美国第一季度强劲的盈利表现。在美国，标普500和纳斯达克指数回落，日经225指数也表现疲弱，欧洲斯托克50指数则变化不大。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 黄金/美元（XAU/USD）从上周约4,450美元的低点反弹，触及盘中高点约4,580美元。
• 美伊谈判取得进展的评论打击了避险美元。
• 倒置头肩形态暗示进一步反弹。

周一，黄金（XAU/USD）走高，受近期美伊双方暗示和平谈判取得进展的言论推动，风险偏好适度回升。黄金已从上周约4,450美元的低点延续反弹，周一触及盘中高点4,579美元，而美元指数回落至上周交易区间的下沿。

美国总统唐纳德·特朗普和国务卿马可·鲁比奥报告称与德黑兰的谈判取得了一些进展，但否认会有立即突破，并警告称美国对霍尔木兹海峡的封锁将持续，直到协议签署生效。

周一，伊朗外交部发言人确认双方正在谈判结束战争，并保证核谈判已不在议程之内，这增强了更快达成协议的希望。他还重申霍尔木兹海峡应由沿海国家管理。

技术分析：看涨头肩顶形态正在形成

黄金/美元现报4,572美元，短期走势略显看涨，价格走势形成倒置头肩形态（H&S），该形态被视为看涨信号。相对强弱指数（RSI）为58.93，偏向正面动能，移动平均收敛发散指标（MACD）已明显转向正区间并上升，这些指标共同表明买方正逐步重新掌控市场。

然而，贵金属价格在突破头肩形态的颈线位（现约4,575美元）及上周交易区间顶部（约4,590美元）之前，仍未脱离下行风险。进一步上行目标为先前支撑位附近的4,640美元，以及5月份高点约4,770美元。

下方盘中低点位于4,530美元附近，预计该位置将阻挡空头，低于此处则可能测试上周低点约4,450美元。若跌破该水平，则否定上述看法，目标将指向3月23日低点附近的4,350美元。

（本技术分析借助人工智能工具完成。）

黄金常见问题（FAQ）

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

• 印度卢比在印度储备银行（RBI）马尔霍特拉关于进一步干预及美伊协议希望的评论后走强。
• 印度储备银行行长马尔霍特拉表示，央行拥有更多手段确保印度卢比的有序价格发现。
• 美国总统特朗普表示，与伊朗的协议“已基本谈妥”。

印度卢比（INR）在本周初对美元（USD）开盘走强。美元/印度卢比（USD/INR）连续第四个交易日下跌，周一跌至接近95.20，创近两周最低水平。

印度货币的升值主要源于市场对印度储备银行（RBI）在外汇市场进一步干预的期待。此外，由于美伊协议希望改善，开盘时油价大幅下跌，也提振了印度卢比。尽管在伊朗表示霍尔木兹海峡问题属于沿海国家后，油价出现了明显反弹。

印度储备银行行长马尔霍特拉对进一步干预外汇市场持开放态度

当天早些时候，在接受《Mint》采访时，印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）保证央行准备对本币单边过度波动进行干预。马尔霍特拉补充称，央行拥有充足的工具，包括近7000亿美元的外汇储备，以抑制任何不当的投机性波动，这增强了他的信心。

马尔霍特拉还表示，一旦中东局势开始正常化，印度卢比将开始升值。

印度卢比在马尔霍特拉行长采访后显著回升，表明他的言论至少在短期内改善了投资者对本币的情绪。过去一年，印度卢比表现为亚洲货币中最差，原因多样，尤其是与美国的贸易战、油价高企及大量黄金进口。

伊朗称霍尔木兹海峡问题属于沿海国家

在印度下午交易时段，WTI原油价格从约89.50美元下跌超过6%后回升至接近91.60美元，此前德黑兰表示霍尔木兹海峡相关问题属于沿海国家。“海峡的管理权属于沿海国家，”伊朗外交部称，并补充称，与美国讨论的潜在谅解备忘录中“没有关于霍尔木兹管理的具体细节”。

开盘时，油价因美国总统唐纳德·特朗普在Truth Social上发帖表达对与伊朗协议“已基本谈妥”的信心而下跌，特朗普称霍尔木兹海峡将很快重新开放。特朗普补充道，“除协议的其他多项内容外，霍尔木兹海峡将被开放。”

然而，随后特朗普在另一条帖子中表示，华盛顿“并不急于达成协议”，“时间站在我们这边”，并补充称“谈判正在有序且建设性地进行”。

对于像印度这样严重依赖石油进口满足能源需求的经济体，其货币在油价大幅调整后受到买盘青睐。

外资连续第四个交易日净卖出

外国机构投资者（FII）在印度股市连续第四个交易日净卖出，累计抛售股份价值10386.52亿卢比。由于对印度企业盈利前景因能源价格冲击而日益担忧，海外投资者持续减持印度股市股份。

美元走弱也拖累美元/印度卢比

在美伊谈判取得突破希望的推动下，美元出现适度回调，也影响了美元/印度卢比的走势。发稿时，衡量美元兑六种主要货币价值的美元指数（DXY）下跌0.3%，至接近99.00。油价下跌及美伊局势缓和的预期削弱了美元的避险吸引力及美联储（Fed）今年鹰派预期。

根据芝商所FedWatch工具，美联储今年至少加息一次的概率降至约57%，低于周五的67%。

技术分析：若未能守住20日EMA，美元/印度卢比或下滑至95

美元/印度卢比日内走弱，交投于约95.20附近。继强劲反弹后，该货币对出现向20日指数移动均线（EMA，现于95.3719）的均值回归走势。

相对强弱指数（RSI）约为53，显示中性至略偏多的动能，暗示买方仍保持一定优势，价格走势在短期趋势支撑上方趋于稳定。

下行方面，若未能守住日内低点95.20，该货币对可能下滑至95.00以下。跌破95.00将打开进一步回调至94.00的空间。上行方面，需回升至5月22日高点96.37以上以缓解下行压力；若能实现，可能进一步反弹至97.00。

（本篇技术分析借助AI工具完成。）

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据伊朗官方通讯社报道，伊朗央行行长在卡塔尔代表团访问德黑兰讨论被冻结资金后，前往卡塔尔。

美国总统唐纳德·特朗普在周一欧洲交易时段于Truth Social发布的帖子中表示，与伊朗的协议将“要么是一个伟大且有意义的协议，要么就没有协议”。特朗普补充说，任何伊朗协议都将是与失败的奥巴马政府谈判的《联合全面行动计划》（JCPOA）灾难的“完全相反”，后者为伊朗通往核武器开辟了直接且公开的道路。

市场反应

特朗普的帖子似乎对市场风险偏好和美元（USD）没有影响。截至发稿时，美元指数（DXY）接近日内低点，约为99.00

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

• 欧元/美元从上周低点反弹，但仍受制于1.1650下方。
• 关于美伊和平进程的进展评论提振了适度的风险偏好。
• 本周晚些时候，欧洲央行行长拉加德和美国PCE价格指数可能决定该货币对的走势。

周一，欧元（EUR）兑美元（USD）几乎持平，受制于上周区间顶部下方的1.1660-1.1675区域，七周低点1.1575相对接近。该货币对在亚洲时段开盘时跳涨，受中东和平协议希望的推动，尽管在假期市场交投清淡的情况下，涨势未能延续。

美国总统特朗普本周末表示，华盛顿与德黑兰之间达成协议是可能的，但也警告称，在签署协议之前，美国军方不会解除对霍尔木兹海峡的封锁，这打击了立即达成协议的希望。与此类似，美国国务卿马可·鲁比奥周一表示，美国将在采取其他手段之前，给予外交努力充分机会。

同样在周一，伊朗外交部发言人证实德黑兰正在就战争结束进行谈判，但重申海峡的管理权属于沿海国家。

周一经济日程空白，且因美国市场因阵亡将士纪念日休市，交易量依然低迷。在欧元区，欧洲央行行长拉加德周三的讲话及一系列欧盟委员会情绪指标将受到关注。在美国，所有目光将聚焦于周四公布的美国个人消费支出（PCE）价格指数。

技术分析：在七周低点附近横盘整理

欧元/美元交投于1.1644，受困于上周交易区间内，尽管动量指标显示有所增强，但仍接近七周低点1.1575。4小时相对强弱指数（RSI）徘徊在58附近，移动平均收敛发散指标（MACD）呈上升趋势，柱状图显示绿色柱体扩大。两项指标均显示上行动能有所改善，但力度不足以推动明显突破。

即时阻力位于1.1660，这是4月份的关键支撑位，上周限制了多头。进一步阻力位于5月14日高点附近的1.1720和5月峰值1.1796。下行方面，尝试受限于上述1.1775区域（5月21日低点）。若确认跌破此处，将为进一步下探4月低点1.1505至1.1525区间铺平道路。

（本报道的技术分析借助人工智能工具完成。）

（本报道于5月25日GMT10:22更正，发言人来自伊朗外交部，而非此前所述的财政部。）

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

大华银行（UOB）的Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，美元/日元在收于159.19后大幅回落，有可能测试158.70，但持续跌破该水平及158.40强支撑的可能性较小。他们维持中期看涨观点，指出有可能升破159.45，尽管进一步上涨不太可能威胁到2024年高点162.00。

日元守住涨幅，关注支撑位

“24小时观点：上周四，美元升至159.34，随后回落，收于158.96，基本持平（+0.03%）。周五美元在159.05时，我们指出‘短暂上涨未带来上行动能增强’，预计美元将在158.80至159.25区间内波动。尽管美元实际波动区间较预期窄（158.87/159.23），但我们的判断并无错误。美元收于159.19（+0.14%），但今日大幅下跌。尽管下跌，向下动能并未明显增强。美元有机会测试158.70。持续跌破该水平的可能性不大，158.40的强支撑也不太可能受到威胁。阻力位在159.05和159.25。”

“1-3周观点：自本月中旬以来，我们一直持有美元看涨观点。在上周四（5月21日，现价158.85）的最新分析中，我们强调‘上行动能持续放缓，若跌破158.40（“强支撑”水平），美元前景将由看涨转为中性。’目前我们仍维持相同观点。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

三菱日联金融集团（MUFG）的劳埃德·陈（Lloyd Chan）指出，美国2年期国债收益率上升和布伦特原油价格居高不下，对印尼盾（IDR）、菲律宾比索（PHP）和印度卢比（INR）构成压力。陈认为，显著的缓解可能需要地缘政治风险的降级，特别是美国与伊朗达成确保霍尔木兹海峡通行的协议，而各国的国内因素使得PHP和INR对持续的美元（USD）走强和高油价尤为敏感。

收益率上升拖累亚洲外汇

“美国2年期国债收益率上升和布伦特原油价格依然居高，可能继续拖累IDR、PHP和INR。这些货币压力的显著缓解，可能需要地缘政治风险的降级，尤其是美国与伊朗达成确保霍尔木兹海峡通行的协议。”

“对于IDR，走势仍偏向美元兑印尼盾（USD/IDR）进一步上涨，财政和经常账户压力上升，加上投资者对政府政策的信心疲弱，强化了印尼盾的脆弱性。然而，USD/IDR已处于超买区，若美伊谈判取得突破，存在反转风险。从估值角度看，印尼盾在实际有效汇率（REER）基础上显得便宜，而收益率较高的SRBI工具为较高的风险溢价提供了一定补偿。”

“PHP显得尤为脆弱，因通胀急剧上升，而菲律宾中央银行（BSP）政策利率仅为4.50%，不足以抵消上升的风险溢价。”

“对于INR，若伊朗冲突持续且油价维持在100美元/桶以上，近期USD/INR的反弹可能延续至100.00水平。不过，印度储备银行（RBI）的干预和加息可能会提供间歇性支撑。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德指出，美元指数（DXY）在近期有超越其96.00-100.00区间上限的风险，因为美国（US）强劲的增长速度超过了其他国家。哈达德强调了强劲的美国GDPNow预估和采购经理人指数（PMI）数据，并认为美国的强劲经济活动抵消了因伊朗相关情绪改善而对美元的任何拖累。

美元指数预计测试区间高点

“我们坚持认为，美元指数（DXY）在近期有超越其近一年96.00-100.00区间上限的风险。美国经济活动在绝对和相对层面上的韧性，超过了因伊朗战争相关情绪改善对美元的拖累。”

“亚特兰大联储GDPNow模型预计第二季度美国实际GDP年化增长率为4.3%，而第一季度为2.0%，五月份的PMI数据则显示美国相较于其他国家的增长优势在扩大。”

“本周数据亮点是美国四月个人消费支出（PCE）（周四公布）。整体PCE预计环比上涨0.5%或同比上涨3.8%，而三月为环比0.7%或同比3.5%。核心PCE预计环比上涨0.3%或同比上涨3.3%，与三月持平。整体和核心PCE通胀均超过联邦公开市场委员会（FOMC）2026年2.7%的预测，强调了市场对更为紧缩的美联储立场的定价。”

“美联储主席凯文·沃什在参议院确认听证会上表示，他更倾向于关注‘截尾平均’通胀，而非核心PCE价格指数。达拉斯联储的截尾均值PCE和克利夫兰联储16%截尾均值CPI目前均低于核心PCE，这暗示美联储有放松政策的空间。”

“无论如何，FOMC的重心已从宽松转向更中性偏向，这增加了沃什可能成为现代美联储主席中首位在政策上被投票否决的风险。”

“即使是偏鸽派的美联储理事克里斯托弗·沃勒上周也对降息踩了刹车，强调‘我目前的政策立场是在短期内维持利率稳定……但如果通胀不尽快缓解，我不能排除未来进一步加息的可能性。’”

（本文由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。）

FXStreet数据显示，白银价格（白银/美元）在周一上涨。白银交易价格为每盎司77.80美元，比上周五的75.52美元上涨了3.02%。

白银价格自年初以来上涨了9.45%。

黄金/白银比率，即等值一盎司黄金所需的白银盎司数，周一为58.56，低于周五的59.71。

白银常见问题（FAQ）

人们为什么投资白银？

白银是投资者之间交易量很大的贵金属。历史上，它一直被用作价值储存和交换媒介。尽管没有黄金那么受欢迎，但交易者可能会转向白银，以实现投资组合的多元化，因为白银具有内在价值，或者在高通胀时期作为一种潜在的对冲工具。投资者可以以金币或金条的形式购买实物白银，也可以通过交易所交易基金（etf）等工具进行交易。交易所交易基金追踪国际市场上的白银价格。

哪些因素影响银价？

银价可能会受到多种因素的影响。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧，可能使白银价格因其避险地位而上涨，尽管其上涨幅度不及黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。它的变动还取决于美元（USD）的表现，因为资产是以美元（XAG/USD）定价的。美元走强往往会抑制银价上涨，而美元走弱则可能会推高银价。其他因素，如投资需求、采矿供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响银价？

银被广泛应用于工业，特别是在电子或太阳能等领域，因为它是所有金属中导电性最高的金属之一，比铜和金还要高。需求的激增可能会提高价格，而需求的下降往往会降低价格。美国、中国和印度经济的动态也可能导致价格波动：对于美国，尤其是中国，它们的大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对黄金珠宝的需求也在决定金价方面发挥了关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金的走势。当金价上涨时，白银通常也会随之上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了等于一盎司黄金价值所需的白银盎司数，可能有助于确定两种金属之间的相对估值。一些投资者可能认为高比率是白银被低估或黄金被高估的一个指标。相反，较低的比率可能表明黄金相对于白银被低估了。

（本文使用自动化工具生成。）

BNY的Bob Savage认为，随着南非逆转宽松路径并将回购利率提高至7.0%，南非储备银行（SARB）可能会引领新兴市场的紧缩。报告指出，南非兰特（ZAR）受益于资金流入改善和采矿相关的支持，但强调更高的美国收益率和美联储政策设定了标准，要求新兴市场采取更有力的行动以维持信誉并稳定南非政府债券（SAGBs）。

SARB引领新兴市场利率逆转

“美联储政策立场的转变重新设定了新兴市场央行的基准。亚洲为捍卫货币和避免过度资金外流而意外加息后，新兴市场中有许多候选者可以跟进，尤其是在财政表现也承压或其他特有因素发挥作用的情况下。土耳其被视为一个候选者，特别是在储备压力日益加剧的背景下，但南非可能会在本周率先行动，逆转方向，将回购利率提高至7.0%。”

“这标志着SARB在冲突前所采取的宽松路径的急剧逆转，该路径曾因较低的通胀目标和贵金属价格飙升带来的意外贸易条件改善而得到强化。甚至曾有关于出台新财政规则以增强信誉的讨论，但目前对此类措施的兴趣不大。随着核心通胀率反弹至同比3.5%以上，整体通胀率回升至4.0%水平，迅速锚定通胀预期势在必行。”

“积极方面，我们的数据表明市场尚未完全改变对政策信誉的看法，且今年迄今资金流入总体有所改善。采矿/材料类股票资金流仍可选择性地利好ZAR和本地市场，而实际利率缓冲的迅速巩固将有助于稳定SAGBs。”

“新兴市场国家今年余下时间金融账户面临的主要挑战是美国收益率和美联储利率的走势。SARB及其同行希望只需少数几次预防性加息，但标准由美联储设定——任何加息都将要求新兴市场同行采取更有力的行动。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 欧元/加元上涨，因油价下跌削弱了与大宗商品挂钩的加元。
• 随着美国和伊朗接近达成为期60天的停火协议以排雷并重新开放霍尔木兹海峡，WTI油价下跌。
• 随着能源价格上涨威胁推高通胀预期，欧洲央行加息概率上升。

欧元/加元连续第四天上涨，周一欧洲时段交投于1.6080附近。由于油价下跌，作为加拿大是美国最大原油出口国的直接结果，与大宗商品挂钩的加元（CAD）承压，推动该货币对上涨。

随着供应担忧缓解，原油价格下跌，市场对美伊潜在协议的乐观情绪上升。报道称，美国和伊朗接近签署一项涉及延长60天停火的协议。根据该提议，霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗将清除其在该水道布设的水雷，以允许船只自由通行。作为交换，美国将解除对伊朗港口的现有封锁。

与此同时，交易员正等待本周晚些时候欧洲央行（ECB）政策制定者的讲话，包括行长克里斯蒂娜·拉加德，以寻求新的市场动力。欧洲央行暗示，能源价格上涨可能推高今年的通胀预期，支持今年潜在加息的理由。尽管欧洲央行6月加息的可能性几乎已成定局，但该央行可能会保持谨慎态度，避免对7月快速跟进的举措作出明确承诺，以抑制市场的过度押注。

欧洲央行政策理事会成员、希腊央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯在周一欧洲交易时段指出，霍尔木兹海峡的关闭——全球近20%能源供应的重要通道——可能对工资以及商品和服务价格产生二次影响。斯图尔纳拉斯强调必须确保通胀回归到中期2%的目标。

此外，欧洲央行成员、奥地利央行行长马丁·科赫在塞浦路斯举行的欧洲财政部长会议上表示，除非美国和伊朗之间达成可持续和平协议，否则央行下个月将走向加息。

欧元常见问题（FAQ）

什么是欧元?

欧元是属于欧元区的19个欧盟国家的货币。它是仅次于美元的世界上交易量第二大的货币。2022年，欧元占外汇交易总量的31%，日均交易额超过2.2万亿美元。欧元/美元是世界上交易量最大的货币对，约占所有交易的30%，其次是欧元/日元(4%)，欧元/英镑(3%)和欧元/澳元(2%)。

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着要么控制通胀，要么刺激增长。它的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率——或者更高利率的预期——通常对欧元有利，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

通货膨胀数据如何影响欧元的价值?

“欧元区通胀数据以消费者价格协调指数(HICP)衡量，是欧元的重要计量经济指标。如果通货膨胀率高于预期，特别是高于欧洲央行2%的目标，欧洲央行就不得不提高利率以控制通胀。与其他国家相比，相对较高的利率通常会对欧元有利，因为它使该地区作为全球投资者投资的地方更具吸引力。”

经济数据如何影响欧元的价值?

发布的数据可以衡量经济的健康状况，并可能对欧元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都可能影响欧元的走向。强劲的经济有利于欧元。这不仅会吸引更多的外国投资，还可能鼓励欧洲央行提高利率，这将直接增强欧元。否则，如果经济数据疲软，欧元可能会下跌。欧元区四大经济体(德国、法国、意大利和西班牙)的经济数据尤为重要，因为它们占欧元区经济的75%。”

贸易帐如何影响欧元?

“欧元的另一个重要数据是贸易平衡。该指标衡量的是一个国家在一定时期内出口收入与进口支出之间的差额。如果一个国家生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买这些商品的外国买家创造的额外需求中获得价值。因此，净贸易余额为正会使货币走强，反之亦然。”

荷兰国际集团（ING）外汇策略师弗朗切斯科·佩索莱预计，新西兰联储将在5月27日的会议上维持鹰派按兵不动的立场，同时警告市场低估了意外加息的风险。他认为新的预测将显示从第三季度开始收紧政策，并预计从7月开始有两次25个基点的加息。纽元的表现仍主要受全球因素驱动。

纽元前景与纽储行路径紧密相关

“在我们看来，5月27日的这次会议上有足够的理由加息（这是一个被低估的风险），但新西兰联储倾向于采取鸽派立场，更可能选择鹰派按兵不动。新的预测可能显示第三季度已经开始收紧，我们预计7月将进行两次加息中的第一次。不过，纽元的走势应主要由外部因素驱动。”

“无论如何，我们认为7月加息的可能性越来越大，且不应是一次性的。我们目前的预测是2026年将收紧50个基点，但这在很大程度上取决于能源市场的动态。掉期市场对7月的定价为21个基点，年底前为75个基点，我们怀疑纽储行此次会议的沟通将力图维持这一鹰派定价。”

“如果我们对修订利率预测的预期得到确认，市场将获得隐含的绿灯，继续定价年底前约三次加息。即使中东局势缓和，也很难推动定价大幅低于两次加息。”

“鉴于市场倾向于奖励由央行主动收紧政策支持的货币，这一背景对纽元有利。然而，短期前景仍受中东新闻、全球风险情绪和美国利率预期的主导。”

“超越短期，我们对纽元/美元在2026年下半年重回0.60以上的预测，仍基于海湾地区相对温和的局势解决，以及我们对纽储行两次加息和美联储年底前一次降息的预期。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

日本首相高市早苗在周一欧洲交易时段表示，为补偿家庭电费和燃气费上涨而可能新增的债务不会影响债券市场，因为这将由更高的税收和其他收入来源抵消。

言论

将实施支持措施，以遏制7月至9月的家庭电费和燃气费上涨。

将编制超过3万亿日元的追加预算。

将于周二批准电力和燃气补贴。

电力和燃气补贴费用约为5000亿日元。

将发行新的赤字融资债券以资助追加预算。不会按日历年度增加债券发行量。

但不会对债券市场产生影响，因为新增债务将由更高的税收收入和其他收入抵消。

市场反应

日本首相高市早苗发表言论后，日元（JPY）未出现即时反应。日元在高市早苗言论后保持不变的原因似乎是政府提高新债务的决定已于上周公布。撰写本文时，美元/日元上涨0.2%，接近159.00。

日元常见问题（FAQ）

驱动日元的关键因素是什么?

日元(JPY)是世界上交易量最大的货币之一。日元的价值大体上取决于日本经济的表现，但更具体地说，取决于日本央行(Bank of Japan)的政策、日美债券收益率之差，或交易员的风险情绪等因素。

日本央行的决定对日元有何影响?

“日本央行的任务之一是货币控制，因此它的举措对日元至关重要。日本央行有时会直接干预外汇市场，通常是为了降低日元的价值，不过由于主要贸易伙伴的政治担忧，日本央行通常不会这么做。由于日本央行和其他主要央行之间的政策分歧越来越大，日本央行在2013年至2024年期间的超宽松货币政策导致日元对主要货币贬值。最近，这种超宽松政策的逐渐退出给日元提供了一些支持。”

日美债券收益率之差对日元有何影响?

过去10年，日本央行坚持超宽松货币政策的立场，导致其与其它央行(尤其是与美联储(fed))的政策分歧不断扩大。这支撑了10年期美国国债和10年期日本国债之间利差的扩大，这有利于美元兑日元。日本央行在2024年决定逐步放弃超宽松政策，加上其他主要央行的降息，正在缩小这一差距。

更广泛的风险情绪如何影响日元?

日元通常被视为一种避险投资。这意味着，在市场紧张时期，投资者更有可能将资金投入日元，因为日元被认为具有可靠性和稳定性。动荡时期可能会使日元对其他被视为投资风险更大的货币升值。

• 美元/加元在低于1.3800水平的看跌跳空开盘后吸引了一些逢低买盘。
• 原油价格下跌打压了加元，抵消了美元的疲软，支撑了该货币对。
• 技术形态偏向多头，支持近期进一步升值的观点。

美元/加元货币对在周一欧洲交易时段前半段反转盘中跌势，跌至低于1.3800水平并回补了一个适度的周度看跌跳空缺口，触及新的日内高点。现货价格目前交投于1.3815附近，接近4月13日以来的最高水平（上周五触及），尽管多头在多种相互矛盾的力量作用下显得犹豫不决。

由于对美伊和平协议及霍尔木兹海峡重新开放的 renewed 希望，原油价格暴跌至两周多来的低点，打压了与大宗商品挂钩的加元，提振了美元/加元货币对。与此同时，最新的乐观情绪对避险美元（USD）施加了沉重的下行压力，可能限制任何显著的上涨空间，因此在押注三周多的上涨趋势延续前需保持谨慎。

从技术角度看，美元/加元货币对在200日指数移动均线（EMA）和3月至5月跌势的61.8%斐波那契回撤位上方保持建设性的看涨偏向。此外，积极上升的移动平均趋同背离（MACD）柱状图暗示上涨动能正在增强。然而，相对强弱指数（RSI）接近轻微超买区域，抑制了多头进行激进押注。

因此，任何后续的上涨动作可能会在1.3877的78.6%斐波那契回撤位遇到即时阻力，如果买盘延续，近期的波动高点1.3965将成为更强的阻力位。下行方面，初步支撑位于1.3807-1.3784区间，该区间集中了61.8%回撤位和200日均线，随后是1.3758附近的50%回撤位，而更深的回调将暴露1.3709的38.2%回撤位和1.3648的23.6%回撤位。

（本故事的技术分析借助人工智能工具完成。）

美元/加元日线图

加元常见问题（FAQ）

什么关键因素驱动加元?

推动加元(CAD)的关键因素是加拿大银行(BoC)设定的利率水平、加拿大最大的出口产品石油价格、经济健康状况、通货膨胀和贸易平衡(加拿大出口与进口之间的差额)。其他因素包括市场情绪，即投资者是在买入风险更高的资产(风险偏好)，还是在寻求避险(风险偏好)，而风险偏好则是正面的。作为其最大的贸易伙伴，美国经济的健康状况也是影响加元的关键因素。

加拿大央行的决定对加元有何影响?

加拿大银行(BoC)通过设定银行间相互拆借的利率水平，对加元具有重大影响。这影响到每个人的利率水平。加拿大央行的主要目标是通过上调或下调利率，将通货膨胀率维持在1-3%。相对较高的利率往往对加元有利。加拿大央行还可以利用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对加元不利，后者对加元有利。

石油价格对加元有何影响?

石油价格是影响加元价值的一个关键因素。石油是加拿大最大的出口产品，因此石油价格往往对加元价值产生直接影响。一般来说，如果油价上涨，加元也会上涨，因为对加元的总需求会增加。如果油价下跌，情况正好相反。较高的油价也倾向于导致贸易顺差的可能性更大，这也支持加元。

通货膨胀数据如何影响加元的价值?

由于通货膨胀降低了货币的价值，传统上一直被认为是一种货币的负面因素，但在现代，随着跨境资本管制的放松，情况实际上正好相反。较高的通货膨胀率往往会导致央行提高利率，从而吸引更多的资金流入，这些资金来自寻求利润丰厚的投资场所的全球投资者。这增加了对当地货币的需求，在加拿大就是加元。

经济数据如何影响加元的价值?

宏观经济数据的发布衡量了经济的健康状况，并可能对加元产生影响。GDP、制造业和服务业pmi、就业和消费者信心调查等指标都能影响加元的走势。强劲的经济对加元有利。它不仅吸引了更多的外国投资，而且可能会鼓励加拿大银行提高利率，从而导致货币走强。然而，如果经济数据疲弱，加元可能会下跌。

（本故事于5月25日GMT09:30更正，第二段中原文应为油价跌至两周低点，而非高点。）

大华银行（UOB）的郭世良和李秀安指出，英镑/美元开盘大幅上涨，快速的上行动能可能使该货币对测试1.3505水平，而1.3530仍是关键阻力位。他们强调，近期的下行压力有所缓解，英镑可能在1.3330至1.3530区间内波动，如果1.3435/1.3415支撑位有效，风险偏向上破。

英镑兑美元关注关键阻力区间

“24小时观点：我们上周五预期英镑将在1.3400至1.3460之间横盘整理。随后英镑在1.3416/1.3461区间内波动，收盘持平于1.3430。今日开盘英镑大幅上涨。快速积聚的上行动能可能推动英镑测试1.3505。主要阻力位1.3530可能难以企及。要维持动能积聚，英镑必须守稳1.3435以上，短线支撑位在1.3455。”

“1-3周观点：在我们上周二（5月19日，现价1.3435）的最新分析中，我们指出近期‘下行压力有所缓解’，并持有英镑‘可能在1.3330至1.3530区间内波动’的观点。尽管英镑一直在该区间内交易，短期动能的增强增加了英镑突破1.3530的风险。下行方面，跌破1.3415（‘强支撑’位）将表明英镑可能继续区间震荡。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核）

• 欧元/日元因对欧洲央行6月加息的预期升温，涨近0.15%。
• 多位欧洲央行官员警告称，霍尔木兹海峡关闭导致欧元区通胀压力上升。
• 投资者等待日本央行行长植田和男的讲话及5月东京CPI数据。

欧元（EUR）在周一欧洲交易时段兑日元（JPY）上涨0.15%，接近185.00水平。欧元/日元因市场预期欧洲央行（ECB）可能在近期加息，以确保欧元区通胀压力维持在2%的目标附近而走高。

大多数欧洲央行官员在最新评论中警告通胀压力上升，并表示央行需要迅速采取行动抑制价格上涨。

在周一的欧洲交易时段，欧洲央行管理委员会成员兼希腊央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯表示，霍尔木兹海峡的关闭——这一关键通道占全球能源供应近20%——可能对工资以及商品和服务价格产生二次影响。斯图尔纳拉斯补充道：“必须确保通胀回归到中期2%的目标。”

据彭博社报道，欧洲央行成员兼奥地利央行行长马丁·科赫在5月22日至23日塞浦路斯欧洲财政部长会议间隙表示，除非美国（US）与伊朗达成可持续和平协议，否则央行正朝着下个月加息的方向前进。

科赫补充称，政策制定者实际上正在权衡在6月政策会议上维持利率不变或加息的选项。“一切迹象表明，我们将在维持和加息之间做出决定，”科赫说。

与此同时，除北美货币外，日元（JPY）走软，投资者等待日本央行（BoJ）行长植田和男周三的讲话及周五公布的5月东京消费者物价指数（CPI）数据。投资者将密切关注这两项事件，以获取有关货币政策前景的新线索。

欧央行常见问题（FAQ）

欧洲央行是什么?它如何影响欧元?

位于德国法兰克福的欧洲中央银行是欧元区的储备银行。欧洲央行为该地区设定利率并管理货币政策。欧洲央行的主要任务是维持物价稳定，这意味着将通胀率保持在2%左右。它实现这一目标的主要工具是提高或降低利率。相对较高的利率通常会导致欧元走强，反之亦然。欧洲央行管理委员会每年召开八次会议，制定货币政策决定。决定是由欧元区国家银行行长和包括欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在内的六个常任理事国做出的。”

什么是量化宽松(QE) ?它对欧元有何影响?

“在极端情况下，欧洲央行可以实施一种叫做量化宽松的政策工具。量化宽松是指欧洲央行印制欧元，然后用这些欧元从银行和其他金融机构购买资产——通常是政府债券或公司债券。量化宽松通常会导致欧元走弱。当仅仅降低利率不太可能实现价格稳定的目标时，量化宽松是最后的手段。欧洲央行在2009年至2011年的金融危机期间、2015年通胀持续低迷期间以及新冠肺炎大流行期间都使用了这种方法。”

什么是量化紧缩?它对欧元有何影响?

量化紧缩(QT)是量化宽松的反面。它是在量化宽松之后，当经济正在复苏，通胀开始上升时进行的。在量化宽松中，欧洲央行(ECB)从金融机构购买政府和公司债券，为它们提供流动性，而在QT中，欧洲央行停止购买更多债券，并停止将其持有的到期债券本金进行再投资。这通常对欧元有利(或看涨)。

• 美元/瑞郎连续第四天下跌，接近0.7800。
• 关于美伊谈判进展的评论提振了适度的风险偏好。
• 对美联储加息的预期上升可能限制美元的跌幅。

瑞郎（CHF）周一加速对美元（USD）的反弹，美元/瑞郎汇率目前交易于0.7820以下的11日低点，较上周超过0.7900的高点有所回落。美伊之间达成和平协议的希望增加以及霍尔木兹海峡的重新开放，推动了适度的风险偏好，打压了避险美元，同时大多数西方市场因银行假期休市。

美国总统唐纳德·特朗普本周末的评论表明华盛顿和德黑兰正接近达成和平协议，提振了投资者情绪。然而，特朗普也传递了混合信号，警告称美国将维持对霍尔木兹海峡的封锁，这可能阻碍协议达成，并补充说他并不急于达成协议。

德黑兰不愿重新开放霍尔木兹海峡

周一，伊朗外交部发言人确认德黑兰正在谈判结束战争，并且“目前不讨论”核问题，这是谈判中的主要摩擦点之一。然而，同一消息人士也表示，“海峡（霍尔木兹海峡）的管理权属于沿海国家。”

周一日程较为清淡，美国市场因阵亡将士纪念日休市。本周的重点将是4月份美国个人消费支出（PCE）价格指数初值数据，这是美联储（Fed）首选的通胀指标。

通胀压力上升，加上近期美国宏观经济数据表现相当强劲，尤其是稳定的劳动力市场数据，促使投资者加大押注美联储今年晚些时候将被迫加息。市场目前预计2026年加息的概率超过50%，而在2月28日美国对伊朗发动攻击前，市场预期还有一到两次降息。这可能成为美元的阻力。

瑞郎常见问题（FAQ）

哪些关键因素推动瑞郎的走势?

瑞士法郎(CHF)是瑞士的官方货币。它是全球十大交易量最大的货币之一，其交易量远远超过瑞士的经济规模。它的价值取决于广泛的市场情绪、该国的经济健康状况或瑞士国家银行(SNB)采取的行动，以及其他因素。2011年至2015年间，瑞士法郎与欧元(EUR)挂钩。瑞士突然取消了与美元的联系汇率制，导致瑞士法郎升值逾20%，引发市场动荡。尽管瑞士不再与欧元挂钩，但由于瑞士经济对邻国欧元区的高度依赖，瑞士法郎的走势往往与欧元的走势高度相关。

为什么瑞郎被视为避险货币?

瑞士法郎(CHF)被认为是一种避险资产，或投资者在市场紧张时倾向于购买的货币。这是由于瑞士在世界上的地位:稳定的经济、强劲的出口部门、庞大的央行储备，以及在全球冲突中长期保持中立的政治立场，使瑞士货币成为投资者逃避风险的一个不错选择。动荡时期可能会使瑞郎兑其他被视为投资风险更高的货币升值。

瑞士国家银行的决定如何影响瑞士法郎?

瑞士国家银行(SNB)每年召开四次会议——每季度一次，少于其他主要央行——来决定货币政策。央行的目标是将年通胀率控制在2%以下。当通货膨胀高于目标或预计在可预见的未来高于目标时，银行将试图通过提高政策利率来抑制价格增长。较高的利率通常对瑞士法郎(CHF)有利，因为它们会导致更高的收益率，使该国对投资者更具吸引力。相反，较低的利率往往会削弱瑞郎。

经济数据如何影响瑞士法郎的价值?

瑞士发布的宏观经济数据是评估经济状况的关键，并可能影响瑞士法郎(CHF)的估值。瑞士经济总体稳定，但经济增长、通货膨胀、经常账户或央行外汇储备的任何突然变化都有可能引发瑞郎的波动。总体而言，经济高增长、低失业率和高信心对瑞郎有利。相反，如果经济数据显示势头减弱，瑞郎可能会贬值。

欧元区货币政策对瑞士法郎有何影响?

作为一个小而开放的经济体，瑞士严重依赖邻近欧元区经济体的健康发展。欧盟是瑞士的主要经济伙伴和重要的政治盟友，因此欧元区的宏观经济和货币政策稳定对瑞士至关重要，因此对瑞士法郎(CHF)也至关重要。有了这种依赖性，一些模型表明，欧元(EUR)和瑞士法郎的命运之间的相关性超过90%，或者接近完美。

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布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德预计欧洲央行（ECB）4月会议纪要将强调紧缩倾向，市场已定价6月加息至2.25%的高概率。哈达德认为，在增长疲软、通胀高企的背景下加息对欧元（EUR）不利，并预计随着美国增长表现优于欧元区，欧元/美元将下滑至1.1400附近。

欧洲央行紧缩背景压制欧元

“欧洲央行4月30日利率决议的会议纪要（周四）将提供更多关于政策制定者紧缩倾向的见解。”

“在那次会议上，欧洲央行连续第8次将利率维持在2.00%不变。”

“市场继续暗示6月11日下一次会议加息25个基点至2.25%的概率为86%。”

“在低增长、高通胀环境下加息，对欧元不利，但应有助于缓冲下行压力。”

“我们认为欧元/美元有下行空间，可能下探至1.1400支撑位，反映出美国相较欧元区更强的增长前景。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

• 道琼斯期货上涨，因对美伊协议的乐观情绪缓解了市场对通胀和美联储即将加息的担忧。
• 美国和伊朗正接近达成一项为期60天的停火协议，以排雷并重新开放霍尔木兹海峡。
• 能源价格上涨可能促使美联储采取加息措施，而非预期的降息。

周一欧洲时段，道琼斯期货上涨0.82%，接近50,100点。同时，标普500指数上涨0.93%，超过7,550点，纳斯达克100期货上涨1.38%，超过29,950点。由于美国常规市场因阵亡将士纪念日银行假期休市，预计交易活动将保持低迷。

随着对潜在美伊协议的乐观情绪增加，美国股指期货上涨，这缓解了市场对通胀和美联储（Fed）即将加息的广泛担忧。

Axios报道援引一名美国官员称，美国和伊朗接近签署一项协议，内容包括延长60天的停火期。根据该提议，霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗同意清除其在该水道布设的水雷，并允许船只自由通行。作为交换，美国将解除对伊朗港口的现有封锁。

然而，路透社援引伊朗塔斯尼姆通讯社报道称，美国政府仍在阻挠协议中某些条款，特别是关于释放被冻结的伊朗资产。进一步降低即时预期的是，美国国务卿马可·鲁比奥向《纽约时报》表示，尽管与伊朗的协议获得了地区支持，但全面核协议无法迅速或草率达成。

交易员保持谨慎，因为能源价格高企对美国通胀压力的潜在影响可能重新调整美联储的预期，从降息转向未来可能的加息。根据CME FedWatch工具，市场参与者目前预计美联储年底前加息25个基点的概率接近41.0%。

上周市场动能表现参差但总体积极，道琼斯领涨，涨幅为2.13%。标普500和纳斯达克100也有所上涨，分别录得0.88%和0.45%的温和涨幅。这一上涨主要受益于强劲的企业盈利潮和对中东和平谈判的乐观情绪。

展望未来，投资者关注的焦点转向关键的美国经济指标和即将发布的企业财报。重点数据包括PCE通胀、GDP增长以及个人收入和支出指标。此外，华尔街将密切关注多家大型公司的财报，包括Zscaler、Salesforce和戴尔科技。

道琼斯指数常见问题（FAQ）

道琼斯指数是什么?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)是世界上最古老的股市指数之一，由美国交易量最大的30只股票组成。该指数是以价格加权而不是以市值加权。它的计算方法是将成分股的价格加起来，然后除以一个系数，目前这个系数为0.152。该指数由《华尔街日报》的创始人查尔斯·道(Charles Dow)创立。在后来的几年里，该指数一直被批评缺乏广泛的代表性，因为它只追踪了30家企业集团，而不像标准普尔500指数等更广泛的指数。

什么因素影响道琼斯工业平均指数?

许多不同的因素驱动着道琼斯工业平均指数(DJIA)。公司季度收益报告中披露的成分股公司的总体业绩是主要业绩。美国和全球宏观经济数据也对投资者情绪产生了影响。美联储(Fed)设定的利率水平也会影响道指，因为它会影响许多企业严重依赖的信贷成本。因此，通胀和其他影响美联储决策的指标一样，可能是一个主要驱动因素。

什么是道氏理论?

道氏理论是由查尔斯·道发明的一种识别股票市场主要趋势的方法。关键的一步是比较道琼斯工业平均指数(DJIA)和道琼斯交通平均指数(DJTA)的走势，只关注两者方向一致的趋势。体积是一个确认的标准。该理论使用峰谷分析的元素。道氏理论假定了三个趋势阶段:积累，即聪明的资金开始买入或卖出;公众参与，即更广泛的公众参与;当聪明的钱离开时，分配。

我如何交易道琼斯工业平均指数?

有很多方法可以交易道琼斯工业平均指数。一种是使用etf，允许投资者将道琼斯工业平均指数作为单一证券进行交易，而不必购买所有30家成分股公司的股票。一个典型的例子是SPDR道琼斯工业平均指数ETF (DIA)。道琼斯工业平均指数期货合约使交易者能够对指数的未来价值进行投机，期权提供了在未来以预定价格买入或卖出指数的权利，但不是义务。共同基金使投资者能够购买道琼斯工业平均指数股票的多元化投资组合的一部分，从而提供对整个指数的敞口。

以下是您在5月25日星期一需要了解的内容：

风险情绪主导了本周初的金融市场走势，最新消息显示美国（US）和伊朗正寻求达成协议，重新开放霍尔木兹海峡。周一的经济日程不会有任何高影响力的数据发布，美国股市和债市将因纪念日假期休市。

下表显示了 美元 (USD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。 美元 对 澳元 最弱。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 美元 并沿着水平线移动到 日元 ，则框中显示的百分比变化将表示 USD (基数)/ JPY (报价)。

据Axios周六晚间援引一名美国官员报道，美国和伊朗接近签署一项协议，内容包括延长60天的停火期，在此期间霍尔木兹海峡将重新开放。据报道，伊朗将清除其在该水道布设的水雷，允许船只自由通行，作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁。

美国国务卿马可·鲁比奥周一早些时候表示，“关于他们开放海峡的能力，桌面上有一个相当强有力的提案。”与此同时，伊朗新闻机构ISNA报道，一位伊朗高级外交官称，核问题和高浓缩铀储备将在60天的谈判中与美国讨论，以换取解除制裁和解冻资产。伊朗外交部发言人则更为谨慎，称框架协议中没有关于霍尔木兹海峡管理的具体细节，并补充说，尽管他们在许多议题上已达成共识，但这并不意味着他们接近签署协议。

在本周初以看跌缺口开盘后，美元指数（USD）在周一欧洲时段维持在负值区域，约为99.00。同时，西德克萨斯中质原油（WTI）每桶价格约为91.00美元，日内下跌约5%。

黄金积聚看涨动能，交易价格高于4,560美元，当日上涨超过1%。

欧元/美元（EUR/USD）在以看涨缺口开盘后，维持在1.1650以下的正值区域。

美元/日元（USD/JPY）上周收盘略有上涨，但周一亚洲时段出现回调。截至发稿时，该货币对在159.00附近波动。

英镑/美元（GBP/USD）在周一欧洲时段上涨至1.3500附近，达到10天来的最高水平。

纽元/美元（NZD/USD）交易价格高于0.5870，当日上涨近0.4%。新西兰储备银行（RBNZ）将在周三亚洲时段公布货币政策决定。

澳元/美元（AUD/USD）在上周收盘走低后，当日上涨约0.5%，交易价格高于0.7150。澳大利亚4月份消费者物价指数（CPI）数据将于周三公布。

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

汇丰分析师认为，单靠外汇干预不太可能使美元/日元汇率持续保持在160以下。他们强调，当干预与日本央行（BoJ）加息和油价下跌同时发生时，干预的有效性会提高。他们还警告称，新兴的财政担忧和长期日本政府债券（JGB）收益率上升可能会限制日元（JPY）在短期内的持续升值。

政策跟进是日元的关键

“2024年的关键教训是，没有政策跟进的干预往往很快失去影响力。”

“从实际操作来看，单靠干预不太可能使美元/日元在较长时间内保持在160以下。”

“当干预得到更广泛的条件支持时——例如日本央行（BoJ）加息和油价下跌——这两者结合起来可能有助于美元/日元汇率随着时间推移逐步走低。”

“然而，财政担忧可能会重新出现并使短期前景复杂化。这些风险可能在5月底与补充预算讨论相关时浮现，和/或在6月日本发布年度中期经济和财政政策指导方针时出现，预计这将是高市首相的首次发布。”

“此类发展可能推动长期日本政府债券（JGB）收益率上升，强化了国内潜在压力持续存在的观点。”

“总体而言，即使有干预，除非支持性的政策和外部条件协调一致，否则美元/日元在短期内可能难以建立明确的下行趋势。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

• 黄金在新的一周开局表现积极，因美伊和平协议的希望削弱了美元。
• 美国和伊朗在关键问题上仍存在分歧，这在鹰派美联储预期下限制了美元的跌幅。
• 技术形态显示多头需谨慎，等待进一步上涨的布局时机。

黄金（黄金/美元）在周一欧洲时段上半段维持在4550美元以上的强势，尽管在基本面信号混杂的情况下，仍未突破近一周区间的上边界。周末的事态发展激发了对美伊潜在和平协议的希望，削弱了美元（USD）作为储备货币的地位，并为该大宗商品提供了支撑。然而，美伊双方在关键问题上仍存在分歧。加之美国联邦储备委员会（Fed）偏鹰派的预期，限制了美元的跌幅，并抑制了无收益黄金的进一步上涨。

Axios在周六晚间援引一名美国官员报道称，美伊接近签署一项协议，内容包括延长60天的停火期，期间霍尔木兹海峡将重新开放。除此之外，美国总统唐纳德·特朗普表示，与伊朗的和平协议框架已基本谈妥。这增强了投资者信心，导致原油价格大幅下跌，缓解了通胀担忧，并在全球多数市场因假期休市、流动性相对稀缺的情况下，引发美国国债收益率大幅下滑。这反过来对美元形成了沉重压力。

与此同时，特朗普明确指示其代表不要急于与伊朗达成协议，并表示在正式、认证的协议签署之前，伊朗港口的海上封锁将继续生效。此外，围绕伊朗核计划的重大分歧应限制乐观情绪。此外，市场押注美联储将在2026年加息，这可能成为美元的顺风因素。因此，在确认黄金已在4450美元附近形成短期底部（该水平为上周触及的自3月底以来最低点）之前，等待后续买盘是审慎的做法。

黄金/美元4小时图

黄金需突破接近4590美元的区间阻力，才能支持进一步上涨的观点

从技术角度看，黄金/美元维持在一个向下的平行通道内。该通道上轨与4小时图上的200周期指数移动均线（EMA）重合，形成约4650美元附近的密集阻力区，表明尽管动能基调积极，反弹仍然脆弱。移动平均收敛背离指标（MACD）位于零轴上方，柱状图仍为正值。此外，相对强弱指数（RSI）徘徊在50中间水平，暗示为试探性回升，而非明确的趋势转变。

下方方面，平行通道下轨约4360美元构成下一个关键支撑区域。若跌破该支撑，将强化更广泛的看跌结构，并开启中期下跌趋势内更深层次的调整空间。

（本文技术分析借助人工智能工具完成。）

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

德国商业银行（Commerzbank）分析师指出，美元/印度卢比（USD/INR）下跌0.5%至95.71，本周累计下跌0.3%，原因是印度储备银行（RBI）干预现货市场并收紧黄金进口规定。他们提到有报道称行长桑杰·马尔霍特拉（Sanjay Malhotra）可能考虑在6月5日加息，可能辅以美元债券发行和特别存款计划以支持印度卢比（INR）。

政策组合旨在稳定印度卢比

“在外汇市场上，美元/印度卢比上周五下跌0.5%至95.71，本周累计下跌0.3%。”

“由于全球油价高企和美元需求强劲，印度卢比近期承压。”

“然而，印度储备银行（RBI）近期对黄金进口的限制以及对现货市场的干预为印度卢比提供了一定支撑。”

“上周早些时候，当地媒体报道印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉正在考虑在6月5日的下一次会议上加息，以进一步支持印度卢比。”

“这不太可能是单独的举措，可能会辅以其他措施，如美元债券发行和吸引非居民印度人美元存款的计划，类似于2013年缩减恐慌期间采取的措施。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

星展银行（DBS）的Philip Wee强调了新任美联储主席Kevin Warsh的政策取向存在不确定性，指出特朗普总统偏好较低利率，而Warsh则倾向于改革导向。Warsh可能会淡化点阵图的重要性，甚至可能在6月的利率预测中选择回避，如果PCE通胀数据意外走高，这可能会加剧与市场和同事之间的摩擦，增加美元交易者对政策的模糊预期。

Warsh被视为淡化点阵图

“与此同时，Kevin Warsh于5月22日在白宫宣誓就任第17任美联储主席。特朗普总统表示，Warsh将‘按自己的方式行事’，维护美联储的独立性和利率政策，但他也毫不掩饰希望Warsh开始降息的愿望。”

“Warsh的就职演讲重点在于领导一个‘改革导向’的美联储，摒弃以往的回顾性和经济教条，追求能够同时实现更低通胀和更强增长的双重目标，缩减美联储资产负债表，并转向远离前瞻性指引、点阵图和高度解读的新闻发布会。”

“Warsh可能会选择回避在6月的经济预测摘要中提供利率预测，这与他对前瞻性指引的反感相符，因为这会将联邦公开市场委员会（FOMC）锁定在预先设定的政策路径上。这样做将使Warsh既能避免因鹰派预测与特朗普产生分歧，也能避免因鸽派预测而失去市场信任。”

“Warsh在6月17日的首次FOMC会议可能标志着一个阶段的开始，即淡化点阵图作为政策路线图的重要性。然而，如果本周四的PCE通胀数据表现强劲，Warsh的策略可能会引发市场和美联储同僚之间的摩擦。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 尽管风险偏好温和，纽元/美元未能延续突破0.5880的涨幅。
• 市场对纽储行周三维持利率不变的预期打压纽元多头。
• 技术面上，升序三角形形态暗示更深层次的反弹。

尽管市场情绪有所改善，纽元（NZD）周一对美元（USD）仍保持温和的负面走势。纽元未能从市场对伊朗和平协议的期待中获得显著支撑，仍在此前区间内波动，上行尝试受限于0.5880区域下方，且六周低点0.5815仍在视野内。

美国总统唐纳德·特朗普和美国国务卿马可·鲁比奥提升了对伊朗战争通过谈判结束的预期，这对避险美元构成适度压力。然而，纽元难以进一步升值，投资者押注纽储行（RBNZ）周三的货币政策会议将维持利率稳定。

新西兰通胀压力依然较高，能源成本大幅上涨，促使央行进一步收紧货币政策。然而，政策制定者预计会考虑到国内生产总值（GDP）仅增长0.2%，并将避免进一步提高借贷成本，以防经济陷入衰退。

技术分析：在升序三角形形态内交易

纽元/美元保持中性至略偏多的基调，价格走势呈现升序三角形形态，该形态通常预示看涨结果。4小时相对强弱指数（RSI）徘徊在50多点附近，暗示动能趋于稳定，而移动平均收敛背离（MACD）保持略微正值，整体显示适度的看涨偏向。

多头在0.5880-0.5890区域面临强阻力，上周多次限制了上行尝试。若能持续突破该阻力区，将打开0.5920至0.5930之间的前支撑区间，继而挑战5月8日、11日和12日的高点，约在0.5970区域。

下方方面，三角形底部的即时支撑位于0.5860，迄今守住通往0.5815（4月29日、5月19日低点）及4月13日低点0.5794的路径。

（本文技术分析借助人工智能工具完成。）

下表显示了 纽元 (NZD) 对所列主要货币 今日的变动百分比。[货币名称]对[货币名称]最强。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 纽元 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 NZD (基数)/ USD (报价)。

大华银行集团的Quek Ser Leang和Lee Sue Ann报告称，澳元/美元在近期走弱后强劲反弹，汇价在0.7100至0.7168之间波动，目前交易于0.7155附近。他们认为还有进一步上涨的空间，但怀疑能否明确突破0.7175，认为当前走势属于0.7100–0.7215区间内的波动，而长期图表仍指向若跌破0.6850/0.6870，则可能下行至0.6765。

澳元在宽幅区间内企稳

“24小时观点：澳元上周四在0.7100至0.7168之间波动。周五我们指出‘无法从价格走势中得出太多结论’，并持有澳元‘可能在0.7120至0.7175之间交易’的观点。随后澳元在0.7117至0.7152之间波动。澳元收于0.7129（下跌0.29%），但今日开盘后大幅上涨。快速上涨有望延续，但明确突破0.7175这一主要阻力位的可能性不大。支撑位在0.7145，其次是0.7130。”

“1-3周观点：自本月中旬以来，我们一直持有澳元看跌立场。在上周四（5月21日，现货价0.7150）的最新分析中，我们指出‘下行动能迅速减弱’，并强调‘突破0.7180（“强阻力”位）将表明澳元的弱势已趋于稳定’。今日澳元大幅上涨，尽管尚未突破我们的‘强阻力’位，但下行动能已消退。我们目前对澳元持中性看法，认为当前价格波动属于0.7100至0.7215区间内的震荡阶段。”

（本文由人工智能工具协助生成，编辑审核。）

• 澳元/美元上涨，澳元因美国与伊朗协议前避险需求减弱而获得支撑。
• 澳大利亚央行加息预期减弱，可能导致澳元兑美元面临未来挑战。
• 随着美国持续的通胀压力推高对美联储加息的预期，美元走强可能重新出现。

澳元/美元在连续两天下跌后企稳，周一欧洲早盘时段交投于0.7170附近。随着市场预期美国与伊朗协议达成，澳元因避险需求减弱而获得支撑。当前报道显示，两国正接近达成一项以延长60天停火为核心的协议。

作为潜在的美伊和平协议的一部分，霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗将清除其在该水道布设的水雷并允许自由航行，美国则将回应解除对伊朗港口的现有封锁。

然而，随着澳大利亚储备银行（RBA）进一步收紧货币政策的预期减弱，澳元兑美元可能面临未来挑战。这一情绪转变源于该国失业率意外上升，削弱了未来加息的预期。

最新数据显示，澳大利亚4月失业率意外攀升至4.5%，高于3月的4.3%，为约四年半以来的最高水平。

对此经济数据，金融市场迅速调整预期。西太平洋银行的定价显示，澳大利亚央行下次会议加息的概率从数据公布前的13%骤降至仅3%。

美国持续的通胀压力可能限制美元的下跌空间，促使投资者重新调整对美联储的预期，从降息转向未来可能的加息。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具，市场参与者目前预计美联储年底前加息25个基点的概率接近41.0%。

澳元常见问题（FAQ）

驱动澳元的关键因素是什么?

影响澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亚储备银行(RBA)设定的利率水平。由于澳大利亚是一个资源丰富的国家，另一个关键驱动因素是其最大出口产品铁矿石的价格。作为其最大的贸易伙伴，中国经济的健康状况，以及澳大利亚的通货膨胀、经济增长率和贸易平衡都是一个因素。市场情绪也是一个因素，即投资者是在买入高风险资产(风险偏好)还是在寻求避险(风险偏好)，风险偏好对澳元有利。

澳大利亚储备银行的决定对澳元有何影响?

澳大利亚储备银行(RBA)通过设定澳大利亚各银行相互拆借的利率水平来影响澳元(AUD)。这影响了整个经济的利率水平。澳大利亚央行的主要目标是通过上调或下调利率来维持2-3%的稳定通胀率。与其他主要央行相比，相对较高的利率支持澳元，而相对较低的利率则支持澳元。澳大利亚央行还可以使用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对澳元不利，后者对澳元有利。

中国经济的健康状况对澳元有何影响?

中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，因此中国经济的健康状况对澳元(AUD)的价值有重大影响。当中国经济表现良好时，它会从澳大利亚购买更多的原材料、商品和服务，从而提振对澳元的需求，推高澳元的价值。当中国经济增长速度不如预期时，情况正好相反。因此，中国经济增长数据的正面或负面惊喜通常会对澳元及其货币对产生直接影响。

铁矿石价格对澳元有何影响?

铁矿石是澳大利亚最大的出口产品，根据2021年的数据，每年的出口额为1180亿美元，中国是其主要出口目的地。因此，铁矿石价格可以成为澳元的驱动因素。一般来说，如果铁矿石价格上涨，澳元也会上涨，因为对澳元的总需求会增加。如果铁矿石价格下跌，情况则正好相反。较高的铁矿石价格也往往导致澳大利亚更有可能出现贸易顺差，这对澳元也是有利的。

贸易帐如何影响澳元?

贸易帐，即一个国家出口收入与进口收入之间的差额，是影响澳元价值的另一个因素。如果澳大利亚生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买其出口产品的外国买家创造的剩余需求中获得价值，而不是购买进口产品的支出。因此，净贸易余额为正会增强澳元，如果贸易余额为负则会产生相反的效果。

• 美元/日元从日低反弹约30点，填补了大部分看跌跳空缺口。
• 霍尔木兹海峡风险引发的经济担忧持续削弱日元，伊朗和平信号参差不齐。
• 地缘政治不确定性和美联储加息预期上升限制美元跌幅，同时支撑该货币对。

美元/日元在周一出现看跌跳空开盘后吸引了一些逢低买盘，并在欧洲盘早盘重新站上159.00关口。此外，现货价格仍接近上周四触及的三周高点，且在美伊潜在和平协议信号参差不齐的背景下，似乎有望进一步上涨。

周末的事态发展激发了结束近三个月伊朗战争的潜在协议的希望，提振了投资者信心，削弱了美元（USD）作为储备货币的地位。然而，美国和伊朗在霍尔木兹海峡封锁和德黑兰核计划等关键问题上仍存在分歧。美国总统唐纳德·特朗普周日表示，他已告知其代表不要急于与伊朗达成任何协议。这使地缘政治风险持续存在，限制了市场的热情。

此外，交易员几乎完全计入了美联储（Fed）在2027年初至少加息25个基点的预期，这有助于限制美元的进一步跌幅。与此同时，投资者仍对能源供应持续中断带来的经济风险感到担忧。这反过来削弱了日元（JPY），并促使美元/日元盘中反弹约30点。然而，干预猜测可能阻止日元空头进行激进押注。

与此同时，由于美国及欧洲多个主要市场假期，流动性可能保持低迷。这也要求在对美元/日元进一步上涨进行布局前保持谨慎。然而，基本面背景以及部分盘中逢低买盘的出现表明，现货价格的阻力最小路径仍然是向上。

日元常见问题（FAQ）

驱动日元的关键因素是什么?

日元(JPY)是世界上交易量最大的货币之一。日元的价值大体上取决于日本经济的表现，但更具体地说，取决于日本央行(Bank of Japan)的政策、日美债券收益率之差，或交易员的风险情绪等因素。

日本央行的决定对日元有何影响?

“日本央行的任务之一是货币控制，因此它的举措对日元至关重要。日本央行有时会直接干预外汇市场，通常是为了降低日元的价值，不过由于主要贸易伙伴的政治担忧，日本央行通常不会这么做。由于日本央行和其他主要央行之间的政策分歧越来越大，日本央行在2013年至2024年期间的超宽松货币政策导致日元对主要货币贬值。最近，这种超宽松政策的逐渐退出给日元提供了一些支持。”

日美债券收益率之差对日元有何影响?

过去10年，日本央行坚持超宽松货币政策的立场，导致其与其它央行(尤其是与美联储(fed))的政策分歧不断扩大。这支撑了10年期美国国债和10年期日本国债之间利差的扩大，这有利于美元兑日元。日本央行在2024年决定逐步放弃超宽松政策，加上其他主要央行的降息，正在缩小这一差距。

更广泛的风险情绪如何影响日元?

日元通常被视为一种避险投资。这意味着，在市场紧张时期，投资者更有可能将资金投入日元，因为日元被认为具有可靠性和稳定性。动荡时期可能会使日元对其他被视为投资风险更大的货币升值。

布朗兄弟哈里曼（BBH）的埃利亚斯·哈达德预计纽储行本周将维持官方现金利率（OCR）在2.25%，而掉期市场预计未来一年将紧缩125个基点。哈达德预计更新后的OCR路径将显示出更温和的加息周期，并认为新西兰利率预期有下调空间，纽元/美元将维持在0.5800-0.6000区间内。

温和的加息路径限制纽元走势

“市场普遍预计纽储行将连续第三次会议维持官方现金利率（OCR）在2.25%不变。”

“掉期市场暗示纽储行将在7月8日会议加息25个基点，未来12个月内累计紧缩125个基点，达到3.50%。”

“纽储行更新的OCR路径可能仍与更温和的加息周期保持一致，到2029年累计加息75个基点。”

“结论：下调新西兰利率预期的空间对纽元构成阻力。”

“纽元/美元短期内将继续在0.5800-0.6000的窄幅区间内交易。”

（本文借助人工智能工具生成，并由编辑审核。）

荷兰合作银行（Rabobank）RaboResearch全球经济与市场团队指出，尽管中东紧张局势持续，布伦特原油价格再次下跌5%，凸显出价格反复回调的模式。报告强调，伊朗通过霍尔木兹海峡的影响力及制裁缓解提议可能重塑原油流动和全球经济风险，同时强调该地区的实际能源供应尚未发生实质性变化。

原油对伊朗动态变化的反应

“自周五以来，中东地缘政治经历了又一次漫长而疲惫的推特式波动；然而，今晨我们回到了原点，尽管在这场危机中布伦特现货油价第N次下跌5%。对于那些负责识别模式的人来说，这看起来极具可疑性。”

“‘以油换油’优先。美国将解除对伊朗石油及其封锁的制裁，前提是伊朗移除其在霍尔木兹海峡布设的水雷及自身对该海峡的封锁。”

“关键在于，通过此举，伊朗获得收入，但失去了对全球经济的掐脖控制权，而这正是其最有效的杠杆。”

“因此，如果这关乎妥协与理性，协议就在眼前——但真的是这样吗？”

“即使屏幕上的油价再次走低，中东地区的能源流量尚未发生变化。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

三菱日联金融集团（MUFG）的井野哲平回顾了近期美元/日元的表现，指出该货币对开盘于156.86，随着美元因美伊谈判困难、原油价格上涨及通胀担忧重新升温而走强，汇价上涨至158.50附近。

美元走强推动日元走弱

“美元/日元本周开盘于156.86。”

“该货币对进入157区间，随后随着美元走强，分阶段继续上涨，原因是周末报道显示美伊谈判进展艰难。”

“美国财政部长斯科特·贝森特于5月12日访日，与首相高市早苗、财务大臣片山さつき及其他官员举行会谈，但其言论谨慎，未引发重大市场反应。”

“在5月15日美国总统特朗普与中国国家主席习近平于北京结束峰会后，日本和美国利率上升，受益于原油价格上涨及通胀担忧重新升温。”

“截至5月15日撰稿时，美元/日元已升至约158.50，为4月30日以来的最高水平。”

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伊朗外交部发言人在周一欧洲时段表示，德黑兰正在“谈判结束战争，目前不讨论核问题。”他补充说，“海峡的管理权属于沿海国家。”

另外，伊朗学生通讯社（ISNA）报道，一位伊朗高级外交官称，核问题和高浓缩铀储备将在为期60天的谈判中与美国讨论，以换取制裁解除和资产解冻。

“霍尔木兹海峡的管理是伊朗与阿曼的问题，德黑兰正在与阿曼进行谈判，”一位伊朗高级外交官表示。

德黑兰的声明似乎与美国总统唐纳德·特朗普周末在Truth Social发布的帖子形成对比，特朗普称与伊朗的协议“已大体谈妥”，并补充道，“协议的最终方面和细节目前正在讨论中，将很快公布。除了协议的许多其他要素外，霍尔木兹海峡将被开放。”

伊朗外交部的额外声明

我们目前没有派代表团前往巴基斯坦的计划。

我们已就许多讨论的话题达成结论，但这并不意味着我们接近签署协议。

包括黎巴嫩在内的所有战线的战争结束将是潜在协议的一部分。

我们不会对霍尔木兹海峡收取通行费。

提供的服务收取费用是正常的，但不应被视为通行费。

市场反应

在伊朗发表评论后，WTI油价和美元（USD）出现强劲反弹。截至发稿时，WTI油价从日内低点89.52美元反弹至接近91.60美元。美元指数（DXY）在稳定于99.0附近后回升至接近99.10。

风险情绪常见问题（FAQ）

当提到金融市场的情绪时，“风险偏好”和“风险规避”是什么意思?

在金融行话的世界里，两个被广泛使用的术语“风险偏好”和“风险规避”指的是投资者在相关时期愿意承受的风险水平。在“冒险型”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“规避风险”的市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更确定会带来回报，即使回报相对较小。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产?

通常，在“风险偏好”时期，股市会上涨，大多数大宗商品(黄金除外)也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币上涨。在“规避风险”的市场中，债券——尤其是主要的政府债券——上涨，黄金表现抢眼，日元、瑞士法郎和美元等避险货币都受益。

当市场情绪“冒险”时，哪些货币会走强?

澳元(AUD)、加元(CAD)、新西兰元(NZD)以及卢布(RUB)和南非兰特(ZAR)等次要外汇，都倾向于在“风险偏好”的市场中上涨。这是因为这些货币的经济增长严重依赖大宗商品出口，而大宗商品在风险偏好时期往往会上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动的增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“避险”时，哪些货币会走强?

在“避险”期间倾向于升值的主要货币是美元(USD)、日元(JPY)和瑞士法郎(CHF)。美元，因为它是世界储备货币，因为在危机时期投资者购买美国政府债券，这被视为安全的，因为世界上最大的经济体不太可能违约。日元受到对日本政府债券需求增加的影响，因为日本国内投资者持有的国债比例很高，即使在危机时期，他们也不太可能抛售这些国债。瑞士法郎，因为严格的瑞士银行法为投资者提供了加强的资本保护。

• 美元指数徘徊在上周交易区间的底部，约为99.00。
• 与伊朗达成和平协议的希望削弱了避险美元的需求。
• 随着美联储加息押注升温，美元下行尝试仍然有限。

美元（USD）在周一开盘时跳空低开，从99.30区域（上周交易区间的下限）回落至99.00。该货币对仍在前期高点之上获得支撑，但投资者对美伊和平协议及霍尔木兹海峡重新开放的乐观情绪削弱了对避险美元的投机需求。

美国总统唐纳德·特朗普的言论表明与德黑兰的协议即将达成，这提振了投资者信心，并推动周一的适度风险偏好。然而，特朗普态度复杂，他同时表示已告知谈判代表“不要急于达成协议”，并警告称在协议签署前，美国将继续封锁霍尔木兹海峡。

周一早些时候，美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，关于重新开放霍尔木兹海峡已有“一项相当强有力的提案”，美国将在考虑其他方案前给予外交努力充分机会。

周一日程空白，美国市场因阵亡将士纪念日银行假期休市，投资者等待关键美国宏观经济数据的发布，尤其是定于周四公布的个人消费支出（PCE）价格指数数据。

近期美国数据增强了对美国经济韧性的信心，在物价快速上涨的背景下，这加大了美联储（Fed）加息的压力。根据芝商所集团（CME Group）Fed Watch工具的数据，市场预期从2月28日伊朗遭袭前的进一步货币紧缩，转变为今年加息概率超过50%。这可能限制美元的下行空间。

美元常见问题（FAQ）

什么是美元?

美元(USD)是美国的官方货币，也是许多其他国家的“事实上”货币，与当地纸币一起流通。根据 2022年的数据，美元是世界上交易量最大的货币，占全球外汇交易额的88%以上，平均每天交易6.6万亿美元。 第二次世界大战后，美元取代英镑成为世界储备货币。在其历史上的大部分时间里，美元都是由黄金支撑的，直到1971年布雷顿森林协定(Bretton Woods Agreement)废除了金本位制。”

美联储的决定对美元有何影响?

“影响美元价值的最重要的单一因素是货币政策，这是由美联储(Fed)决定的。美联储有两项任务:实现物价稳定(控制通胀)和促进充分就业。它实现这两个目标的主要工具是调整利率。当物价上涨过快，通货膨胀率高于美联储2%的目标时，美联储将加息，这有助于美元升值。当通货膨胀率低于2%或失业率过高时，美联储可能会降低利率，这将给美元带来压力。”

什么是量化宽松?它对美元有何影响?

在极端情况下，美联储还可以印更多美元，实施量化宽松政策。量化宽松是美联储在陷入困境的金融体系中大幅增加信贷流动的过程。这是一种非标准的政策措施，用于信贷枯竭，因为银行不愿相互放贷(出于对交易对手违约的担忧)。当仅仅降低利率不太可能达到必要的效果时，这是最后的手段。这是美联储在2008年金融危机期间对抗信贷紧缩的首选武器。它涉及到美联储印刷更多的美元，并用这些美元主要从金融机构购买美国政府债券。量化宽松通常会导致美元走软。”

什么是量化紧缩?它对美元有何影响?

量化紧缩(QT)是一个相反的过程，即美联储停止从金融机构购买债券，不再将其持有的到期债券的本金再投资于新的购买。这通常对美元有利。

汇丰分析师讨论了尽管油价上涨，加拿大元（CAD）为何未显著走强，强调了加拿大非美国出口能力的结构性限制。他们指出，面向欧洲和亚洲的液化天然气（LNG）及原油基础设施有限，使得加拿大能源出口主要集中于美国且存在折价。因此，汇丰认为，在当前环境下，美元/加元对美元整体走势的敏感度高于对油价动态的反应。

加拿大元对油价的敏感度受结构性限制

“理论上，加拿大应通过改善贸易条件和能源收入从油价上涨中受益。实际上，加拿大将全球油价飙升货币化的能力受限于面向欧洲和亚洲的液化天然气（LNG）及原油出口能力有限。”

“因此，加拿大能源出口的大部分仍以美国为中心，且常常以折价交易，这反映了管道瓶颈和西海岸出口受限的情况。”

“此外，最大的油价飙升通常是供应冲击事件，伴随着风险厌恶和美元走强，这可能限制加元的上涨空间。”

“在当前背景下，即使霍尔木兹海峡长期封锁导致油价大幅上涨，加元可能也难以从中获益。”

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